من عصابة بايبال إلى إمبراطورية استثمارية: كشف تاريخ نشأة صندوق المؤسسين

بيتر ثيل شخصية فريدة من نوعها. لديه القدرة على رؤية الأوضاع التي تتجاوز العاديين، ويضع القطع الرئيسية بدقة. يتنقل بين المالية والتكنولوجيا والدوائر السياسية، ويتصرف بحذر وغرابة. غالبًا ما يختفي بشكل غامض لعدة أشهر، وعندما يظهر فجأة، يأتي دائمًا بأفعال مذهلة. يبدو للوهلة الأولى أنها أخطاء، ولكن مع مرور الوقت، تبدأ هذه التصرفات في إظهار بُعد نظره الاستثنائي.

تعتبر Founders Fund جوهر قوة ثيل ونفوذه وثروته. منذ تأسيسها في عام 2005، نمت من صندوق صغير بحجم 50 مليون دولار، وفريق غير ناضج، إلى عملاق في وادي السيليكون يدير عشرات المليارات من الأصول. صورتها مثيرة للجدل، تشبه "فرقة الأولاد السيئين" في أوائل التسعينيات.

أثبتت أداء الصناديق صحة أسلوبها المتفاخر. على الرغم من التوسع المستمر في الحجم، إلا أن الرهانات المركزية على SpaceX، وبيتكوين، وPalantir، وAnduril، وStripe، وFacebook، وAirbnb لا تزال تحقق عوائد مذهلة. سجلت ثلاثة صناديق في 2007 و2010 و2011 أفضل أداء في تاريخ رأس المال الاستثماري: حيث حققت عوائد إجمالية تصل إلى 26.5 مرة و15.2 مرة و15 مرة على التوالي، مع رؤوس أموال تبلغ 227 مليون و250 مليون و625 مليون دولار.

يتمتع ثيل بسحر فريد. غالباً ما تأسر لقاءاته العفوية المستمعين: فقد انتقل البعض للعيش في المدينة من أجله، وتخلى آخرون عن مناصب مرموقة فقط ليغمروا أنفسهم أكثر في أفكاره "الغريبة". يأتي سحره من قدرته المتعددة المواهب، حيث يمكنه التنقل بسلاسة بين مواضيع مختلفة، ويتحدث بعمق ومعرفة.

كان كين هاوري ولوك نوسك قد تأثرا بالفعل ببيتر ثيل قبل سنوات من تأسيسهما صندوق المؤسسين في عام 2004. كان هاوري يكتب لمجلة طلابية محافظة أنشأها ثيل خلال سنوات دراسته الجامعية في الاقتصاد في جامعة ستانفورد. وكان اللقاء الأول بينهما نتيجة لفعالية للخرّيجين، حيث دعا ثيل لاحقًا هاوري للانضمام إلى صندوق التحوط الجديد الذي أسسه.

تذكر هاوري: "من الفلسفة السياسية إلى مفاهيم ريادة الأعمال، كانت رؤيته لكل موضوع أكثر إثارة من أي شخص قابلته في ستانفورد خلال أربع سنوات، وكان اتساع معرفته وعمقها مذهلاً." على الرغم من أنه لم يوافق على الفور في ذلك الوقت، إلا أن هاوري كان قد قرر بالفعل التعاون مع ثيل على المدى الطويل.

التقى نوزيك بثيل خلال محاضرة في الحرم الجامعي. كان في ذلك الوقت يعمل على تطوير تطبيق جدول زمني إلكتروني استثمر فيه ثيل. اكتشف ثيل في نوزيك نموذج الشخص المثالي: موهوب وذو طابع فريد، يجرؤ على استكشاف الاستنتاجات التي يتردد فيها الآخرون.

في منتصف عام 1998 ، التقى ثلاثة مؤسسين لصندوق Founders Fund رسميًا. على الرغم من أن الثلاثة قضوا سبع سنوات أخرى في تأسيس صناديق الاستثمار الخاصة بهم ، إلا أن التعاون الأعمق بدأ على الفور.

