تُعتبر العملات المستقرة من أكثر الأدوات تمثيلاً في مجال العملات الرقمية، حيث تظهر كيف يمكن أن توفر تقنية البلوكشين بنية تحتية جديدة وفعالة لنظام الدفع المالي التقليدي. على مدار العام الماضي، نما إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة بأكثر من 50٪؛ ومنذ أن أعيد انتخاب ترامب في نوفمبر، تسارعت الزيادة بشكل أكبر. حالياً، تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 250 مليار دولار، وهي في طليعة فترة الانفجار. هذا الحجم قد دعم فعالية تدفق أموال الدفع العالمية التي تقدر بتريليونات الدولارات.
يدرك المتخصصون في الصناعة قيمة العملات المستقرة: فهي تجسد القدرة الأساسية لـ "نقل الأموال والقيمة فورًا" على البلوكشين بشكل كامل، مما يجعل من الممكن بناء حلقة تجارية على السلسلة - الدفع. ومع ذلك، فإن الدفع لا يقتصر فقط على مرحلة "نقل الأموال من A إلى B"، فالمشاهد الحقيقية على مستوى الشركات أكثر تعقيدًا بكثير.
حالياً، تعتمد معظم تطبيقات العملات المستقرة الموجهة نحو الشركات على هيكل "ساندويتش العملة المستقرة" (Stablecoin Sandwiched)، وهو مصطلح اقترحه ران غولدي، نائب الرئيس الأول للدفع والشبكات في فاير بلوكس، في عام 2021: أي استخدام البلوكشين بدلاً من قنوات الدفع التقليدية لنقل القيمة / الأموال أفقياً، مع الاعتماد على النظام المالي التقليدي القديم في الطرفين.
على الرغم من أن هذا التصميم قد جلب تحسينات ملحوظة، إلا أنه يحد أيضًا من الإطلاق الكامل لمزايا blockchain. هذه هي النقطة التي انتقدها جاك، الرئيس التنفيذي لشركة Airwallex، حيث لم يرَ أن مدفوعات العملات المستقرة تأتي مع تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة.
لذلك، سنعتمد على مقال جيسي "تفكيك ساندويتش العملات المستقرة"، من منظور تحويل الأموال العالمي لنرى كيف يتم استخدام العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود العالمية. ستتناول هذه المقالة:
تحليل النظام الحالي للمدفوعات عبر الحدود العالمية؛
تحليل التحسينات المحددة في هيكل السندات المستقرة في إدارة الأموال، والمدفوعات بين الشركات، وتسويات شبكة البطاقات؛
استكشاف كيفية التغلب على تحديات طرفي السندات المستقرة، للسماح لقيمة blockchain بالاستمرارية طوال العملية.
أ. خلفية الدفع بالعملات المستقرة
من بين العديد من تطبيقات العملات المستقرة، تعتبر مدفوعات الشركات بين الشركات (B2B) الأكثر بروزًا. يوفر تقرير Artemis الأخير بيانات من شركات الدفع الرائدة: في العام الماضي، زادت مدفوعات B2B من 770 مليون دولار شهريًا إلى 3 مليارات دولار. كما أفادت Fireblocks بأن العملات المستقرة تمثل ما يقرب من نصف حجم التداول على منصتها، حيث يستخدم 49% من العملاء العملات المستقرة بنشاط للدفع.
تُظهر البيانات الداخلية للشركات الرائدة حجم السوق المجزأ بشكل أفضل. وفقًا لتقرير FXCIntelligence، فإن حجم المعاملات السنوي لشركة BVNK (المعتبرة واحدة من أكبر اللاعبين في هذا المجال) يبلغ حوالي 15 مليار دولار، حيث يأتي حوالي نصفه من مدفوعات الشركات B2B - وهو أيضًا أكبر شريحة في المدفوعات عبر الحدود. حجم معاملات Conduit السنوي هو 10 مليارات دولار، وتقدر الشركة أن هذا يمثل حوالي 20% من سوق المدفوعات عبر الحدود للعملات المستقرة B2B على مستوى العالم؛ بينما الحجم السنوي الذي أعلنته Orbital هو 12 مليار دولار.
بشكل أكثر تحديدًا، فإن استخدام المدفوعات العالمية يتزايد بشكل ملحوظ، حيث تتضخم مزايا العملات المستقرة المعتمدة على البلوك تشين عندما تتضح عيوب البنية التحتية المالية التقليدية؛ إذ ينجح نظام SWIFT وشبكات البنوك المراعية في تسهيل أكثر من تريليون دولار أمريكي من المدفوعات العالمية سنويًا، ومع ذلك، لا تزال الشركات والبنوك تواجه تعقيدات هائلة ومشكلات تأخير.
ثانياً، أنماط الدفع عبر الحدود العالمية المتنوعة
2.1 البنية التحتية المصرفية القائمة على SWIFT
أولاً، دعونا نلقي نظرة على كيفية عمل المدفوعات العالمية المعتمدة على SWIFT.
بالنسبة للتجارة بين البنوك في دول مختلفة، يتم تقسيم العملية بأكملها إلى جزئين: "تسوية الرسائل" و "تسوية الأموال": تتحمل SWIFT مسؤولية نقل تعليمات التحويل بين البنوك، بينما تحدث حركة الأموال الحقيقية فقط بين تلك البنوك التي تم فتح حسابات متبادلة مسبقًا، والتي يمكنها إجراء تحويلات بالخصم / الإئتمان مباشرة.
جيسي، فك شفرة شطيرة المستقرات
لا يمكن إتمام التحويل النهائي - تسوية الأموال - إلا إذا كانت هناك بنكان قد اتصلا بنظام SWIFT وهما شريكان متعاونان. إذا لم يكن الطرفان قد أقاما علاقة تعاون مباشرة، فيجب ربطهما عبر بنك مراسل (Correspondent Banks) لديه واجهات مناسبة ومراكز مالية لإتمام تسوية الأموال.
