Les stablecoins sont l'outil pratique le plus représentatif dans le domaine des cryptomonnaies, montrant comment la blockchain peut offrir une infrastructure nouvelle et efficace aux systèmes de paiement financiers traditionnels. Au cours de l'année écoulée, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté de plus de 50 % ; depuis la réélection de Trump en novembre, elle a encore accéléré. Actuellement, la capitalisation boursière totale des stablecoins dépasse 250 milliards de dollars et se trouve à la pointe d'une période d'explosion. Ce volume a déjà permis un flux efficace de plusieurs milliers de milliards de dollars de paiements à l'échelle mondiale.
Les professionnels du secteur comprennent bien la valeur des stablecoins : ils illustrent parfaitement la capacité essentielle de la blockchain à « transférer instantanément des fonds et de la valeur », rendant possible la création d'un cercle commercial sur la chaîne – les paiements. Cependant, le paiement ne se limite pas à l'étape « transfert de point à point », les scénarios d'entreprise réels sont beaucoup plus complexes que « envoyer de l'argent de A à B ».
Actuellement, la plupart des applications de stablecoins destinées aux entreprises adoptent une architecture de « sandwich de stablecoin » (Stablecoin Sandwiched), un terme introduit pour la première fois par Ran Goldi, vice-président senior des paiements et réseaux chez Fireblocks, en 2021 : remplaçant les canaux de paiement traditionnels par une transmission de valeur / de fonds horizontale via la blockchain, tout en continuant de dépendre des anciens systèmes de paiement financiers aux deux extrémités.
Ce design, bien qu'il ait apporté des améliorations significatives, limite également la pleine libération des avantages de la blockchain. C'est aussi le point que le PDG d'Airwallex, Jack, a critiqué en ne voyant pas comment les paiements en stablecoins peuvent réduire les coûts et améliorer l'efficacité.
Ainsi, nous nous appuierons sur l'article de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" pour examiner comment les stablecoins sont utilisés dans les paiements transfrontaliers mondiaux, du point de vue du transfert de fonds global. Cet article va :
Décomposer le système de paiement transfrontalier mondial existant ;
Analyse des améliorations spécifiques de l'architecture de sandwich des stablecoins dans la gestion des fonds, les paiements B2B et le règlement des réseaux de cartes ;
Discutons de la manière de surmonter les défis aux deux extrémités du sandwich des stablecoins, afin que la valeur de la blockchain soit présente tout au long du processus.
Contexte des paiements en stablecoins
Parmi les nombreuses applications des stablecoins, les paiements B2B des entreprises sont les plus remarquables. Le dernier rapport d'Artemis fournit des données provenant de sociétés de paiement de premier plan : le volume des paiements B2B des entreprises est passé de 770 millions de dollars par mois l'année dernière à 3 milliards de dollars. Fireblocks a également rapporté que les stablecoins représentent près de la moitié de son volume de transactions sur la plateforme, 49 % des clients utilisant activement des stablecoins pour effectuer des paiements.
Les données internes des grandes entreprises reflètent mieux la taille des marchés de niche. Selon un rapport de FXCIntelligence, BVNK (considéré comme l'un des plus grands acteurs du secteur) a un volume de traitement annuel d'environ 15 milliards de dollars, dont environ la moitié provient des paiements d'entreprises B2B - qui est également le plus grand segment des paiements transfrontaliers. Le volume de transactions annualisé de Conduit est de 10 milliards de dollars, l'entreprise estimant que cela représente environ 20 % du marché mondial des paiements transfrontaliers en stablecoins B2B ; Orbital a annoncé une taille annualisée de 12 milliards de dollars.
En termes concrets, l'utilisation des paiements mondiaux devient de plus en plus courante, car lorsque l'infrastructure de paiement financier devient de plus en plus obsolète, les avantages des stablecoins basés sur l'infrastructure blockchain sont amplifiés ; le réseau SWIFT et les banques correspondantes facilitent chaque année plus de 100 000 milliards de dollars de paiements mondiaux, cependant, les entreprises et les banques continuent de faire face à d'énormes complexités et problèmes de délais.
II. Divers modèles de paiements transfrontaliers dans le monde
2.1 Infrastructure bancaire basée sur SWIFT
Tout d'abord, examinons comment fonctionne actuellement le système de paiement mondial basé sur SWIFT.
Pour les transactions entre banques de différents pays, l'ensemble du processus est divisé en deux parties : « la compensation des messages » et « le règlement des fonds » : SWIFT est responsable de la transmission des instructions de transfert entre les banques, tandis que le véritable mouvement des fonds n'a lieu qu'entre les banques qui ont ouvert des comptes de correspondance à l'avance et qui peuvent effectuer des transferts de débit/crédit directement.
