في الموجة الجديدة من التمويل الرقمي، لا تُعتبر العملات المستقرة بمثابة مُعطلات للنظام القديم، بل هي بالأحرى "مُرحلات رقمية لنظام بريتون وودز"—تحمل ائتمان الدولار، وترسخ أصول الخزانة الأمريكية، وتعُيد تشكيل نظام التسوية العالمي.

I. مراجعة تاريخية: القفزات الهيكلية الثلاث لهيمنة الدولار

المرحلة الجديدة بعد 2020 هي عملية إعادة البناء للرقمنة، والبرمجة، والتجزئة لأساس ائتمان الدولار، حيث تعتبر العملات المستقرة هي الأنسجة الرابطة الرئيسية لهذه العملية.

2. جوهر العملات المستقرة: آلية ربط "دولار-خزينة" على السلسلة

تمتلك العملات المستقرة، وخاصة تلك المرتبطة بالدولار الأمريكي مثل USDC وFDUSD وPYUSD، آلية إصدار تتمثل في "شهادات دولار على السلسلة + سندات الخزانة الأمريكية أو الاحتياطيات النقدية"، مما يشكل نسخة مبسطة من "آلية بريتون:"

هذا يشير إلى أن نظام العملة المستقرة قد أعاد أساسًا بناء "نسخة رقمية من إطار عمل بريتون وودز"، حيث انتقل المرجع من الذهب إلى سندات الخزانة الأمريكية، وتحولت التسوية الوطنية إلى توافق على السلسلة.

3. دور سندات الخزانة الأمريكية: "الذهب الاحتياطي الجديد" وراء العملات المستقرة

حاليًا، تهيمن هيكل الاحتياطي للعملات المستقرة الرئيسية على أوراق الخزانة الأمريكية، خاصةً أذون الخزانة قصيرة الأجل (أذون الخزانة لمدة 1-3 أشهر)، والتي تمتلك أعلى نسبة:

• USDC: أكثر من 90% من الاحتياطيات مخصصة لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل + نقد;
• FDUSD: 100% نقد + سندات الخزانة;
• تقوم تيثر أيضًا بزيادة تخصيصها تدريجيًا في سندات الخزانة الأمريكية بينما تقلل من أوراقها التجارية.

▶ لماذا أصبحت سندات الخزانة الأمريكية "العملة الصعبة" في المالية على السلسلة؟

1. سيولة عالية، مناسبة للتعامل مع عمليات الاسترداد الكبيرة على السلسلة؛
2. يمكن أن توفر العوائد المستقرة للمصدرين أرباح هامش الفائدة.
3. الدعم الائتماني السيادي للدولار الأمريكي يعزز ثقة السوق؛
4. صديق للتنظيم ويمكن استخدامه كأصل احتياطي للامتثال التنظيمي.

من هذا المنظور، تعتبر العملات المستقرة "رموز بريتون الجديدة المدعومة بالسندات الحكومية كذهب"، مما يدمج نظام الائتمان للخزانة الأمريكية.

أربعة، العملات المستقرة هي امتداد لسيادة الدولار الأمريكي، وليست ضعفاً.

على الرغم من أنه على السطح، يتم إصدار العملات المستقرة من قبل مؤسسات خاصة، مما يبدو أنه يضعف سيطرة البنك المركزي على الدولار الأمريكي. لكن في الجوهر:

• يجب أن يت correspond كل إصدار USDC إلى 1 دولار في سندات الخزانة الأمريكية / النقد.
• كل معاملة على السلسلة يتم تسعيرها بوحدات "دولار أمريكي"؛
• كل عملة مستقرة تتداول عالمياً توسع نطاق استخدام الدولار.

يتيح هذا للولايات المتحدة "إسقاط" الدولارات في المحافظ العالمية دون الحاجة إلى نظام SWIFT أو الت projection العسكري، ممثلاً نموذجًا جديدًا من تفويض السيادة النقدية.

لذلك، نقول:

تعتبر العملات المستقرة "المقاولين غير الرسميين" للهيمنة النقدية الأمريكية.
—— إنه ليس بديلاً عن الدولار الأمريكي، بل يدفع بالدولار الأمريكي إلى السلسلة، عالمياً، وإلى "منطقة بلا بنك".

5. ظهر نموذج نظام بريتون 3.0: دولار رقمي + سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة + تمويل قابل للبرمجة.

في هذا الإطار، سيتطور النظام المالي العالمي إلى النموذج التالي:

هذا يعني أن نظام بريتون وودز المستقبلي لن يتم في طاولة مؤتمر بريتون وودز، بل من خلال المفاوضات والتوافق بين شفرة العقد الذكي، ومجموعات الأصول على السلسلة، وواجهات برمجة التطبيقات.

6. المخاطر والشكوك: إلى أي مدى يمكن أن يصل هذا النظام؟

VII. الخاتمة: العملات المستقرة ليست نقطة النهاية، بل هي "محطة إمداد وسط الملعب" للحكم العالمي على الدولار.

يبدو أن العملات المستقرة ابتكارات خاصة، لكنها في الواقع أصبحت "جسرًا فعليًا" لاستراتيجية الحكومة الأمريكية للعملة الرقمية:

• يصل بين التمويل القديم (سندات الخزانة الأمريكية) والتمويل الجديد (DeFi)؛
• إنه يمد السيادة المالية الأمريكية إلى طبقة العقد الذكي؛
• يسمح للدولار الأمريكي بالحفاظ على موقعه المهيمن في التحول الرقمي.

تمامًا كما أن نظام بريتون وودز أسس مصداقية الدولار من خلال ربطه بالذهب، تحاول العملات المستقرة اليوم إعادة كتابة هيكل حوكمة العملة من خلال "سندات الخزينة على السلسلة + توافق تسوية الدولار."

العملات المستقرة ليست ثورة، بل إعادة بناء للديون الأمريكية، وإعادة تشكيل للدولار، وامتداد للسيادة.

بيان:

1. هذه المقالة مستنسخة من [تحوط ماكروا اقتصادي فؤنغ]، حقوق الطبع والنشر تعود إلى المؤلف الأصلي [ماكرو هيدج فو بينغ] إذا كانت هناك أي اعتراضات على إعادة الطباعة، يرجى الاتصال بـفريق Gate Learnسيقوم الفريق بمعالجته بأسرع ما يمكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنبيه: الآراء والمعتقدات المعبر عنها في هذه المقالة هي آراء الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. إصدارات لغات أخرى من المقالة مترجمة بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُنص على خلاف ذلك.بوابةفي مثل هذه الظروف، يُمنع نسخ أو نشر أو سرقة مقالات مترجمة.