تظهر الصورة أدناه نوعًا نموذجيًا من المعاملات على شبكة SWIFT: ربط مصرفين ليس لهما أي ارتباط مباشر من خلال وكيل مشترك.
جيسي، فك تشفير شطيرة الستابل كوين
مع الحاجة إلى المزيد من البنوك الوسيطة، ظهرت مشاكل مثل طول مدة التسوية التي قد تصل إلى عدة أيام، وزيادة التكاليف، وتحديات التتبع وغيرها. وهذا أدى أيضًا إلى أن المدفوعات عبر الحدود بين الدول المجاورة ذات البنية التحتية المالية غير المتطورة تحتاج إلى الالتفاف حول بنوك الشمال العالمي، مما تسبب في الكثير من الإزعاج.
العملات المستقرة: قفز فوق النظام المالي في أفريقيا، أيوش غيا وأوتشينا إديغا
2.2 نموذج تجمع الأموال عبر الحدود القائم على PSP
العملية الموضحة أعلاه هي بالضبط المسار الذي يجب على الشركات اتباعه اليوم عند إجراء التحويلات الدولية: يجب على البنك الاتصال بـ SWIFT، ويجب أن يكون لديه القدرة على التسوية في ممر الدفع المستهدف.
لذلك، نشأت خدمات شركات تحويل الأموال عبر الحدود (Cross Border Money Transmitters، XBMT) المعروفة لدينا باسم شركات الدفع عبر الحدود. تهدف هذه الخدمات إلى تمكين الشركات من إجراء المدفوعات العالمية دون الحاجة إلى المرور مباشرة عبر قناة SWIFT، وتعرف هذه القدرة أيضًا باسم "حسابات متعددة العملات العالمية" أو "حسابات التحصيل المحلية".
جوهرها هو: نموذج تجمع الأموال عبر الحدود.
جوهر خدماتها: توفير أحواض تمويل متعددة العملات للشركات، مما يمكنها من الدفع بمرونة بين الدول.
تتحمل XBMT مسؤولية إدارة الامتثال والعلاقات المصرفية، بينما يحصل الشركات أو الأفراد على منتج مصرفي متعدد العملات موحد، مما يشكل "حلقة مغلقة"، مما يعني عدم وجود مشغلين خارجيين أو تبعيات لزيادة التكاليف أو التعقيد. إذا تم تشبيهه بشطيرة، فإن دفتر الحسابات الداخلي هو قطعة اللحم داخل الشطيرة، بينما تعتبر حسابات التحصيل المحلية في كل منطقة هي الخبز. يتم إدارة السيولة داخليًا بين الحسابات.
جيسي، تفكيك شطيرة العملات المستقرة
تحتل XBMT اليوم مكانة مهمة في سوق المدفوعات بين الشركات وإدارة الأموال للشركات على مستوى العالم. إنهم يعملون بنموذج مغلق، حيث يقومون بتحضير وتوزيع السيولة المطلوبة مسبقًا حسب الحاجة للعملاء من الشركات. نظرًا لتحكمهم في عملية نهاية إلى نهاية، وضعت XBMT حدودًا وقواعد صارمة لإدارة المخاطر للعملاء.
على الرغم من المظهر اللامع، إلا أن XBMT لا يزال مبنيًا على مسار SWIFT، معتمدًا على أساليب إدارة السيولة الدقيقة لـ "خلق" تجربة الإرسال الفوري. ومع ذلك، فإن سرعة وحجم هذا التصميم يظلان مقيدين بالسيولة المتاحة لـ XBMT في دول معينة، بالإضافة إلى وقت التسوية الخاص بالمسار الأساسي.
نظرًا لقدرة حسابات البنوك وإدارة السيولة، قامت Airwallex بإنشاء "حسابات متعددة العملات العالمية" أو "حسابات الاستلام المحلية" في الدول العشر الكبرى المتقدمة حاليًا، مما يتيح لها توزيع الأموال بتكلفة "صفرية" تقريبًا. بالمقارنة مع نموذج "ساندويتش العملة المستقرة"، الذي يحتاج إلى تكاليف للإيداع والسحب من الجانبين، ستكون هناك مزايا تكاليف أكبر.
لذلك، لا بد من وجود مزايا واضحة في السيناريوهات لاعتماد المدفوعات المستقرة، ولا يمكن تعميم ذلك.
2.3 نمط العملات المستقرة
إذا كانت XBMT هي "منتج هيكلي" مصمم بعناية لسيناريوهات دفع الشركات B2B، فإن العملات المستقرة تمثل قفزة أكثر عمقًا: إنها تعيد تشكيل طريقة عمل التجارة الإلكترونية بفضل تقنية blockchain.
تتساوى فترة تسوية العملة المستقرة مع وقت إنتاج الكتل لسلسلة الكتل الخاصة بها - وهذا يمثل تسريعًا بمقدار عدة درجات مقارنةً بنظام SWIFT والتحويلات من خلال البنوك الوسيطة. يمكن استبدال أي نظام يعتمد على الطرق التقليدية بدفتر أستاذ مشترك وقابل للتحقق، والذي يمكنه تتبع إصدار العملة المستقرة وملكيته.
الأهم من ذلك، يتم عادةً نشر العملات المستقرة على منصات العقود الذكية، مما يجعل من الممكن أنظمة وعمليات مبتكرة لا يمكن تحقيقها عبر القنوات المصرفية التقليدية. على سبيل المثال، إذا أرادت XBMT إضافة منطق معين، فسيتعين عليها القيام بتكامل API مع البنوك في كل بلد على حدة؛ بينما على بروتوكولات مفتوحة وقابلة للتحقق (مثل معيار ERC الخاص بـ Ethereum أو معيار SPL الخاص بـ Solana)، يمكن لأي شخص إضافة وظائف للعملات المستقرة بدون إذن.
