تناقض الاستثمار في مجال الأصول الرقمية: لماذا يمكن لمشاريع "الهواء" أن تحصل على تقييمات مرتفعة؟
في عالم الأصول الرقمية ، نرى كثيرًا مشاريع تمتلك مواقع إلكترونية رائعة يمكنها بسهولة جمع ملايين الدولارات. هذه الظاهرة ليست مصادفة، بل تلعب نظرية الألعاب دورًا مهمًا فيها.
تذكر مشهدًا من المسلسل الأمريكي "وادي السيليكون": الشركات التي لا تحقق إيرادات تُقيَّم أعلى من الشركات الرابحة. تفسير المستثمرين هو أن عرض الإيرادات يثير تساؤلات حول "كم"، بينما عدم وجود إيرادات يسمح للناس بالتخيل بلا حدود. لقد استغل قطاع الأصول الرقمية هذه المنطق إلى أقصى حد: كلما كان المشروع أكثر غموضًا، زادت قدرته على جمع الأموال.
قيود الواقع على التقييم
عندما يمتلك مشروع منتجًا فعليًا، يجب أن يواجه بعض الحقائق المزعجة:
عدد المستخدمين الفعليين الذي غالباً ما يكون مخيباً للآمال
القيود التقنية المحبطة
مؤشرات قابلة للقياس لا يمكن تزويرها
بالمقارنة، فإن القيمة المحتملة للمشاريع التي تحتوي فقط على أوراق بيضاء محدودة فقط بخيال الناس. وهذا أدى إلى ظاهرة غريبة: المشاريع التي تُبنى بجدية تتعرض للعقاب من السوق.
لعبة عدم التوازن المعلوماتي
في عملية جمع التبرعات للأصول الرقمية، تشارك ثلاث جهات رئيسية:
مؤسس المشروع (يمتلك جميع المعلومات)
المستثمرون المغامرون (فهم بعض الأوضاع)
المستثمرون العاديون (تقريبًا لا يعرفون شيئًا)
بالنسبة لمؤسسي المشاريع الذين لا يمتلكون منتجًا، فإن الاستراتيجية الأفضل واضحة:
غامض لكنه مثير
التأكيد على الإمكانيات بدلاً من الواقع
العمل بكل جهد لإنتاج شعور الخوف من فقدان الفرصة (FOMO)
كلما كانت التعبيرات أكثر غموضًا، كانت أكثر صعوبة في التفنيد. كلما قلّت الوظائف، قلّت العيوب المكشوفة.
لماذا لا يطلب المستثمرون نتائج أفضل
تظهر "معضلة السجين" في نظرية الألعاب لماذا يقوم الناس بإجراء اختيارات تضرهم وتضر الآخرين. استثمار الأصول الرقمية هو نفسه: إذا طلب الجميع رؤية منتجات قابلة للتطبيق قبل الاستثمار، سيكون السوق أكثر صحة.
لكن أي شخص ينتظر قد يفوت فرص الأرباح الكبيرة في وقت مبكر. غالبًا ما يحقق المستثمرون الذين يدخلون في وقت مبكر أكبر الأرباح، حتى لو فشل المشروع في النهاية.
لذلك، يبدو أن كل قرار حكيم يتخذه المستثمر (بدخول السوق مبكرًا بناءً على الالتزامات فقط) قد جلب نتائج غير مرضية للجميع (تركيز على الضجيج بدلاً من الجوهر).
مقارنة بين الأحلام والواقع
يمكن لمشروع يحتوي على مقالة واحدة فقط على الإنترنت أن يدعي أنه سيحدث ثورة كاملة، ويستحوذ على قيمة تريليونات الدولارات. بينما يجب على مشروع يحتوي على كود فعلي أن يواجه:
عدد المستخدمين الفعليين
حدود القدرة التقنية
أسباب العيب التنافسي
هذا هو ما يسمى "علاوة الهراء" - علاوة التقييم التي تُكتسب تمامًا دون قيود الواقع.
