Stablecoin adalah alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan bagaimana blockchain dapat menyediakan infrastruktur baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Selama tahun lalu, total nilai pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%; sejak November ketika Trump terpilih kembali, telah mengalami lonjakan yang lebih cepat. Saat ini, total nilai pasar stablecoin melebihi 250 miliar dolar, dan berada di garis depan periode ledakan. Volume ini sudah menampung perputaran efisien triliunan dolar untuk pembayaran global.
Para profesional di industri ini sangat memahami nilai stablecoin: mereka mencerminkan kemampuan inti dari blockchain untuk "mentransfer dana dan nilai secara instan" dengan sangat baik, memungkinkan pembangunan siklus bisnis di dalam rantai - pembayaran menjadi mungkin. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer antar titik"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada "mengirim uang dari A ke B".
Saat ini, sebagian besar aplikasi stablecoin untuk perusahaan menggunakan arsitektur "Stablecoin Sandwiched", istilah ini pertama kali diusulkan oleh Ran Goldi, Wakil Presiden Senior Pembayaran dan Jaringan di Fireblocks, pada tahun 2021: yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transfer nilai / dana horizontal menggunakan blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan lama.
Desain ini meskipun membawa perbaikan yang signifikan, juga membatasi pelepasan penuh dari keuntungan blockchain. Ini juga merupakan poin yang diserang oleh CEO Airwallex, Jack, yang tidak melihat bahwa pembayaran stablecoin membawa pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi.
Oleh karena itu, kami akan mengandalkan artikel Jesse berjudul Unpacking the Stablecoin Sandwich, untuk melihat bagaimana stablecoin digunakan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif pemindahan dana global. Artikel ini akan:
Membongkar sistem pembayaran lintas batas global yang ada saat ini;
Analisis perbaikan spesifik dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua sisi sandwich stablecoin, sehingga nilai blockchain dapat mengalir sepanjang perjalanan.
I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin
Di antara banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B perusahaan adalah yang paling menarik. Laporan Artemis terbaru menyediakan data dari perusahaan pembayaran terkemuka: pada tahun lalu, nilai pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta dolar menjadi 3 miliar dolar setiap bulan. Fireblocks juga melaporkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di platformnya, dengan 49% pelanggan aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.
Data internal perusahaan terkemuka lebih dapat mencerminkan ukuran segmen pasar. Menurut laporan FXCIntelligence, BVNK (yang dianggap sebagai salah satu pemain terbesar di bidang ini) memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar dolar AS, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B — yang juga merupakan segmen terbesar dalam pembayaran lintas batas. Volume transaksi tahunan Conduit adalah 10 miliar dolar AS, perusahaan memperkirakan bahwa ini sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas stablecoin B2B global; skala tahunan Orbital dilaporkan sebesar 12 miliar dolar AS.
Secara spesifik, penggunaan pembayaran global semakin populer, karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan semakin terlihat usang, keuntungan stablecoin yang berbasis infrastruktur blockchain akan diperbesar; Jaringan SWIFT dan bank perantara berhasil memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar AS dalam pembayaran global setiap tahun, namun, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.
Berbagai model pembayaran lintas batas global
2.1 Infrastruktur Perbankan Berbasis SWIFT
Pertama, mari kita lihat cara kerja saat ini berdasarkan pembayaran global SWIFT.
Untuk transaksi antar bank di negara yang berbeda, seluruh proses dibagi menjadi dua bagian: "penyampaian pesan dan penyelesaian" serta "penyelesaian dana": SWIFT bertanggung jawab untuk menyampaikan instruksi transfer antar bank, sedangkan aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank-bank yang telah membuka rekening korespondensi sebelumnya dan dapat langsung melakukan transfer debit/kredit.
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Hanya dua bank yang telah terhubung dengan sistem SWIFT dan saling bermitra yang dapat menyelesaikan transfer akhir - penyelesaian dana. Jika kedua belah pihak tidak memiliki hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank koresponden yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.
Gambar di bawah menunjukkan transaksi khas dalam jaringan SWIFT: menghubungkan dua bank yang sama sekali tidak memiliki hubungan langsung melalui bank korespondensi bersama.