من منظور كلي، يمكن أن تؤدي المدفوعات المالية الأكثر سرعة وتفاعلية إلى زيادة الناتج المحلي الإجمالي العالمي بشكل مباشر: حيث يمكن للشركات تحصيل المدفوعات بشكل أسرع، مما يسمح بتدفق الأموال إلى العمليات السفلية بشكل أسرع، وبالتالي تقليل تكاليف الإدارة واستخدام الأموال الناتجة عن تأخيرات التسوية. عندما يتم تقليص دورة التسوية من "أيام" إلى "ثوان" أو "دقائق"، ستجتاح آثارها المتسلسلة الاقتصاد بأسره. في الوقت نفسه، فإن وجود معايير قابلة للتحقق يجعل الابتكار المالي يحدث لأول مرة على مستوى عالمي دون الحاجة إلى إذن - وهو تحول نوعي لا يمكن للنظام المالي التقليدي تحقيقه.
ثالثًا، استخدام العملات المستقرة في المدفوعات العالمية
نظرًا لمزايا العملات المستقرة المذكورة أعلاه، يمكننا الآن رؤية بعض حالات الاستخدام العالمية المحددة التي تستفيد من العملات المستقرة. سنستكشف كيفية عمل إدارة الأموال العالمية اليوم، ومدفوعات الشركات بين الشركات، وتسويات شبكات بطاقات الدفع، وسنبحث في تطبيقات العملات المستقرة ومزاياها في هذه المجالات.
3.1 إدارة الأموال للشركات
كمثال على إدارة أموال الشركات: على سبيل المثال، لدى شركة ما التزام بالدفع بالعملة b في الدولة B في تاريخ معين. يجب عليهم إعداد تحويل الأموال من الدولة A بالعملة a قبل موعد الدفع.
جيسي، فتح شطيرة العملة المستقرة
هذه هي عملية تمويل مسبق، يجب على فريق المالية في الشركة أن يأخذ في الاعتبار الوقت اللازم لإجراء الدفع في الوقت المناسب.
يجب على الفريق فتح حساب في بنك محلي لضمان تنفيذ المدفوعات في الوقت المحدد. أحيانًا، لدعم ذلك، قد تسعى الشركة للحصول على قرض قصير الأجل من الشركاء في المنطقة. كلما طالت فترة تأخير تسوية الأموال العالمية، زادت مخاطر تقلبات سعر الصرف وزادت متطلبات رأس المال لقسم المالية في الشركات. بالنسبة للشركات التي ترغب فقط في تنفيذ المدفوعات العالمية، فإن إدارة المشتقات للتحوط من مخاطر العملات وحساب السيولة القصيرة الأجل ستزيد من نفقات التشغيل بشكل كبير.
تساعد العملات المستقرة في تبسيط هذا النظام من خلال القضاء على الحاجة إلى التحكم في تأخيرات التسوية الدولية.
جيسي، فتح شطيرة العملات المستقرة
يمكننا رؤية دور هيكل "ساندويتش العملات المستقرة": على الرغم من أن الإيداع والإخراج الأوليين في الطرفين لا يزال يجب أن يتماسا مع نظام العملات الورقية، إلا أن وجود العملات المستقرة يجعل تدفق الأموال بين أشكال العملات الورقية "الميل" سلسًا.
من خلال استخدام العملات المستقرة، يتم تقسيم العملية بأكملها إلى تحويلات محلية تتم في كل من الدولتين A و B، بينما تقوم سلسلة الكتل بإجراء تسوية السيولة العالمية بين الطرفين في المنتصف. (ملاحظة: لتحقيق نجاح هذه الصفقة، يجب أن تكون هناك سيولة كافية على السلسلة لتحويل العملة المستقرة A إلى العملة المستقرة B. )
3.2 مدفوعات الشركات B2B
تبدو عملية دفع الشركات B2B العالمية مشابهة لإدارة الأموال في الشركات، ولكن يمكن أن تحقق مشاهد B2B عوائد أكبر، لأن مدفوعات B2B غالبًا ما تكون أكثر تعقيدًا، وقد تؤثر نجاحها أو فشلها على جوانب أخرى من تشغيل الشركات.
في هذا النوع من المدفوعات، غالبًا ما تكون البنوك في دول مختلفة مرتبطة مباشرة بتسليم خدمة أو سلعة معينة. وهذا يعني أن جميع الأطراف ستكون أكثر حساسية لتتبع تقدم الدفع. على سبيل المثال، في الرسم التوضيحي لـ "التمويل المسبق" المذكور أعلاه، قد تعتمد تكلفة التمويل المسبق على الحالة الفورية لدفعة واردة (Inbound Payment).
علاوة على ذلك، إذا كانت قنوات الدفع التي تحتاجها الشركات غير شائعة، فعادة ما تحتاج إلى المرور بعدة مسارات دولية لنقل الأموال - قد تفتقر هذه المسارات إلى آلية واضحة للتحديثات، وبما أنها مقيدة بساعات عمل البنوك غير 7×24 ساعة، فإن الوقت المستغرق للدفع قد يتأخر بسهولة.