تأثيرات التعاون في المضاربة
عندما يكون من الصعب تمييز جودة المشاريع، يبحث الناس عن إشارات مشتركة:
تعليقات الأشخاص المؤثرين
حالة إدراج البورصة
ارتفاع سعر العملة
لا يمكن للمشاريع التي ليس لديها منتجات توجيه جميع مواردها لصنع هذه الإشارات بدلاً من القيام بتطوير فعلي. في مجال الأصول الرقمية، غالبًا ما تتفوق التسويق على التطوير.
حالة واقعية
الأصول الرقمية المجال دفن عشرات المليارات من أوراق البيضاء، الحالات التالية تؤكد النظرية المذكورة أعلاه:
Berachain: حصلت على تقييم بمليارات الدولارات قبل إطلاق الشبكة الرئيسية، مما يثبت أنه في مجال الأصول الرقمية، كلما كان المنتج أقل واقعية، زاد قدرة الناس على إسقاط أحلامهم عليه.
Aptos: مشروع بلوكتشين يدعي "معالجة 162,000 صفقة في الثانية" جمع 3.5 مليار دولار، ولكن عند الإطلاق لم يتمكن إلا من معالجة 4 صفقات في الثانية. كلما كانت الأدلة المطلوبة على الادعاءات التقنية أقل، زادت الأموال التي تم جمعها.
Worldcoin: حصلت على استثمارات بمليارات الدولارات بفكرة "تقديم بيانات التعرف البيومترية مقابل عملات".
تتبع هذه الحالات نموذجًا واحدًا: كلما كانت الوعود أكثر تجريدًا أو تعقيدًا تقنيًا، زادت الأموال التي تم جمعها، وبالتالي زادت مخاطر الفشل في النهاية.
لماذا تستمر هذه الظاهرة
من المنطقي أن يطلب المستثمرون رؤية منتجات قابلة للتطبيق. لكن نظرية الألعاب تفسر لماذا لن يحدث ذلك:
مشاعر FOMO موجودة حقًا: المستثمرون الأوائل يحققون أكبر الأرباح، مما يولد ضغطًا على الاستثمار المسبق قبل التحقق من المشروع
من الصعب التحقق من محتوى المطالبات: يفتقر معظم المستثمرين إلى القدرة الفنية لتقييم جدوى المشاريع
توجيه قصير الأجل لمديري الصناديق: تعتمد مكافآتهم على العائدات الفصلية، بدلاً من النجاح على المدى الطويل
آلية التحفيز غير متوازنة: قد تكون الأفعال المفيدة للفرد ضارة بالسوق
هذا هو السبب في أن المشاريع التي لا تمتلك منتجات ستستمر في جمع أموال أكثر من تلك التي تبني منتجات عملية حقًا.
لا توجد مشكلة في قواعد اللعبة، ولكن بعض الناس يتقنون الاستفادة من هذه القواعد بشكل مفرط.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الأصول الرقمية استثمار معضلة: لماذا تقييم المشاريع الوهمية أعلى
تناقض الاستثمار في مجال الأصول الرقمية: لماذا يمكن لمشاريع "الهواء" أن تحصل على تقييمات مرتفعة؟
في عالم الأصول الرقمية ، نرى كثيرًا مشاريع تمتلك مواقع إلكترونية رائعة يمكنها بسهولة جمع ملايين الدولارات. هذه الظاهرة ليست مصادفة، بل تلعب نظرية الألعاب دورًا مهمًا فيها.
تذكر مشهدًا من المسلسل الأمريكي "وادي السيليكون": الشركات التي لا تحقق إيرادات تُقيَّم أعلى من الشركات الرابحة. تفسير المستثمرين هو أن عرض الإيرادات يثير تساؤلات حول "كم"، بينما عدم وجود إيرادات يسمح للناس بالتخيل بلا حدود. لقد استغل قطاع الأصول الرقمية هذه المنطق إلى أقصى حد: كلما كان المشروع أكثر غموضًا، زادت قدرته على جمع الأموال.
قيود الواقع على التقييم
عندما يمتلك مشروع منتجًا فعليًا، يجب أن يواجه بعض الحقائق المزعجة:
بالمقارنة، فإن القيمة المحتملة للمشاريع التي تحتوي فقط على أوراق بيضاء محدودة فقط بخيال الناس. وهذا أدى إلى ظاهرة غريبة: المشاريع التي تُبنى بجدية تتعرض للعقاب من السوق.
