Étude sur le cadre réglementaire des cryptoactifs et des actifs numériques en Malaisie
I. Cadre de réglementation
La Malaisie adopte un modèle de "double réglementation" pour les cryptoactifs, principalement supervisé par la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC). La BNM est responsable de la politique monétaire nationale et de la stabilité financière, et a clairement indiqué qu'elle "ne reconnaît aucun actif numérique émis par des privés comme une monnaie légale". Par conséquent, des actifs comme le Bitcoin n'ont pas de capacité légale de paiement et sont considérés comme des actifs négociables. La SC est responsable de l'intégration des cryptoactifs éligibles dans le système de réglementation des marchés de capitaux et de leur supervision en tant que produits de valeurs mobilières. Dans l'ensemble, la Malaisie considère les actifs numériques comme un produit de valeurs mobilières/investissement plutôt que comme de la monnaie.
La base légale du système de réglementation provient de l'ordonnance de la Loi sur les marchés de capitaux et les services de 2007 (les monnaies numériques et les jetons numériques en tant que titres) qui est entrée en vigueur en janvier 2019. Cette ordonnance confère au comité des valeurs mobilières des pouvoirs de réglementation et stipule que tant que les actifs numériques répondent à certaines caractéristiques d'investissement, ils peuvent être considérés comme des titres. Par la suite, le SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris les "Directives pour les opérateurs de marché reconnus" et les "Directives sur les actifs numériques", qui réglementent respectivement les conditions d'entrée pour les bourses d'actifs numériques, les plateformes d'émission de bourse initiale (plateformes IEO) et les services de garde d'actifs numériques. Ces réglementations constituent ensemble le contenu central du cadre de réglementation des actifs numériques en Malaisie.
En ce qui concerne les mesures réglementaires spécifiques, la Malaisie a des seuils de licence clairs. Les plateformes de négociation d'actifs numériques (DAX) doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus (RMO-DAX), répondre à des exigences de conformité élevées, y compris une inscription locale, un capital minimum, un mécanisme de contrôle des risques robuste, des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML/CFT) et des processus KYC. De plus, la SC a également introduit un système de "dépositaire d'actifs numériques (DAC)", exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs détiennent des licences appropriées et garantissent que les actifs des clients soient stockés de manière indépendante, avec des enregistrements clairs et une isolation des risques.
Il convient de mentionner que pour les services de portefeuille, s'ils ne fournissent que des fonctionnalités de portefeuille logiciel décentralisé, ils ne sont pas soumis à la réglementation ; mais s'ils incluent des fonctionnalités d'échange de monnaie fiduciaire ou de garde, ils doivent obtenir les qualifications de paiement ou de garde correspondantes. Cette approche différenciée prend en compte le développement innovant et la possibilité de réglementation.
Deux, régulation des échanges et configuration du marché
D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques (DAX) agréées par la SC, y compris :
Luno Malaysia - La plateforme conforme avec la plus haute part de marché en Malaisie, fondée en 2013, est l'une des premières bourses à avoir obtenu une licence de la SC, supportant le trading d'environ 18 jetons réglementés.
SINEGY - Échange local fondé en 2017, caractérisé par la conformité et la sécurité, soutient un nombre limité de jetons.
Tokenize Malaysia - Fondée en 2017, son exploitation couvre la Malaisie, Singapour, le Vietnam, etc., et a reçu l'investissement de la banque d'investissement locale Kenanga.
MX Global - Fondé en 2018, plateforme de trading locale, a reçu un investissement d'une certaine plateforme de trading, prend en charge le trading des cryptoactifs principaux.
HATA Digital - A obtenu l'approbation de principe en 2022, c'est le 5ème DAX autorisé, disposant d'une fonctionnalité de trading sur le marché des dollars indépendante.
Torum International - Approuvé en 2024, c'est le 6ème DAX, positionné comme une plateforme "social + financier", actuellement encore en phase de préparation avant le lancement.
Les plateformes ci-dessus sont RMO-DAX et sont connectées au système bancaire local, permettant les dépôts, retraits et échanges de jetons en ringgit malaisien (MYR), constituant ainsi la base d'un écosystème de services d'actifs numériques conformes en Malaisie.