Jesse, Déballer le Sandwich de Stablecoin
Seules deux banques ayant intégré le système SWIFT et étant partenaires peuvent effectuer le transfert final - le règlement des fonds. Si les deux parties n'ont pas établi de relations de coopération directe, il est nécessaire de faire appel à des banques correspondantes disposant des interfaces et des positions appropriées pour finaliser le règlement des fonds.
La figure ci-dessous montre un type de transaction typique sur le réseau SWIFT : elle relie deux banques sans lien direct par l'intermédiaire d'une banque correspondante commune.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Avec la nécessité de plus de banques intermédiaires, des délais de règlement allant jusqu'à plusieurs jours, une augmentation des coûts, des défis de suivi et d'autres problèmes ont également émergé. Cela a également conduit à des paiements transfrontaliers entre des pays voisins où l'infrastructure financière est peu développée, nécessitant de contourner les banques du Nord global, ce qui a entraîné de grands désagréments.
Stablecoins : Sauter le système financier de l'Afrique, Ayush Ghiya et Uchenna Edeoga
2.2 Modèle de pool de fonds transfrontaliers basé sur PSP
Le processus décrit ci-dessus est exactement le parcours que les entreprises doivent suivre aujourd'hui pour effectuer un virement international : la banque doit se connecter à SWIFT et disposer d'une capacité de règlement dans le corridor de paiement cible.
Ainsi, le modèle de service des transmetteurs de fonds transfrontaliers (Cross Border Money Transmitters, XBMT), également connu sous le nom de sociétés de paiement transfrontalier que nous connaissons bien, est donc né. Ils visent à permettre aux entreprises d'effectuer des paiements mondiaux sans passer directement par le canal SWIFT, cette capacité étant également appelée « compte multi-devises mondial » ou « compte de réception local ».
Sa nature est : le modèle de pool de fonds transfrontaliers.
Le cœur de son service : fournir aux entreprises un pool de fonds multi-devises, leur permettant d'effectuer des paiements de manière flexible entre différents pays.
XBMT est responsable de la gestion de la conformité et des relations bancaires, tandis que les entreprises ou les particuliers bénéficient d'un produit bancaire multi-devises unique, formant ainsi un « cercle fermé », ce qui signifie qu'il n'y a pas d'opérateurs externes ou de dépendances pour augmenter les coûts ou la complexité. Si l'on compare cela à un sandwich, le livre de comptes interne serait la viande à l'intérieur du sandwich, et les comptes de recette locaux dans chaque région seraient le pain. La liquidité est gérée en interne entre les différents comptes :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
XBMT occupe aujourd'hui une place importante sur le marché mondial des paiements B2B et de la gestion des fonds d'entreprise. Ils fonctionnent selon un mode de boucle fermée, préparant à l'avance et en programmant la liquidité nécessaire, puis la distribuant aux clients d'entreprise selon les besoins. En contrôlant le processus de bout en bout, XBMT impose des limites strictes et des règles de gestion des risques à ses clients.
Bien que cela semble attrayant en surface, XBMT est toujours construit sur la voie de SWIFT, s'appuyant sur des techniques de gestion de liquidité sophistiquées pour "créer" une expérience de paiement instantané. Cependant, la vitesse et l'échelle de ce type de conception sont toujours limitées par la liquidité disponible d'XBMT dans certains pays, ainsi que par la rapidité de règlement de sa propre voie de règlement sous-jacente.
Compte tenu de la capacité des comptes bancaires et de la gestion de la liquidité, Airwallex a déjà construit dans les pays développés du G10 un « compte multidevises mondial » ou un « compte de réception local » relativement complet, et est capable de réaliser des transferts de fonds à coût relativement « nul ». Cela contraste avec le modèle du « sandwich de stablecoin » qui nécessite des coûts d'entrée et de sortie aux deux extrémités, offrant un avantage de coût plus important.
Ainsi, l'adoption des paiements en stablecoins nécessite des avantages de scénario clairs, il ne faut pas généraliser.
2.3 Modèle de stablecoin
Si XBMT est un « produit structuré » soigneusement conçu pour les scénarios de paiement des entreprises B2B, alors les stablecoins représentent un saut plus fondamental : ils réinventent le fonctionnement du commerce Internet grâce à la technologie blockchain.
Le cycle de règlement des stablecoins est équivalent au temps de génération de blocs de la blockchain émettrice - par rapport à SWIFT et aux virements bancaires, c'est une accélération de plusieurs ordres de grandeur. Tout système reposant sur des méthodes traditionnelles peut être remplacé par un livre de comptes partagé et vérifiable, capable de suivre l'émission et la propriété des stablecoins.