إلى حد ما، يعتبر Founders Fund "متجر الانتقام" لـ Peter Thiel. يمكن اعتبار ذلك ردًا على Michael Moritz من Sequoia Capital. موريتز هو أسطورة في عالم رأس المال المخاطر، حيث كان مسؤولاً عن الاستثمارات المبكرة في ياهو، جوجل، زابوس، لينكد إن وسترايب.

تبدأ القصة مع باي بال: في صيف عام 1999، التقى ثيل بالموهوب في عالم ريادة الأعمال ماكس ليفتشين، وقرر على الفور استثمار 240,000 دولار. هذه القرار المقلل من قيمته أدى في النهاية إلى عائدات بقيمة 60 مليون دولار، وفتح باب ملحمة ريادة الأعمال الأكثر تقلبًا في عصر الإنترنت.

ستندمج فريق باي بال قريبًا مع X.com الذي أسسه إيلون ماسك. لا تتطلب هذه الاندماجة فقط دمج فريقين إداريين عنيدين، بل تحتاج أيضًا إلى قبول استثمارات الطرف الآخر والمستثمرين. فجأة، يحتاج موريتز إلى التعامل مع مجموعة من العباقرة الغريبين.

في مارس 2000، أعلنت شركتان عن حصولهما على تمويل من الجولة C بقيمة 100 مليون دولار. دفع ثيل هذه الجولة التمويلية، لأنه توقع أن الاقتصاد الكلي على وشك التدهور. وقد ثبت صحة رؤيته: بعد أيام، انفجرت فقاعة الإنترنت، وانقلبت العديد من الشركات الشهيرة.

ومع ذلك، فإن قراءة Thiel الحادة للماكرو لم تكن كافية لإنقاذ الشركة. اقترح تحويل الأموال الجديدة إلى صندوق التحوط الخاص به للقيام ببيع السوق. انفجر Moritz غضبًا من هذا، مهددًا بأنه سيستقيل على الفور إذا تم تمرير هذا الاقتراح من قبل مجلس الإدارة. في النهاية، كانت النتيجة متساوية في الضرر: نجح Moritz في إيقاف خطة Thiel، لكن توقعات Thiel كانت صحيحة تمامًا.

أدت هذه النزاعات في مجلس الإدارة إلى تفاقم عدم الثقة بين الشخصين. بعد عدة أشهر، وبتوجيه من ثيل، قام موظفو باي بال بانقلاب للإطاحة بالمدير التنفيذي إيلون ماسك. اقترح موريتيز شرطًا: يمكن لثيل أن يشغل منصب المدير التنفيذي المؤقت فقط. كانت هذه اللعبة القوية "تبدأ بالتقليل ثم المدح" تؤلم ثيل بشدة، مما زرع بذور تأسيس صندوق المؤسسين في المستقبل.

نجحت باي بال أخيرًا وتم الاستحواذ عليها من قبل إيباي مقابل 1.5 مليار دولار. جعلت هذه الصفقة ثيل وأعضاء "عصابته" أغنياء جدًا، وأضفت إنجازًا جديدًا على سجل موريز الاستثماري. لكن صراع الاثنين كان مجرد بداية لحرب مستمرة.

بعد إتمام صفقة الاستحواذ، بدأ ثيل بتأسيس صندوق التحوط الكلي كلاريوم كابيتال. هذا يتناسب تمامًا مع صفاته الفكرية التي تتقن فهم الاتجاهات على مستوى الحضارات وتقاوم بشكل غريزي الإجماع السائد. ارتفع حجم إدارة أصول كلاريوم من 10 ملايين دولار إلى 1.1 مليار دولار في غضون ثلاث سنوات.

في الوقت نفسه، بدأ ثيل وهاوري في التخطيط لتحويل نظام الاستثمار الملائكي المتناثر إلى صندوق استثماري محترف. في عام 2004، بدأ هاوري جمع التبرعات، وكان من المقرر في البداية أن يُطلق على الصندوق الذي يبلغ حجمه 50 مليون دولار اسم Clarium Ventures.

