Análisis macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: un bull run selectivo y la adopción institucional impulsan una nueva ronda de行情 estructural
Uno, el punto de inflexión macroeconómico ha llegado: el entorno político se calienta y la resonancia del impulso institucional.
A principios del tercer trimestre de 2025, el entorno macroeconómico ha experimentado cambios significativos. Las políticas que anteriormente llevaron a los activos digitales al margen están cambiando hacia un impulso institucional. En el contexto del final del ciclo de aumentos de tasas de la Reserva Federal, el retorno de la política fiscal a una trayectoria de estímulo y la aceleración de la construcción de un "marco inclusivo" en la regulación global de la encriptación, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.
En términos de política monetaria, la liquidez macroeconómica de EE. UU. está entrando en una ventana de cambio clave. El mercado espera en general que haya recortes de tasas de interés dentro de 2025, y se espera que las tasas de interés reales disminuyan gradualmente desde sus niveles altos. Esta expectativa ha abierto un canal ascendente para la valoración de activos digitales. Al mismo tiempo, el impulso fiscal también se está desarrollando en sincronía. La expansión fiscal masiva está generando un efecto de liberación de capital sin precedentes, lo que ha reforzado indirectamente la demanda marginal por activos digitales.
El cambio en la actitud regulatoria es clave. La actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas ha cambiado cualitativamente, y la aprobación del ETF de staking de ETH marca el primer reconocimiento por parte de la regulación estadounidense de que los activos digitales con estructura de ingresos pueden ingresar al sistema financiero tradicional. La SEC está trabajando en la formulación de estándares uniformes para construir un canal de productos financieros de cumplimiento replicables. Este es un cambio esencial en la lógica regulatoria de "cortafuegos" a "ingeniería de tuberías".
La carrera de cumplimiento en la región asiática también está en aumento, con centros financieros como Hong Kong y Singapur compitiendo por posicionarse en torno a las stablecoins, licencias de pago y proyectos de innovación en Web3. Esto significa que las stablecoins se están convirtiendo en parte de las redes de pago, liquidaciones empresariales e incluso estrategias financieras nacionales, lo que ha elevado la demanda sistemática de activos de infraestructura en la cadena.
El apetito por el riesgo en el mercado financiero tradicional también muestra signos de recuperación. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo, las acciones tecnológicas y los activos emergentes rebotaron simultáneamente, y el mercado de IPO se está recuperando, lo que envía señales de retorno de capital. El cambio en el comportamiento del capital es más honesto que la narrativa y más prospectivo que la política.
Bajo el impulso de la política y el mercado, la gestación de una nueva ronda de bull run no es impulsada por emociones, sino por un proceso de revalorización bajo el impulso institucional. La primavera del mercado de criptomonedas está regresando de una manera más suave pero más potente.
Dos, rotación estructural: instituciones y empresarios lideran la próxima ronda de mercado
La lógica profunda que merece atención en el actual mercado de criptomonedas es que los activos están pasando de los inversores minoristas a los holders a largo plazo, tesorerías empresariales e instituciones financieras. Después de dos años de limpieza y reestructuración, la estructura de los participantes en el mercado de criptomonedas está experimentando una "reorganización" histórica: los usuarios especulativos están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas que buscan asignar recursos se están convirtiendo en la fuerza decisiva que impulsa la próxima ronda de mercado.
Los tokens circulantes de Bitcoin están acelerando su "bloqueo". Las empresas que cotizan en bolsa han acumulado más Bitcoin que la compra neta de ETF. Las empresas ven a Bitcoin como un "sustituto estratégico de efectivo", en lugar de una herramienta de asignación a corto plazo. En comparación con los ETF, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas es más flexible y resistente en su tenencia.
La infraestructura financiera también está eliminando obstáculos para la entrada de fondos institucionales. La aprobación del ETF de staking de ETH significa que las instituciones comienzan a incluir los "activos de rendimiento en cadena" en sus carteras de inversión tradicionales. Una vez que el mecanismo de rendimiento de staking sea absorbido por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de los activos criptográficos por parte de la gestión de activos tradicional.
