مع تزايد تشديد قيود دخول السوق الثانوية، فإن عتبة الاستثمار في المشاريع الناشئة مرتفعة والدورة طويلة، لذا فإن طريقة استثمار أكثر مرونة و"قابلة للتكوين" تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين ذوي الثروات العالية: المنتجات الهيكلية.
في الواقع، فإن الاستثمار الهيكلي ليس خاصًا بـ Web3، بل هو نموذج ناضج نشأ من التمويل التقليدي. في الأسواق التقليدية، غالبًا ما تقوم البنوك الاستثمارية بتجميع حزمة من الأصول وتقسيمها إلى طبقات: الطبقة عالية المخاطر تستهدف المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة، بينما الطبقة منخفضة المخاطر تجذب الأموال المحافظة من خلال آليات السداد المسبق وضمان رأس المال.
اليوم، تم إدخال هذه الفكرة إلى مجال Web3.
أشكال الاستثمار الهيكلي في Web3
المنتجات الهيكلية تتكون أساسًا من تقسيم "حقوق العائدات" ثم إعادة تجميعها في تركيبات تناسب تفضيلات المخاطر المختلفة. في سوق Web3، توجد أساسًا الأنواع التالية من المنتجات الهيكلية:
منتجات العائد الثابت
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من المنتجات المهيكلة. تقوم الجهة المسؤولة عن المشروع أو المنصة بتجميع جزء من حقوق العائدات المستقبلية ( مثل عائدات Staking، ونسب الفائدة في DeFi، ونسب رسوم البروتوكول، وما إلى ذلك )، وبيعها بشكل "عائد ثابت سنوي" لجذب الأموال المحافظة.
تقدم معظم منصات التداول منتجات مالية مثل العملات المستقرة "المدخرات السنوية + الفائدة السنوية". عادةً ما تكون الأصول مقفلة لمدة 30 يومًا أو 90 يومًا، مع عائد سنوي يتراوح بين 5% - 15%، تستهدف بشكل رئيسي الأصول الرئيسية مثل USDT و ETH و BTC. بعض المنصات تبرز أيضًا خاصية "حماية رأس المال" لتقليل إحساس المستخدم بالمخاطر.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم بعض منصات DeFi بتقسيم حقوق العائدات DeFi إلى رموز، مما يشكل هيكل "YT( رمز العائد) + PT( رمز رأس المال)". يمكن للمستخدمين اختيار شراء PT فقط لقفل العائدات المستقبلية، أو اختيار YT للمراهنة على ارتفاع أسعار الفائدة المستقبلية. وهذا في جوهره هو تقسيم "حقوق العائد" و"حقوق رأس المال" لتلبية تفضيلات المخاطر المختلفة.
منتجات السندات القابلة للتحويل / شهادات العائد
تظهر هذه الأنواع من المنتجات غالبًا في استثمارات المرحلة الأولى أو التعاون في المشاريع، حيث يتم استخدام نموذج "ديون سابقة + تحويل توكن عند الفرصة": في المرحلة الأولى، يتم تقديم عائد ثابت ومستقر، وفي المرحلة اللاحقة يتم استبدالها بتوكنات المشروع عند حدوث شروط معينة، مما يوازن بين الحذر والمخاطرة.
في العمليات، يحصل المستثمرون عادةً على حقوق شراء رموز المشروع المستقبلية من خلال بروتوكولات مثل SAFT أو Token Warrant، بينما يستمتعون أيضًا بشروط عائد ثابت ( مثل دفع الفوائد ربع سنوية أو نصف سنوية ). هذه الهيكلية تتيح للمستثمرين قفل العائدات الأساسية أثناء انتظار تقدم المشروع، مما يقلل بشكل كبير من المخاطر.
صندوق تقسيم المخاطر
هذا هو النوع الأكثر "تميزًا في الهندسة المالية" من المنتجات الهيكلية في Web3. عادةً ما يتم تجميع سلة من الأصول وتقسيمها إلى درجات مختلفة من المخاطر، وأشهرها هي الهيكل ذو الطبقتين: Junior( الطبقة المتدنية) و Senior( الطبقة العليا): تتحمل طبقة Junior المخاطر الرئيسية ولكنها تحقق عوائد أعلى، بينما تُعطى طبقة Senior الأولوية في توزيع الأرباح عند تحقيقها، والأولوية في حماية رأس المال عند حدوث خسائر.
الميزة الأساسية لهذا الهيكل تكمن في تلبية احتياجات المستثمرين المختلفة من خلال آلية واضحة لمطابقة المخاطر والعوائد، بينما تحقق تحسين تخصيص الأموال. لكن نقاط ضعفه واضحة أيضاً: في حالة تقلبات السوق الشديدة، قد يتم تصفية الجزء الثانوي بسرعة؛ وإذا انهارت قدرة سداد مجموعة الأموال بأكملها، سيكون من الصعب تحقيق حقوق الأولوية للجزء الأساسي.