دعونا نلقي نظرة على مثال آخر: ترغب شركة من الدولة A في دفع الأموال لشركة من الدولة B، بينما لا تحدث معاملات تجارية منتظمة بين بنوك الدولتين. إذا لم يكن لدى بنك الدولة A علاقة مباشرة في أي ممر مناسب نحو الدولة B، فسيتعين على هذه الدفعة أن تمر عبر خطوة إضافية:
جيسي، تفكيك شطيرة الستيبلكوين
عندما يتم تنفيذ عمليات الدفع عبر الحدود B2B هذه باستخدام العملات المستقرة في منتصف سلسلة الكتل، ستظهر مجموعة من الفوائد الإضافية على مستوى الشركات:
يمكن للطرفين إدارة ومراقبة حالة الدفع بوضوح وفي الوقت الفعلي.
يمكن ربط التمويل مباشرة بالمواد الخام ذات الأهمية الكبيرة أو نقاط تسليم معينة، مما يسمح لتلك الشركات التي تعتمد بشدة على وصول البضائع في الوقت المحدد بتجنب المخاطر أو التأخيرات الكبيرة.
بعد انخفاض المخاطر، تنخفض تكلفة رأس المال وبالتالي تزداد سرعة دوران رأس المال؛ مع نضوج حلول تكامل العملات المستقرة، ستؤدي هذه الظاهرة إلى زيادة ملحوظة في الإنتاجية على مستوى العالم.
مماثل لسيناريو إدارة الأموال في الشركات، تم إزالة الروابط المصرفية، واحتياجات التمويل المسبق، ومعظم انكشافات العملات الأجنبية. تم تقليص العملية بأكملها من 3 أيام في الماضي إلى ثوانٍ فقط، دون الحاجة إلى مراعاة إغلاق السوق، وبالتالي تم تقليل وتبسيط احتياجات رأس المال العامل بشكل كبير.
3.3 شبكة تسوية بطاقة المنظمة
في شبكة منظمات البطاقات، تقوم جهة إصدار البطاقة بإرسال الدفع إلى بنك التاجر من خلال حامل البطاقة، ويتلقى بنك التاجر الدفع ويسجله في حساب التاجر. هذه البنوك لا تسوي الديون مباشرة؛ جميعها متصلة بشبكة VisaNet، حيث تقوم Visa بتسوية صافية بين البنوك خلال ساعات عمل البنوك في أيام العمل. يجب على كل بنك أن يحتفظ برصيد مسبق لضمان التحويلات في الوقت المناسب.
بدأت فيزا منذ عام 2021 تجربة استخدام العملات المستقرة في التسويات بين البنوك المصدرة وبنوك التاجر. وقد حل هذا الأسلوب القائم على استخدام العملات المستقرة محل عملية التحويل البنكي، حيث يتم استخدام USDC على شبكة الإيثريوم وسولانا. بعد إتمام تفويض البطاقة في تاريخ محدد، ستقوم فيزا بخصم أو إيداع USDC من بنوك الطرفين المعنيين في المعاملة:
جيسي، تفكيك شطيرة العملة المستقرة
نظرًا لأن هذا النظام يعمل داخل VisaNet ، فإن تأثيره الصافي يعود بالفائدة على الشركاء داخل الشبكة. هذا يشبه إلى حد كبير نظام XBMT المغلق ، لكن الحجم الكبير لشبكة منظمات البطاقات يعود بالفائدة على الجهات المصدرة / الجهات المستلمة (لأنهم كانوا مضطرين سابقًا إلى إدارة المدفوعات العالمية).
تتمثل مزايا العملات المستقرة في إدارة الأموال بشكل مشابه، لكن هذه المزايا تعود للبنوك داخل الشبكة: حيث يمكنها تقليل متطلبات رأس المال اللازمة لإجراء التحويلات الدولية في الوقت المناسب، مما يتجنب مخاطر الصرف الأجنبي. بالإضافة إلى ذلك، فإن انفتاح blockchain وقابليته للتحقق وقابلية برمجته تشكل أساسًا للائتمان والتمويل الآخر بين البنوك داخل VisaNet.
أخيراً، أكتب في النهاية
من خلال المناقشة السابقة، رأينا أن "ساندويتش العملات المستقرة" مفيد في بعض السيناريوهات؛ ومع ذلك، لا تزال معظم تطبيقات العملات المستقرة حبيسة هذا الهيكل الساندويتشي ولم تتجاوز ذلك بعد. لماذا يحدث هذا؟
في الواقع، نادراً ما تستخدم الشركات المدفوعات على السلسلة والعملة المستقرة. طالما أن أي مرحلة تحتاج إلى لمس المسار النقدي، سنضطر إلى إضافة الخبز مرة أخرى في طرفي "السندويتش". نحن فقط أضفنا بعض البروتين إلى السندويتش النباتي الأصلي، لكنه لا يزال ساندويتش.
الهدف النهائي من دفع العملات المستقرة هو إزالة الخبز من الطرفين تمامًا. عندما تتبنى الشركات والمستهلكون العملات المستقرة بشكل كامل، يمكن إكمال الدورة المالية والتجارية الكاملة على blockchain، ولن نكون مضطرين بعد الآن للالتزام بالمسارات التقليدية المتخلفة. بمجرد أن تقوم المؤسسات المالية والشركات بالتسوية بالكامل بالعملات المستقرة، ستطلق حجمًا تجاريًا غير مسبوق. نظرًا لانخفاض الاحتكاك العالمي في بناء الشركات وتشغيلها وخدمتها، ستصبح منحنى نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي أقرب إلى السرعة الحقيقية لاستهلاك الإنترنت للسلع والخدمات والمحتوى.