Lo que es más importante, las empresas están participando directamente en el mercado financiero en la cadena. Ya no se trata de la lógica de que los capitales de riesgo participen en proyectos iniciales, sino de una inyección de capital con colores de "fusiones y adquisiciones industriales" y "disposición estratégica", con la intención de asegurar los derechos de los activos centrales de la nueva infraestructura financiera. El efecto de mercado que trae este comportamiento es de cola larga, no solo estabiliza el sentimiento del mercado, sino que también mejora la capacidad de anclaje de valoración de los protocolos subyacentes.
En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las finanzas tradicionales también están haciendo movimientos activos. Los contratos abiertos de futuros de encriptación en CME alcanzan un nuevo máximo, lo que indica que las instituciones tradicionales han incorporado activos encriptados en sus modelos estratégicos. Estos jugadores operan basándose en arbitrajes de volatilidad, juegos de estructura de capital y modelos de factores cuantitativos, lo que traerá una "densidad de liquidez" y un "aumento fundamental de la profundidad del mercado".
Desde la perspectiva de la rotación estructural, la disminución significativa de la actividad de los minoristas y los jugadores a corto plazo refuerza la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de titulares a corto plazo sigue disminuyendo, y la actividad de los grandes tenedores tempranos está disminuyendo, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de sedimentación de rotación". La experiencia histórica muestra que es durante este período de calma cuando a menudo se gestan los mayores puntos de inicio del mercado.
La "capacidad de productización" de las instituciones financieras también está aterrizando rápidamente. Desde grandes bancos hasta nuevas plataformas de finanzas minoristas, todos están ampliando las capacidades de negociación, staking, préstamos y pagos de activos encriptados. Esto no solo hace que los activos encriptados sean "utilizables dentro del sistema de moneda fiduciaria", sino que también les proporciona propiedades financieras más ricas. En el futuro, BTC y ETH podrían convertirse en "clases de activos configurables", con un ecosistema financiero completo que incluye mercados de derivados, escenarios de pago, estructuras de ingresos y calificaciones crediticias.
En esencia, esta ronda de rotación estructural no es simplemente un cambio de posiciones, sino un profundo despliegue de la "financiarización" de los activos encriptados, una reestructuración completa de la lógica de descubrimiento de valor. Los jugadores que dominan el mercado ya no son la "tribu del dinero rápido" impulsada por emociones y tendencias, sino instituciones y empresas con planificación estratégica a medio y largo plazo, lógica de asignación clara y estructura de capital estable. Se está gestando un mercado institucional y estructurado, que será más sólido, más duradero y más completo.
Tres, la nueva era de las copias de criptomonedas: de la subida general a un "mercado alcista selectivo"
La "temporada de altcoins" de 2025 ha entrado en una nueva fase: ya no hay un mercado alcista generalizado, sino que es impulsado por narrativas como ETF, rendimientos reales, adopción institucional, etc., dando lugar a un "mercado alcista selectivo". Esto es un signo de la madurez del mercado de criptomonedas y el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso de la racionalidad al mercado.
Desde la perspectiva de las señales estructurales, los activos alternativos principales han completado una nueva ronda de sedimentación de capital. El par ETH/BTC ha rebotado por primera vez después de varias semanas de caídas, con grandes direcciones acumulando en gran medida en el corto plazo, y transacciones grandes en la cadena son frecuentes, lo que indica que el capital principal ha comenzado a revaluar los activos de nivel uno. El sentimiento de los pequeños inversores aún se encuentra en un nivel bajo, creando un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado. La experiencia histórica indica que es en momentos en que el mercado "parece estar subiendo pero no lo está, parece estar estable pero no lo está" cuando a menudo se gestan las mayores oportunidades de tendencia.