Selon les règlements de la commission des valeurs mobilières, chaque actif numérique lancé sur une bourse agréée doit être approuvé. À début 2025, le nombre de cryptoactifs autorisés à être échangés est de 22, incluant des jetons majeurs (comme BTC, ETH, XRP), des jetons de chaînes publiques (comme SOL, ADA, DOT, MATIC), et des jetons DeFi (comme UNI, AAVE, CRV), etc.
Il convient de noter qu'aucun stablecoin (comme USDT, USDC) ou crypto-monnaie de confidentialité (comme XMR, ZEC) n'a été approuvé pour le trading. Cela indique que les régulateurs malaisiens adoptent une attitude prudente en matière de choix de jetons, en se concentrant sur le contrôle des risques de change et des risques de blanchiment d'argent.
Parmi eux, Luno est la plateforme avec le plus de jetons en ligne, englobant presque tous les actifs numériques réglementés ; Tokenize arrive en deuxième, soutenant 7 principales cryptomonnaies ; HATA et MX Global soutiennent entre 5 et 10 jetons. SC mettra à jour chaque année la liste des jetons approuvés, par exemple, Worldcoin sera ajouté en 2024, et au premier semestre 2025, Hedera (HBAR) et The Graph (GRT) seront également approuvés pour le lancement, portant le nombre total de jetons de 19 à 22.
Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes
Les échanges licenciés en Malaisie soutiennent généralement le dépôt et le retrait en utilisant la monnaie locale, le ringgit malaisien (MYR). Les utilisateurs peuvent déposer des devises fiat sur leur compte d'échange par virement bancaire local, puis les échanger contre des cryptoactifs ; ils peuvent également vendre leurs actifs numériques détenus et les retirer en MYR sur leur compte bancaire personnel. La plupart des plateformes ne facturent pas de frais pour les dépôts bancaires, tandis que les retraits entraînent généralement des frais symboliques (comme Luno qui ne facture que RM0.10 par transaction), ce qui rend le seuil d'entrée relativement bas.
De plus, les investisseurs peuvent également transférer des cryptoactifs conformes depuis leur portefeuille personnel sur la chaîne vers la plateforme d'échange pour effectuer des transactions. Une fois la transaction terminée, ils peuvent également retirer leurs actifs vers leur portefeuille sur la chaîne. Cet arrangement offre aux utilisateurs une voie de flux bidirectionnelle entre la monnaie fiduciaire et les actifs numériques. Cependant, tous les fonds entrants et sortants doivent passer par des procédures de vérification d'identité et de lutte contre le blanchiment d'argent, en particulier pour les retraits importants ou suspects, la plateforme appliquera des contrôles supplémentaires.
La Malaisie a longtemps appliqué une politique stricte de contrôle des capitaux. Depuis la crise financière asiatique de 1998, elle interdit la négociation du ringgit sur les marchés offshore. Afin de prévenir la création de canaux d'évasion de capitaux par le biais d'actifs numériques, les autorités malaisiennes ont mis en place les mesures suivantes pour les échanges :
Seules les transactions évaluées en MYR sont autorisées : la bourse ne doit pas proposer de paires de trading évaluées en dollars américains ou dans d'autres devises étrangères, et les transactions de stablecoins (comme USDT, USDC) ne sont pas non plus autorisées.
Les retraits sont limités aux comptes bancaires locaux : les retraits en monnaie fiduciaire doivent être transférés sur le compte bancaire local au nom de l'utilisateur, il est strictement interdit de transférer vers un compte tiers.
Examen des retraits de jetons : Bien que techniquement, il soit possible pour les utilisateurs de retirer des jetons vers leur portefeuille personnel, la plateforme met généralement en place des délais ou des processus de vérification supplémentaires. Par exemple, MX Global indique clairement que les retraits de cryptoactifs nécessitent un certain temps de traitement pour garantir la conformité.
Ces conceptions évitent efficacement que les actifs numériques deviennent des outils de transfert de fonds, rendant difficile pour les investisseurs, même s'ils achètent des jetons à forte volatilité comme le Bitcoin ou l'Ethereum, de les convertir en actifs en devises étrangères pour des transferts de change. La position de base des régulateurs est : "ne pas interdire les comportements de trading, mais contrôler les usages transfrontaliers".
