اليوم، جعلتنا رسالة نشعر بالقلق مرة أخرى بشأن سعر ETH:
المُصادقون على شبكة الإيثيريوم، ينتظرون解除 رهن الإيثيريوم.
كنموذج لآلية توافق PoS، يتم استخدام رهن ETH تقنيًا للحفاظ على أمان شبكة الإيثيريوم بأكملها، كما يمكن أيضًا الحصول على عوائد إضافية ناتجة عن الرهن، مما يؤدي إلى قفل سيولة ETH في بركة الرهن.
ولكن وفقًا لبيانات قائمة انتظار المدققين، حتى 23 يوليو، تراكم حوالي 521,252 ETH في قائمة انتظار خروج مدققي الإيثيريوم من التخزين، مما يعادل قيمة تقارب 19.3 مليار دولار أمريكي حسب سعر السوق، ومدة الانتظار لفك التخزين تتجاوز 9 أيام و1 ساعة.
هذه هي أطول طابور تم تشكيله عندما اختار المدققون الانسحاب خلال العام الماضي.
نظرًا لأن كل مدقق عادة ما يراهن على 32 ETH، فإن ذلك يعادل نظريًا أكثر من 16,000 مدقق يسعون للخروج من الرهان. بينما تجعل خيارات فك الرهان على نطاق واسع تشم رائحة بعض المخاطر.
تحقيق الأرباح؟
هل من الممكن أن يقوم الحيتان والمؤسسات ببيع ETH لجني الأرباح؟
زيادة解除 الرهن في الإيثيريوم قد تكون مرتبطة جزئيًا بالارتفاع الأخير في الأسعار.
بدأ إيثريوم (ETH) في الانتعاش القوي من أدنى مستوى له في أوائل أبريل 2025 (حوالي 1,500-2,000 دولار) ، وحتى الآن حقق زيادة إجمالية تصل إلى 160%. وبالتحديد ، في 21 يوليو ، وصل إيثريوم إلى أعلى مستوى له عند 3,812 دولار ، وهو أعلى مستوى له في الأشهر السبعة الماضية.
هذا الارتفاع السريع غالبًا ما يدفع بعض المستثمرين لاختيار جني الأرباح، خاصة أولئك الذين قاموا بالتخزين مبكرًا، حيث قد يقررون بعد رؤية العوائد تأمين الأرباح بدلاً من الاستمرار في الاحتفاظ.
من منظور تاريخي، هذه النموذج ليس جديدًا.
في الفترة من يناير إلى فبراير 2024، بعد أن ارتفعت نسبة ETH/BTC بنسبة 25% خلال أسبوع، حدثت موجة كبيرة من فك الرهن بنفس الحجم، مما أدى إلى انخفاض الأسعار بنسبة 10%-15% على المدى القصير. ومع ذلك، كان ذلك تقريبًا في نفس الوقت الذي حدثت فيه تصفية Celsius، حيث تم فك رهن 460,000 ETH في فترة زمنية قصيرة، مما أدى إلى ازدحام في قائمة الانتظار للمصادقين في شبكة ETH بأكملها لمدة حوالي أسبوع.
ليس ضغوط البيع
على عكس السابق، على الرغم من أن قائمة انتظار فك الرهن لـ ETH هذه المرة طويلة والمبلغ المفكوك كبير، إلا أن هذا لا يعني ضغط بيع مباشر.
أولاً دعونا ننظر إلى بيانات قائمة المدققين، في 23 يوليو، كان هناك 520,000 ETH في انتظار فك الرهن، ولكن في نفس الوقت كان هناك 360,000 ETH تدخل قائمة الرهن.
سيتم تقليل ETH الذي يتم سحبه بشكل صافي من شبكة إيثيريوم بشكل كبير نتيجة التعويض المتبادل.
ثانياً، تلعب سلوكيات المؤسسات أيضاً دوراً في التخفيف.