Pero esta vez el mercado de altcoins será "cada uno volando por su cuenta" en lugar de "todos volando juntos". Las solicitudes de ETF se han convertido en el nuevo ancla temática. En particular, el ETF al contado de Solana se ha considerado el próximo "evento de consenso del mercado". Con la esperanza de que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, su atributo de "activo de dividendos potencial" está atrayendo una gran cantidad de fondos que se preparan para posicionarse. Esta narrativa no solo impulsa el spot de SOL, sino que también afecta a los tokens de gobernanza de su ecosistema. En este nuevo ciclo narrativo, el rendimiento de los activos se centrará en "si hay potencial para ETF, si poseen capacidad real de distribución de ingresos, si pueden atraer asignaciones institucionales", ya no será un aumento generalizado, sino una evolución diferenciada en la que los fuertes se mantendrán fuertes y los débiles serán eliminados.
DeFi también es un importante campo en este "bull run selectivo", pero la lógica ha cambiado fundamentalmente. Los usuarios han pasado de "DeFi basado en airdrops de puntos" a "DeFi basado en flujo de efectivo", donde los ingresos del protocolo, las estrategias de rendimiento de stablecoins y los mecanismos de re-staking se han convertido en indicadores clave. Los proveedores de liquidez valoran más la transparencia de la estrategia, la sostenibilidad de los rendimientos y la estructura de riesgos potenciales. Este cambio ha dado lugar a la explosión de una serie de proyectos innovadores, que atraen un flujo continuo de capital a través de productos de rendimiento estructurado, bóvedas de tasa fija, entre otros diseños.
La selección de capital también se ha vuelto más "realista". Las estrategias de stablecoins respaldadas por activos del mundo real (RWA) son favorecidas por las instituciones, y algunos protocolos están tratando de crear "productos similares a bonos del estado" en la cadena. La integración de liquidez entre cadenas y la unificación de la experiencia del usuario también se han convertido en factores clave que determinan a dónde va el capital. Los proyectos de capa intermedia están convirtiéndose en nuevos centros de concentración de capital gracias a su capacidad de puenteo sin fricciones y a las capacidades de DeFi incrustadas. Se puede decir que en este "mercado alcista selectivo", ya no son las cadenas públicas las que dominan la tendencia, sino que la infraestructura construida a su alrededor y los protocolos combinables se han convertido en el nuevo núcleo de valoración.
La parte especulativa del mercado también está cambiando. Aunque las Meme monedas todavía tienen popularidad, la era del "tirón colectivo" ha pasado. En su lugar, está surgiendo la estrategia de "rotación de plataformas", pero su riesgo es extremadamente alto y no es sostenible. Esto significa que, aunque los puntos calientes especulativos todavía existen, el interés de los fondos principales se ha desviado claramente. El capital prefiere asignar recursos a aquellos proyectos que pueden ofrecer ingresos sostenidos, que tienen usuarios reales y un fuerte respaldo narrativo, y están dispuestos a renunciar a rendimientos explosivos a cambio de un camino de crecimiento más seguro.
En resumen, la característica central de esta temporada de altcoins radica en "qué activos tienen la posibilidad de ser incorporados a la lógica financiera tradicional". Desde los cambios en la estructura de ETF, el modelo de rendimiento de re-staking, la simplificación de UX cross-chain, hasta la fusión de RWA con la infraestructura de crédito institucional, el mercado de criptomonedas está experimentando un ciclo de revalorización profunda. Un mercado alcista selectivo no es una disminución del mercado alcista, sino una mejora del mercado alcista. El futuro pertenecerá a aquellos que comprendan de antemano la lógica narrativa, entiendan la estructura financiera y estén dispuestos a acumular en el "mercado tranquilo".
Cuatro, Marco de inversión Q3: Equilibrio entre la asignación central y el impulso de eventos
La estrategia de inversión para el tercer trimestre de 2025 debe buscar un equilibrio entre la "estabilidad de la configuración central" y "las explosiones locales impulsadas por eventos". Desde la configuración a largo plazo de Bitcoin, hasta el comercio temático de ETF de Solana, pasando por los protocolos de rendimiento real de DeFi y las estrategias de rotación de tesoros RWA, se ha vuelto necesario un marco de asignación de activos que sea jerárquico y adaptable.