لذلك جوهر PayFi هو: المدفوعات المستقرة + التمويل على السلسلة، إذا تمكنا من التحرر تمامًا من هيكل السندويش، وبناء المزيد من خدمات التمويل على السلسلة على كلا الجانبين، فإن سرعة تدفق الأموال / القيمة العالمية ستصل إلى مستويات غير مسبوقة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة الدفع مع نمط تدفق الأموال العالمي
المؤلف: أواي
تُعتبر العملات المستقرة من أكثر الأدوات تمثيلاً في مجال العملات الرقمية، حيث تظهر كيف يمكن أن توفر تقنية البلوكشين بنية تحتية جديدة وفعالة لنظام الدفع المالي التقليدي. على مدار العام الماضي، نما إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة بأكثر من 50٪؛ ومنذ أن أعيد انتخاب ترامب في نوفمبر، تسارعت الزيادة بشكل أكبر. حالياً، تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 250 مليار دولار، وهي في طليعة فترة الانفجار. هذا الحجم قد دعم فعالية تدفق أموال الدفع العالمية التي تقدر بتريليونات الدولارات.
يدرك المتخصصون في الصناعة قيمة العملات المستقرة: فهي تجسد القدرة الأساسية لـ "نقل الأموال والقيمة فورًا" على البلوكشين بشكل كامل، مما يجعل من الممكن بناء حلقة تجارية على السلسلة - الدفع. ومع ذلك، فإن الدفع لا يقتصر فقط على مرحلة "نقل الأموال من A إلى B"، فالمشاهد الحقيقية على مستوى الشركات أكثر تعقيدًا بكثير.
حالياً، تعتمد معظم تطبيقات العملات المستقرة الموجهة نحو الشركات على هيكل "ساندويتش العملة المستقرة" (Stablecoin Sandwiched)، وهو مصطلح اقترحه ران غولدي، نائب الرئيس الأول للدفع والشبكات في فاير بلوكس، في عام 2021: أي استخدام البلوكشين بدلاً من قنوات الدفع التقليدية لنقل القيمة / الأموال أفقياً، مع الاعتماد على النظام المالي التقليدي القديم في الطرفين.
على الرغم من أن هذا التصميم قد جلب تحسينات ملحوظة، إلا أنه يحد أيضًا من الإطلاق الكامل لمزايا blockchain. هذه هي النقطة التي انتقدها جاك، الرئيس التنفيذي لشركة Airwallex، حيث لم يرَ أن مدفوعات العملات المستقرة تأتي مع تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة.
لذلك، سنعتمد على مقال جيسي "تفكيك ساندويتش العملات المستقرة"، من منظور تحويل الأموال العالمي لنرى كيف يتم استخدام العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود العالمية. ستتناول هذه المقالة:
تحليل النظام الحالي للمدفوعات عبر الحدود العالمية؛
تحليل التحسينات المحددة في هيكل السندات المستقرة في إدارة الأموال، والمدفوعات بين الشركات، وتسويات شبكة البطاقات؛
استكشاف كيفية التغلب على تحديات طرفي السندات المستقرة، للسماح لقيمة blockchain بالاستمرارية طوال العملية.
أ. خلفية الدفع بالعملات المستقرة
من بين العديد من تطبيقات العملات المستقرة، تعتبر مدفوعات الشركات بين الشركات (B2B) الأكثر بروزًا. يوفر تقرير Artemis الأخير بيانات من شركات الدفع الرائدة: في العام الماضي، زادت مدفوعات B2B من 770 مليون دولار شهريًا إلى 3 مليارات دولار. كما أفادت Fireblocks بأن العملات المستقرة تمثل ما يقرب من نصف حجم التداول على منصتها، حيث يستخدم 49% من العملاء العملات المستقرة بنشاط للدفع.
تُظهر البيانات الداخلية للشركات الرائدة حجم السوق المجزأ بشكل أفضل. وفقًا لتقرير FXCIntelligence، فإن حجم المعاملات السنوي لشركة BVNK (المعتبرة واحدة من أكبر اللاعبين في هذا المجال) يبلغ حوالي 15 مليار دولار، حيث يأتي حوالي نصفه من مدفوعات الشركات B2B - وهو أيضًا أكبر شريحة في المدفوعات عبر الحدود. حجم معاملات Conduit السنوي هو 10 مليارات دولار، وتقدر الشركة أن هذا يمثل حوالي 20% من سوق المدفوعات عبر الحدود للعملات المستقرة B2B على مستوى العالم؛ بينما الحجم السنوي الذي أعلنته Orbital هو 12 مليار دولار.
بشكل أكثر تحديدًا، فإن استخدام المدفوعات العالمية يتزايد بشكل ملحوظ، حيث تتضخم مزايا العملات المستقرة المعتمدة على البلوك تشين عندما تتضح عيوب البنية التحتية المالية التقليدية؛ إذ ينجح نظام SWIFT وشبكات البنوك المراعية في تسهيل أكثر من تريليون دولار أمريكي من المدفوعات العالمية سنويًا، ومع ذلك، لا تزال الشركات والبنوك تواجه تعقيدات هائلة ومشكلات تأخير.
ثانياً، أنماط الدفع عبر الحدود العالمية المتنوعة
2.1 البنية التحتية المصرفية القائمة على SWIFT
أولاً، دعونا نلقي نظرة على كيفية عمل المدفوعات العالمية المعتمدة على SWIFT.
بالنسبة للتجارة بين البنوك في دول مختلفة، يتم تقسيم العملية بأكملها إلى جزئين: "تسوية الرسائل" و "تسوية الأموال": تتحمل SWIFT مسؤولية نقل تعليمات التحويل بين البنوك، بينما تحدث حركة الأموال الحقيقية فقط بين تلك البنوك التي تم فتح حسابات متبادلة مسبقًا، والتي يمكنها إجراء تحويلات بالخصم / الإئتمان مباشرة.