Plus important encore, les stablecoins sont généralement déployés sur des plateformes de contrats intelligents, ce qui rend possibles des systèmes et des flux de travail innovants que les banques traditionnelles ne peuvent pas réaliser. Par exemple, si XBMT souhaite superposer une certaine logique, il doit intégrer l'API de chaque banque dans chaque pays ; alors que sur des protocoles ouverts et vérifiables (comme les normes ERC d'Ethereum ou SPL de Solana), tout le monde peut ajouter des fonctionnalités aux stablecoins sans autorisation.
D'un point de vue macroéconomique, des paiements financiers plus rapides et plus interactifs peuvent directement augmenter le PIB mondial : les entreprises peuvent recevoir des paiements plus rapidement, et les fonds peuvent ainsi circuler plus vite dans les processus en aval, réduisant ainsi les coûts de gestion et d'immobilisation des fonds dus aux retards de règlement. Lorsque le cycle de règlement est compressé de « jours » à « secondes » ou « minutes », l'effet d'entraînement se fera sentir à l'échelle de l'ensemble de l'économie. Parallèlement, l'existence de normes vérifiables permet à l'innovation financière de se produire pour la première fois à une échelle mondiale sans autorisation - une transformation que le système financier traditionnel ne peut atteindre.
Trois, l'application des stablecoins dans les paiements mondiaux
Étant donné les avantages des stablecoins mentionnés ci-dessus, nous pouvons maintenant observer quelques cas d'utilisation spécifiques des stablecoins dans les paiements mondiaux. Nous examinerons comment fonctionnent la gestion des fonds mondiaux d'aujourd'hui, les paiements B2B des entreprises et le règlement des réseaux d'organisation de cartes, et nous explorerons les applications et les avantages des stablecoins dans divers domaines.
3.1 Gestion des fonds d'entreprise
Prenons l'exemple de la gestion des fonds d'entreprise : par exemple, une entreprise a l'obligation de payer en monnaie b dans le pays B à une certaine date. Ils doivent préparer un transfert de fonds en monnaie a depuis le pays A avant l'échéance du paiement :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
C'est le processus de fonds prépayés, l'équipe financière de l'entreprise doit tenir compte du temps de préparation nécessaire pour exécuter les paiements à temps.
L'équipe doit ouvrir un compte dans une banque locale afin d'effectuer les paiements à temps. Parfois, pour soutenir cela, l'entreprise peut demander un prêt à court terme à des partenaires locaux. Plus le délai de règlement des fonds mondiaux est long, plus l'exposition au risque de change est grande, et plus les exigences en capital du département financier de l'entreprise sont élevées. Pour les entreprises qui souhaitent uniquement effectuer des paiements mondiaux, la gestion des dérivés pour couvrir le risque de change et le calcul de la liquidité à court terme entraînera des coûts d'exploitation considérables.
Les stablecoins simplifient ce système en éliminant l'exigence de contrôle des délais de règlement international.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Nous pouvons voir le rôle de la structure « sandwich de stablecoin » : bien que les dépôts et retraits initiaux aux deux extrémités doivent toujours toucher le système fiat, l'existence des stablecoins permet un flux de fonds fluide entre les deux « rampes » fiat.
En utilisant des stablecoins, l'ensemble du processus est divisé en transferts locaux effectués dans les pays A et B, tandis que la blockchain réalise le règlement de liquidité mondiale entre les deux parties. (Remarque : pour que cet échange réussisse, il doit y avoir suffisamment de liquidité sur la chaîne pour échanger le stablecoin A contre le stablecoin B. )
3.2 Paiements B2B pour entreprises
Le processus de paiement B2B mondial est similaire à la gestion des fonds d'entreprise, mais le scénario B2B peut générer des bénéfices plus importants, car les paiements B2B sont souvent plus complexes et leur succès ou échec peut affecter d'autres aspects de l'exploitation de l'entreprise.
Dans ce type de paiement, les banques de différents pays sont généralement directement liées à la livraison d'un service ou d'un bien. Cela signifie que les parties seront plus sensibles au suivi de l'avancement du paiement. Par exemple, dans le schéma de « préfinancement » mentionné précédemment, le coût du préfinancement peut dépendre de l'état en temps réel d'un paiement entrant.
De plus, si les entreprises ont besoin de canaux de paiement relativement rares, elles doivent souvent passer par plusieurs voies de transit internationales pour effectuer le transfert de fonds - ces voies peuvent manquer de mécanismes clairs de rapport d'avancement et, étant limitées par les heures d'ouverture des banques non 7×24, le temps de paiement peut facilement être prolongé.