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Seiring dengan kebutuhan akan lebih banyak bank perantara, waktu penyelesaian yang mencapai beberapa hari, biaya yang meningkat, tantangan pelacakan, dan masalah lainnya juga muncul. Hal ini juga mengakibatkan pembayaran lintas batas antara negara-negara tetangga dengan infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, yang juga perlu menghindari bank-bank di belahan utara global, membawa ketidaknyamanan yang besar.
Stablecoins: Melompati Sistem Keuangan Afrika, Ayush Ghiya dan Uchenna Edeoga
2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP
Proses yang disebutkan di atas adalah jalur yang harus dilalui oleh perusahaan saat melakukan transfer internasional hari ini: bank harus terhubung ke SWIFT dan memiliki kemampuan penyelesaian di koridor pembayaran yang dituju.
Oleh karena itu, model layanan pengirim uang lintas batas (Cross Border Money Transmitters, XBMT) yang kita kenal sebagai perusahaan pembayaran lintas batas, lahir dari sini. Mereka bertujuan untuk memungkinkan perusahaan melakukan pembayaran global tanpa harus melalui saluran SWIFT secara langsung, kemampuan ini juga dikenal sebagai "akun multi-mata uang global" atau "akun penerimaan lokal."
Intinya adalah: model kolam dana lintas batas.
Inti layanan mereka: menyediakan kolam dana multi-mata uang untuk memungkinkan perusahaan melakukan pembayaran secara fleksibel di berbagai negara.
XBMT bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan perbankan, sementara perusahaan atau individu mendapatkan produk perbankan multi-mata uang yang tunggal, sehingga membentuk "lingkaran tertutup", yang berarti tidak ada operator eksternal atau ketergantungan yang menambah biaya atau kompleksitas. Jika kita membandingkannya dengan sandwich, maka buku besar internal adalah daging di dalam sandwich, sementara rekening penerimaan lokal di setiap daerah adalah roti. Likuiditas dikelola secara internal di antara berbagai rekening:
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
XBMT kini telah memegang peranan penting di pasar pembayaran B2B dan manajemen dana perusahaan global. Mereka beroperasi dalam mode tertutup, menyiapkan dan mengatur likuiditas yang diperlukan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya kepada pelanggan perusahaan sesuai kebutuhan. Dengan mengendalikan proses end-to-end, XBMT menetapkan batasan dan aturan manajemen risiko yang ketat bagi pelanggan.
Meskipun tampak mengesankan, namun XBMT tetap dibangun di atas jalur SWIFT, menggunakan teknik manajemen likuiditas yang canggih untuk "menciptakan" pengalaman transfer instan. Namun, kecepatan dan skala desain semacam itu selalu dibatasi oleh likuiditas yang tersedia untuk XBMT di negara tertentu, serta efisiensi penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.
Mengingat kemampuan rekening bank dan manajemen likuiditas, Airwallex telah membangun "rekening multi-mata uang global" atau "rekening penerimaan lokal" yang relatif lengkap di negara-negara G10 yang berkembang saat ini, dan dapat mencapai pengeluaran dana dengan biaya yang relatif "nol". Dibandingkan dengan model "sandwich stablecoin" yang memerlukan biaya masuk dan keluar di kedua ujungnya, ini akan memiliki keuntungan biaya yang lebih besar.
Oleh karena itu, adopsi pembayaran stablecoin juga memerlukan keunggulan skenario yang jelas, tidak bisa disamaratakan.
2.3 Mode Stablecoin
Jika XBMT adalah "produk terstruktur" yang dirancang khusus untuk skenario pembayaran B2B, maka stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: ia memanfaatkan teknologi blockchain untuk merekonstruksi cara kerja bisnis di internet.
Siklus penyelesaian stablecoin setara dengan waktu blok dari blockchain tempat ia diterbitkan—ini adalah percepatan yang melampaui ukuran dibandingkan dengan SWIFT dan transfer melalui bank perantara. Setiap sistem yang bergantung pada cara tradisional dapat digantikan oleh buku besar yang dibagikan dan dapat diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.
Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur perbankan tradisional. Sebagai contoh, jika XBMT ingin menambahkan logika tertentu, mereka harus melakukan integrasi API satu per satu di setiap bank negara; sedangkan di atas protokol terbuka dan dapat diverifikasi (seperti standar ERC Ethereum atau SPL Solana), siapa pun dapat menambahkan fungsi pada stablecoin tanpa izin.
