Penelitian Kerangka Regulasi Aset Kripto dan Aset Digital di Malaysia
I. Kerangka Regulasi
Malaysia menerapkan model "pengawasan ganda" terhadap Aset Kripto, yang terutama dilakukan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas Malaysia (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan negara, telah secara tegas menyatakan "tidak mengakui koin digital yang diterbitkan secara pribadi sebagai mata uang sah", sehingga Aset Kripto seperti Bitcoin secara hukum tidak memiliki kemampuan pembayaran sah, dan dianggap sebagai aset yang dapat diperdagangkan. SC bertanggung jawab untuk memasukkan Aset Kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, dan mengawasi mereka sebagai produk sekuritas. Secara keseluruhan, Malaysia menganggap Aset digital sebagai produk sekuritas/investasi dan bukan sebagai mata uang dalam pengawasannya.
Dasar hukum untuk sistem regulasi berasal dari "Perintah Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang mulai berlaku pada Januari 2019. Perintah ini memberikan wewenang regulasi kepada Komisi Sekuritas, dan menetapkan bahwa selama aset kripto memenuhi atribut investasi tertentu, maka dapat dianggap sebagai sekuritas. Setelah itu, SC menerbitkan berbagai peraturan pendukung, termasuk "Panduan Operator Pasar yang Diakui" dan "Panduan Aset Digital", yang masing-masing mengatur syarat masuk untuk bursa aset digital, platform penerbitan bursa pertama kali (platform IEO), dan layanan kustodian aset digital. Aturan-aturan ini bersama-sama membentuk inti dari kerangka regulasi aset kripto di Malaysia.
Dalam hal langkah-langkah regulasi yang spesifik, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital (DAX) harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX), memenuhi standar kepatuhan yang tinggi, termasuk pendaftaran lokal, memiliki modal minimum, mekanisme pengendalian risiko yang kuat, langkah-langkah anti pencucian uang (AML/CFT), serta proses KYC. Selain itu, SC juga memperkenalkan sistem "penyimpan aset digital (DAC)", yang mengharuskan lembaga yang terlibat dalam layanan penyimpanan aset memiliki lisensi yang relevan, serta memastikan aset pelanggan disimpan secara independen, pencatatan yang jelas, dan pemisahan risiko.
Perlu dicatat bahwa untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, maka tidak termasuk dalam ruang lingkup pengawasan; tetapi jika juga memiliki fungsi penukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka harus memperoleh kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai. Pendekatan perlakuan berbeda ini mempertimbangkan pengembangan inovasi dan pengawasan yang terkontrol.
Dua, Pengawasan Bursa dan Pola Pasar
Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi (DAX) yang disetujui oleh SC, termasuk:
Luno Malaysia - platform yang memenuhi syarat dengan pangsa pasar tertinggi di Malaysia, didirikan pada tahun 2013, merupakan bursa pertama yang memperoleh lisensi SC, mendukung perdagangan sekitar 18 jenis koin yang diatur.
SINEGY - Bursa lokal yang didirikan pada tahun 2017, menonjolkan kepatuhan dan keamanan, mendukung koin yang lebih sedikit.
Tokenize Malaysia - Didirikan pada tahun 2017, beroperasi di Malaysia, Singapura, Vietnam, dan telah mendapatkan investasi dari bank investasi lokal Kenanga.
MX Global - Didirikan pada tahun 2018, platform perdagangan lokal, pernah menerima investasi dari suatu platform perdagangan, mendukung perdagangan koin utama.
HATA Digital - Mendapatkan persetujuan prinsip pada tahun 2022, merupakan DAX berlisensi ke-5, memiliki fungsi perdagangan pasar dolar yang independen.
Torum International - Disetujui pada tahun 2024, merupakan DAX ke-6, diposisikan sebagai platform "sosial + keuangan", saat ini masih dalam tahap persiapan sebelum peluncuran.
Platform di atas semuanya adalah RMO-DAX, dan terhubung dengan sistem perbankan lokal, mendukung pengisian, penarikan, dan pertukaran koin menggunakan Ringgit Malaysia (MYR), membentuk dasar dari ekosistem layanan aset digital yang sesuai di Malaysia.