Bitcoin sigue siendo la opción principal para la posición central. En un entorno donde no se ha visto un retroceso en los flujos hacia los ETF, las tesorerías corporativas continúan aumentando sus tenencias, y la política de la Reserva Federal envía señales dovish, BTC muestra una resistencia excepcional a las caídas y un efecto de absorción de capital. Aunque aún no ha alcanzado nuevos máximos, su estructura de tenencias y atributos de capital determinan que sigue siendo el activo base más estable en el ciclo actual.
Sin duda, Solana es el activo más explosivo del tema en el Q3. Varias instituciones líderes ya han presentado solicitudes de ETF de SOL al contado, y se espera que la ventana de aprobación termine alrededor de septiembre. Con la posibilidad de que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, su atributo de "activos de dividendos" está atrayendo una gran cantidad de fondos para prepararse. Esta narrativa no solo impulsa el SOL al contado, sino que también afecta a los tokens de gobernanza de su ecosistema de staking. Desde el nivel de precios actual, SOL ya tiene una gran relación calidad-precio y elasticidad beta.
Las composiciones de DeFi merecen ser reestructuradas, enfocándose en protocolos con flujo de caja estable, capacidad de distribución de ingresos reales y mecanismos de gobernanza maduros. Se adopta un enfoque de asignación igualitaria para capturar el rendimiento relativo de proyectos individuales y realizar rotaciones de ganancias. Este tipo de protocolos a menudo presentan características de "retorno de capital lento y explosión retrasada", y deben ser tratados con una mentalidad de asignación a medio plazo, evitando comprar alto y vender bajo.
Las posiciones especulativas deben controlar estrictamente la exposición. Se recomienda limitar los activos Meme a menos del 5% del valor neto total de los activos, y gestionar las posiciones con una mentalidad de opciones. Establecer mecanismos claros de stop-loss, reglas de take profit y límites de posición. Para los nuevos contratos en los intercambios principales, se debe adoptar un marco de estrategia de "entrada y salida rápida". Este tipo de activos puede servir como una herramienta de compensación emocional, pero no deben ser malinterpretados como el núcleo de la tendencia.
El momento de la disposición impulsada por eventos también es clave. El mercado actual está pasando de un "vacío informativo" a una "liberación densa de eventos". La confirmación de Trump de nuevo en apoyo a la minería de criptomonedas y su crítica al presidente de la Reserva Federal ha acelerado las expectativas de una lucha política. El entorno regulador en los Estados Unidos está cambiando rápidamente. Con el acercamiento de la revisión del ETF de Solana, se espera que el mercado experimente un momento de "resonancia de políticas + capital" en agosto y septiembre. Este tipo de disposición de eventos debe ser anticipada con antelación y construida gradualmente para evitar caer en trampas de precios altos.
Además, es necesario prestar atención a la energía de volumen del tema de sustitución estructural. Por ejemplo, la construcción de L2 por parte de Robinhood y la promoción del comercio de acciones tokenizadas podrían encender una nueva narrativa sobre "la cadena de intercambios" y la integración con RWA; algunos proyectos innovadores que fusionan IA y DePIN, respaldados por hojas de ruta verificables y comunidades activas, podrían convertirse en "puntos de explosión" dentro de segmentos marginales. Estas oportunidades tempranas pueden ser parte de una estrategia de alta volatilidad, pero es esencial controlar las posiciones y cumplir con la gestión de riesgos.
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ProxyCollector
· 08-09 04:04
experto dice lo que dice.
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WhaleMinion
· 08-08 22:35
¡Ya podemos divertirnos de nuevo!
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Anon32942
· 08-06 04:55
¡Mejoró! ¡Voy a apostar todo ya!