Dari perspektif makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan interaktif dapat langsung memperbesar PDB global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, dan dana dapat masuk ke proses hilir lebih cepat, sehingga mengurangi biaya manajemen dan penggunaan dana yang disebabkan oleh penundaan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dikompresi dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek berantai akan melanda seluruh perekonomian. Sementara itu, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan untuk pertama kalinya terjadi tanpa izin di seluruh dunia—ini adalah perubahan kualitas yang tidak dapat dicapai oleh sistem keuangan tradisional.
Tiga, penerapan stablecoin dalam pembayaran global
Mengingat keuntungan dari stablecoin yang disebutkan di atas, kita sekarang dapat melihat beberapa contoh penggunaan global yang mendapat manfaat dari stablecoin. Kami akan menjelajahi cara kerja manajemen dana global saat ini, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan organisasi kartu, serta mengeksplorasi aplikasi dan keuntungan stablecoin di berbagai bidang.
3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan
Contoh manajemen dana perusahaan: Misalnya, sebuah perusahaan memiliki kewajiban untuk melakukan pembayaran dalam mata uang b di negara B pada tanggal tertentu. Mereka harus mempersiapkan transfer dana dari negara A dalam mata uang a sebelum jatuh tempo pembayaran:
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Ini adalah proses pendanaan pra-bayar, tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk melaksanakan pembayaran tepat waktu.
Tim harus membuka rekening di bank lokal untuk melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang, untuk mendukung hal ini, perusahaan mungkin mencari pinjaman jangka pendek dari mitra di wilayah tersebut. Semakin lama penundaan penyelesaian dana global, semakin besar eksposur risiko valuta asing, dan semakin tinggi juga kebutuhan modal departemen keuangan perusahaan. Bagi perusahaan yang hanya ingin melakukan pembayaran global, mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan menambah banyak biaya operasional.
Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengontrol penundaan penyelesaian internasional.
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Kita dapat melihat fungsi dari struktur "sandwich stablecoin": meskipun setoran dan penarikan awal di kedua ujung masih harus menyentuh sistem fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara dua "jalur" fiat tersebut berjalan dengan lancar.
Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses dipisahkan menjadi transfer lokal yang dilakukan di negara A dan negara B, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengah. (Catatan: Untuk memastikan pertukaran ini berhasil, harus ada cukup likuiditas di blockchain agar stablecoin A dapat ditukar dengan stablecoin B. )
3.2 Pembayaran B2B Perusahaan
Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen keuangan perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar, karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilan atau kegagalannya dapat mempengaruhi aspek operasional perusahaan lainnya.
Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank dari berbagai negara biasanya terkait langsung dengan pengiriman layanan atau barang tertentu. Ini berarti bahwa semua pihak akan lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Misalnya, dalam diagram "prapembiayaan" yang disebutkan sebelumnya, tinggi rendahnya biaya prapembiayaan mungkin bergantung pada status waktu nyata dari suatu pembayaran masuk (Inbound Payment).
Selain itu, jika saluran pembayaran yang diperlukan oleh perusahaan cukup jarang, mereka sering kali perlu melalui beberapa jalur perantara internasional untuk menyelesaikan pengalihan dana—jalur seperti itu mungkin kurang memiliki mekanisme pelaporan kemajuan yang jelas, dan terbatas pada jam operasional bank yang tidak 7×24 jam, waktu pembayaran sangat mudah diperpanjang.
Mari kita lihat satu contoh lagi: Perusahaan A di Negara A ingin melakukan pembayaran kepada perusahaan di Negara B, tetapi tidak ada hubungan bisnis yang sering antara bank-bank di kedua negara. Jika bank Negara A tidak memiliki hubungan langsung di jalur yang tepat menuju Negara B, pembayaran ini harus melalui satu putaran lagi:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Ketika proses pembayaran B2B lintas batas ini dieksekusi melalui stablecoin di tengah rantai, sejumlah manfaat tambahan akan muncul di tingkat perusahaan:
Kedua belah pihak dapat mengelola dan memantau status pembayaran dengan jelas dan waktu nyata.