بيانات 22 يوليو تظهر أن إجمالي التدفقات الداخلة لـ ETF الإيثيريوم الفوري في السوق المفتوحة من جميع المؤسسات بلغ 3.1 مليار دولار، وهو مبلغ يتجاوز بكثير 520,000 إيثيروم (1.9 مليار دولار) التي كانت في قائمة الانتظار للتخلص من الرهن في ذلك اليوم.
بالإضافة إلى ذلك، فإن هذا هو صافي تدفق ETF ليوم واحد، ناهيك عن أن هناك فترة انتظار لمدة 9 أيام لخروج المدققين من الصف.
في الوقت نفسه، فإن解除质押 لا يعني بالضرورة أنه سيتم بيعه.
في ظل ارتفاع الإيثيريوم في هذه الجولة، من المحتمل جداً أن يكون فك الرهانات المركزية ناتجاً عن تعديل المؤسسات لخدمات الحفظ أو التحول إلى استراتيجيات خزينة التشفير، وبعبارة أكثر وضوحًا، فإن ذلك يعني تغيير الحفظ للإيثيريوم بحثاً عن المزيد من العوائد، وليس سحب الإيثيريوم لبيعه.
وفي السلسلة، من المرجح أن يتم استخدام جزء من ETH الذي تم تخفيفه من الرهن في أنشطة متعلقة بـ DeFi و NFT. على سبيل المثال، كضمان لتوفير السيولة، أو كما حدث بالأمس عندما قامت حيتان كبيرة بشراء أرضيات Crypto Punks؛
علاوة على ذلك، غالبًا ما تشهد رموز LST على السلسلة ظاهرة فك الارتباط، مما يوفر أيضًا فرصة للتحكيم على ETH - على سبيل المثال، انخفضت نسبة stETH إلى ETH مؤخرًا إلى 0.996 (خصم حوالي 0.04%)، وظهرت تقلبات مشابهة في weETH. يقوم المتداولون بالتحكيم من خلال شراء LST المخفض وانتظار استعادة الربط 1:1 لتحقيق الأرباح، وتساهم هذه العملية في زيادة الطلب على ETH.
بشكل عام، يبدو أن فك الرهن يشبه أكثر تعديلاً داخليًا في نظام إيثريوم البيئي، وليس إشارة مباشرة للبيع.
ومع ذلك، هناك العديد من التخمينات على وسائل التواصل الاجتماعي، على الرغم من أن فك الودائع المركزية لا يعني بالضرورة ضغط البيع، إلا أنه من المحتمل أن يشير إلى ظاهرة، وهي "تغيير الوصي".
تعتبر بعض الآراء أن بلاك روك (BlackRock)) التي تكرس جهدها لدفع الأصول المشفرة إلى الدوائر المالية السائدة، قد أصبحت فعليًا أكبر لاعب في ETH، وحتى يوليو، كانت بلاك روك قد احتفظت بأكثر من 2 مليون ETH (تبلغ قيمتها حوالي 69-89 مليار دولار)، مما يمثل حوالي 1.5%-2% من إجمالي المعروض من ETH (حوالي 120 مليون ETH).
هذا ليس سراً، بل هو سلوك إدارة أصول ETF علني، لذا فهو أقرب إلى "المؤسسة" من المستوى المؤسسي - من خلال حيازة وإضافة ETFs علنياً، مما يعزز اعتماد ETH المؤسسي، بدلاً من التلاعب بالسوق.
منطق التبديل هو أنه عندما يتحول الإيثيريوم من توافق القيمة داخل الدائرة إلى توافق أدوات مالية بمعنى أوسع، فإن استحواذ وول ستريت لاستحداث ضجة كبيرة أصبح اتجاهًا واضحًا للغاية.
هذه الفرضية ليست بلا معنى، فقد يكون الرهن وفك الرهن أيضًا تحويلًا في هيكل الرهانات.
ومع ذلك، ستستمر قدرة الإيثيريوم على النمو في دعم قيادته في مجال التشفير، وقد تكون هذه الموجة من فك الرهن مجرد بداية لدورة جديدة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إثيريوم 19 مليار فك التكديس: جني الأرباح أم نقطة انطلاق جديدة للاقتصاد؟
كتبت بواسطة: شينتشاو تك فلو
كلما كانت السوق جيدة، فلا بد من وجود FUD.