Sesuai dengan peraturan komisi sekuritas, setiap aset digital yang terdaftar di bursa yang memiliki lisensi harus melalui proses persetujuan. Hingga awal tahun 2025, ada 22 jenis aset Kripto yang diizinkan untuk diperdagangkan, mencakup koin utama (seperti BTC, ETH, XRP), koin blockchain publik (seperti SOL, ADA, DOT, MATIC), dan koin DeFi (seperti UNI, AAVE, CRV), dan lainnya.
Perlu dicatat bahwa tidak ada stablecoin (seperti USDT, USDC) atau koin privasi (seperti XMR, ZEC) yang telah disetujui untuk diperdagangkan. Ini menunjukkan bahwa otoritas regulasi Malaysia mengambil sikap hati-hati dalam pemilihan koin, dengan fokus pada pengendalian risiko valuta asing dan risiko pencucian uang.
Di antara platform, Luno adalah platform yang memiliki token paling banyak, hampir mencakup semua jenis koin yang diatur; Tokenize berada di urutan kedua, mendukung 7 jenis koin utama; HATA dan MX Global mendukung antara 5 hingga 10 jenis koin. SC setiap tahun akan memperbarui daftar persetujuan token, misalnya pada tahun 2024 menambahkan Worldcoin, dan pada paruh pertama tahun 2025 menyetujui Hedera (HBAR) dan The Graph (GRT) untuk diluncurkan, sehingga jumlah koin total meningkat dari 19 menjadi 22.
Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing
Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung penyetoran dan penarikan dalam mata uang lokal Ringgit Malaysia (MYR). Pengguna dapat menyetor fiat ke akun bursa melalui transfer bank lokal, kemudian menukarnya menjadi aset kripto; mereka juga dapat menjual aset kripto yang dimiliki dan menarik MYR ke akun bank mereka. Sebagian besar platform tidak mengenakan biaya untuk penyetoran bank, sementara penarikan biasanya dikenakan biaya simbolis (seperti Luno yang hanya RM0,10 per transaksi), sehingga ambang keseluruhan cukup rendah.
Selain itu, investor juga dapat mentransfer aset kripto dari dompet pribadi ke bursa untuk melakukan perdagangan, dan setelah perdagangan selesai, aset dapat ditarik kembali ke dompet di blockchain. Pengaturan ini memberikan saluran aliran dua arah antara fiat dan aset digital kepada pengguna. Namun, semua transaksi masuk dan keluar harus melewati proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang, terutama untuk penarikan besar atau yang mencurigakan, platform akan menerapkan pemeriksaan tambahan.
Malaysia telah lama menerapkan kebijakan kontrol modal yang ketat, sejak krisis keuangan Asia 1998, telah melarang perdagangan ringgit di pasar luar negeri. Untuk mencegah pembentukan saluran aliran keluar modal melalui aset digital, otoritas pengawas Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut terhadap bursa:
Hanya transaksi yang dinilai dalam MYR diizinkan: bursa tidak boleh menyediakan pasangan perdagangan yang dinilai dalam dolar AS atau mata uang asing lainnya, dan tidak diizinkan untuk memperdagangkan stablecoin (seperti USDT, USDC).
Penarikan hanya terbatas pada akun bank lokal: Penarikan fiat harus dikirim ke akun bank lokal milik pengguna sendiri, dilarang keras untuk ditransfer ke akun pihak ketiga.
Pemeriksaan penarikan aset kripto: Meskipun secara teknis memungkinkan pengguna untuk menarik koin ke dompet pribadi, platform biasanya akan menetapkan penundaan atau proses verifikasi tambahan. Misalnya, MX Global secara jelas menyatakan bahwa penarikan aset kripto memerlukan waktu pemrosesan tertentu untuk memastikan kepatuhan.
Desain ini secara efektif menghindari aset kripto menjadi alat pergeseran dana, sehingga membuat investor, meskipun membeli Bitcoin, Ethereum, dan aset dengan volatilitas tinggi lainnya, sulit untuk mengubahnya menjadi aset mata uang asing untuk transfer valuta asing. Posisi dasar regulasi adalah: "tidak melarang perilaku perdagangan, tetapi mengendalikan penggunaan lintas batas".