Pembiayaan dapat langsung dikaitkan dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu tinggi atau titik pengiriman, sehingga perusahaan yang sangat bergantung pada kedatangan barang tepat waktu dapat menghindari risiko besar atau keterlambatan.
Setelah risiko berkurang, biaya modal menurun, dan kecepatan perputaran modal meningkat; seiring dengan matangnya solusi integrasi stablecoin, efek ini akan membawa peningkatan produktivitas yang signifikan secara global.
Mirip dengan skenario pengelolaan dana perusahaan, jalur agen, kebutuhan pembiayaan awal, serta sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihilangkan. Seluruh proses dipadatkan dari yang sebelumnya 3 hari menjadi hanya beberapa detik, dan tidak perlu mempertimbangkan penutupan pasar, sehingga kebutuhan modal kerja secara signifikan menyusut dan disederhanakan.
3.3 Jaringan Penyelesaian Kartu
Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu mengirimkan pembayaran kepada bank akseptor pedagang atas nama pemegang kartu, dan bank akseptor menerima pembayaran dan mencatatnya ke dalam akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; mereka semua terhubung ke VisaNet, di mana Visa melakukan penyelesaian bersih antar bank selama jam buka bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk memastikan transfer uang dapat dilakukan tepat waktu.
Visa telah mulai menguji penggunaan stablecoin untuk penyelesaian antara bank penerima dan bank penerbit sejak tahun 2021. Penggunaan stablecoin ini menggantikan proses transfer kawat dengan menggunakan USDC di Ethereum dan Solana. Setelah otorisasi kartu pada tanggal tertentu selesai, Visa akan menggunakan USDC untuk mendebit atau mengkredit rekening bank kedua belah pihak.
Jesse, Mengurai Sandwich Stablecoin
Karena sistem ini berjalan di dalam VisaNet, efek bersihnya menguntungkan mitra dalam jaringan. Ini paling mirip dengan sistem tertutup XBMT, tetapi skala besar jaringan organisasi kartu membuat penerbit kartu / lembaga akuisisi diuntungkan (karena sebelumnya mereka harus mengelola pembayaran global).
Keuntungan stablecoin mirip dengan manajemen dana, tetapi keuntungan ini dimiliki oleh bank-bank dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, dapat diverifikasi, dan dapat diprogram dari blockchain membentuk dasar untuk kredit dan keuangan lainnya antara bank-bank dalam VisaNet.
Empat, Ditulis di Akhir
Melalui diskusi sebelumnya, kita telah melihat bahwa "sandwich stablecoin" memang berguna dalam beberapa situasi; namun, saat ini sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak dalam struktur sandwich itu sendiri, dan belum mengalami terobosan lebih lanjut. Mengapa hal ini bisa terjadi?
Dalam kenyataan, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran di blockchain dan stablecoin. Selama ada tahap yang masih perlu menyentuh jalur fiat, kita harus menambahkan roti di kedua ujung "sandwich". Kita hanya menambahkan sedikit protein ke dalam sandwich vegetarian yang awalnya, tetapi itu masih sandwich.
Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan roti di kedua ujung. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, siklus keuangan dan bisnis yang lengkap dapat diselesaikan di blockchain, dan kita tidak lagi terikat pada jalur tradisional yang ketinggalan zaman. Ketika lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menyelesaikan dengan stablecoin, mereka akan melepaskan skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Karena friksi global dalam pembangunan, operasi, dan layanan perusahaan secara signifikan berkurang, kurva pertumbuhan GDP global akan lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata dari barang, layanan, dan konten di internet.
Jadi esensi dari PayFi sebenarnya adalah: Pembayaran Stablecoin + Keuangan On-Chain, jika kita dapat sepenuhnya menghindari struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan pergerakan dana / nilai secara global akan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pembayaran stablecoin dan model perputaran dana global
Penulis: Awang
Stablecoin adalah alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan bagaimana blockchain dapat menyediakan infrastruktur baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Selama tahun lalu, total nilai pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%; sejak November ketika Trump terpilih kembali, telah mengalami lonjakan yang lebih cepat. Saat ini, total nilai pasar stablecoin melebihi 250 miliar dolar, dan berada di garis depan periode ledakan. Volume ini sudah menampung perputaran efisien triliunan dolar untuk pembayaran global.