Quatre, Modèle de conservation des fonds et protection des actifs des clients
Tous les échanges agréés en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé, ce qui signifie que les utilisateurs doivent déposer des actifs dans le portefeuille ou le compte de la plateforme pour effectuer des transactions, et ne peuvent pas utiliser leur portefeuille personnel en ligne pour des transactions directes ou des transactions en chaîne. Dans ce modèle, les actifs détenus par les investisseurs sont conservés par le dépositaire de la plateforme, et les particuliers ne peuvent consulter le solde et passer des ordres que par le compte de la plateforme.
La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement séparés des actifs de l'entreprise et prendre des mesures appropriées de conservation par portefeuille froid/signature multiple. Cette exigence provient des "Directives sur les actifs numériques" et des "Directives de protection des actifs des clients" établies par le SC, et vise à empêcher la plateforme de détourner les actifs des utilisateurs ou de subir des pertes d'actifs.
La SC de Malaisie a introduit le système de "gardien d'actifs numériques (Digital Asset Custodian, DAC)" pour établir des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.
Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes faisaient appel à des tiers internationaux pour la gestion des actifs numériques :
Luno Malaysia : collabore avec BitGo pour la conservation des actifs numériques, les fonds en monnaie fiduciaire étant conservés auprès de l'institution fiduciaire locale MTrustee.
Tokenize : La garde des actifs est effectuée conjointement par BitGo et Universal Trustee.
SINEGY : utilise également une solution de conservation indépendante pour garantir l'indépendance des actifs des clients.
SC exige que toutes les bourses agréées :
Maintenir un ratio de réserve de 1:1, les actifs des clients ne doivent pas être utilisés à d'autres fins.
Mise en œuvre de rapports d'audit d'actifs périodiques et de preuves de réserves.
Interdiction pour la plateforme de réaliser toute forme de prêt d'actifs des clients ou d'investissement à effet de levier.
Cette conception institutionnelle, en particulier après l'incident FTX, revêt une importance significative pour la protection de la confiance des investisseurs. La plateforme malaisienne, en raison des actifs étant détenus par des tiers et ne pouvant pas être détournés, a donc montré une plus grande robustesse et crédibilité réglementaire face aux turbulences du marché mondial.
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des actifs numériques en Malaisie a connu une croissance solide ces dernières années. Bien qu'il ait démarré plus tard, grâce à un cadre réglementaire clair et à une confiance accrue des investisseurs, les bourses conformes ont progressivement établi une base d'utilisateurs locale et une échelle opérationnelle. À la fin de 2021, le volume des transactions annuelles sur le marché des cryptos du pays avait atteint environ 21 milliards de ringgits (environ 5 milliards de dollars). En 2022, le nombre de nouveaux comptes de trading d'actifs numériques a atteint 128 000, comparable à l'échelle d'ouverture de comptes sur le marché traditionnel des valeurs mobilières.
En ce qui concerne la structure concurrentielle de la plateforme, elle présente une structure hautement concentrée. Luno Malaysia, en tant que première bourse à obtenir l'approbation, a toujours été en position de leader absolu sur le marché. Selon ses données publiques de 2024, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions et un montant total d'actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits. Le volume des transactions annuelles s'élève à 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % de l'ensemble du marché des bourses agréées. Luno a des avantages en termes de soutien des jetons, d'expérience utilisateur et de garde conforme, maintenant ainsi sa position de leader sur le marché.
Les parts de marché des autres échanges sont relativement limitées, mais chacun a ses propres caractéristiques et voies de développement :
Tokenize Malaysia, grâce à l'expérience d'investissement de Kenanga, bénéficie d'une certaine reconnaissance parmi les utilisateurs de la finance traditionnelle locale et a lancé des jetons qui n'étaient pas couverts par Luno.
MX Global a connu une croissance significative des utilisateurs après avoir reçu un investissement de certaines plateformes de trading en 2022, devenant ainsi la plateforme à la croissance la plus rapide après Luno.
HATA Digital commencera les tests en 2024, et en raison de sa zone de trading en dollars et de sa fonction d'intégration de la liquidité externe, elle attire l'attention des utilisateurs professionnels.