Empat, Model Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Pelanggan
Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan terpusat, yaitu pengguna harus menyetor aset ke dompet atau akun di platform untuk melakukan perdagangan, tidak dapat menggunakan dompet on-chain pribadi untuk melakukan pemesanan atau perdagangan on-chain secara langsung. Dalam model ini, aset yang dimiliki oleh investor disimpan oleh penyedia layanan platform, individu hanya dapat melihat saldo dan melakukan perdagangan melalui akun platform.
Platform perlu memastikan bahwa aset pelanggan dan aset perusahaan disimpan secara terpisah dengan ketat, serta mengambil mekanisme penyimpanan cold wallet/multi-signature yang sesuai. Persyaratan ini berasal dari "Pedoman Aset Digital" dan "Pedoman Perlindungan Aset Pelanggan" yang ditetapkan oleh SC, dengan tujuan untuk mencegah platform menyalahgunakan aset pengguna atau kehilangan aset.
Malaysia SC memperkenalkan sistem "Pengelola Aset Digital (Digital Asset Custodian, DAC)", yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan token. Hingga akhir 2023, sudah ada 3 lembaga termasuk CoKeeps yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.
Sebelum mekanisme DAC diterapkan secara menyeluruh, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga sebagai pengelola aset digital.
Luno Malaysia: Bekerja sama dengan BitGo untuk menyimpan aset digital, dana fiat disimpan di lembaga trust lokal MTrustee.
Tokenize：Aset digital dikelola oleh BitGo dan Universal Trustee.
SINEGY: Juga menggunakan solusi kustodian independen untuk menjaga independensi aset pelanggan.
SC meminta semua bursa berlisensi:
Mempertahankan rasio cadangan 1:1, aset pelanggan tidak boleh digunakan untuk tujuan lain.
Melaksanakan audit aset berkala dan pengungkapan laporan bukti cadangan (Proof of Reserves).
Dilarang bagi platform untuk melakukan bentuk pinjaman aset pelanggan atau tindakan investasi dengan leverage.
Desain sistem ini, terutama setelah peristiwa FTX, memiliki arti penting untuk menjaga kepercayaan investor. Platform Malaysia menunjukkan ketahanan dan kredibilitas pengawasan yang lebih kuat dalam gejolak pasar global karena aset dikelola oleh pihak ketiga dan tidak boleh dipindahkan dari aset pelanggan.
Lima, Kondisi Pasar dan Pola Persaingan Platform
Pasar aset kripto Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun mulai terlambat, namun berkat adanya kerangka regulasi yang jelas dan peningkatan kepercayaan investor, bursa yang mematuhi aturan secara bertahap telah membangun basis pengguna lokal dan skala operasional. Hingga akhir 2021, volume perdagangan tahunan pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit (setara dengan 5 miliar dolar AS). Sepanjang tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital baru mencapai 128.000, setara dengan skala pembukaan akun di pasar sekuritas tradisional.
Dalam hal pola persaingan platform, terlihat struktur yang sangat terkonsentrasi. Luno Malaysia sebagai bursa yang pertama kali disetujui, terus berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform tersebut telah melebihi 1 juta, dengan total transaksi lebih dari 72 juta transaksi, dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume perdagangan tahunan mencapai 87 miliar ringgit, mencakup lebih dari sembilan puluh persen dari total pasar bursa berlisensi. Luno memiliki keunggulan dalam dukungan koin, pengalaman pengguna, dan pengelolaan yang sesuai regulasi, tetap menjadi pemimpin pasar.
Pangsa pasar bursa lainnya relatif terbatas, tetapi juga memiliki karakteristik dan jalur pengembangan masing-masing:
Tokenize Malaysia memiliki pengakuan tertentu di kalangan pengguna keuangan tradisional lokal berkat latar belakang investasi Kenanga, dan telah meluncurkan beberapa koin yang tidak dicakup oleh Luno;
MX Global mengalami pertumbuhan pengguna yang signifikan setelah mendapatkan investasi dari platform perdagangan tertentu, menjadi platform dengan pertumbuhan tercepat setelah Luno pada tahun 2022;
HATA Digital akan mulai melakukan pengujian pada tahun 2024, karena memiliki zona perdagangan dolar AS dan fitur integrasi likuiditas eksternal, menarik perhatian pengguna profesional.
Secara keseluruhan, pasar kepatuhan Malaysia masih didominasi oleh Luno, sementara platform lainnya berkembang secara berbeda. Jumlah pengguna dan volume perdagangan di platform seperti Tokenize, MX, SINEGY, HATA, dan lainnya jauh lebih rendah dibandingkan Luno, tetapi mereka berusaha menarik kelompok tertentu melalui strategi yang berbeda.
Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan kecenderungan yang jelas ke arah generasi muda. Data Luno menunjukkan, usia rata-rata investornya adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria mencapai 76%, dan median setiap setoran adalah RM100, menunjukkan karakteristik pasar ritel yang "kecil, sering". Sementara itu, proporsi pengguna wanita meningkat setiap tahun, dengan pertumbuhan mencapai 17% pada tahun 2024, menunjukkan penerimaan pasar yang terus berkembang. Luno juga meluncurkan layanan "Luno Institusi" pada tahun 2024, menawarkan API, likuiditas OTC, dan kustodian profesional, menunjukkan bahwa platform ini aktif memperluas pangsa pasar pelanggan bernilai tinggi dan institusi.
Aktivitas pasar terkait erat dengan kondisi internasional. Setelah kejadian FTX pada tahun 2022, volume perdagangan sempat menurun, tetapi sejak harga Bitcoin pulih pada tahun 2023, didorong oleh keuntungan ETF, volume perdagangan pada kuartal ketiga tahun 2023 meningkat lebih dari 300% secara kuartalan. Pada tahun 2024, Bitcoin pertama kali menembus 100.000 dolar, yang lebih lanjut meningkatkan niat perdagangan dan minat membuka akun.
Laporan komisi sekuritas menunjukkan, lebih dari 72% investor berusia di bawah 45 tahun memiliki akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini sebagian besar terdiri dari pengguna asli digital. Peristiwa seperti Worldcoin juga menarik perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap koin baru, airdrop, dan aplikasi inovatif, menyoroti perlunya peningkatan pendidikan bagi investor di masa depan.
Secara keseluruhan, pasar enkripsi Malaysia telah membangun ekosistem perdagangan yang didominasi oleh ritel muda, dengan kepatuhan platform yang tinggi dan aktivitas perdagangan yang sangat dipengaruhi oleh tren global, berdasarkan kebijakan regulasi yang jelas dan keamanan platform. Seiring dengan pelonggaran jenis token dan penyempurnaan sistem alat kepatuhan, pasar masih memiliki potensi pertumbuhan lebih lanjut.
Enam, Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi
Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem lisensi yang ketat, di pasar nyata, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar, seperti beberapa bursa internasional besar. Platform ini menawarkan lebih banyak jenis koin untuk diperdagangkan, alat leverage, dan produk derivatif keuangan, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mengejar keuntungan tinggi. Banyak investor melihat bursa lokal berlisensi sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka akan memindahkan aset.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Regulasi dan Pola Pasar Enkripsi Malaysia: Ekosistem Kepatuhan yang Dipimpin oleh Pertukaran Berlisensi
Penelitian Kerangka Regulasi Aset Kripto dan Aset Digital di Malaysia
I. Kerangka Regulasi
Malaysia menerapkan model "pengawasan ganda" terhadap Aset Kripto, yang terutama dilakukan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas Malaysia (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan negara, telah secara tegas menyatakan "tidak mengakui koin digital yang diterbitkan secara pribadi sebagai mata uang sah", sehingga Aset Kripto seperti Bitcoin secara hukum tidak memiliki kemampuan pembayaran sah, dan dianggap sebagai aset yang dapat diperdagangkan. SC bertanggung jawab untuk memasukkan Aset Kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, dan mengawasi mereka sebagai produk sekuritas. Secara keseluruhan, Malaysia menganggap Aset digital sebagai produk sekuritas/investasi dan bukan sebagai mata uang dalam pengawasannya.
Dasar hukum untuk sistem regulasi berasal dari "Perintah Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang mulai berlaku pada Januari 2019. Perintah ini memberikan wewenang regulasi kepada Komisi Sekuritas, dan menetapkan bahwa selama aset kripto memenuhi atribut investasi tertentu, maka dapat dianggap sebagai sekuritas. Setelah itu, SC menerbitkan berbagai peraturan pendukung, termasuk "Panduan Operator Pasar yang Diakui" dan "Panduan Aset Digital", yang masing-masing mengatur syarat masuk untuk bursa aset digital, platform penerbitan bursa pertama kali (platform IEO), dan layanan kustodian aset digital. Aturan-aturan ini bersama-sama membentuk inti dari kerangka regulasi aset kripto di Malaysia.