على الرغم من هالة فريق مؤسسي باي بال، إلا أن جمع الأموال كان صعبًا للغاية. في النهاية، تم جمع 12 مليون دولار فقط من التمويل الخارجي. قرر ثيل، الذي كان متحمسًا لبدء المشروع، أن يضخ 38 مليون دولار من أمواله الخاصة لسد الفجوة.

أصبح Clarium Ventures (الذي أعيد تسميته لاحقًا إلى Founders Fund) في عام 2004 أفضل صندوق استثماري في وادي السيليكون عن طريق الخطأ، وذلك بفضل استثمارات شخصية قام بها Thiel قبل جمع الأموال: Palantir وFacebook.

تسعى بالانتير للاستفادة من تقنيات مكافحة الاحتيال في باي بال لمساعدة المستخدمين في تحقيق رؤى بيانات عبر المجالات. لكن ثيل قام بتقييد العملاء بالحكومة الأمريكية وحلفائها. وقد واجه هذا النموذج التجاري الموجه نحو الحكومة صعوبات في التمويل، لكنه حصل على إعجاب قسم الاستثمار التابع لوكالة المخابرات المركزية. وقد استثمر صندوق المؤسسين فيما بعد 165 مليون دولار، وبحلول ديسمبر 2024 بلغت قيمة الأسهم 3.05 مليار دولار، مما يحقق عائدات بنسبة 18.5 مرة.

في صيف عام 2004، استثمر ثيل 500,000 دولار في فيسبوك على شكل سندات قابلة للتحويل. جلب هذا القرار المحافظ في النهاية أكثر من مليار دولار من العائدات الشخصية. قام صندوق المؤسسين لاحقًا باستثمار إجمالي قدره 8 ملايين دولار، مما خلق في النهاية 365 مليون دولار من العائدات للشركاء المحدودين.

لعب شون باركر دورًا رئيسيًا في التمويل المبكر لفيسبوك. بعد مغادرته فيسبوك في عام 2005 بسبب الجدل، انضم إلى صندوق المؤسسين كشريك عام. كانت الفكرة الأساسية للصندوق هي "عدم طرد المؤسسين"، وهو ما كان إنجازًا في ذلك الوقت.

في عام 2006، نجح صندوق Founders Fund في جمع 227 مليون دولار، وانخفضت نسبة مساهمة ثيل من 76% في الجولة الأولى إلى 10%. قاد صندوق التبرعات بجامعة ستانفورد الجولة، مما يمثل اعترافًا مؤسسيًا للصندوق.

مع بداية ظهور نتائج الاستثمار المبكر، بدأت فلسفة الاستثمار الفريدة لصندوق المؤسسين تظهر قوتها. تشكلت قدرة الفريق الأساسي على التكامل: يركز ثيل على الاتجاهات الاقتصادية والتقييم، بينما يجمع نوزيك بين الإبداع والتحليل، ويركز هاوري على تقييم الفرق والنمذجة المالية، بينما يكمل باركر بعد المنتج.

في عام 2008، وجه ثيل نظره نحو مجال التكنولوجيا الصلبة. اقترح الاستثمار بمبلغ 20 مليون دولار في SpaceX، مما يمثل حوالي 10% من المرحلة الثانية للصندوق. وقد ثبت أن هذا الاستثمار كان من أكثر القرارات حكمة. حتى ديسمبر 2024، وصلت قيمة حصة SpaceX إلى 18.2 مليار دولار، محققة عائدًا قدره 27.1 مرة.

إن صعود صندوق المؤسسين يؤكد فلسفة استثمار ثيل: جميع الشركات الناجحة مختلفة، وتحقق مكانة احتكارية من خلال حل مشكلات فريدة؛ جميع الشركات الفاشلة متشابهة، ولم تتمكن من الهروب من المنافسة.