Dans l'ensemble, le marché réglementé de la Malaisie est toujours dominé par Luno, tandis que les autres plateformes se développent de manière différenciée. Les utilisateurs et le volume des transactions des plateformes comme Tokenize, MX, SINEGY et HATA sont bien inférieurs à ceux de Luno, mais elles s'efforcent d'attirer des groupes spécifiques grâce à des stratégies différentes.
D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs de détail sont majoritaires, avec une tendance marquée vers la jeunesse. Les données de Luno montrent que l'âge moyen de leurs investisseurs est de 34,8 ans, les hommes représentant 76 % de cette population, avec un montant médian de dépôt de 100 RM, affichant les caractéristiques typiques d'un marché de détail "petits montants, nombreuses transactions". Parallèlement, la proportion d'utilisateurs féminins augmente chaque année, atteignant une croissance de 17 % en 2024, ce qui montre une acceptation croissante du marché. Luno a également lancé en 2024 le service "Luno Institutions", offrant API, liquidité OTC et garde professionnelle, démontrant que la plateforme s'efforce d'élargir sa clientèle de haute valeur nette et le marché institutionnel.
L'activité des transactions sur le marché est étroitement liée aux tendances internationales. Après l'incident FTX en 2022, le volume des transactions a chuté, mais depuis la reprise des prix du Bitcoin en 2023 et les bonnes nouvelles concernant les ETF, le volume des transactions a augmenté de plus de 300 % au troisième trimestre de 2023. En 2024, le Bitcoin a franchi pour la première fois la barre des 100 000 dollars, ce qui a encore accru l'appétit pour les transactions et l'ouverture de nouveaux comptes.
Le rapport de la commission des valeurs mobilières indique que plus de 72 % des investisseurs de moins de 45 ans détiennent des comptes DAX, ce qui reflète que ce marché est principalement constitué d'utilisateurs natifs numériques. Des événements comme Worldcoin ont également suscité un large intérêt, montrant que le marché est très sensible aux nouveaux jetons, aux airdrops et aux applications innovantes, soulignant la nécessité de renforcer l'éducation des investisseurs à l'avenir.
Dans l'ensemble, le marché des cryptoactifs en Malaisie a établi un écosystème de trading basé sur des politiques réglementaires claires et une conformité et sécurité des plateformes, dominé par de jeunes investisseurs particuliers, avec une forte concentration des plateformes et une activité de trading clairement influencée par les tendances mondiales. Avec l'assouplissement progressif des catégories de jetons et l'amélioration du système d'outils de conformité, le marché a encore un potentiel de croissance supplémentaire.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude réglementaire
Bien que la Malaisie ait mis en place un système de licence strict, dans le marché réel, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger, comme certaines grandes bourses internationales. Ces plateformes offrent une gamme plus riche de jetons, d'outils de levier et de dérivés financiers, ce qui les rend très attractives pour les traders à haute fréquence et les utilisateurs à la recherche de rendements élevés. De nombreux investisseurs considèrent les bourses locales licenciées comme un "canal de dépôt et retrait", c'est-à-dire qu'après avoir réalisé des bénéfices en tradant sur des plateformes non enregistrées, ils transfèrent ensuite leurs actifs.
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Régulation et paysage du marché de la cryptographie en Malaisie : un écosystème de conformité dominé par les plateformes d'échange agréées.
Étude sur le cadre réglementaire des cryptoactifs et des actifs numériques en Malaisie
I. Cadre de réglementation
La Malaisie adopte un modèle de "double réglementation" pour les cryptoactifs, principalement supervisé par la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC). La BNM est responsable de la politique monétaire nationale et de la stabilité financière, et a clairement indiqué qu'elle "ne reconnaît aucun actif numérique émis par des privés comme une monnaie légale". Par conséquent, des actifs comme le Bitcoin n'ont pas de capacité légale de paiement et sont considérés comme des actifs négociables. La SC est responsable de l'intégration des cryptoactifs éligibles dans le système de réglementation des marchés de capitaux et de leur supervision en tant que produits de valeurs mobilières. Dans l'ensemble, la Malaisie considère les actifs numériques comme un produit de valeurs mobilières/investissement plutôt que comme de la monnaie.