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ValidatorVibes
· 08-06 04:55
ngmi... el dinero institucional solo significa más poder centralizado en el protocolo, para ser honesto
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GateUser-a606bf0c
· 08-06 04:52
¿Cuándo podremos To the moon? La Billetera ya está lista.
Fondos institucionales dominan el mercado de criptomonedas en el tercer trimestre, el bull run selectivo resalta oportunidades estructurales.
Análisis macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: un bull run selectivo y la adopción institucional impulsan una nueva ronda de行情 estructural
Uno, el punto de inflexión macroeconómico ha llegado: el entorno político se calienta y la resonancia del impulso institucional.
A principios del tercer trimestre de 2025, el entorno macroeconómico ha experimentado cambios significativos. Las políticas que anteriormente llevaron a los activos digitales al margen están cambiando hacia un impulso institucional. En el contexto del final del ciclo de aumentos de tasas de la Reserva Federal, el retorno de la política fiscal a una trayectoria de estímulo y la aceleración de la construcción de un "marco inclusivo" en la regulación global de la encriptación, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.
En términos de política monetaria, la liquidez macroeconómica de EE. UU. está entrando en una ventana de cambio clave. El mercado espera en general que haya recortes de tasas de interés dentro de 2025, y se espera que las tasas de interés reales disminuyan gradualmente desde sus niveles altos. Esta expectativa ha abierto un canal ascendente para la valoración de activos digitales. Al mismo tiempo, el impulso fiscal también se está desarrollando en sincronía. La expansión fiscal masiva está generando un efecto de liberación de capital sin precedentes, lo que ha reforzado indirectamente la demanda marginal por activos digitales.
El cambio en la actitud regulatoria es clave. La actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas ha cambiado cualitativamente, y la aprobación del ETF de staking de ETH marca el primer reconocimiento por parte de la regulación estadounidense de que los activos digitales con estructura de ingresos pueden ingresar al sistema financiero tradicional. La SEC está trabajando en la formulación de estándares uniformes para construir un canal de productos financieros de cumplimiento replicables. Este es un cambio esencial en la lógica regulatoria de "cortafuegos" a "ingeniería de tuberías".
La carrera de cumplimiento en la región asiática también está en aumento, con centros financieros como Hong Kong y Singapur compitiendo por posicionarse en torno a las stablecoins, licencias de pago y proyectos de innovación en Web3. Esto significa que las stablecoins se están convirtiendo en parte de las redes de pago, liquidaciones empresariales e incluso estrategias financieras nacionales, lo que ha elevado la demanda sistemática de activos de infraestructura en la cadena.
El apetito por el riesgo en el mercado financiero tradicional también muestra signos de recuperación. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo, las acciones tecnológicas y los activos emergentes rebotaron simultáneamente, y el mercado de IPO se está recuperando, lo que envía señales de retorno de capital. El cambio en el comportamiento del capital es más honesto que la narrativa y más prospectivo que la política.
Bajo el impulso de la política y el mercado, la gestación de una nueva ronda de bull run no es impulsada por emociones, sino por un proceso de revalorización bajo el impulso institucional. La primavera del mercado de criptomonedas está regresando de una manera más suave pero más potente.
Dos, rotación estructural: instituciones y empresarios lideran la próxima ronda de mercado
La lógica profunda que merece atención en el actual mercado de criptomonedas es que los activos están pasando de los inversores minoristas a los holders a largo plazo, tesorerías empresariales e instituciones financieras. Después de dos años de limpieza y reestructuración, la estructura de los participantes en el mercado de criptomonedas está experimentando una "reorganización" histórica: los usuarios especulativos están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas que buscan asignar recursos se están convirtiendo en la fuerza decisiva que impulsa la próxima ronda de mercado.
Los tokens circulantes de Bitcoin están acelerando su "bloqueo". Las empresas que cotizan en bolsa han acumulado más Bitcoin que la compra neta de ETF. Las empresas ven a Bitcoin como un "sustituto estratégico de efectivo", en lugar de una herramienta de asignación a corto plazo. En comparación con los ETF, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas es más flexible y resistente en su tenencia.
