شركة استراتيجيات خزينة إثيريوم ETHM تعزز من حيازتها لـ ETH بشكل كبير مرة أخرى

أعلنت ETHM في 4 أغسطس عن زيادة حيازتها بمقدار 10,605 قطعة من إثيريوم، ليصل إجمالي حيازتها إلى 345,362 قطعة، بقيمة تقارب 1.27 مليار دولار. هذه هي المرة الثانية التي تقوم فيها الشركة بزيادة كبيرة في حيازتها خلال أقل من نصف شهر من إدراجها.

كشركة تركز على استثمار إثيريوم، تخطط ETHM للإدراج في ناسداك، حيث تمتلك حاليًا 400,000 قطعة من ETH، بقيمة سوقية تقارب 1.6 مليار دولار. في نهاية يوليو، قامت الشركة بعملية شراء إضافية بلغ عددها 15,000 قطعة.

تتزامن التوسع الإيجابي لـ ETHM مع فترة حرجة حيث تتسابق العديد من الشركات المدرجة لشراء ETH. مع اتضاح الإطار التنظيمي بشكل متزايد، فإن المزيد من الشركات المدرجة ستدرج ETH في تخصيص الأصول.

إثيريومDAT سباق التسلح يتصاعد بشكل كامل

أصبح مسار خزينة إيثريوم ساحة تنافسية حتمية للمؤسسات. لقد أشعل إدراج ETHM هذه المنافسة تمامًا، وفي غضون أسبوعين فقط، حدثت تغييرات كبيرة في هيكل المسار بأكمله.

عندما أعلنت ETHM عن إدراجها في 21 يوليو، كانت احتياطيات ETH لشركتين أخريين أقل من الـ 400,000 قطعة التي خططت لها ETHM. ومع ذلك، بحلول 5 أغسطس، ارتفعت حصة إحدى الشركات إلى 833,000 قطعة (بقيمة سوقية 3 مليار دولار)، بزيادة تصل إلى 177٪؛ كما وصلت احتياطيات الشركة الأخرى إلى 498,000 قطعة (بقيمة سوقية 1.8 مليار دولار)، بزيادة 78٪، وأعلنت علنًا عن هدف الوصول إلى مليون قطعة. حتى أن أحد عمال المناجم السابقين لبيتكوين تحول بشكل عاجل، وجمع 120,000 قطعة من ETH.

هذه الموجة المجنونة من الشراء تؤكد توقعات أحد البنوك: لقد قامت شركة المالية العامة بشراء أكثر من 1% من إجمالي عرض ETH، ومن الممكن أن ترتفع هذه النسبة إلى 10%. سباق تسلح بقيمة عشرات المليارات من الدولارات يتصاعد بشكل كامل.

في هذه المنافسة الشرسة، برز ETHM بفضل ميزة "رأس المال + الاستراتيجية". أولاً، قدم رأس المال الأولي الذي يبلغ حوالي 1.6 مليار دولار ذخيرة قوية، وثانياً، أسلوبه الفريد. بينما كان المنافسون يجمعون العملات بشكل جنوني للاستحواذ على حصة السوق، قام ETHM من خلال إعادة الرهن وتوليف بروتوكولات DeFi، برفع العائدات إلى 4-5.5%. في بيئة الفائدة المنخفضة، أصبحت هذه العوائد المستقرة المرتفعة "ورقة رابحة" لجذب أموال المؤسسات.

!

طريقة تحويل ETHM إلى ذهب: عائد سنوي 4-5.5%

التركيز الأساسي لـ ETHM هو "شركة إنتاج عملات الإيثر". يمكن مقارنة هذا المفهوم باقتصاد النفط: الاستثمار التقليدي في العملات المشفرة يشبه شراء النفط وتخزينه في انتظار ارتفاع الأسعار؛ بينما اختارت ETHM أن تصبح "شركة نفط"، مما يجعل الأصول نفسها تولد تدفقًا نقديًا.

من خلال بروتوكول EigenLayer، يتم تحقيق "صيد سمكة واحدة لعدة أغراض" من خلال إيثريوم المرهون - حيث يوفر الأمان لشبكة إيثريوم الرئيسية، وفي نفس الوقت يقدم خدمات للبروتوكولات مثل الأوراق المالية والجسور عبر السلاسل، وكل خدمة تجلب عائدات إضافية.

بالإضافة إلى عوائد إعادة الرهن، تحقق الشركة أيضًا عوائد من خلال المشاركة في بروتوكولات DeFi. عندما تكون عوائد رهن إيثريوم الأساسية حوالي 3%، فإن هذه الاستراتيجية المركبة تعزز العوائد الإجمالية إلى 4-5.5%.