La base légale du système de réglementation provient de l'ordonnance de la Loi sur les marchés de capitaux et les services de 2007 (les monnaies numériques et les jetons numériques en tant que titres) qui est entrée en vigueur en janvier 2019. Cette ordonnance confère au comité des valeurs mobilières des pouvoirs de réglementation et stipule que tant que les actifs numériques répondent à certaines caractéristiques d'investissement, ils peuvent être considérés comme des titres. Par la suite, le SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris les "Directives pour les opérateurs de marché reconnus" et les "Directives sur les actifs numériques", qui réglementent respectivement les conditions d'entrée pour les bourses d'actifs numériques, les plateformes d'émission de bourse initiale (plateformes IEO) et les services de garde d'actifs numériques. Ces réglementations constituent ensemble le contenu central du cadre de réglementation des actifs numériques en Malaisie.
En ce qui concerne les mesures réglementaires spécifiques, la Malaisie a des seuils de licence clairs. Les plateformes de négociation d'actifs numériques (DAX) doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus (RMO-DAX), répondre à des exigences de conformité élevées, y compris une inscription locale, un capital minimum, un mécanisme de contrôle des risques robuste, des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML/CFT) et des processus KYC. De plus, la SC a également introduit un système de "dépositaire d'actifs numériques (DAC)", exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs détiennent des licences appropriées et garantissent que les actifs des clients soient stockés de manière indépendante, avec des enregistrements clairs et une isolation des risques.
Il convient de mentionner que pour les services de portefeuille, s'ils ne fournissent que des fonctionnalités de portefeuille logiciel décentralisé, ils ne sont pas soumis à la réglementation ; mais s'ils incluent des fonctionnalités d'échange de monnaie fiduciaire ou de garde, ils doivent obtenir les qualifications de paiement ou de garde correspondantes. Cette approche différenciée prend en compte le développement innovant et la possibilité de réglementation.
Deux, régulation des échanges et configuration du marché
D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques (DAX) agréées par la SC, y compris :
Luno Malaysia - La plateforme conforme avec la plus haute part de marché en Malaisie, fondée en 2013, est l'une des premières bourses à avoir obtenu une licence de la SC, supportant le trading d'environ 18 jetons réglementés.
SINEGY - Échange local fondé en 2017, caractérisé par la conformité et la sécurité, soutient un nombre limité de jetons.
Tokenize Malaysia - Fondée en 2017, son exploitation couvre la Malaisie, Singapour, le Vietnam, etc., et a reçu l'investissement de la banque d'investissement locale Kenanga.
MX Global - Fondé en 2018, plateforme de trading locale, a reçu un investissement d'une certaine plateforme de trading, prend en charge le trading des cryptoactifs principaux.
HATA Digital - A obtenu l'approbation de principe en 2022, c'est le 5ème DAX autorisé, disposant d'une fonctionnalité de trading sur le marché des dollars indépendante.
Torum International - Approuvé en 2024, c'est le 6ème DAX, positionné comme une plateforme "social + financier", actuellement encore en phase de préparation avant le lancement.
Les plateformes ci-dessus sont RMO-DAX et sont connectées au système bancaire local, permettant les dépôts, retraits et échanges de jetons en ringgit malaisien (MYR), constituant ainsi la base d'un écosystème de services d'actifs numériques conformes en Malaisie.
Selon les règlements de la commission des valeurs mobilières, chaque actif numérique lancé sur une bourse agréée doit être approuvé. À début 2025, le nombre de cryptoactifs autorisés à être échangés est de 22, incluant des jetons majeurs (comme BTC, ETH, XRP), des jetons de chaînes publiques (comme SOL, ADA, DOT, MATIC), et des jetons DeFi (comme UNI, AAVE, CRV), etc.
Il convient de noter qu'aucun stablecoin (comme USDT, USDC) ou crypto-monnaie de confidentialité (comme XMR, ZEC) n'a été approuvé pour le trading. Cela indique que les régulateurs malaisiens adoptent une attitude prudente en matière de choix de jetons, en se concentrant sur le contrôle des risques de change et des risques de blanchiment d'argent.