Regardons un autre exemple : une entreprise du pays A doit effectuer un paiement à une entreprise du pays B, mais il n'y a pas de relations d'affaires fréquentes entre les banques des deux pays. Si la banque du pays A n'a pas de relations directes sur aucun des canaux appropriés menant au pays B, ce paiement devra faire un détour supplémentaire :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Lorsque ces processus de paiement transfrontaliers B2B sont exécutés par des stablecoins au milieu de la chaîne, une série de bénéfices supplémentaires se manifeste au niveau des entreprises :
Les deux parties peuvent gérer et surveiller l'état des paiements de manière claire et en temps réel.
Le financement peut être directement lié à des matières premières ou des points de livraison ayant une forte temporalité, permettant ainsi aux entreprises qui dépendent fortement de l'arrivée ponctuelle des marchandises d'éviter des risques majeurs ou des retards.
Après la réduction des risques, le coût du capital diminue, et la rotation du capital s'accélère ; avec la maturité des solutions d'intégration des stablecoins, cet effet apportera une augmentation considérable de la productivité à l'échelle mondiale.
Tout comme dans le cadre de la gestion des fonds d'entreprise, les liens des banques correspondantes, les besoins de préfinancement et la plupart des expositions aux devises ont été essentiellement éliminés. L'ensemble du processus a été réduit de 3 jours à seulement quelques secondes, sans avoir à tenir compte des heures de fermeture du marché, ce qui a considérablement réduit et simplifié les besoins en fonds de roulement.
3.3 Règlement du réseau de cartes organisées
Dans un réseau d'organisation de cartes, l'émetteur de cartes envoie un paiement au banque acquéreur du commerçant au nom du titulaire de la carte, et la banque acquéreur reçoit le paiement et le crédite sur le compte du commerçant. Ces banques ne règlent pas directement les dettes ; elles sont toutes connectées à VisaNet, qui effectue des règlements nets entre les banques pendant les heures d'ouverture bancaire des jours ouvrables. Chaque banque doit maintenir un solde prépayé afin d'effectuer des virements en temps voulu.
Visa a commencé à expérimenter l'utilisation de stablecoins pour le règlement entre les acquéreurs et les émetteurs de cartes dès 2021. Ce mode d'utilisation des stablecoins remplace le processus de virement, en optant pour l'USDC sur Ethereum et Solana. Après l'autorisation des cartes à une date spécifique, Visa utilise l'USDC pour débiter ou créditer les banques des deux parties à la transaction :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Étant donné que ce système fonctionne au sein de VisaNet, son effet net bénéficie aux partenaires du réseau. Cela est le plus similaire au système en boucle fermée d'XBMT, mais l'énorme échelle du réseau d'organisations de cartes profite aux émetteurs/acquéreurs (car ils devaient auparavant gérer les paiements mondiaux).
Les avantages des stablecoins sont similaires à ceux de la gestion des fonds, mais ces avantages appartiennent aux banques au sein du réseau : elles peuvent réduire les exigences en capital nécessaires pour effectuer des transferts internationaux en temps opportun, évitant ainsi le risque de change. De plus, l'ouverture, la vérifiabilité et la programmabilité de la blockchain jettent les bases du crédit et d'autres infrastructures financières entre les banques de VisaNet.
Quatre, écrit à la fin
À travers les discussions précédentes, nous avons vu que le « sandwich des stablecoins » est en effet utile dans certains scénarios ; cependant, la plupart des applications de stablecoins en sont encore au stade de cette structure de sandwich et n'ont pas encore fait de percées supplémentaires. Pourquoi est-ce le cas ?
Dans la réalité, très peu d'entreprises utilisent réellement les paiements en chaîne et les stablecoins. Tant que n'importe quel maillon nécessite encore de toucher aux devises fiat, nous sommes contraints de rajouter du pain aux deux extrémités du « sandwich ». Nous avons simplement ajouté un peu de protéines à l'ancien sandwich végétarien, mais cela reste un sandwich.
L'objectif ultime des paiements en stablecoins est d'éliminer complètement le pain aux deux extrémités. Lorsque les entreprises et les consommateurs adopteront pleinement les stablecoins, l'ensemble du cycle financier et commercial pourra être réalisé sur la blockchain, nous ne serons plus limités par les anciennes voies traditionnelles. Une fois que les institutions financières et les entreprises régleront entièrement en stablecoins, cela libérera une échelle commerciale sans précédent. Étant donné que les frictions mondiales dans la construction, l'exploitation et le service des entreprises seront considérablement réduites, la courbe de croissance du PIB mondial se rapprochera davantage de la véritable vitesse de consommation d'Internet pour les biens, les services et le contenu.
Donc, l'essence de PayFi est en réalité : paiements en stablecoin + finance sur chaîne. Si nous pouvons nous débarrasser complètement de la structure de sandwich et construire davantage de services financiers sur chaîne aux deux extrémités, alors la vitesse de circulation des fonds / valeurs à l'échelle mondiale atteindra des niveaux sans précédent.