منتج هيكل المنصة
في الآونة الأخيرة، تتجه الاستثمارات الهيكلية من "تغليف الأصول من نقطة إلى نقطة على مستوى البروتوكول" نحو التطور في اتجاه المنصات والمنتجات. تقوم البورصات والمحافظ أو منصات الاستثمار التابعة لجهات خارجية بإتمام "التصميم - التغليف - البيع" لكامل العملية، مما يقلل من عوائق المشاركة للمستخدمين.
تهدف هذه المنتجات عادةً إلى مجموعة المستخدمين "غير القادرين على استراتيجيات معقدة" ولكنهم يأملون في الحصول على عائدات منظمة.
التحديات القانونية للاستثمار الهيكلي
على الرغم من أن المنتجات الهيكلية تبدو وكأنها تقلل من عتبة المشاركة وتزيد من مرونة العوائد، إلا أن المتطلبات قد تكون أعلى بالنسبة للمستثمرين في الواقع. يجب مراعاة النقاط الرئيسية التالية عند المشاركة:
مؤهلات المستثمرين
تستهدف معظم المنتجات الهيكلية المستثمرين المؤهلين فقط. على سبيل المثال، تحدد لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أن معظم المشتقات المرتبطة بالأصول الافتراضية يمكن بيعها فقط للمستثمرين المحترفين؛ كما أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تضم معظم المنتجات الهيكلية التي تتعلق بحقوق الرموز المستقبلية، وتقسيم العائدات، وتوزيع الأرباح المسبق ضمن نطاق Reg D، مما يسمح فقط للمستثمرين المؤهلين بالمشاركة.
التوافق مع تدفق الأموال
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، قد يكون نقل USDT إلى منصات خارجية قد تجاوز الخط الأحمر للرقابة على العملات الأجنبية. وفي مرحلة سحب الأموال، فإن إجراء معاملات OTC من خلال حسابات مجهولة أو منصات رمادية خارجية لا يعرض فقط لخطر تجميد الحسابات المصرفية، بل قد يُعتبر أيضًا "تحويل أموال غير قانوني" أو "تجنب الإبلاغ الضريبي".
فهم جوهر المنتج
تعقيد المنتجات الهيكلية يكمن في أنها في جوهرها مجموعة من عقود منطق البروتوكول. يجب على المستثمرين فهم آلية المنتج الأساسية بشكل كامل، وإلا قد يتحملون مسؤولية أكبر بسبب "عدم الفهم"، خاصة المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية.
مؤهلات المنصة
يجب على المستثمرين أيضًا التأكد من أن المنصة التي يشاركون فيها مؤهلة لبيع المنتجات الهيكلية. قد تشكل بعض المنصات الصغيرة أو المحافظ سلوكًا غير قانوني في بيع المنتجات المالية، وإذا ظهرت مشاكل، قد يكون من الصعب على المستثمرين محاسبة المسؤولين.
كيف تشارك بشكل قانوني في الاستثمارات الهيكلية؟
لتقليل مخاطر الامتثال، يمكن للمستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية النظر في الاستراتيجيات التالية:
إنشاء هيكل هوية واضح، مثل SPV في الخارج، أو مكتب عائلي في هونغ كونغ، أو صندوق معفى في سنغافورة، لإنشاء "حزام عزل المخاطر".
تأكد من أن تدفقات الأموال تتوافق مع القوانين، استخدم حسابات مصرفية تتماشى مع هيكل الهوية، أكمل تحويل العملات والتسويات من خلال مؤسسات مرخصة، وتأكد من وضوح شرعية الأموال قبل سحب العوائد.
اختر المنصة بعناية، وركز على مؤهلات بيع المنتجات المالية، وحالة إفصاح الأصول الأساسية، وآلية حل النزاعات.
لا تعتبر الاستثمارات المهيكلة مناسبة لجميع المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية. فهي تتطلب فهماً عميقاً لآليات المخاطر، وتصميماً دقيقاً لمسارات التمويل، ووعياً مسبقاً بالمسؤوليات القانونية. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون القدرات والرغبة المناسبة، يمكن أن تصبح الاستثمارات المهيكلة "مدخلاً قابلاً للتحكم" للمشاركة في Web3، حيث يتم البحث عن نقطة توازن مخصصة بين المخاطر والعوائد من الناحية الآلية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MemecoinResearcher
· 07-30 19:55
ngmi frens، فقط تم تحويل تمويل البومر إلى توكنات
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetamaskMechanic
· 07-30 01:33
احترافي هل يلعبون بهذه الطريقة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
blockBoy
· 07-30 01:32
تلعب بفخ السوق التقليدي؟ هذا غير آمن.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AlgoAlchemist
· 07-30 01:32
أليس من الجيد الحصول على بعض المكافآت؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ReverseTradingGuru
· 07-30 01:28
BTC لا يزال أقل من عشرة آلاف ماذا يسمى هذا الخيار الجديد
الاستثمار الهيكلي في Web3: خيار جديد للتمويل عالي القيمة وتحديات الامتثال
الاستثمار المنظم: مدخل جديد للمشاركة في Web3
مع تزايد تشديد قيود دخول السوق الثانوية، فإن عتبة الاستثمار في المشاريع الناشئة مرتفعة والدورة طويلة، لذا فإن طريقة استثمار أكثر مرونة و"قابلة للتكوين" تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين ذوي الثروات العالية: المنتجات الهيكلية.