La infraestructura financiera también está eliminando obstáculos para la entrada de fondos institucionales. La aprobación del ETF de staking de ETH significa que las instituciones comienzan a incluir los "activos de rendimiento en cadena" en sus carteras de inversión tradicionales. Una vez que el mecanismo de rendimiento de staking sea absorbido por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de los activos criptográficos por parte de la gestión de activos tradicional.
Lo que es más importante, las empresas están participando directamente en el mercado financiero en la cadena. Ya no se trata de la lógica de que los capitales de riesgo participen en proyectos iniciales, sino de una inyección de capital con colores de "fusiones y adquisiciones industriales" y "disposición estratégica", con la intención de asegurar los derechos de los activos centrales de la nueva infraestructura financiera. El efecto de mercado que trae este comportamiento es de cola larga, no solo estabiliza el sentimiento del mercado, sino que también mejora la capacidad de anclaje de valoración de los protocolos subyacentes.
En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las finanzas tradicionales también están haciendo movimientos activos. Los contratos abiertos de futuros de encriptación en CME alcanzan un nuevo máximo, lo que indica que las instituciones tradicionales han incorporado activos encriptados en sus modelos estratégicos. Estos jugadores operan basándose en arbitrajes de volatilidad, juegos de estructura de capital y modelos de factores cuantitativos, lo que traerá una "densidad de liquidez" y un "aumento fundamental de la profundidad del mercado".
Desde la perspectiva de la rotación estructural, la disminución significativa de la actividad de los minoristas y los jugadores a corto plazo refuerza la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de titulares a corto plazo sigue disminuyendo, y la actividad de los grandes tenedores tempranos está disminuyendo, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de sedimentación de rotación". La experiencia histórica muestra que es durante este período de calma cuando a menudo se gestan los mayores puntos de inicio del mercado.
La "capacidad de productización" de las instituciones financieras también está aterrizando rápidamente. Desde grandes bancos hasta nuevas plataformas de finanzas minoristas, todos están ampliando las capacidades de negociación, staking, préstamos y pagos de activos encriptados. Esto no solo hace que los activos encriptados sean "utilizables dentro del sistema de moneda fiduciaria", sino que también les proporciona propiedades financieras más ricas. En el futuro, BTC y ETH podrían convertirse en "clases de activos configurables", con un ecosistema financiero completo que incluye mercados de derivados, escenarios de pago, estructuras de ingresos y calificaciones crediticias.
En esencia, esta ronda de rotación estructural no es simplemente un cambio de posiciones, sino un profundo despliegue de la "financiarización" de los activos encriptados, una reestructuración completa de la lógica de descubrimiento de valor. Los jugadores que dominan el mercado ya no son la "tribu del dinero rápido" impulsada por emociones y tendencias, sino instituciones y empresas con planificación estratégica a medio y largo plazo, lógica de asignación clara y estructura de capital estable. Se está gestando un mercado institucional y estructurado, que será más sólido, más duradero y más completo.
Tres, la nueva era de las copias de criptomonedas: de la subida general a un "mercado alcista selectivo"
La "temporada de altcoins" de 2025 ha entrado en una nueva fase: ya no hay un mercado alcista generalizado, sino que es impulsado por narrativas como ETF, rendimientos reales, adopción institucional, etc., dando lugar a un "mercado alcista selectivo". Esto es un signo de la madurez del mercado de criptomonedas y el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso de la racionalidad al mercado.
Desde la perspectiva de las señales estructurales, los activos alternativos principales han completado una nueva ronda de sedimentación de capital. El par ETH/BTC ha rebotado por primera vez después de varias semanas de caídas, con grandes direcciones acumulando en gran medida en el corto plazo, y transacciones grandes en la cadena son frecuentes, lo que indica que el capital principal ha comenzado a revaluar los activos de nivel uno. El sentimiento de los pequeños inversores aún se encuentra en un nivel bajo, creando un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado. La experiencia histórica indica que es en momentos en que el mercado "parece estar subiendo pero no lo está, parece estar estable pero no lo está" cuando a menudo se gestan las mayores oportunidades de tendencia.