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Paiement en stablecoin et modèles de circulation des fonds mondiaux
Rédaction : A Wang
Les stablecoins sont l'outil pratique le plus représentatif dans le domaine des cryptomonnaies, montrant comment la blockchain peut offrir une infrastructure nouvelle et efficace aux systèmes de paiement financiers traditionnels. Au cours de l'année écoulée, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté de plus de 50 % ; depuis la réélection de Trump en novembre, elle a encore accéléré. Actuellement, la capitalisation boursière totale des stablecoins dépasse 250 milliards de dollars et se trouve à la pointe d'une période d'explosion. Ce volume a déjà permis un flux efficace de plusieurs milliers de milliards de dollars de paiements à l'échelle mondiale.
Les professionnels du secteur comprennent bien la valeur des stablecoins : ils illustrent parfaitement la capacité essentielle de la blockchain à « transférer instantanément des fonds et de la valeur », rendant possible la création d'un cercle commercial sur la chaîne – les paiements. Cependant, le paiement ne se limite pas à l'étape « transfert de point à point », les scénarios d'entreprise réels sont beaucoup plus complexes que « envoyer de l'argent de A à B ».
Actuellement, la plupart des applications de stablecoins destinées aux entreprises adoptent une architecture de « sandwich de stablecoin » (Stablecoin Sandwiched), un terme introduit pour la première fois par Ran Goldi, vice-président senior des paiements et réseaux chez Fireblocks, en 2021 : remplaçant les canaux de paiement traditionnels par une transmission de valeur / de fonds horizontale via la blockchain, tout en continuant de dépendre des anciens systèmes de paiement financiers aux deux extrémités.
Ce design, bien qu'il ait apporté des améliorations significatives, limite également la pleine libération des avantages de la blockchain. C'est aussi le point que le PDG d'Airwallex, Jack, a critiqué en ne voyant pas comment les paiements en stablecoins peuvent réduire les coûts et améliorer l'efficacité.
Ainsi, nous nous appuierons sur l'article de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" pour examiner comment les stablecoins sont utilisés dans les paiements transfrontaliers mondiaux, du point de vue du transfert de fonds global. Cet article va :
Décomposer le système de paiement transfrontalier mondial existant ;
Analyse des améliorations spécifiques de l'architecture de sandwich des stablecoins dans la gestion des fonds, les paiements B2B et le règlement des réseaux de cartes ;
Discutons de la manière de surmonter les défis aux deux extrémités du sandwich des stablecoins, afin que la valeur de la blockchain soit présente tout au long du processus.
Parmi les nombreuses applications des stablecoins, les paiements B2B des entreprises sont les plus remarquables. Le dernier rapport d'Artemis fournit des données provenant de sociétés de paiement de premier plan : le volume des paiements B2B des entreprises est passé de 770 millions de dollars par mois l'année dernière à 3 milliards de dollars. Fireblocks a également rapporté que les stablecoins représentent près de la moitié de son volume de transactions sur la plateforme, 49 % des clients utilisant activement des stablecoins pour effectuer des paiements.
Les données internes des grandes entreprises reflètent mieux la taille des marchés de niche. Selon un rapport de FXCIntelligence, BVNK (considéré comme l'un des plus grands acteurs du secteur) a un volume de traitement annuel d'environ 15 milliards de dollars, dont environ la moitié provient des paiements d'entreprises B2B - qui est également le plus grand segment des paiements transfrontaliers. Le volume de transactions annualisé de Conduit est de 10 milliards de dollars, l'entreprise estimant que cela représente environ 20 % du marché mondial des paiements transfrontaliers en stablecoins B2B ; Orbital a annoncé une taille annualisée de 12 milliards de dollars.
En termes concrets, l'utilisation des paiements mondiaux devient de plus en plus courante, car lorsque l'infrastructure de paiement financier devient de plus en plus obsolète, les avantages des stablecoins basés sur l'infrastructure blockchain sont amplifiés ; le réseau SWIFT et les banques correspondantes facilitent chaque année plus de 100 000 milliards de dollars de paiements mondiaux, cependant, les entreprises et les banques continuent de faire face à d'énormes complexités et problèmes de délais.
II. Divers modèles de paiements transfrontaliers dans le monde
2.1 Infrastructure bancaire basée sur SWIFT
Tout d'abord, examinons comment fonctionne actuellement le système de paiement mondial basé sur SWIFT.
Pour les transactions entre banques de différents pays, l'ensemble du processus est divisé en deux parties : « la compensation des messages » et « le règlement des fonds » : SWIFT est responsable de la transmission des instructions de transfert entre les banques, tandis que le véritable mouvement des fonds n'a lieu qu'entre les banques qui ont ouvert des comptes de correspondance à l'avance et qui peuvent effectuer des transferts de débit/crédit directement.