في الواقع، فإن الاستثمار الهيكلي ليس خاصًا بـ Web3، بل هو نموذج ناضج نشأ من التمويل التقليدي. في الأسواق التقليدية، غالبًا ما تقوم البنوك الاستثمارية بتجميع حزمة من الأصول وتقسيمها إلى طبقات: الطبقة عالية المخاطر تستهدف المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة، بينما الطبقة منخفضة المخاطر تجذب الأموال المحافظة من خلال آليات السداد المسبق وضمان رأس المال.
اليوم، تم إدخال هذه الفكرة إلى مجال Web3.
أشكال الاستثمار الهيكلي في Web3
المنتجات الهيكلية تتكون أساسًا من تقسيم "حقوق العائدات" ثم إعادة تجميعها في تركيبات تناسب تفضيلات المخاطر المختلفة. في سوق Web3، توجد أساسًا الأنواع التالية من المنتجات الهيكلية:
منتجات العائد الثابت
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من المنتجات المهيكلة. تقوم الجهة المسؤولة عن المشروع أو المنصة بتجميع جزء من حقوق العائدات المستقبلية ( مثل عائدات Staking، ونسب الفائدة في DeFi، ونسب رسوم البروتوكول، وما إلى ذلك )، وبيعها بشكل "عائد ثابت سنوي" لجذب الأموال المحافظة.
تقدم معظم منصات التداول منتجات مالية مثل العملات المستقرة "المدخرات السنوية + الفائدة السنوية". عادةً ما تكون الأصول مقفلة لمدة 30 يومًا أو 90 يومًا، مع عائد سنوي يتراوح بين 5% - 15%، تستهدف بشكل رئيسي الأصول الرئيسية مثل USDT و ETH و BTC. بعض المنصات تبرز أيضًا خاصية "حماية رأس المال" لتقليل إحساس المستخدم بالمخاطر.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم بعض منصات DeFi بتقسيم حقوق العائدات DeFi إلى رموز، مما يشكل هيكل "YT( رمز العائد) + PT( رمز رأس المال)". يمكن للمستخدمين اختيار شراء PT فقط لقفل العائدات المستقبلية، أو اختيار YT للمراهنة على ارتفاع أسعار الفائدة المستقبلية. وهذا في جوهره هو تقسيم "حقوق العائد" و"حقوق رأس المال" لتلبية تفضيلات المخاطر المختلفة.
منتجات السندات القابلة للتحويل / شهادات العائد
تظهر هذه الأنواع من المنتجات غالبًا في استثمارات المرحلة الأولى أو التعاون في المشاريع، حيث يتم استخدام نموذج "ديون سابقة + تحويل توكن عند الفرصة": في المرحلة الأولى، يتم تقديم عائد ثابت ومستقر، وفي المرحلة اللاحقة يتم استبدالها بتوكنات المشروع عند حدوث شروط معينة، مما يوازن بين الحذر والمخاطرة.
في العمليات، يحصل المستثمرون عادةً على حقوق شراء رموز المشروع المستقبلية من خلال بروتوكولات مثل SAFT أو Token Warrant، بينما يستمتعون أيضًا بشروط عائد ثابت ( مثل دفع الفوائد ربع سنوية أو نصف سنوية ). هذه الهيكلية تتيح للمستثمرين قفل العائدات الأساسية أثناء انتظار تقدم المشروع، مما يقلل بشكل كبير من المخاطر.
صندوق تقسيم المخاطر
هذا هو النوع الأكثر "تميزًا في الهندسة المالية" من المنتجات الهيكلية في Web3. عادةً ما يتم تجميع سلة من الأصول وتقسيمها إلى درجات مختلفة من المخاطر، وأشهرها هي الهيكل ذو الطبقتين: Junior( الطبقة المتدنية) و Senior( الطبقة العليا): تتحمل طبقة Junior المخاطر الرئيسية ولكنها تحقق عوائد أعلى، بينما تُعطى طبقة Senior الأولوية في توزيع الأرباح عند تحقيقها، والأولوية في حماية رأس المال عند حدوث خسائر.