Para profesional di industri ini sangat memahami nilai stablecoin: mereka mencerminkan kemampuan inti dari blockchain untuk "mentransfer dana dan nilai secara instan" dengan sangat baik, memungkinkan pembangunan siklus bisnis di dalam rantai - pembayaran menjadi mungkin. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar "transfer antar titik"; skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada "mengirim uang dari A ke B".
Saat ini, sebagian besar aplikasi stablecoin untuk perusahaan menggunakan arsitektur "Stablecoin Sandwiched", istilah ini pertama kali diusulkan oleh Ran Goldi, Wakil Presiden Senior Pembayaran dan Jaringan di Fireblocks, pada tahun 2021: yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transfer nilai / dana horizontal menggunakan blockchain, sementara kedua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan lama.
Desain ini meskipun membawa perbaikan yang signifikan, juga membatasi pelepasan penuh dari keuntungan blockchain. Ini juga merupakan poin yang diserang oleh CEO Airwallex, Jack, yang tidak melihat bahwa pembayaran stablecoin membawa pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi.
Oleh karena itu, kami akan mengandalkan artikel Jesse berjudul Unpacking the Stablecoin Sandwich, untuk melihat bagaimana stablecoin digunakan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif pemindahan dana global. Artikel ini akan:
Membongkar sistem pembayaran lintas batas global yang ada saat ini;
Analisis perbaikan spesifik dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua sisi sandwich stablecoin, sehingga nilai blockchain dapat mengalir sepanjang perjalanan.
I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin
Di antara banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B perusahaan adalah yang paling menarik. Laporan Artemis terbaru menyediakan data dari perusahaan pembayaran terkemuka: pada tahun lalu, nilai pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta dolar menjadi 3 miliar dolar setiap bulan. Fireblocks juga melaporkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di platformnya, dengan 49% pelanggan aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.
Data internal perusahaan terkemuka lebih dapat mencerminkan ukuran segmen pasar. Menurut laporan FXCIntelligence, BVNK (yang dianggap sebagai salah satu pemain terbesar di bidang ini) memiliki volume pemrosesan tahunan sekitar 15 miliar dolar AS, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B — yang juga merupakan segmen terbesar dalam pembayaran lintas batas. Volume transaksi tahunan Conduit adalah 10 miliar dolar AS, perusahaan memperkirakan bahwa ini sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas stablecoin B2B global; skala tahunan Orbital dilaporkan sebesar 12 miliar dolar AS.
Secara spesifik, penggunaan pembayaran global semakin populer, karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan semakin terlihat usang, keuntungan stablecoin yang berbasis infrastruktur blockchain akan diperbesar; Jaringan SWIFT dan bank perantara berhasil memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar AS dalam pembayaran global setiap tahun, namun, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.
2.1 Infrastruktur Perbankan Berbasis SWIFT
Pertama, mari kita lihat cara kerja saat ini berdasarkan pembayaran global SWIFT.
Untuk transaksi antar bank di negara yang berbeda, seluruh proses dibagi menjadi dua bagian: "penyampaian pesan dan penyelesaian" serta "penyelesaian dana": SWIFT bertanggung jawab untuk menyampaikan instruksi transfer antar bank, sedangkan aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank-bank yang telah membuka rekening korespondensi sebelumnya dan dapat langsung melakukan transfer debit/kredit.
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Hanya dua bank yang telah terhubung dengan sistem SWIFT dan saling bermitra yang dapat menyelesaikan transfer akhir - penyelesaian dana. Jika kedua belah pihak tidak memiliki hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank koresponden yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai untuk menyelesaikan penyelesaian dana.
Gambar di bawah menunjukkan transaksi khas dalam jaringan SWIFT: menghubungkan dua bank yang sama sekali tidak memiliki hubungan langsung melalui bank korespondensi bersama.
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Seiring dengan kebutuhan akan lebih banyak bank perantara, waktu penyelesaian yang mencapai beberapa hari, biaya yang meningkat, tantangan pelacakan, dan masalah lainnya juga muncul. Hal ini juga mengakibatkan pembayaran lintas batas antara negara-negara tetangga dengan infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, yang juga perlu menghindari bank-bank di belahan utara global, membawa ketidaknyamanan yang besar.