Jesse, Déballer le Sandwich de Stablecoin
Seules deux banques ayant intégré le système SWIFT et étant partenaires peuvent effectuer le transfert final - le règlement des fonds. Si les deux parties n'ont pas établi de relations de coopération directe, il est nécessaire de faire appel à des banques correspondantes disposant des interfaces et des positions appropriées pour finaliser le règlement des fonds.
La figure ci-dessous montre un type de transaction typique sur le réseau SWIFT : elle relie deux banques sans lien direct par l'intermédiaire d'une banque correspondante commune.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Avec la nécessité de plus de banques intermédiaires, des délais de règlement allant jusqu'à plusieurs jours, une augmentation des coûts, des défis de suivi et d'autres problèmes ont également émergé. Cela a également conduit à des paiements transfrontaliers entre des pays voisins où l'infrastructure financière est peu développée, nécessitant de contourner les banques du Nord global, ce qui a entraîné de grands désagréments.
Stablecoins : Sauter le système financier de l'Afrique, Ayush Ghiya et Uchenna Edeoga
2.2 Modèle de pool de fonds transfrontaliers basé sur PSP
Le processus décrit ci-dessus est exactement le parcours que les entreprises doivent suivre aujourd'hui pour effectuer un virement international : la banque doit se connecter à SWIFT et disposer d'une capacité de règlement dans le corridor de paiement cible.
Ainsi, le modèle de service des transmetteurs de fonds transfrontaliers (Cross Border Money Transmitters, XBMT), également connu sous le nom de sociétés de paiement transfrontalier que nous connaissons bien, est donc né. Ils visent à permettre aux entreprises d'effectuer des paiements mondiaux sans passer directement par le canal SWIFT, cette capacité étant également appelée « compte multi-devises mondial » ou « compte de réception local ».
Sa nature est : le modèle de pool de fonds transfrontaliers.
Le cœur de son service : fournir aux entreprises un pool de fonds multi-devises, leur permettant d'effectuer des paiements de manière flexible entre différents pays.
XBMT est responsable de la gestion de la conformité et des relations bancaires, tandis que les entreprises ou les particuliers bénéficient d'un produit bancaire multi-devises unique, formant ainsi un « cercle fermé », ce qui signifie qu'il n'y a pas d'opérateurs externes ou de dépendances pour augmenter les coûts ou la complexité. Si l'on compare cela à un sandwich, le livre de comptes interne serait la viande à l'intérieur du sandwich, et les comptes de recette locaux dans chaque région seraient le pain. La liquidité est gérée en interne entre les différents comptes :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
XBMT occupe aujourd'hui une place importante sur le marché mondial des paiements B2B et de la gestion des fonds d'entreprise. Ils fonctionnent selon un mode de boucle fermée, préparant à l'avance et en programmant la liquidité nécessaire, puis la distribuant aux clients d'entreprise selon les besoins. En contrôlant le processus de bout en bout, XBMT impose des limites strictes et des règles de gestion des risques à ses clients.
Bien que cela semble attrayant en surface, XBMT est toujours construit sur la voie de SWIFT, s'appuyant sur des techniques de gestion de liquidité sophistiquées pour "créer" une expérience de paiement instantané. Cependant, la vitesse et l'échelle de ce type de conception sont toujours limitées par la liquidité disponible d'XBMT dans certains pays, ainsi que par la rapidité de règlement de sa propre voie de règlement sous-jacente.
Compte tenu de la capacité des comptes bancaires et de la gestion de la liquidité, Airwallex a déjà construit dans les pays développés du G10 un « compte multidevises mondial » ou un « compte de réception local » relativement complet, et est capable de réaliser des transferts de fonds à coût relativement « nul ». Cela contraste avec le modèle du « sandwich de stablecoin » qui nécessite des coûts d'entrée et de sortie aux deux extrémités, offrant un avantage de coût plus important.
Ainsi, l'adoption des paiements en stablecoins nécessite des avantages de scénario clairs, il ne faut pas généraliser.
2.3 Modèle de stablecoin
Si XBMT est un « produit structuré » soigneusement conçu pour les scénarios de paiement des entreprises B2B, alors les stablecoins représentent un saut plus fondamental : ils réinventent le fonctionnement du commerce Internet grâce à la technologie blockchain.
Le cycle de règlement des stablecoins est équivalent au temps de génération de blocs de la blockchain émettrice - par rapport à SWIFT et aux virements bancaires, c'est une accélération de plusieurs ordres de grandeur. Tout système reposant sur des méthodes traditionnelles peut être remplacé par un livre de comptes partagé et vérifiable, capable de suivre l'émission et la propriété des stablecoins.