اليوم، جعلتنا رسالة نشعر بالقلق مرة أخرى بشأن سعر ETH:
المُصادقون على شبكة الإيثيريوم، ينتظرون解除 رهن الإيثيريوم.
كنموذج لآلية توافق PoS، يتم استخدام رهن ETH تقنيًا للحفاظ على أمان شبكة الإيثيريوم بأكملها، كما يمكن أيضًا الحصول على عوائد إضافية ناتجة عن الرهن، مما يؤدي إلى قفل سيولة ETH في بركة الرهن.
ولكن وفقًا لبيانات قائمة انتظار المدققين، حتى 23 يوليو، تراكم حوالي 521,252 ETH في قائمة انتظار خروج مدققي الإيثيريوم من التخزين، مما يعادل قيمة تقارب 19.3 مليار دولار أمريكي حسب سعر السوق، ومدة الانتظار لفك التخزين تتجاوز 9 أيام و1 ساعة.
هذه هي أطول طابور تم تشكيله عندما اختار المدققون الانسحاب خلال العام الماضي.
نظرًا لأن كل مدقق عادة ما يراهن على 32 ETH، فإن ذلك يعادل نظريًا أكثر من 16,000 مدقق يسعون للخروج من الرهان. بينما تجعل خيارات فك الرهان على نطاق واسع تشم رائحة بعض المخاطر.
تحقيق الأرباح؟
هل من الممكن أن يقوم الحيتان والمؤسسات ببيع ETH لجني الأرباح؟
زيادة解除 الرهن في الإيثيريوم قد تكون مرتبطة جزئيًا بالارتفاع الأخير في الأسعار.
بدأ إيثريوم (ETH) في الانتعاش القوي من أدنى مستوى له في أوائل أبريل 2025 (حوالي 1,500-2,000 دولار) ، وحتى الآن حقق زيادة إجمالية تصل إلى 160%. وبالتحديد ، في 21 يوليو ، وصل إيثريوم إلى أعلى مستوى له عند 3,812 دولار ، وهو أعلى مستوى له في الأشهر السبعة الماضية.
هذا الارتفاع السريع غالبًا ما يدفع بعض المستثمرين لاختيار جني الأرباح، خاصة أولئك الذين قاموا بالتخزين مبكرًا، حيث قد يقررون بعد رؤية العوائد تأمين الأرباح بدلاً من الاستمرار في الاحتفاظ.
من منظور تاريخي، هذه النموذج ليس جديدًا.
في الفترة من يناير إلى فبراير 2024، بعد أن ارتفعت نسبة ETH/BTC بنسبة 25% خلال أسبوع، حدثت موجة كبيرة من فك الرهن بنفس الحجم، مما أدى إلى انخفاض الأسعار بنسبة 10%-15% على المدى القصير. ومع ذلك، كان ذلك تقريبًا في نفس الوقت الذي حدثت فيه تصفية Celsius، حيث تم فك رهن 460,000 ETH في فترة زمنية قصيرة، مما أدى إلى ازدحام في قائمة الانتظار للمصادقين في شبكة ETH بأكملها لمدة حوالي أسبوع.
ليس ضغوط البيع
على عكس السابق، على الرغم من أن قائمة انتظار فك الرهن لـ ETH هذه المرة طويلة والمبلغ المفكوك كبير، إلا أن هذا لا يعني ضغط بيع مباشر.
أولاً دعونا ننظر إلى بيانات قائمة المدققين، في 23 يوليو، كان هناك 520,000 ETH في انتظار فك الرهن، ولكن في نفس الوقت كان هناك 360,000 ETH تدخل قائمة الرهن.
سيتم تقليل ETH الذي يتم سحبه بشكل صافي من شبكة إيثيريوم بشكل كبير نتيجة التعويض المتبادل.
ثانياً، تلعب سلوكيات المؤسسات أيضاً دوراً في التخفيف.