Stablecoins: Melompati Sistem Keuangan Afrika, Ayush Ghiya dan Uchenna Edeoga
2.2 Model Pool Dana Lintas Batas Berbasis PSP
Proses yang disebutkan di atas adalah jalur yang harus dilalui oleh perusahaan saat melakukan transfer internasional hari ini: bank harus terhubung ke SWIFT dan memiliki kemampuan penyelesaian di koridor pembayaran yang dituju.
Oleh karena itu, model layanan pengirim uang lintas batas (Cross Border Money Transmitters, XBMT) yang kita kenal sebagai perusahaan pembayaran lintas batas, lahir dari sini. Mereka bertujuan untuk memungkinkan perusahaan melakukan pembayaran global tanpa harus melalui saluran SWIFT secara langsung, kemampuan ini juga dikenal sebagai "akun multi-mata uang global" atau "akun penerimaan lokal."
Intinya adalah: model kolam dana lintas batas.
Inti layanan mereka: menyediakan kolam dana multi-mata uang untuk memungkinkan perusahaan melakukan pembayaran secara fleksibel di berbagai negara.
XBMT bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan perbankan, sementara perusahaan atau individu mendapatkan produk perbankan multi-mata uang yang tunggal, sehingga membentuk "lingkaran tertutup", yang berarti tidak ada operator eksternal atau ketergantungan yang menambah biaya atau kompleksitas. Jika kita membandingkannya dengan sandwich, maka buku besar internal adalah daging di dalam sandwich, sementara rekening penerimaan lokal di setiap daerah adalah roti. Likuiditas dikelola secara internal di antara berbagai rekening:
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
XBMT kini telah memegang peranan penting di pasar pembayaran B2B dan manajemen dana perusahaan global. Mereka beroperasi dalam mode tertutup, menyiapkan dan mengatur likuiditas yang diperlukan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya kepada pelanggan perusahaan sesuai kebutuhan. Dengan mengendalikan proses end-to-end, XBMT menetapkan batasan dan aturan manajemen risiko yang ketat bagi pelanggan.
Meskipun tampak mengesankan, namun XBMT tetap dibangun di atas jalur SWIFT, menggunakan teknik manajemen likuiditas yang canggih untuk "menciptakan" pengalaman transfer instan. Namun, kecepatan dan skala desain semacam itu selalu dibatasi oleh likuiditas yang tersedia untuk XBMT di negara tertentu, serta efisiensi penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.
Mengingat kemampuan rekening bank dan manajemen likuiditas, Airwallex telah membangun "rekening multi-mata uang global" atau "rekening penerimaan lokal" yang relatif lengkap di negara-negara G10 yang berkembang saat ini, dan dapat mencapai pengeluaran dana dengan biaya yang relatif "nol". Dibandingkan dengan model "sandwich stablecoin" yang memerlukan biaya masuk dan keluar di kedua ujungnya, ini akan memiliki keuntungan biaya yang lebih besar.
Oleh karena itu, adopsi pembayaran stablecoin juga memerlukan keunggulan skenario yang jelas, tidak bisa disamaratakan.
2.3 Mode Stablecoin
Jika XBMT adalah "produk terstruktur" yang dirancang khusus untuk skenario pembayaran B2B, maka stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: ia memanfaatkan teknologi blockchain untuk merekonstruksi cara kerja bisnis di internet.
Siklus penyelesaian stablecoin setara dengan waktu blok dari blockchain tempat ia diterbitkan—ini adalah percepatan yang melampaui ukuran dibandingkan dengan SWIFT dan transfer melalui bank perantara. Setiap sistem yang bergantung pada cara tradisional dapat digantikan oleh buku besar yang dibagikan dan dapat diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.
Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur perbankan tradisional. Sebagai contoh, jika XBMT ingin menambahkan logika tertentu, mereka harus melakukan integrasi API satu per satu di setiap bank negara; sedangkan di atas protokol terbuka dan dapat diverifikasi (seperti standar ERC Ethereum atau SPL Solana), siapa pun dapat menambahkan fungsi pada stablecoin tanpa izin.