لعبة عدم التوازن المعلوماتي
في عملية جمع التبرعات للأصول الرقمية، تشارك ثلاث جهات رئيسية:
بالنسبة لمؤسسي المشاريع الذين لا يمتلكون منتجًا، فإن الاستراتيجية الأفضل واضحة:
كلما كانت التعبيرات أكثر غموضًا، كانت أكثر صعوبة في التفنيد. كلما قلّت الوظائف، قلّت العيوب المكشوفة.
لماذا لا يطلب المستثمرون نتائج أفضل
تظهر "معضلة السجين" في نظرية الألعاب لماذا يقوم الناس بإجراء اختيارات تضرهم وتضر الآخرين. استثمار الأصول الرقمية هو نفسه: إذا طلب الجميع رؤية منتجات قابلة للتطبيق قبل الاستثمار، سيكون السوق أكثر صحة.
لكن أي شخص ينتظر قد يفوت فرص الأرباح الكبيرة في وقت مبكر. غالبًا ما يحقق المستثمرون الذين يدخلون في وقت مبكر أكبر الأرباح، حتى لو فشل المشروع في النهاية.
لذلك، يبدو أن كل قرار حكيم يتخذه المستثمر (بدخول السوق مبكرًا بناءً على الالتزامات فقط) قد جلب نتائج غير مرضية للجميع (تركيز على الضجيج بدلاً من الجوهر).
مقارنة بين الأحلام والواقع
يمكن لمشروع يحتوي على مقالة واحدة فقط على الإنترنت أن يدعي أنه سيحدث ثورة كاملة، ويستحوذ على قيمة تريليونات الدولارات. بينما يجب على مشروع يحتوي على كود فعلي أن يواجه:
هذا هو ما يسمى "علاوة الهراء" - علاوة التقييم التي تُكتسب تمامًا دون قيود الواقع.
تأثيرات التعاون في المضاربة
عندما يكون من الصعب تمييز جودة المشاريع، يبحث الناس عن إشارات مشتركة:
لا يمكن للمشاريع التي ليس لديها منتجات توجيه جميع مواردها لصنع هذه الإشارات بدلاً من القيام بتطوير فعلي. في مجال الأصول الرقمية، غالبًا ما تتفوق التسويق على التطوير.
حالة واقعية
الأصول الرقمية المجال دفن عشرات المليارات من أوراق البيضاء، الحالات التالية تؤكد النظرية المذكورة أعلاه:
Berachain: حصلت على تقييم بمليارات الدولارات قبل إطلاق الشبكة الرئيسية، مما يثبت أنه في مجال الأصول الرقمية، كلما كان المنتج أقل واقعية، زاد قدرة الناس على إسقاط أحلامهم عليه.
Aptos: مشروع بلوكتشين يدعي "معالجة 162,000 صفقة في الثانية" جمع 3.5 مليار دولار، ولكن عند الإطلاق لم يتمكن إلا من معالجة 4 صفقات في الثانية. كلما كانت الأدلة المطلوبة على الادعاءات التقنية أقل، زادت الأموال التي تم جمعها.
Worldcoin: حصلت على استثمارات بمليارات الدولارات بفكرة "تقديم بيانات التعرف البيومترية مقابل عملات".
تتبع هذه الحالات نموذجًا واحدًا: كلما كانت الوعود أكثر تجريدًا أو تعقيدًا تقنيًا، زادت الأموال التي تم جمعها، وبالتالي زادت مخاطر الفشل في النهاية.
لماذا تستمر هذه الظاهرة
من المنطقي أن يطلب المستثمرون رؤية منتجات قابلة للتطبيق. لكن نظرية الألعاب تفسر لماذا لن يحدث ذلك:
هذا هو السبب في أن المشاريع التي لا تمتلك منتجات ستستمر في جمع أموال أكثر من تلك التي تبني منتجات عملية حقًا.
لا توجد مشكلة في قواعد اللعبة، ولكن بعض الناس يتقنون الاستفادة من هذه القواعد بشكل مفرط.