تأثير الموافقة على ETF فوري بيتكوين على الدولار

تتركز المناقشات حول موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج ETF فوري لبيتكوين في الغالب على تأثيرها قصير المدى على سعر بيتكوين. ومع ذلك، فإن هذا هو السطح فقط. التأثير الأعمق لـ ETF في مؤسسية بيتكوين هو أنه سيجعل من الصعب على الولايات المتحدة حظر الأصول الرقمية، مما سيمكن بيتكوين من دفع التغيير في الطريقة الأساسية التي تعمل بها العملات على المدى الطويل.

الجاذبية قصيرة المدى لزيادة عرض العملة

قبل 15 عامًا، عندما نشر ساتوشي ناكاموتو ورقة بيتكوين البيضاء، أعاد التأكيد على القلق الطويل الأمد للناس بشأن الاقتصاد السياسي للعملة: لدى الحكومات دافع قوي لتخفيض قيمة العملة الرسمية لتحقيق هدف إنفاق أكثر من الدخل.

زيادة الإنفاق الحكومي عادة ما تكون محبوبة، بينما زيادة الضرائب ليست كذلك. لذلك، تميل الحكومة إلى زيادة الإنفاق من خلال الاقتراض بدلاً من زيادة الضرائب، وعندما يكون الاقتراض غير فعال، تقوم بخلق المزيد من النقود من العدم.

على المدى القصير، هذا قابل للتطبيق سياسيًا، لأن السياسيين يمكنهم الفوز بإعادة الانتخاب من خلال زيادة الإنفاق على مؤيديهم. ولكن على المدى الطويل، فإن زيادة كمية العملة ستؤدي إلى انخفاض القدرة الشرائية لكل وحدة من العملة، أي التضخم.

حاول ساتوشي ناكاموتو وأتباعه حل هذه المشكلة من خلال تحديد كمية بيتكوين عند 21 مليون عملة. على عكس كميات العملات الورقية مثل الدولار التي ستزداد مع مرور الوقت، فإن إجمالي كمية بيتكوين المتداولة لن يتم تغييرها بواسطة السياسيين. نظريًا، يجعل هذا بيتكوين وسيلة تخزين قيمة أكثر موثوقية على المدى الطويل مقارنة بالعملات القانونية الحديثة.

هل يمكن للحكومة الأمريكية حظر بيتكوين؟

إذا أصبحت بيتكوين حقًا وسيلة أفضل لتخزين القيمة من الدولار الأمريكي، فإن بعض الناس قلقون من أن الحكومة الأمريكية قد تحظر هذه العملة المشفرة. هناك آراء تشير إلى أن الحكومة قد تحظر بيتكوين مثلما حظرت الاحتفاظ بالذهب من قبل الأفراد في عام 1933.

من الناحية الفنية، لا يمكن للحكومة الأمريكية حظر بيتكوين تمامًا، تمامًا كما لا يمكنها حظر الإنترنت. تعمل بيتكوين على شبكة حواسيب موزعة خارج نطاق الولاية القضائية الأمريكية. حتى بعد أن حظرت الصين تعدين بيتكوين في عام 2021، استمر حوالي خُمس أنشطة تعدين بيتكوين في الصين في أوائل عام 2022.

لكن هذا لا يعني أن الحكومة الأمريكية بلا حيلة. من الناحية النظرية، يمكن للولايات المتحدة حظر تبادل الدولار مقابل بيتكوين في البورصات، ومنع البنوك الرئيسية من التعاون مع شركات بيتكوين، ومنع الشركات المدرجة من الاحتفاظ ببيتكوين في الميزانية العمومية، أو وضع عقبات تمنع الشركات للبيع بالتجزئة من قبول مدفوعات بيتكوين.

بعبارة أخرى، على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تستطيع حظر تشغيل شبكة بيتكوين، إلا أنه من الناحية النظرية يمكن أن تجعل من الصعب على الأمريكيين الرئيسيين استخدام وشراء بيتكوين.

ETF يجعل من الصعب للغاية حظر بيتكوين

هذا هو المكان الذي يبدأ فيه عمل ETF بيتكوين الجديد. مع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ستحتفظ بعض أكبر وأكثر الشركات نفوذاً في القطاع المالي بمليارات الدولارات من بيتكوين. يتيح ETF للعدد الكبير من المستثمرين الذين لم يتاجروا أبداً في بورصات العملات المشفرة أو لم يمتلكوا مفاتيح بيتكوين بشكل خاص الوصول الفوري إلى بيتكوين.