Plus important encore, les stablecoins sont généralement déployés sur des plateformes de contrats intelligents, ce qui rend possibles des systèmes et des flux de travail innovants que les banques traditionnelles ne peuvent pas réaliser. Par exemple, si XBMT souhaite superposer une certaine logique, il doit intégrer l'API de chaque banque dans chaque pays ; alors que sur des protocoles ouverts et vérifiables (comme les normes ERC d'Ethereum ou SPL de Solana), tout le monde peut ajouter des fonctionnalités aux stablecoins sans autorisation.
D'un point de vue macroéconomique, des paiements financiers plus rapides et plus interactifs peuvent directement augmenter le PIB mondial : les entreprises peuvent recevoir des paiements plus rapidement, et les fonds peuvent ainsi circuler plus vite dans les processus en aval, réduisant ainsi les coûts de gestion et d'immobilisation des fonds dus aux retards de règlement. Lorsque le cycle de règlement est compressé de « jours » à « secondes » ou « minutes », l'effet d'entraînement se fera sentir à l'échelle de l'ensemble de l'économie. Parallèlement, l'existence de normes vérifiables permet à l'innovation financière de se produire pour la première fois à une échelle mondiale sans autorisation - une transformation que le système financier traditionnel ne peut atteindre.
Trois, l'application des stablecoins dans les paiements mondiaux
Étant donné les avantages des stablecoins mentionnés ci-dessus, nous pouvons maintenant observer quelques cas d'utilisation spécifiques des stablecoins dans les paiements mondiaux. Nous examinerons comment fonctionnent la gestion des fonds mondiaux d'aujourd'hui, les paiements B2B des entreprises et le règlement des réseaux d'organisation de cartes, et nous explorerons les applications et les avantages des stablecoins dans divers domaines.
3.1 Gestion des fonds d'entreprise
Prenons l'exemple de la gestion des fonds d'entreprise : par exemple, une entreprise a l'obligation de payer en monnaie b dans le pays B à une certaine date. Ils doivent préparer un transfert de fonds en monnaie a depuis le pays A avant l'échéance du paiement :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
C'est le processus de fonds prépayés, l'équipe financière de l'entreprise doit tenir compte du temps de préparation nécessaire pour exécuter les paiements à temps.
L'équipe doit ouvrir un compte dans une banque locale afin d'effectuer les paiements à temps. Parfois, pour soutenir cela, l'entreprise peut demander un prêt à court terme à des partenaires locaux. Plus le délai de règlement des fonds mondiaux est long, plus l'exposition au risque de change est grande, et plus les exigences en capital du département financier de l'entreprise sont élevées. Pour les entreprises qui souhaitent uniquement effectuer des paiements mondiaux, la gestion des dérivés pour couvrir le risque de change et le calcul de la liquidité à court terme entraînera des coûts d'exploitation considérables.
Les stablecoins simplifient ce système en éliminant l'exigence de contrôle des délais de règlement international.
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Nous pouvons voir le rôle de la structure « sandwich de stablecoin » : bien que les dépôts et retraits initiaux aux deux extrémités doivent toujours toucher le système fiat, l'existence des stablecoins permet un flux de fonds fluide entre les deux « rampes » fiat.
En utilisant des stablecoins, l'ensemble du processus est divisé en transferts locaux effectués dans les pays A et B, tandis que la blockchain réalise le règlement de liquidité mondiale entre les deux parties. (Remarque : pour que cet échange réussisse, il doit y avoir suffisamment de liquidité sur la chaîne pour échanger le stablecoin A contre le stablecoin B. )
3.2 Paiements B2B pour entreprises
Le processus de paiement B2B mondial est similaire à la gestion des fonds d'entreprise, mais le scénario B2B peut générer des bénéfices plus importants, car les paiements B2B sont souvent plus complexes et leur succès ou échec peut affecter d'autres aspects de l'exploitation de l'entreprise.
Dans ce type de paiement, les banques de différents pays sont généralement directement liées à la livraison d'un service ou d'un bien. Cela signifie que les parties seront plus sensibles au suivi de l'avancement du paiement. Par exemple, dans le schéma de « préfinancement » mentionné précédemment, le coût du préfinancement peut dépendre de l'état en temps réel d'un paiement entrant.
De plus, si les entreprises ont besoin de canaux de paiement relativement rares, elles doivent souvent passer par plusieurs voies de transit internationales pour effectuer le transfert de fonds - ces voies peuvent manquer de mécanismes clairs de rapport d'avancement et, étant limitées par les heures d'ouverture des banques non 7×24, le temps de paiement peut facilement être prolongé.