الميزة الأساسية لهذا الهيكل تكمن في تلبية احتياجات المستثمرين المختلفة من خلال آلية واضحة لمطابقة المخاطر والعوائد، بينما تحقق تحسين تخصيص الأموال. لكن نقاط ضعفه واضحة أيضاً: في حالة تقلبات السوق الشديدة، قد يتم تصفية الجزء الثانوي بسرعة؛ وإذا انهارت قدرة سداد مجموعة الأموال بأكملها، سيكون من الصعب تحقيق حقوق الأولوية للجزء الأساسي.
منتج هيكل المنصة
في الآونة الأخيرة، تتجه الاستثمارات الهيكلية من "تغليف الأصول من نقطة إلى نقطة على مستوى البروتوكول" نحو التطور في اتجاه المنصات والمنتجات. تقوم البورصات والمحافظ أو منصات الاستثمار التابعة لجهات خارجية بإتمام "التصميم - التغليف - البيع" لكامل العملية، مما يقلل من عوائق المشاركة للمستخدمين.
تهدف هذه المنتجات عادةً إلى مجموعة المستخدمين "غير القادرين على استراتيجيات معقدة" ولكنهم يأملون في الحصول على عائدات منظمة.
التحديات القانونية للاستثمار الهيكلي
على الرغم من أن المنتجات الهيكلية تبدو وكأنها تقلل من عتبة المشاركة وتزيد من مرونة العوائد، إلا أن المتطلبات قد تكون أعلى بالنسبة للمستثمرين في الواقع. يجب مراعاة النقاط الرئيسية التالية عند المشاركة:
مؤهلات المستثمرين
تستهدف معظم المنتجات الهيكلية المستثمرين المؤهلين فقط. على سبيل المثال، تحدد لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أن معظم المشتقات المرتبطة بالأصول الافتراضية يمكن بيعها فقط للمستثمرين المحترفين؛ كما أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تضم معظم المنتجات الهيكلية التي تتعلق بحقوق الرموز المستقبلية، وتقسيم العائدات، وتوزيع الأرباح المسبق ضمن نطاق Reg D، مما يسمح فقط للمستثمرين المؤهلين بالمشاركة.
التوافق مع تدفق الأموال
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، قد يكون نقل USDT إلى منصات خارجية قد تجاوز الخط الأحمر للرقابة على العملات الأجنبية. وفي مرحلة سحب الأموال، فإن إجراء معاملات OTC من خلال حسابات مجهولة أو منصات رمادية خارجية لا يعرض فقط لخطر تجميد الحسابات المصرفية، بل قد يُعتبر أيضًا "تحويل أموال غير قانوني" أو "تجنب الإبلاغ الضريبي".
فهم جوهر المنتج
تعقيد المنتجات الهيكلية يكمن في أنها في جوهرها مجموعة من عقود منطق البروتوكول. يجب على المستثمرين فهم آلية المنتج الأساسية بشكل كامل، وإلا قد يتحملون مسؤولية أكبر بسبب "عدم الفهم"، خاصة المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية.
مؤهلات المنصة
يجب على المستثمرين أيضًا التأكد من أن المنصة التي يشاركون فيها مؤهلة لبيع المنتجات الهيكلية. قد تشكل بعض المنصات الصغيرة أو المحافظ سلوكًا غير قانوني في بيع المنتجات المالية، وإذا ظهرت مشاكل، قد يكون من الصعب على المستثمرين محاسبة المسؤولين.
كيف تشارك بشكل قانوني في الاستثمارات الهيكلية؟
لتقليل مخاطر الامتثال، يمكن للمستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية النظر في الاستراتيجيات التالية:
إنشاء هيكل هوية واضح، مثل SPV في الخارج، أو مكتب عائلي في هونغ كونغ، أو صندوق معفى في سنغافورة، لإنشاء "حزام عزل المخاطر".
تأكد من أن تدفقات الأموال تتوافق مع القوانين، استخدم حسابات مصرفية تتماشى مع هيكل الهوية، أكمل تحويل العملات والتسويات من خلال مؤسسات مرخصة، وتأكد من وضوح شرعية الأموال قبل سحب العوائد.
اختر المنصة بعناية، وركز على مؤهلات بيع المنتجات المالية، وحالة إفصاح الأصول الأساسية، وآلية حل النزاعات.
لا تعتبر الاستثمارات المهيكلة مناسبة لجميع المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية. فهي تتطلب فهماً عميقاً لآليات المخاطر، وتصميماً دقيقاً لمسارات التمويل، ووعياً مسبقاً بالمسؤوليات القانونية. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون القدرات والرغبة المناسبة، يمكن أن تصبح الاستثمارات المهيكلة "مدخلاً قابلاً للتحكم" للمشاركة في Web3، حيث يتم البحث عن نقطة توازن مخصصة بين المخاطر والعوائد من الناحية الآلية.