Dari perspektif makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan interaktif dapat langsung memperbesar PDB global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, dan dana dapat masuk ke proses hilir lebih cepat, sehingga mengurangi biaya manajemen dan penggunaan dana yang disebabkan oleh penundaan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dikompresi dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek berantai akan melanda seluruh perekonomian. Sementara itu, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan untuk pertama kalinya terjadi tanpa izin di seluruh dunia—ini adalah perubahan kualitas yang tidak dapat dicapai oleh sistem keuangan tradisional.
Tiga, penerapan stablecoin dalam pembayaran global
Mengingat keuntungan dari stablecoin yang disebutkan di atas, kita sekarang dapat melihat beberapa contoh penggunaan global yang mendapat manfaat dari stablecoin. Kami akan menjelajahi cara kerja manajemen dana global saat ini, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan organisasi kartu, serta mengeksplorasi aplikasi dan keuntungan stablecoin di berbagai bidang.
3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan
Contoh manajemen dana perusahaan: Misalnya, sebuah perusahaan memiliki kewajiban untuk melakukan pembayaran dalam mata uang b di negara B pada tanggal tertentu. Mereka harus mempersiapkan transfer dana dari negara A dalam mata uang a sebelum jatuh tempo pembayaran:
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Ini adalah proses pendanaan pra-bayar, tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk melaksanakan pembayaran tepat waktu.
Tim harus membuka rekening di bank lokal untuk melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang, untuk mendukung hal ini, perusahaan mungkin mencari pinjaman jangka pendek dari mitra di wilayah tersebut. Semakin lama penundaan penyelesaian dana global, semakin besar eksposur risiko valuta asing, dan semakin tinggi juga kebutuhan modal departemen keuangan perusahaan. Bagi perusahaan yang hanya ingin melakukan pembayaran global, mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan menambah banyak biaya operasional.
Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengontrol penundaan penyelesaian internasional.
Jesse, Membongkar Sandwich Stablecoin
Kita dapat melihat fungsi dari struktur "sandwich stablecoin": meskipun setoran dan penarikan awal di kedua ujung masih harus menyentuh sistem fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara dua "jalur" fiat tersebut berjalan dengan lancar.
Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses dipisahkan menjadi transfer lokal yang dilakukan di negara A dan negara B, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengah. (Catatan: Untuk memastikan pertukaran ini berhasil, harus ada cukup likuiditas di blockchain agar stablecoin A dapat ditukar dengan stablecoin B. )
3.2 Pembayaran B2B Perusahaan
Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen keuangan perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar, karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilan atau kegagalannya dapat mempengaruhi aspek operasional perusahaan lainnya.
Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank dari berbagai negara biasanya terkait langsung dengan pengiriman layanan atau barang tertentu. Ini berarti bahwa semua pihak akan lebih sensitif terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Misalnya, dalam diagram "prapembiayaan" yang disebutkan sebelumnya, tinggi rendahnya biaya prapembiayaan mungkin bergantung pada status waktu nyata dari suatu pembayaran masuk (Inbound Payment).
Selain itu, jika saluran pembayaran yang diperlukan oleh perusahaan cukup jarang, mereka sering kali perlu melalui beberapa jalur perantara internasional untuk menyelesaikan pengalihan dana—jalur seperti itu mungkin kurang memiliki mekanisme pelaporan kemajuan yang jelas, dan terbatas pada jam operasional bank yang tidak 7×24 jam, waktu pembayaran sangat mudah diperpanjang.
Mari kita lihat satu contoh lagi: Perusahaan A di Negara A ingin melakukan pembayaran kepada perusahaan di Negara B, tetapi tidak ada hubungan bisnis yang sering antara bank-bank di kedua negara. Jika bank Negara A tidak memiliki hubungan langsung di jalur yang tepat menuju Negara B, pembayaran ini harus melalui satu putaran lagi:
Jesse, Mengupas Sandwich Stablecoin
Ketika proses pembayaran B2B lintas batas ini dieksekusi melalui stablecoin di tengah rantai, sejumlah manfaat tambahan akan muncul di tingkat perusahaan:
Kedua belah pihak dapat mengelola dan memantau status pembayaran dengan jelas dan waktu nyata.
Pembiayaan dapat langsung dikaitkan dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu tinggi atau titik pengiriman, sehingga perusahaan yang sangat bergantung pada kedatangan barang tepat waktu dapat menghindari risiko besar atau keterlambatan.