Pero esta vez el mercado de altcoins será "cada uno volando por su cuenta" en lugar de "todos volando juntos". Las solicitudes de ETF se han convertido en el nuevo ancla temática. En particular, el ETF al contado de Solana se ha considerado el próximo "evento de consenso del mercado". Con la esperanza de que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, su atributo de "activo de dividendos potencial" está atrayendo una gran cantidad de fondos que se preparan para posicionarse. Esta narrativa no solo impulsa el spot de SOL, sino que también afecta a los tokens de gobernanza de su ecosistema. En este nuevo ciclo narrativo, el rendimiento de los activos se centrará en "si hay potencial para ETF, si poseen capacidad real de distribución de ingresos, si pueden atraer asignaciones institucionales", ya no será un aumento generalizado, sino una evolución diferenciada en la que los fuertes se mantendrán fuertes y los débiles serán eliminados.
DeFi también es un importante campo en este "bull run selectivo", pero la lógica ha cambiado fundamentalmente. Los usuarios han pasado de "DeFi basado en airdrops de puntos" a "DeFi basado en flujo de efectivo", donde los ingresos del protocolo, las estrategias de rendimiento de stablecoins y los mecanismos de re-staking se han convertido en indicadores clave. Los proveedores de liquidez valoran más la transparencia de la estrategia, la sostenibilidad de los rendimientos y la estructura de riesgos potenciales. Este cambio ha dado lugar a la explosión de una serie de proyectos innovadores, que atraen un flujo continuo de capital a través de productos de rendimiento estructurado, bóvedas de tasa fija, entre otros diseños.
La selección de capital también se ha vuelto más "realista". Las estrategias de stablecoins respaldadas por activos del mundo real (RWA) son favorecidas por las instituciones, y algunos protocolos están tratando de crear "productos similares a bonos del estado" en la cadena. La integración de liquidez entre cadenas y la unificación de la experiencia del usuario también se han convertido en factores clave que determinan a dónde va el capital. Los proyectos de capa intermedia están convirtiéndose en nuevos centros de concentración de capital gracias a su capacidad de puenteo sin fricciones y a las capacidades de DeFi incrustadas. Se puede decir que en este "mercado alcista selectivo", ya no son las cadenas públicas las que dominan la tendencia, sino que la infraestructura construida a su alrededor y los protocolos combinables se han convertido en el nuevo núcleo de valoración.
La parte especulativa del mercado también está cambiando. Aunque las Meme monedas todavía tienen popularidad, la era del "tirón colectivo" ha pasado. En su lugar, está surgiendo la estrategia de "rotación de plataformas", pero su riesgo es extremadamente alto y no es sostenible. Esto significa que, aunque los puntos calientes especulativos todavía existen, el interés de los fondos principales se ha desviado claramente. El capital prefiere asignar recursos a aquellos proyectos que pueden ofrecer ingresos sostenidos, que tienen usuarios reales y un fuerte respaldo narrativo, y están dispuestos a renunciar a rendimientos explosivos a cambio de un camino de crecimiento más seguro.
En resumen, la característica central de esta temporada de altcoins radica en "qué activos tienen la posibilidad de ser incorporados a la lógica financiera tradicional". Desde los cambios en la estructura de ETF, el modelo de rendimiento de re-staking, la simplificación de UX cross-chain, hasta la fusión de RWA con la infraestructura de crédito institucional, el mercado de criptomonedas está experimentando un ciclo de revalorización profunda. Un mercado alcista selectivo no es una disminución del mercado alcista, sino una mejora del mercado alcista. El futuro pertenecerá a aquellos que comprendan de antemano la lógica narrativa, entiendan la estructura financiera y estén dispuestos a acumular en el "mercado tranquilo".