جيسي، فك شفرة شطيرة المستقرات
لا يمكن إتمام التحويل النهائي - تسوية الأموال - إلا إذا كانت هناك بنكان قد اتصلا بنظام SWIFT وهما شريكان متعاونان. إذا لم يكن الطرفان قد أقاما علاقة تعاون مباشرة، فيجب ربطهما عبر بنك مراسل (Correspondent Banks) لديه واجهات مناسبة ومراكز مالية لإتمام تسوية الأموال.
تظهر الصورة أدناه نوعًا نموذجيًا من المعاملات على شبكة SWIFT: ربط مصرفين ليس لهما أي ارتباط مباشر من خلال وكيل مشترك.
جيسي، فك تشفير شطيرة الستابل كوين
مع الحاجة إلى المزيد من البنوك الوسيطة، ظهرت مشاكل مثل طول مدة التسوية التي قد تصل إلى عدة أيام، وزيادة التكاليف، وتحديات التتبع وغيرها. وهذا أدى أيضًا إلى أن المدفوعات عبر الحدود بين الدول المجاورة ذات البنية التحتية المالية غير المتطورة تحتاج إلى الالتفاف حول بنوك الشمال العالمي، مما تسبب في الكثير من الإزعاج.
العملات المستقرة: قفز فوق النظام المالي في أفريقيا، أيوش غيا وأوتشينا إديغا
2.2 نموذج تجمع الأموال عبر الحدود القائم على PSP
العملية الموضحة أعلاه هي بالضبط المسار الذي يجب على الشركات اتباعه اليوم عند إجراء التحويلات الدولية: يجب على البنك الاتصال بـ SWIFT، ويجب أن يكون لديه القدرة على التسوية في ممر الدفع المستهدف.
لذلك، نشأت خدمات شركات تحويل الأموال عبر الحدود (Cross Border Money Transmitters، XBMT) المعروفة لدينا باسم شركات الدفع عبر الحدود. تهدف هذه الخدمات إلى تمكين الشركات من إجراء المدفوعات العالمية دون الحاجة إلى المرور مباشرة عبر قناة SWIFT، وتعرف هذه القدرة أيضًا باسم "حسابات متعددة العملات العالمية" أو "حسابات التحصيل المحلية".
جوهرها هو: نموذج تجمع الأموال عبر الحدود.
جوهر خدماتها: توفير أحواض تمويل متعددة العملات للشركات، مما يمكنها من الدفع بمرونة بين الدول.
تتحمل XBMT مسؤولية إدارة الامتثال والعلاقات المصرفية، بينما يحصل الشركات أو الأفراد على منتج مصرفي متعدد العملات موحد، مما يشكل "حلقة مغلقة"، مما يعني عدم وجود مشغلين خارجيين أو تبعيات لزيادة التكاليف أو التعقيد. إذا تم تشبيهه بشطيرة، فإن دفتر الحسابات الداخلي هو قطعة اللحم داخل الشطيرة، بينما تعتبر حسابات التحصيل المحلية في كل منطقة هي الخبز. يتم إدارة السيولة داخليًا بين الحسابات.
جيسي، تفكيك شطيرة العملات المستقرة
تحتل XBMT اليوم مكانة مهمة في سوق المدفوعات بين الشركات وإدارة الأموال للشركات على مستوى العالم. إنهم يعملون بنموذج مغلق، حيث يقومون بتحضير وتوزيع السيولة المطلوبة مسبقًا حسب الحاجة للعملاء من الشركات. نظرًا لتحكمهم في عملية نهاية إلى نهاية، وضعت XBMT حدودًا وقواعد صارمة لإدارة المخاطر للعملاء.
على الرغم من المظهر اللامع، إلا أن XBMT لا يزال مبنيًا على مسار SWIFT، معتمدًا على أساليب إدارة السيولة الدقيقة لـ "خلق" تجربة الإرسال الفوري. ومع ذلك، فإن سرعة وحجم هذا التصميم يظلان مقيدين بالسيولة المتاحة لـ XBMT في دول معينة، بالإضافة إلى وقت التسوية الخاص بالمسار الأساسي.
نظرًا لقدرة حسابات البنوك وإدارة السيولة، قامت Airwallex بإنشاء "حسابات متعددة العملات العالمية" أو "حسابات الاستلام المحلية" في الدول العشر الكبرى المتقدمة حاليًا، مما يتيح لها توزيع الأموال بتكلفة "صفرية" تقريبًا. بالمقارنة مع نموذج "ساندويتش العملة المستقرة"، الذي يحتاج إلى تكاليف للإيداع والسحب من الجانبين، ستكون هناك مزايا تكاليف أكبر.
لذلك، لا بد من وجود مزايا واضحة في السيناريوهات لاعتماد المدفوعات المستقرة، ولا يمكن تعميم ذلك.
2.3 نمط العملات المستقرة
إذا كانت XBMT هي "منتج هيكلي" مصمم بعناية لسيناريوهات دفع الشركات B2B، فإن العملات المستقرة تمثل قفزة أكثر عمقًا: إنها تعيد تشكيل طريقة عمل التجارة الإلكترونية بفضل تقنية blockchain.
تتساوى فترة تسوية العملة المستقرة مع وقت إنتاج الكتل لسلسلة الكتل الخاصة بها - وهذا يمثل تسريعًا بمقدار عدة درجات مقارنةً بنظام SWIFT والتحويلات من خلال البنوك الوسيطة. يمكن استبدال أي نظام يعتمد على الطرق التقليدية بدفتر أستاذ مشترك وقابل للتحقق، والذي يمكنه تتبع إصدار العملة المستقرة وملكيته.
