تطور إطار سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، أدت التنمية السريعة لسوق الأصول الافتراضية إلى تحديات للنظام المالي التقليدي وإطار الرقابة. إن الطبيعة عالية التقلب والرافعة المالية للأصول الافتراضية تطرح تحديات غير مسبوقة للجهات التنظيمية ومنصات التداول، بما في ذلك الرقابة على تدفقات الأموال عبر الحدود، والتعرف على هوية العملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. تشير هذه القضايا جميعها إلى أن الرقابة على الأصول الافتراضية تحتاج إلى تعاون متعدد الأطراف لمواجهتها.

بصفتها المركز المالي الثالث في العالم، تلعب هونغ كونغ دورًا مهمًا في تنظيم الأصول الافتراضية. من ناحية، تحتاج هونغ كونغ إلى تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية؛ ومن ناحية أخرى، يجب أن تفي بمتطلبات الاستقرار المالي. يجب على هونغ كونغ أن تسعى لتحقيق التوازن بين ربط الأسواق المالية الدولية والحفاظ على الأمن المالي، بينما تتحمل أيضًا مسؤولية كونها حقل تجارب للصين في استكشاف الأسواق المالية الناشئة. وبالتالي، فإن مسار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ هو عملية معقدة تتطلب التوفيق المستمر بين العولمة والمحلية، والابتكار والرصانة.

2017-2021: من التحذيرات المتعلقة بالمخاطر إلى الشكل الأولي للنظام

تعتبر هذه الفترة مرحلة البداية لتنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث تركز على تحذيرات المخاطر، وتدريجياً يتم إدخال تنظيم تجريبي. ينتقل الموقف التنظيمي من الحذر والترقب إلى تنظيم منظم.

في سبتمبر 2017، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بيانًا أشارت فيه إلى أن بعض عروض العملات الأولية قد تشكل أوراقًا مالية، ويجب أن تخضع للتنظيم. وفي ديسمبر من نفس العام، طُلب من المؤسسات المالية ضمان أن المنتجات المتعلقة بالعملات المشفرة تمتثل للقوانين الحالية. وهذا يعكس الموقف الحذر والمحافظ الأولي لهونغ كونغ تجاه الأصول الافتراضية.

في نوفمبر 2018، اقترحت لجنة تنظيم الأوراق المالية إدراج منصات تداول الأصول الافتراضية المؤهلة ضمن حاضنات التنظيم. في عام 2019، تم توضيح تعريف STO ومسؤوليات الوسطاء بشكل أكبر. في نوفمبر 2020، بدأت المشاورات لإدراج مقدمي خدمات الأصول الافتراضية ضمن نظام الترخيص.

في هذه المرحلة، بدأت هونغ كونغ في الانتقال من مجرد الإشارة إلى المخاطر إلى تنظيم السلوك، وتحديد مسؤوليات المشاركين في السوق. ولكن لا يزال المبدأ هو "المشاركة الطوعية"، حيث يتعين على المنصات التقدم بطلب للحصول على ترخيص. إن إدخال آلية "صندوق الرمل التنظيمي" يعكس محاولة الجهات التنظيمية لاستكشاف نماذج تنظيمية مبتكرة.

بالمقارنة، حافظت البر الرئيسي للصين على موقف متشدد تجاه الأصول المشفرة خلال هذه الفترة. في ظل خلفية "الانقسام الثنائي" في التنظيم الدولي، اختارت هونغ كونغ مسارًا وسطًا: لا تفرط في إطلاق سراحها، ولا تحظرها بشكل شامل. وهذا يعكس الوضع الخاص لهونغ كونغ كمنطقة مالية بموجب "نظام بلد واحد ونظامين".

2022: نقطة تحول رئيسية في التحول السياسي

في أكتوبر 2022، أصدرت إدارة المالية أول "إعلان سياسة حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ"، مؤكدةً أنها ست"دفع بنشاط" تطوير بيئة الأصول الافتراضية. ويمثل هذا تحولًا في توجهات تنظيم هونغ كونغ من "التركيز على المخاطر" إلى "التركيز على الفرص".

هناك سببان رئيسيان وراء هذا التحول: الأول هو تزايد المنافسة الدولية، حيث تحتاج هونغ كونغ إلى الحفاظ على مكانتها كمركز مالي؛ والثاني هو الطلب الملح من جميع الأطراف في السوق على تطوير أعمال الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. هذا لا يعكس فقط تلبية السوق المالية المبتكرة، بل هو أيضًا اختيار استراتيجي نشط لهونغ كونغ في بيئة دولية معقدة.

منذ عام 2023 حتى الآن: تكرار وتعميق السياسات التنظيمية بشكل سريع

منذ عام 2023 ، دخلت تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مرحلة التنفيذ الفعلي. يتم استبدال النظام القانوني والتراخيص الكامل تدريجياً بالنموذج التجريبي السابق.

في يونيو 2023، تم تنفيذ "إرشادات منصات تداول الأصول الافتراضية" رسميًا، وبدأ نظام ترخيص VASP. دخلت "تعديلات قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب ( حيز التنفيذ )"، مما يتطلب من منصات تداول الأصول الافتراضية أن تعمل بموجب ترخيص. تشمل المتطلبات التنظيمية جوانب متعددة مثل كفاية رأس المال، وحفظ المحفظة الباردة، ومعرفة العميل/مكافحة غسل الأموال.

في أغسطس من نفس العام، أصبحت إحدى البورصات أول بورصة مرخصة تفتح أبوابها للمستثمرين الأفراد، مما يشير إلى بدء تنظيم سوق التجزئة. بعد ذلك، توسعت نطاقات التنظيم بشكل مستمر، لتشمل الوكالات الوسيطة، والسماح ببيع صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية، ووضع لوائح لاستثمار الصناديق في الأصول الافتراضية.

بين عامي 2024 و2025، تواصل هونغ كونغ استكشاف مجالات مثل الأوراق المالية المرمزة، ومشاريع RWA، وتنظيم العملات المستقرة. عدد البورصات المرخصة في ازدياد مستمر، وكفاءة التنظيم وثقة السوق قد تعززت بشكل ملحوظ.

خصائص نظام التنظيم في هونغ كونغ

تتبنى هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعززة" المستندة إلى الإطار القانوني القائم، من خلال إصدار توجيهات أو نشرات لتنظيم الأصول الرقمية بطريقة "التصحيح". هذه الطريقة فعالة للغاية ومرنة، مما يساعد في تقليل تكاليف التنسيق الرقابي وتعزيز تكامل المؤسسات المالية مع الشركات التكنولوجية الناشئة.

تميل هونغ كونغ إلى تنظيم الأصول الافتراضية كامتداد للأصول المالية، معتبرة أنها في جوهرها لا تختلف عن الأصول المالية التقليدية. تستند هذه الفكرة التنظيمية إلى مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي، وتهدف إلى الحفاظ على ثلاث خطوط دفاعية: الامتثال المالي، ومكافحة غسل الأموال، وحماية المستثمرين.

بشكل عام، تعكس تطورات سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ جهودها لتحقيق التوازن بين العولمة والمحلية، والابتكار والاعتدال. باعتبارها نافذة مهمة تربط الأسواق الدولية مع البر الرئيسي للصين، فإن الممارسات التنظيمية في هونغ كونغ لها أهمية مرجعية كبيرة في تطوير تنظيم الأصول الافتراضية على مستوى العالم.