Setelah risiko berkurang, biaya modal menurun, dan kecepatan perputaran modal meningkat; seiring dengan matangnya solusi integrasi stablecoin, efek ini akan membawa peningkatan produktivitas yang signifikan secara global.
Mirip dengan skenario pengelolaan dana perusahaan, jalur agen, kebutuhan pembiayaan awal, serta sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihilangkan. Seluruh proses dipadatkan dari yang sebelumnya 3 hari menjadi hanya beberapa detik, dan tidak perlu mempertimbangkan penutupan pasar, sehingga kebutuhan modal kerja secara signifikan menyusut dan disederhanakan.
3.3 Jaringan Penyelesaian Kartu
Dalam jaringan organisasi kartu, penerbit kartu mengirimkan pembayaran kepada bank akseptor pedagang atas nama pemegang kartu, dan bank akseptor menerima pembayaran dan mencatatnya ke dalam akun pedagang. Bank-bank ini tidak menyelesaikan utang secara langsung; mereka semua terhubung ke VisaNet, di mana Visa melakukan penyelesaian bersih antar bank selama jam buka bank pada hari kerja. Setiap bank harus mempertahankan saldo prabayar untuk memastikan transfer uang dapat dilakukan tepat waktu.
Visa telah mulai menguji penggunaan stablecoin untuk penyelesaian antara bank penerima dan bank penerbit sejak tahun 2021. Penggunaan stablecoin ini menggantikan proses transfer kawat dengan menggunakan USDC di Ethereum dan Solana. Setelah otorisasi kartu pada tanggal tertentu selesai, Visa akan menggunakan USDC untuk mendebit atau mengkredit rekening bank kedua belah pihak.
Jesse, Mengurai Sandwich Stablecoin
Karena sistem ini berjalan di dalam VisaNet, efek bersihnya menguntungkan mitra dalam jaringan. Ini paling mirip dengan sistem tertutup XBMT, tetapi skala besar jaringan organisasi kartu membuat penerbit kartu / lembaga akuisisi diuntungkan (karena sebelumnya mereka harus mengelola pembayaran global).
Keuntungan stablecoin mirip dengan manajemen dana, tetapi keuntungan ini dimiliki oleh bank-bank dalam jaringan: mereka dapat mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, sehingga menghindari risiko valuta asing. Selain itu, keterbukaan, dapat diverifikasi, dan dapat diprogram dari blockchain membentuk dasar untuk kredit dan keuangan lainnya antara bank-bank dalam VisaNet.
Empat, Ditulis di Akhir
Melalui diskusi sebelumnya, kita telah melihat bahwa "sandwich stablecoin" memang berguna dalam beberapa situasi; namun, saat ini sebagian besar aplikasi stablecoin masih terjebak dalam struktur sandwich itu sendiri, dan belum mengalami terobosan lebih lanjut. Mengapa hal ini bisa terjadi?
Dalam kenyataan, sangat sedikit perusahaan yang benar-benar menggunakan pembayaran di blockchain dan stablecoin. Selama ada tahap yang masih perlu menyentuh jalur fiat, kita harus menambahkan roti di kedua ujung "sandwich". Kita hanya menambahkan sedikit protein ke dalam sandwich vegetarian yang awalnya, tetapi itu masih sandwich.
Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan roti di kedua ujung. Ketika perusahaan dan konsumen sepenuhnya mengadopsi stablecoin, siklus keuangan dan bisnis yang lengkap dapat diselesaikan di blockchain, dan kita tidak lagi terikat pada jalur tradisional yang ketinggalan zaman. Ketika lembaga keuangan dan perusahaan sepenuhnya menyelesaikan dengan stablecoin, mereka akan melepaskan skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya. Karena friksi global dalam pembangunan, operasi, dan layanan perusahaan secara signifikan berkurang, kurva pertumbuhan GDP global akan lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata dari barang, layanan, dan konten di internet.
Jadi esensi dari PayFi sebenarnya adalah: Pembayaran Stablecoin + Keuangan On-Chain, jika kita dapat sepenuhnya menghindari struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan on-chain di kedua ujungnya, maka kecepatan pergerakan dana / nilai secara global akan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.