الأهم من ذلك، يتم عادةً نشر العملات المستقرة على منصات العقود الذكية، مما يجعل من الممكن أنظمة وعمليات مبتكرة لا يمكن تحقيقها عبر القنوات المصرفية التقليدية. على سبيل المثال، إذا أرادت XBMT إضافة منطق معين، فسيتعين عليها القيام بتكامل API مع البنوك في كل بلد على حدة؛ بينما على بروتوكولات مفتوحة وقابلة للتحقق (مثل معيار ERC الخاص بـ Ethereum أو معيار SPL الخاص بـ Solana)، يمكن لأي شخص إضافة وظائف للعملات المستقرة بدون إذن.
من منظور كلي، يمكن أن تؤدي المدفوعات المالية الأكثر سرعة وتفاعلية إلى زيادة الناتج المحلي الإجمالي العالمي بشكل مباشر: حيث يمكن للشركات تحصيل المدفوعات بشكل أسرع، مما يسمح بتدفق الأموال إلى العمليات السفلية بشكل أسرع، وبالتالي تقليل تكاليف الإدارة واستخدام الأموال الناتجة عن تأخيرات التسوية. عندما يتم تقليص دورة التسوية من "أيام" إلى "ثوان" أو "دقائق"، ستجتاح آثارها المتسلسلة الاقتصاد بأسره. في الوقت نفسه، فإن وجود معايير قابلة للتحقق يجعل الابتكار المالي يحدث لأول مرة على مستوى عالمي دون الحاجة إلى إذن - وهو تحول نوعي لا يمكن للنظام المالي التقليدي تحقيقه.
ثالثًا، استخدام العملات المستقرة في المدفوعات العالمية
نظرًا لمزايا العملات المستقرة المذكورة أعلاه، يمكننا الآن رؤية بعض حالات الاستخدام العالمية المحددة التي تستفيد من العملات المستقرة. سنستكشف كيفية عمل إدارة الأموال العالمية اليوم، ومدفوعات الشركات بين الشركات، وتسويات شبكات بطاقات الدفع، وسنبحث في تطبيقات العملات المستقرة ومزاياها في هذه المجالات.
3.1 إدارة الأموال للشركات
كمثال على إدارة أموال الشركات: على سبيل المثال، لدى شركة ما التزام بالدفع بالعملة b في الدولة B في تاريخ معين. يجب عليهم إعداد تحويل الأموال من الدولة A بالعملة a قبل موعد الدفع.
جيسي، فتح شطيرة العملة المستقرة
هذه هي عملية تمويل مسبق، يجب على فريق المالية في الشركة أن يأخذ في الاعتبار الوقت اللازم لإجراء الدفع في الوقت المناسب.
يجب على الفريق فتح حساب في بنك محلي لضمان تنفيذ المدفوعات في الوقت المحدد. أحيانًا، لدعم ذلك، قد تسعى الشركة للحصول على قرض قصير الأجل من الشركاء في المنطقة. كلما طالت فترة تأخير تسوية الأموال العالمية، زادت مخاطر تقلبات سعر الصرف وزادت متطلبات رأس المال لقسم المالية في الشركات. بالنسبة للشركات التي ترغب فقط في تنفيذ المدفوعات العالمية، فإن إدارة المشتقات للتحوط من مخاطر العملات وحساب السيولة القصيرة الأجل ستزيد من نفقات التشغيل بشكل كبير.
تساعد العملات المستقرة في تبسيط هذا النظام من خلال القضاء على الحاجة إلى التحكم في تأخيرات التسوية الدولية.
جيسي، فتح شطيرة العملات المستقرة
يمكننا رؤية دور هيكل "ساندويتش العملات المستقرة": على الرغم من أن الإيداع والإخراج الأوليين في الطرفين لا يزال يجب أن يتماسا مع نظام العملات الورقية، إلا أن وجود العملات المستقرة يجعل تدفق الأموال بين أشكال العملات الورقية "الميل" سلسًا.
من خلال استخدام العملات المستقرة، يتم تقسيم العملية بأكملها إلى تحويلات محلية تتم في كل من الدولتين A و B، بينما تقوم سلسلة الكتل بإجراء تسوية السيولة العالمية بين الطرفين في المنتصف. (ملاحظة: لتحقيق نجاح هذه الصفقة، يجب أن تكون هناك سيولة كافية على السلسلة لتحويل العملة المستقرة A إلى العملة المستقرة B. )
3.2 مدفوعات الشركات B2B
تبدو عملية دفع الشركات B2B العالمية مشابهة لإدارة الأموال في الشركات، ولكن يمكن أن تحقق مشاهد B2B عوائد أكبر، لأن مدفوعات B2B غالبًا ما تكون أكثر تعقيدًا، وقد تؤثر نجاحها أو فشلها على جوانب أخرى من تشغيل الشركات.
في هذا النوع من المدفوعات، غالبًا ما تكون البنوك في دول مختلفة مرتبطة مباشرة بتسليم خدمة أو سلعة معينة. وهذا يعني أن جميع الأطراف ستكون أكثر حساسية لتتبع تقدم الدفع. على سبيل المثال، في الرسم التوضيحي لـ "التمويل المسبق" المذكور أعلاه، قد تعتمد تكلفة التمويل المسبق على الحالة الفورية لدفعة واردة (Inbound Payment).
علاوة على ذلك، إذا كانت قنوات الدفع التي تحتاجها الشركات غير شائعة، فعادة ما تحتاج إلى المرور بعدة مسارات دولية لنقل الأموال - قد تفتقر هذه المسارات إلى آلية واضحة للتحديثات، وبما أنها مقيدة بساعات عمل البنوك غير 7×24 ساعة، فإن الوقت المستغرق للدفع قد يتأخر بسهولة.