بهذا، تحول ETH من أصول ثابتة "انتظار الزيادة في القيمة" إلى أصول إنتاجية "تخلق القيمة المستمرة".

الاختلافات بين ETHM و MicroStrategy

من الظاهر أن ETHM وMicroStrategy يحتفظان بكميات كبيرة من الأصول المشفرة. لكن عند التعمق في الملاحظة، نجد أن هذه طريقتان مختلفتان تمامًا.

منطق MicroStrategy هو إصدار السندات لشراء بيتكوين، والمراهنة على ارتفاع سعر العملة لتغطية الفوائد. لكن كفاءة هذا النموذج تتناقص بشكل حاد. بالمقابل، تقوم ETHM من خلال الرهن والمشاركة في DeFi، بإنتاج حوالي 5% من التدفق النقدي السنوي يوميًا.

الاختلاف الجذري يكمن في خصائص الأصول: البيتكوين هو الذهب الرقمي، وتكمن قيمته في الندرة والإجماع. بينما الإيثريوم هو البنية التحتية الرقمية، وقيمته تكمن في قدرته على دعم تشغيل النظام البيئي بأكمله.

تواجه خزينة التشفير المرحلة الثالثة من تطورها:

1. فترة مكافأة الرواد (2020-2023): أثبتت MicroStrategy أن الشركات المدرجة يمكن أن تحقق علاوة من خلال الاحتفاظ بأصول التشفير.
2. فترة نسخ النموذج (2024-2025): ظهور عدد كبير من المقلدين، لكن نمط تخزين العملات البسيط يكشف المخاطر.
3. فترة تطور النموذج (2025-): نموذج جديد يمثله ETHM - ليس تجميع الأصول، ولكن تشغيل الأصول، وخلق مصادر دخل متنوعة.

اللاعبون الرئيسيون خلف ETHM

يتكون فريق ETHM من مجموعة من "المنتقمين" ذوي الخلفيات القوية، الذين يسعون لإعادة تشكيل مشهد الاستثمار المؤسسي في التشفير.

أعضاء الفريق الرئيسيون هم:

• أندرو كيز: عمل سابقًا في كونسنسس، وأسس اتحاد إيثيريوم للأعمال (EEA).
• ديفيد ميرين: قاد التحول التجاري في ConsenSys، حيث تولى قيادة تمويل وعمليات استحواذ تزيد عن 700 مليون دولار.
• Darius Przydzial: لقد كان لديه خبرة في إدارة المخاطر في التمويل التقليدي، وهو مساهم رئيسي في بروتوكولات DeFi.
• تيم لو: يمتلك خبرة عشرين عامًا في أنظمة المستوى المصرفي.
• جوناثان كريستودورو: عضو مجلس إدارة شركة دفع، ومدير سابق في شركة استثمار.

شهدت الفريق الداخلي تصادمًا بين التيار المالي التقليدي والتيار الأصلي للعملات المشفرة، وفي النهاية تم تحديد "أن نكون جسرًا يربط بين الجانبين" كمفهوم أساسي.

إثيريوم تواجه التحديات والمخاطر

مع تدفق رأس المال المؤسسي، تواجه إثيريوم سلسلة من التحديات الجديدة:

1. المخاطر التقنية: يمكن أن تؤدي ثغرات العقود الذكية، وعقوبات الرهانات إلى فقدان كميات كبيرة من ETH.
2. مخاوف المركزية: عندما تتركز كميات كبيرة من ETH في أيدي عدد قليل من المؤسسات، هل يتعارض ذلك مع الغرض الأصلي لإثيريوم؟
3. مخاطر التنظيم: يبدو أن البيئة التنظيمية الحالية ودية، ولكن عندما تتغير اتجاهات السياسة، قد تصبح الجهود المؤسسية هدفًا.
4. استدامة العوائد: تبدو عوائد الرهان بنسبة 4%-5.5% مغرية، ولكن التاريخ يظهر أن العوائد الزائدة ستتلاشى في النهاية على يد المتلاعبين.

حذر مؤسس إثيريوم فيتاليك أيضًا من أنه لا ينبغي السعي وراء رأس المال المؤسسي الكبير بشكل مفرط. هل بدأت هذه المخاوف تتحقق عندما يتم تركيز 70% من ETH المرهونة في عدد قليل من المجمعات؟

!

الخاتمة

عندما تتحول إيثريوم من تجربة المثاليين إلى منتج استثماري في وول ستريت، هل هذه علامة على النضج أم انحراف عن المبادئ الأصلية؟ سيوفر الوقت الإجابة.