Cuatro, Marco de inversión Q3: Equilibrio entre la asignación central y el impulso de eventos
La estrategia de inversión para el tercer trimestre de 2025 debe buscar un equilibrio entre la "estabilidad de la configuración central" y "las explosiones locales impulsadas por eventos". Desde la configuración a largo plazo de Bitcoin, hasta el comercio temático de ETF de Solana, pasando por los protocolos de rendimiento real de DeFi y las estrategias de rotación de tesoros RWA, se ha vuelto necesario un marco de asignación de activos que sea jerárquico y adaptable.
Bitcoin sigue siendo la opción principal para la posición central. En un entorno donde no se ha visto un retroceso en los flujos hacia los ETF, las tesorerías corporativas continúan aumentando sus tenencias, y la política de la Reserva Federal envía señales dovish, BTC muestra una resistencia excepcional a las caídas y un efecto de absorción de capital. Aunque aún no ha alcanzado nuevos máximos, su estructura de tenencias y atributos de capital determinan que sigue siendo el activo base más estable en el ciclo actual.
Sin duda, Solana es el activo más explosivo del tema en el Q3. Varias instituciones líderes ya han presentado solicitudes de ETF de SOL al contado, y se espera que la ventana de aprobación termine alrededor de septiembre. Con la posibilidad de que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, su atributo de "activos de dividendos" está atrayendo una gran cantidad de fondos para prepararse. Esta narrativa no solo impulsa el SOL al contado, sino que también afecta a los tokens de gobernanza de su ecosistema de staking. Desde el nivel de precios actual, SOL ya tiene una gran relación calidad-precio y elasticidad beta.
Las composiciones de DeFi merecen ser reestructuradas, enfocándose en protocolos con flujo de caja estable, capacidad de distribución de ingresos reales y mecanismos de gobernanza maduros. Se adopta un enfoque de asignación igualitaria para capturar el rendimiento relativo de proyectos individuales y realizar rotaciones de ganancias. Este tipo de protocolos a menudo presentan características de "retorno de capital lento y explosión retrasada", y deben ser tratados con una mentalidad de asignación a medio plazo, evitando comprar alto y vender bajo.
Las posiciones especulativas deben controlar estrictamente la exposición. Se recomienda limitar los activos Meme a menos del 5% del valor neto total de los activos, y gestionar las posiciones con una mentalidad de opciones. Establecer mecanismos claros de stop-loss, reglas de take profit y límites de posición. Para los nuevos contratos en los intercambios principales, se debe adoptar un marco de estrategia de "entrada y salida rápida". Este tipo de activos puede servir como una herramienta de compensación emocional, pero no deben ser malinterpretados como el núcleo de la tendencia.
El momento de la disposición impulsada por eventos también es clave. El mercado actual está pasando de un "vacío informativo" a una "liberación densa de eventos". La confirmación de Trump de nuevo en apoyo a la minería de criptomonedas y su crítica al presidente de la Reserva Federal ha acelerado las expectativas de una lucha política. El entorno regulador en los Estados Unidos está cambiando rápidamente. Con el acercamiento de la revisión del ETF de Solana, se espera que el mercado experimente un momento de "resonancia de políticas + capital" en agosto y septiembre. Este tipo de disposición de eventos debe ser anticipada con antelación y construida gradualmente para evitar caer en trampas de precios altos.
Además, es necesario prestar atención a la energía de volumen del tema de sustitución estructural. Por ejemplo, la construcción de L2 por parte de Robinhood y la promoción del comercio de acciones tokenizadas podrían encender una nueva narrativa sobre "la cadena de intercambios" y la integración con RWA; algunos proyectos innovadores que fusionan IA y DePIN, respaldados por hojas de ruta verificables y comunidades activas, podrían convertirse en "puntos de explosión" dentro de segmentos marginales. Estas oportunidades tempranas pueden ser parte de una estrategia de alta volatilidad, pero es esencial controlar las posiciones y cumplir con la gestión de riesgos.
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