¿La SEC reiniciará el verano de Finanzas descentralizadas? Se vislumbra un prototipo de regulación de encriptación en EE. UU.

El 9 de junio de 2025, el nuevo presidente de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Paul S. Atkins, pronunció un discurso positivo sobre las Finanzas descentralizadas (DeFi) en una mesa redonda, sentando las bases para una regulación amistosa de la SEC hacia DeFi en el futuro.

Esta presentación generó una reacción positiva en el mercado de encriptación. El valor de proyectos DeFi establecidos como Aave, Uni, Mkr, Comp, entre otros, aumentó rápidamente, y ETH también se benefició de este aumento. Para estos protocolos DeFi relativamente descentralizados, esto no solo representa un retorno de valor, sino que lo más importante es que finalmente tienen la posibilidad de ser conformes.

Este artículo interpretará el contenido de esta presentación sobre Finanzas descentralizadas, explorará los primeros pasos de la regulación encriptación en Estados Unidos y anticipará las tendencias del mercado financiero en cadena en el futuro.

Uno, Finanzas descentralizadas y el espíritu estadounidense

Paul S. Atkins señala que el movimiento de Finanzas descentralizadas en sí mismo refleja los valores fundamentales de la libertad económica, la propiedad privada y la innovación en Estados Unidos.

1.1 La esencia de la red blockchain

La tecnología blockchain es una innovación revolucionaria que nos hace repensar la transferencia de la propiedad y los derechos económicos. Blockchain es una base de datos compartida que permite a los usuarios poseer activos digitales sin intermediarios. Estas redes punto a punto incentivan a los participantes a verificar y mantener la base de datos a través de mecanismos económicos.

1.2 Participantes de nodos de red blockchain

Atkins indicó que el personal de la SEC ha dejado claro que la participación voluntaria en redes de prueba de trabajo (PoW) o prueba de participación (PoS) como "mineros", "validadores" o proveedores de "staking como servicio" no está bajo la jurisdicción de la ley federal de valores. Enfatizó que la SEC necesita desarrollar regulaciones formales para aclarar esto.

1.3 activos autoalojados

Atkins apoya otorgar a los participantes del mercado más flexibilidad para auto-alojar activos encriptados, especialmente cuando los intermediarios aumentan costos de transacción innecesarios o limitan la participación en actividades en la cadena. Él cree que tener el derecho de auto-alojamiento es un valor fundamental estadounidense.

1.4 Código de software autoejecutable

Muchos empresarios están desarrollando aplicaciones de software que pueden funcionar sin la gestión de operadores. Atkins cree que no se debe permitir que un marco regulatorio de hace cien años ahogue la innovación tecnológica que podría mejorar los modelos de intermediación existentes. Estos sistemas autoejecutables en la cadena han demostrado ser resilientes en momentos de crisis.

1.5 Reglas de regulación innovadoras

Atkins indicó que las reglas de valores actuales se basan principalmente en la regulación de los emisores y los intermediarios, y es posible que no hayan considerado la situación en la que el código de software autoejecutable reemplaza a estos roles. Ha solicitado al personal que explore si es necesario proporcionar más orientación o crear regulaciones para ayudar a los registrantes a interactuar con estos sistemas de software.

Atkins también propuso el concepto de "exención de innovación", permitiendo a los registrados y no registrados llevar rápidamente productos y servicios en la cadena al mercado, con el fin de lograr la visión de que Estados Unidos se convierta en "la capital global de las encriptaciones".

II. La nueva perspectiva de regulación de la SEC en la nueva era

2.1 Enfoque de regulación de la SEC durante la época de Gary Gensler

La SEC, liderada por Gensler, regula las Finanzas descentralizadas desde los siguientes aspectos:

1. Determinar que los activos Token del proyecto constituyen "valores"
2. Considerar a los proveedores de staking como proveedores de activos generadores de interés, incluidos en la categoría de "valores".
3. Se considera que los activos negociados en la plataforma involucran "valores", la plataforma está involucrada en la venta y corretaje de valores no registrados.

Esta lógica regulatoria requiere una definición estricta de "valores" y representa un desafío para las leyes y procedimientos judiciales existentes. Debido a la falta de una clara cualificación y marco regulatorio para los activos encriptados, la SEC en ese momento adoptó principalmente un enfoque regulatorio de tipo enforcement.

2.2 Enfoque regulatorio de la SEC durante la época de Paul S. Atkins

El objetivo de la SEC liderada por Atkins ha cambiado, con el fin de realizar la visión del presidente Trump de convertir a Estados Unidos en "la capital global de la encriptación". El nuevo enfoque regulatorio incluye:

1. Establecer un marco regulatorio razonable para el mercado de encriptación de activos.
2. Adoptar formas más flexibles de emisión de encriptación de activos.
3. Apoyar a las instituciones registradas para que tengan más autonomía en la custodia de encriptación de activos.
4. Apoyar el lanzamiento de más tipos de productos de comercio según la demanda del mercado
5. Crear medidas de exención condicionales más flexibles para fomentar el retorno de la innovación en blockchain a Estados Unidos.

Para las Finanzas descentralizadas, las nuevas ideas regulatorias incluyen:

1. Redefinir la operación del negocio de Staking de nodos de la red blockchain
2. Proporcionar flexibilidad para la autogestión de activos
3. Aclarar la responsabilidad del código de software de autoejecución
4. Proporcionar orientación regulatoria para la construcción de mercados financieros en la cadena para Finanzas descentralizadas.
5. Construir un marco de exención condicional y un marco de exención innovador

2.3 Marco regulatorio de encriptación en EE. UU. comienza a tomar forma

El borrador del marco regulatorio de encriptación en Estados Unidos es el siguiente:

1. Las autoridades bancarias son responsables de la regulación de las "stablecoins de pago"
2. CFTC regula la encriptación de activos
3. La SEC regula las actividades de Finanzas descentralizadas y los activos tokenizados
4. FinCEN, OFAC y otros responsables de KYC/AML/CTF y sanciones económicas

Tres, Perspectivas de Tendencias Futuras

1. Los antiguos proyectos de Finanzas descentralizadas tienen la esperanza de ser oficialmente conformes.
2. Los proyectos innovadores de Finanzas descentralizadas pueden desarrollarse rápidamente bajo la "exención de innovación", especialmente productos financieros como las stablecoins con rendimiento.
3. La combinabilidad de las Finanzas descentralizadas traerá productos financieros más diversificados.
4. Las empresas tradicionales de tecnología financiera Web2 colaborarán de manera innovadora con las Finanzas descentralizadas Web3.
5. El mercado financiero en la cadena se convertirá en un nuevo mercado global, de bajo umbral y bajo costo.
6. Stablecoins de dólares, dólares y bonos del tesoro de EE. UU. se convertirán en el soporte subyacente de este mercado.