Regardons un autre exemple : une entreprise du pays A doit effectuer un paiement à une entreprise du pays B, mais il n'y a pas de relations d'affaires fréquentes entre les banques des deux pays. Si la banque du pays A n'a pas de relations directes sur aucun des canaux appropriés menant au pays B, ce paiement devra faire un détour supplémentaire :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Lorsque ces processus de paiement transfrontaliers B2B sont exécutés par des stablecoins au milieu de la chaîne, une série de bénéfices supplémentaires se manifeste au niveau des entreprises :
Les deux parties peuvent gérer et surveiller l'état des paiements de manière claire et en temps réel.
Le financement peut être directement lié à des matières premières ou des points de livraison ayant une forte temporalité, permettant ainsi aux entreprises qui dépendent fortement de l'arrivée ponctuelle des marchandises d'éviter des risques majeurs ou des retards.
Après la réduction des risques, le coût du capital diminue, et la rotation du capital s'accélère ; avec la maturité des solutions d'intégration des stablecoins, cet effet apportera une augmentation considérable de la productivité à l'échelle mondiale.
Tout comme dans le cadre de la gestion des fonds d'entreprise, les liens des banques correspondantes, les besoins de préfinancement et la plupart des expositions aux devises ont été essentiellement éliminés. L'ensemble du processus a été réduit de 3 jours à seulement quelques secondes, sans avoir à tenir compte des heures de fermeture du marché, ce qui a considérablement réduit et simplifié les besoins en fonds de roulement.
3.3 Règlement du réseau de cartes organisées
Dans un réseau d'organisation de cartes, l'émetteur de cartes envoie un paiement au banque acquéreur du commerçant au nom du titulaire de la carte, et la banque acquéreur reçoit le paiement et le crédite sur le compte du commerçant. Ces banques ne règlent pas directement les dettes ; elles sont toutes connectées à VisaNet, qui effectue des règlements nets entre les banques pendant les heures d'ouverture bancaire des jours ouvrables. Chaque banque doit maintenir un solde prépayé afin d'effectuer des virements en temps voulu.
Visa a commencé à expérimenter l'utilisation de stablecoins pour le règlement entre les acquéreurs et les émetteurs de cartes dès 2021. Ce mode d'utilisation des stablecoins remplace le processus de virement, en optant pour l'USDC sur Ethereum et Solana. Après l'autorisation des cartes à une date spécifique, Visa utilise l'USDC pour débiter ou créditer les banques des deux parties à la transaction :
Jesse, Déballer le Sandwich Stablecoin
Étant donné que ce système fonctionne au sein de VisaNet, son effet net bénéficie aux partenaires du réseau. Cela est le plus similaire au système en boucle fermée d'XBMT, mais l'énorme échelle du réseau d'organisations de cartes profite aux émetteurs/acquéreurs (car ils devaient auparavant gérer les paiements mondiaux).
Les avantages des stablecoins sont similaires à ceux de la gestion des fonds, mais ces avantages appartiennent aux banques au sein du réseau : elles peuvent réduire les exigences en capital nécessaires pour effectuer des transferts internationaux en temps opportun, évitant ainsi le risque de change. De plus, l'ouverture, la vérifiabilité et la programmabilité de la blockchain jettent les bases du crédit et d'autres infrastructures financières entre les banques de VisaNet.
Quatre, écrit à la fin
À travers les discussions précédentes, nous avons vu que le « sandwich des stablecoins » est en effet utile dans certains scénarios ; cependant, la plupart des applications de stablecoins en sont encore au stade de cette structure de sandwich et n'ont pas encore fait de percées supplémentaires. Pourquoi est-ce le cas ?
Dans la réalité, très peu d'entreprises utilisent réellement les paiements en chaîne et les stablecoins. Tant que n'importe quel maillon nécessite encore de toucher aux devises fiat, nous sommes contraints de rajouter du pain aux deux extrémités du « sandwich ». Nous avons simplement ajouté un peu de protéines à l'ancien sandwich végétarien, mais cela reste un sandwich.
L'objectif ultime des paiements en stablecoins est d'éliminer complètement le pain aux deux extrémités. Lorsque les entreprises et les consommateurs adopteront pleinement les stablecoins, l'ensemble du cycle financier et commercial pourra être réalisé sur la blockchain, nous ne serons plus limités par les anciennes voies traditionnelles. Une fois que les institutions financières et les entreprises régleront entièrement en stablecoins, cela libérera une échelle commerciale sans précédent. Étant donné que les frictions mondiales dans la construction, l'exploitation et le service des entreprises seront considérablement réduites, la courbe de croissance du PIB mondial se rapprochera davantage de la véritable vitesse de consommation d'Internet pour les biens, les services et le contenu.
Donc, l'essence de PayFi est en réalité : paiements en stablecoin + finance sur chaîne. Si nous pouvons nous débarrasser complètement de la structure de sandwich et construire davantage de services financiers sur chaîne aux deux extrémités, alors la vitesse de circulation des fonds / valeurs à l'échelle mondiale atteindra des niveaux sans précédent.