Parmi eux, Luno est la plateforme avec le plus de jetons en ligne, englobant presque tous les actifs numériques réglementés ; Tokenize arrive en deuxième, soutenant 7 principales cryptomonnaies ; HATA et MX Global soutiennent entre 5 et 10 jetons. SC mettra à jour chaque année la liste des jetons approuvés, par exemple, Worldcoin sera ajouté en 2024, et au premier semestre 2025, Hedera (HBAR) et The Graph (GRT) seront également approuvés pour le lancement, portant le nombre total de jetons de 19 à 22.
Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes
Les échanges licenciés en Malaisie soutiennent généralement le dépôt et le retrait en utilisant la monnaie locale, le ringgit malaisien (MYR). Les utilisateurs peuvent déposer des devises fiat sur leur compte d'échange par virement bancaire local, puis les échanger contre des cryptoactifs ; ils peuvent également vendre leurs actifs numériques détenus et les retirer en MYR sur leur compte bancaire personnel. La plupart des plateformes ne facturent pas de frais pour les dépôts bancaires, tandis que les retraits entraînent généralement des frais symboliques (comme Luno qui ne facture que RM0.10 par transaction), ce qui rend le seuil d'entrée relativement bas.
De plus, les investisseurs peuvent également transférer des cryptoactifs conformes depuis leur portefeuille personnel sur la chaîne vers la plateforme d'échange pour effectuer des transactions. Une fois la transaction terminée, ils peuvent également retirer leurs actifs vers leur portefeuille sur la chaîne. Cet arrangement offre aux utilisateurs une voie de flux bidirectionnelle entre la monnaie fiduciaire et les actifs numériques. Cependant, tous les fonds entrants et sortants doivent passer par des procédures de vérification d'identité et de lutte contre le blanchiment d'argent, en particulier pour les retraits importants ou suspects, la plateforme appliquera des contrôles supplémentaires.
La Malaisie a longtemps appliqué une politique stricte de contrôle des capitaux. Depuis la crise financière asiatique de 1998, elle interdit la négociation du ringgit sur les marchés offshore. Afin de prévenir la création de canaux d'évasion de capitaux par le biais d'actifs numériques, les autorités malaisiennes ont mis en place les mesures suivantes pour les échanges :
Ces conceptions évitent efficacement que les actifs numériques deviennent des outils de transfert de fonds, rendant difficile pour les investisseurs, même s'ils achètent des jetons à forte volatilité comme le Bitcoin ou l'Ethereum, de les convertir en actifs en devises étrangères pour des transferts de change. La position de base des régulateurs est : "ne pas interdire les comportements de trading, mais contrôler les usages transfrontaliers".
Quatre, Modèle de conservation des fonds et protection des actifs des clients
Tous les échanges agréés en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé, ce qui signifie que les utilisateurs doivent déposer des actifs dans le portefeuille ou le compte de la plateforme pour effectuer des transactions, et ne peuvent pas utiliser leur portefeuille personnel en ligne pour des transactions directes ou des transactions en chaîne. Dans ce modèle, les actifs détenus par les investisseurs sont conservés par le dépositaire de la plateforme, et les particuliers ne peuvent consulter le solde et passer des ordres que par le compte de la plateforme.
La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement séparés des actifs de l'entreprise et prendre des mesures appropriées de conservation par portefeuille froid/signature multiple. Cette exigence provient des "Directives sur les actifs numériques" et des "Directives de protection des actifs des clients" établies par le SC, et vise à empêcher la plateforme de détourner les actifs des utilisateurs ou de subir des pertes d'actifs.
La SC de Malaisie a introduit le système de "gardien d'actifs numériques (Digital Asset Custodian, DAC)" pour établir des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.
Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes faisaient appel à des tiers internationaux pour la gestion des actifs numériques :
SC exige que toutes les bourses agréées :
Cette conception institutionnelle, en particulier après l'incident FTX, revêt une importance significative pour la protection de la confiance des investisseurs. La plateforme malaisienne, en raison des actifs étant détenus par des tiers et ne pouvant pas être détournés, a donc montré une plus grande robustesse et crédibilité réglementaire face aux turbulences du marché mondial.