هذه النقطة مهمة لأنها توسع بشكل كبير من الجماعات الخاصة التي تدعم الحفاظ على وتعزيز مكانة بيتكوين في السوق المالية الأمريكية. إذا كان هناك أعضاء في الكونغرس أو منظمون يريدون تقييد بيتكوين، فسوف يواجهون معارضة ليس فقط من حاملي بيتكوين، بل أيضاً مقاومة من المشاركين الماليين الرئيسيين الذين لديهم تأثير كبير في واشنطن.

فقط هذه النقطة تجعل من الصعب على صانعي السياسات تقييد استخدام البيتكوين بشكل نشط. تلعب مجموعات المصالح الخاصة دورًا مهمًا في عملية صنع السياسات، وتتميز بشكل خاص بالاعتراض على السياسات الجديدة التي لا تصب في مصلحة عملائها.

حالياً، تجاوزت قيمة البيتكوين المحتفظ بها في ETF 25 مليار دولار، حيث تم توليد حوالي مليار دولار منها في غضون أسبوعين بعد موافقة هيئة الأوراق المالية على ETF الجديد. حتى بالنسبة للمؤسسات المالية الكبيرة، يعد هذا مبلغاً كبيراً.

اعتبارات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

تدرك لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كل هذا، وهذا هو السبب في أن النضال من أجل الموافقة على ETF بيتكوين كان شديدًا. وفقًا للقوانين ذات الصلة، فإن مسؤوليات اللجنة ليست الحكم على ما إذا كان بيتكوين استثمارًا جيدًا، بل يجب أن يحدد ذلك المستثمرون والسوق. ومع ذلك، كانت اللجنة تقاوم بشدة السماح للمستثمرين بالوصول إلى بيتكوين من خلال أدوات رئيسية منظمة على مدار السنوات العشر الماضية. وهذا بالضبط لأن اللجنة تعرف أن موافقتها يمكن أن تزيد بشكل كبير من اهتمام المستثمرين بالأصول الرقمية.

وافقت هيئة الأوراق المالية على ETF بيتكوين الفوري فقط تحت ضغط المحكمة، حيث اعتبرت المحكمة أن مقاومة الهيئة السابقة كانت "متهورة و تعسفية". صرح رئيس الهيئة أن هذا الحكم أجبره على اتخاذ قرار الموافقة، على الرغم من أنه لا يزال ينتقد بيتكوين "كونها بشكل أساسي أصلًا مضاربيًا وغير مستقر، ويستخدم أيضًا في الأنشطة غير القانونية".

مشهد في أوقات الأزمات

إن اعتماد ETF لبيتكوين يجعل من الصعب على الحكومة حظر سوق بيتكوين في الولايات المتحدة، على الأقل في المستقبل المنظور. لكن إذا ارتفع بيتكوين حقًا ليكون كافيًا للتنافس مع الدولار كوسيلة لتخزين القيمة، هل ستتدخل الولايات المتحدة لقمع ذلك؟

حتى وإن كانت المحاولة متأخرة. على سبيل المثال في الأرجنتين، على الرغم من أن الحكومة تفرض قيودًا على المواطنين بشأن كمية الدولارات التي يمكنهم تحويلها سنويًا، إلا أن الأرجنتينيين لا يزالون يحتفظون بكميات كبيرة من الدولارات. وبالمثل، إذا وصلت قيمة البيتكوين إلى حجم يعادل بعض سندات الخزينة الأمريكية ( حوالي 7 تريليون دولار )، فقد يكون ضغط الولايات المتحدة على البيتكوين عكسياً، مما يرسل إشارة إلى السوق العالمية بأن الولايات المتحدة لم تعد تثق في ميزة الدولار.

دعم الإصلاح المالي

في الظروف المثالية، يجب على الولايات المتحدة معالجة مشاكلها المالية، وخاصة الإنفاق المفرط في مجال الرعاية الصحية، لوضع ديونها الفيدرالية على مسار مستدام. قبل ذلك، يمكن للأمريكيين استخدام بيتكوين كأداة تحوط ضد انخفاض قيمة الدولار بسبب ارتفاع الديون. وقد ضمنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للتو الوجود طويل الأجل لهذه الأداة التحوط.