بيانات 22 يوليو تظهر أن إجمالي التدفقات الداخلة لـ ETF الإيثيريوم الفوري في السوق المفتوحة من جميع المؤسسات بلغ 3.1 مليار دولار، وهو مبلغ يتجاوز بكثير 520,000 إيثيروم (1.9 مليار دولار) التي كانت في قائمة الانتظار للتخلص من الرهن في ذلك اليوم.
بالإضافة إلى ذلك، فإن هذا هو صافي تدفق ETF ليوم واحد، ناهيك عن أن هناك فترة انتظار لمدة 9 أيام لخروج المدققين من الصف.
في الوقت نفسه، فإن解除质押 لا يعني بالضرورة أنه سيتم بيعه.
في ظل ارتفاع الإيثيريوم في هذه الجولة، من المحتمل جداً أن يكون فك الرهانات المركزية ناتجاً عن تعديل المؤسسات لخدمات الحفظ أو التحول إلى استراتيجيات خزينة التشفير، وبعبارة أكثر وضوحًا، فإن ذلك يعني تغيير الحفظ للإيثيريوم بحثاً عن المزيد من العوائد، وليس سحب الإيثيريوم لبيعه.
وفي السلسلة، من المرجح أن يتم استخدام جزء من ETH الذي تم تخفيفه من الرهن في أنشطة متعلقة بـ DeFi و NFT. على سبيل المثال، كضمان لتوفير السيولة، أو كما حدث بالأمس عندما قامت حيتان كبيرة بشراء أرضيات Crypto Punks؛
علاوة على ذلك، غالبًا ما تشهد رموز LST على السلسلة ظاهرة فك الارتباط، مما يوفر أيضًا فرصة للتحكيم على ETH - على سبيل المثال، انخفضت نسبة stETH إلى ETH مؤخرًا إلى 0.996 (خصم حوالي 0.04%)، وظهرت تقلبات مشابهة في weETH. يقوم المتداولون بالتحكيم من خلال شراء LST المخفض وانتظار استعادة الربط 1:1 لتحقيق الأرباح، وتساهم هذه العملية في زيادة الطلب على ETH.
بشكل عام، يبدو أن فك الرهن يشبه أكثر تعديلاً داخليًا في نظام إيثريوم البيئي، وليس إشارة مباشرة للبيع.
ومع ذلك، هناك العديد من التخمينات على وسائل التواصل الاجتماعي، على الرغم من أن فك الودائع المركزية لا يعني بالضرورة ضغط البيع، إلا أنه من المحتمل أن يشير إلى ظاهرة، وهي "تغيير الوصي".
تعتبر بعض الآراء أن بلاك روك (BlackRock)) التي تكرس جهدها لدفع الأصول المشفرة إلى الدوائر المالية السائدة، قد أصبحت فعليًا أكبر لاعب في ETH، وحتى يوليو، كانت بلاك روك قد احتفظت بأكثر من 2 مليون ETH (تبلغ قيمتها حوالي 69-89 مليار دولار)، مما يمثل حوالي 1.5%-2% من إجمالي المعروض من ETH (حوالي 120 مليون ETH).
هذا ليس سراً، بل هو سلوك إدارة أصول ETF علني، لذا فهو أقرب إلى "المؤسسة" من المستوى المؤسسي - من خلال حيازة وإضافة ETFs علنياً، مما يعزز اعتماد ETH المؤسسي، بدلاً من التلاعب بالسوق.
منطق التبديل هو أنه عندما يتحول الإيثيريوم من توافق القيمة داخل الدائرة إلى توافق أدوات مالية بمعنى أوسع، فإن استحواذ وول ستريت لاستحداث ضجة كبيرة أصبح اتجاهًا واضحًا للغاية.
هذه الفرضية ليست بلا معنى، فقد يكون الرهن وفك الرهن أيضًا تحويلًا في هيكل الرهانات.
ومع ذلك، ستستمر قدرة الإيثيريوم على النمو في دعم قيادته في مجال التشفير، وقد تكون هذه الموجة من فك الرهن مجرد بداية لدورة جديدة.