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des actifs numériques en Malaisie a connu une croissance solide ces dernières années. Bien qu'il ait démarré plus tard, grâce à un cadre réglementaire clair et à une confiance accrue des investisseurs, les bourses conformes ont progressivement établi une base d'utilisateurs locale et une échelle opérationnelle. À la fin de 2021, le volume des transactions annuelles sur le marché des cryptos du pays avait atteint environ 21 milliards de ringgits (environ 5 milliards de dollars). En 2022, le nombre de nouveaux comptes de trading d'actifs numériques a atteint 128 000, comparable à l'échelle d'ouverture de comptes sur le marché traditionnel des valeurs mobilières.
En ce qui concerne la structure concurrentielle de la plateforme, elle présente une structure hautement concentrée. Luno Malaysia, en tant que première bourse à obtenir l'approbation, a toujours été en position de leader absolu sur le marché. Selon ses données publiques de 2024, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions et un montant total d'actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits. Le volume des transactions annuelles s'élève à 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % de l'ensemble du marché des bourses agréées. Luno a des avantages en termes de soutien des jetons, d'expérience utilisateur et de garde conforme, maintenant ainsi sa position de leader sur le marché.
Les parts de marché des autres échanges sont relativement limitées, mais chacun a ses propres caractéristiques et voies de développement :
Dans l'ensemble, le marché réglementé de la Malaisie est toujours dominé par Luno, tandis que les autres plateformes se développent de manière différenciée. Les utilisateurs et le volume des transactions des plateformes comme Tokenize, MX, SINEGY et HATA sont bien inférieurs à ceux de Luno, mais elles s'efforcent d'attirer des groupes spécifiques grâce à des stratégies différentes.
D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs de détail sont majoritaires, avec une tendance marquée vers la jeunesse. Les données de Luno montrent que l'âge moyen de leurs investisseurs est de 34,8 ans, les hommes représentant 76 % de cette population, avec un montant médian de dépôt de 100 RM, affichant les caractéristiques typiques d'un marché de détail "petits montants, nombreuses transactions". Parallèlement, la proportion d'utilisateurs féminins augmente chaque année, atteignant une croissance de 17 % en 2024, ce qui montre une acceptation croissante du marché. Luno a également lancé en 2024 le service "Luno Institutions", offrant API, liquidité OTC et garde professionnelle, démontrant que la plateforme s'efforce d'élargir sa clientèle de haute valeur nette et le marché institutionnel.
L'activité des transactions sur le marché est étroitement liée aux tendances internationales. Après l'incident FTX en 2022, le volume des transactions a chuté, mais depuis la reprise des prix du Bitcoin en 2023 et les bonnes nouvelles concernant les ETF, le volume des transactions a augmenté de plus de 300 % au troisième trimestre de 2023. En 2024, le Bitcoin a franchi pour la première fois la barre des 100 000 dollars, ce qui a encore accru l'appétit pour les transactions et l'ouverture de nouveaux comptes.
Le rapport de la commission des valeurs mobilières indique que plus de 72 % des investisseurs de moins de 45 ans détiennent des comptes DAX, ce qui reflète que ce marché est principalement constitué d'utilisateurs natifs numériques. Des événements comme Worldcoin ont également suscité un large intérêt, montrant que le marché est très sensible aux nouveaux jetons, aux airdrops et aux applications innovantes, soulignant la nécessité de renforcer l'éducation des investisseurs à l'avenir.
Dans l'ensemble, le marché des cryptoactifs en Malaisie a établi un écosystème de trading basé sur des politiques réglementaires claires et une conformité et sécurité des plateformes, dominé par de jeunes investisseurs particuliers, avec une forte concentration des plateformes et une activité de trading clairement influencée par les tendances mondiales. Avec l'assouplissement progressif des catégories de jetons et l'amélioration du système d'outils de conformité, le marché a encore un potentiel de croissance supplémentaire.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude réglementaire
Bien que la Malaisie ait mis en place un système de licence strict, dans le marché réel, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger, comme certaines grandes bourses internationales. Ces plateformes offrent une gamme plus riche de jetons, d'outils de levier et de dérivés financiers, ce qui les rend très attractives pour les traders à haute fréquence et les utilisateurs à la recherche de rendements élevés. De nombreux investisseurs considèrent les bourses locales licenciées comme un "canal de dépôt et retrait", c'est-à-dire qu'après avoir réalisé des bénéfices en tradant sur des plateformes non enregistrées, ils transfèrent ensuite leurs actifs.