نظرة عامة على نظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: تحليل مسار الامتثال RWA

1. هيكل تنظيم الأصول الافتراضية والهيئات الرئيسية

1. الجهة التنظيمية الرائدة

تعد هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) وهيئة إدارة الخدمات المالية في دبي (DFSA) من أهم هيئات التنظيم في مجال الأصول الافتراضية في دبي.

تأسست VARA في مارس 2022، وتتحمل المسؤولية الرئيسية عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، بالإضافة إلى الإشراف على إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها. بينما تُعتبر DFSA هي هيئة الرقابة في مركز دبي المالي الدولي (DIFC)، حيث دخل نظام الرموز المشفرة الخاص بها حيز التنفيذ في 1 نوفمبر 2022، ويهدف إلى حماية مستخدمي الخدمات المالية المتعلقة بالرموز المشفرة.

وضعت الهيئتان إطارين تنظيميّين ونوعين من التراخيص مختلفين، تغطيان جوانب متعددة من مجال الأصول الافتراضية.

2. إطار الرقابة

تشمل الإطار التنظيمي لـ VARA جوانب متعددة مثل القوانين واللوائح، وكتيبات القواعد، والإرشادات، والسجلات. من ناحية أخرى، أنشأت DFSA نظامًا تنظيميًا مستقلًا يغطي جميع مراحل العملية بدءًا من التقديم وحتى الرقابة المستمرة.

اثنين، متطلبات التنظيم المحددة من VARA

1. الموافقة قبل الإصدار من قبل الجهة المصدرة

تفرض VARA متطلبات صارمة على إصدار الأصول المرتبطة بالأصول الافتراضية (ARVA):

• يجب على المُصدر الحصول على ترخيص إصدار الأصول الافتراضية من VARA.
• يجب الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.
• يجب أن تحتفظ الأصول الاحتياطية بكاملها وأن يتم الاحتفاظ بها من قبل أمين مرخص، وأن تكون مستقلة عن الأصول المملوكة للجهة المصدرة.

2. متطلبات الإفصاح

يحتاج مُصدر ARVA إلى:

• إصدار ورقة بيضاء مفصلة قبل الإطلاق.
• الكشف الدوري عن كمية ARVA المتداولة، وقيمتها، وحالة الأصول الاحتياطية.

3. متطلبات رأس المال

يجب على جهة إصدار ARVA أن تحتفظ برأس مال مدفوع معين لا يقل عن 2,700,000 درهم أو 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية.

4. آلية الاسترداد

يجب على ARVA أن تسمح لحامليها باسترداد القيمة المعادلة، ويجب معالجة طلبات الاسترداد في إطار زمني معقول.

5. التدقيق والتقارير

يجب على الجهة المصدرة إجراء تدقيق مستقل بشكل دوري وتقديم التقارير ذات الصلة إلى VARA.

٣. التطورات التنظيمية لـ DFSA

ستصدر هيئة تنظيم الخدمات المالية DFSA في مارس 2025 دليل "صندوق الرمل التنظيمي للرموز المميزة"، مما يوفر مسار امتثال منخفض العتبة وعالي الوضوح لمشاريع رموز الأصول الحقيقية RWA. تنقسم عملية المشاركة في برنامج صندوق الرمل إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب نوايا
2. تقديم طلب للحصول على ترخيص اختبار الابتكار (مجموعة توكنيزات ITL)

تتيح هذه الخطة للشركات فرصة اختبار نماذج الأعمال المبتكرة في بيئة خاضعة للتنظيم.

أربعة، حالة RWA للعقارات في دبي

بدأ سوق العقارات في دبي بتجربة توكينج الأصول الحقيقية، مما يوفر قنوات استثمار جديدة للمستثمرين. تُظهر هذه الحالات إمكانيات وتحديات الأصول الحقيقية في التطبيق العملي.

بشكل عام، تعمل دبي بنشاط على بناء نظام شامل لتنظيم الأصول الافتراضية، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا وتوجيهات تنظيمية لتطوير مشاريع RWA. وهذا لا يساعد فقط في حماية مصالح المستثمرين، بل يؤسس أيضًا لأسس التنمية الصحية للصناعة.