دعونا نلقي نظرة على مثال آخر: ترغب شركة من الدولة A في دفع الأموال لشركة من الدولة B، بينما لا تحدث معاملات تجارية منتظمة بين بنوك الدولتين. إذا لم يكن لدى بنك الدولة A علاقة مباشرة في أي ممر مناسب نحو الدولة B، فسيتعين على هذه الدفعة أن تمر عبر خطوة إضافية:
جيسي، تفكيك شطيرة الستيبلكوين
عندما يتم تنفيذ عمليات الدفع عبر الحدود B2B هذه باستخدام العملات المستقرة في منتصف سلسلة الكتل، ستظهر مجموعة من الفوائد الإضافية على مستوى الشركات:
يمكن للطرفين إدارة ومراقبة حالة الدفع بوضوح وفي الوقت الفعلي.
يمكن ربط التمويل مباشرة بالمواد الخام ذات الأهمية الكبيرة أو نقاط تسليم معينة، مما يسمح لتلك الشركات التي تعتمد بشدة على وصول البضائع في الوقت المحدد بتجنب المخاطر أو التأخيرات الكبيرة.
بعد انخفاض المخاطر، تنخفض تكلفة رأس المال وبالتالي تزداد سرعة دوران رأس المال؛ مع نضوج حلول تكامل العملات المستقرة، ستؤدي هذه الظاهرة إلى زيادة ملحوظة في الإنتاجية على مستوى العالم.
مماثل لسيناريو إدارة الأموال في الشركات، تم إزالة الروابط المصرفية، واحتياجات التمويل المسبق، ومعظم انكشافات العملات الأجنبية. تم تقليص العملية بأكملها من 3 أيام في الماضي إلى ثوانٍ فقط، دون الحاجة إلى مراعاة إغلاق السوق، وبالتالي تم تقليل وتبسيط احتياجات رأس المال العامل بشكل كبير.
3.3 شبكة تسوية بطاقة المنظمة
في شبكة منظمات البطاقات، تقوم جهة إصدار البطاقة بإرسال الدفع إلى بنك التاجر من خلال حامل البطاقة، ويتلقى بنك التاجر الدفع ويسجله في حساب التاجر. هذه البنوك لا تسوي الديون مباشرة؛ جميعها متصلة بشبكة VisaNet، حيث تقوم Visa بتسوية صافية بين البنوك خلال ساعات عمل البنوك في أيام العمل. يجب على كل بنك أن يحتفظ برصيد مسبق لضمان التحويلات في الوقت المناسب.
بدأت فيزا منذ عام 2021 تجربة استخدام العملات المستقرة في التسويات بين البنوك المصدرة وبنوك التاجر. وقد حل هذا الأسلوب القائم على استخدام العملات المستقرة محل عملية التحويل البنكي، حيث يتم استخدام USDC على شبكة الإيثريوم وسولانا. بعد إتمام تفويض البطاقة في تاريخ محدد، ستقوم فيزا بخصم أو إيداع USDC من بنوك الطرفين المعنيين في المعاملة:
جيسي، تفكيك شطيرة العملة المستقرة
نظرًا لأن هذا النظام يعمل داخل VisaNet ، فإن تأثيره الصافي يعود بالفائدة على الشركاء داخل الشبكة. هذا يشبه إلى حد كبير نظام XBMT المغلق ، لكن الحجم الكبير لشبكة منظمات البطاقات يعود بالفائدة على الجهات المصدرة / الجهات المستلمة (لأنهم كانوا مضطرين سابقًا إلى إدارة المدفوعات العالمية).
تتمثل مزايا العملات المستقرة في إدارة الأموال بشكل مشابه، لكن هذه المزايا تعود للبنوك داخل الشبكة: حيث يمكنها تقليل متطلبات رأس المال اللازمة لإجراء التحويلات الدولية في الوقت المناسب، مما يتجنب مخاطر الصرف الأجنبي. بالإضافة إلى ذلك، فإن انفتاح blockchain وقابليته للتحقق وقابلية برمجته تشكل أساسًا للائتمان والتمويل الآخر بين البنوك داخل VisaNet.
أخيراً، أكتب في النهاية
من خلال المناقشة السابقة، رأينا أن "ساندويتش العملات المستقرة" مفيد في بعض السيناريوهات؛ ومع ذلك، لا تزال معظم تطبيقات العملات المستقرة حبيسة هذا الهيكل الساندويتشي ولم تتجاوز ذلك بعد. لماذا يحدث هذا؟
في الواقع، نادراً ما تستخدم الشركات المدفوعات على السلسلة والعملة المستقرة. طالما أن أي مرحلة تحتاج إلى لمس المسار النقدي، سنضطر إلى إضافة الخبز مرة أخرى في طرفي "السندويتش". نحن فقط أضفنا بعض البروتين إلى السندويتش النباتي الأصلي، لكنه لا يزال ساندويتش.
الهدف النهائي من دفع العملات المستقرة هو إزالة الخبز من الطرفين تمامًا. عندما تتبنى الشركات والمستهلكون العملات المستقرة بشكل كامل، يمكن إكمال الدورة المالية والتجارية الكاملة على blockchain، ولن نكون مضطرين بعد الآن للالتزام بالمسارات التقليدية المتخلفة. بمجرد أن تقوم المؤسسات المالية والشركات بالتسوية بالكامل بالعملات المستقرة، ستطلق حجمًا تجاريًا غير مسبوق. نظرًا لانخفاض الاحتكاك العالمي في بناء الشركات وتشغيلها وخدمتها، ستصبح منحنى نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي أقرب إلى السرعة الحقيقية لاستهلاك الإنترنت للسلع والخدمات والمحتوى.
لذلك جوهر PayFi هو: المدفوعات المستقرة + التمويل على السلسلة، إذا تمكنا من التحرر تمامًا من هيكل السندويش، وبناء المزيد من خدمات التمويل على السلسلة على كلا الجانبين، فإن سرعة تدفق الأموال / القيمة العالمية ستصل إلى مستويات غير مسبوقة.