Dalam hal langkah-langkah regulasi yang spesifik, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital (DAX) harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX), memenuhi standar kepatuhan yang tinggi, termasuk pendaftaran lokal, memiliki modal minimum, mekanisme pengendalian risiko yang kuat, langkah-langkah anti pencucian uang (AML/CFT), serta proses KYC. Selain itu, SC juga memperkenalkan sistem "penyimpan aset digital (DAC)", yang mengharuskan lembaga yang terlibat dalam layanan penyimpanan aset memiliki lisensi yang relevan, serta memastikan aset pelanggan disimpan secara independen, pencatatan yang jelas, dan pemisahan risiko.
Perlu dicatat bahwa untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, maka tidak termasuk dalam ruang lingkup pengawasan; tetapi jika juga memiliki fungsi penukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka harus memperoleh kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai. Pendekatan perlakuan berbeda ini mempertimbangkan pengembangan inovasi dan pengawasan yang terkontrol.
Dua, Pengawasan Bursa dan Pola Pasar
Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi (DAX) yang disetujui oleh SC, termasuk:
Luno Malaysia - platform yang memenuhi syarat dengan pangsa pasar tertinggi di Malaysia, didirikan pada tahun 2013, merupakan bursa pertama yang memperoleh lisensi SC, mendukung perdagangan sekitar 18 jenis koin yang diatur.
SINEGY - Bursa lokal yang didirikan pada tahun 2017, menonjolkan kepatuhan dan keamanan, mendukung koin yang lebih sedikit.
Tokenize Malaysia - Didirikan pada tahun 2017, beroperasi di Malaysia, Singapura, Vietnam, dan telah mendapatkan investasi dari bank investasi lokal Kenanga.
MX Global - Didirikan pada tahun 2018, platform perdagangan lokal, pernah menerima investasi dari suatu platform perdagangan, mendukung perdagangan koin utama.
HATA Digital - Mendapatkan persetujuan prinsip pada tahun 2022, merupakan DAX berlisensi ke-5, memiliki fungsi perdagangan pasar dolar yang independen.
Torum International - Disetujui pada tahun 2024, merupakan DAX ke-6, diposisikan sebagai platform "sosial + keuangan", saat ini masih dalam tahap persiapan sebelum peluncuran.
Platform di atas semuanya adalah RMO-DAX, dan terhubung dengan sistem perbankan lokal, mendukung pengisian, penarikan, dan pertukaran koin menggunakan Ringgit Malaysia (MYR), membentuk dasar dari ekosistem layanan aset digital yang sesuai di Malaysia.
Sesuai dengan peraturan komisi sekuritas, setiap aset digital yang terdaftar di bursa yang memiliki lisensi harus melalui proses persetujuan. Hingga awal tahun 2025, ada 22 jenis aset Kripto yang diizinkan untuk diperdagangkan, mencakup koin utama (seperti BTC, ETH, XRP), koin blockchain publik (seperti SOL, ADA, DOT, MATIC), dan koin DeFi (seperti UNI, AAVE, CRV), dan lainnya.
Perlu dicatat bahwa tidak ada stablecoin (seperti USDT, USDC) atau koin privasi (seperti XMR, ZEC) yang telah disetujui untuk diperdagangkan. Ini menunjukkan bahwa otoritas regulasi Malaysia mengambil sikap hati-hati dalam pemilihan koin, dengan fokus pada pengendalian risiko valuta asing dan risiko pencucian uang.
Di antara platform, Luno adalah platform yang memiliki token paling banyak, hampir mencakup semua jenis koin yang diatur; Tokenize berada di urutan kedua, mendukung 7 jenis koin utama; HATA dan MX Global mendukung antara 5 hingga 10 jenis koin. SC setiap tahun akan memperbarui daftar persetujuan token, misalnya pada tahun 2024 menambahkan Worldcoin, dan pada paruh pertama tahun 2025 menyetujui Hedera (HBAR) dan The Graph (GRT) untuk diluncurkan, sehingga jumlah koin total meningkat dari 19 menjadi 22.
Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing
Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung penyetoran dan penarikan dalam mata uang lokal Ringgit Malaysia (MYR). Pengguna dapat menyetor fiat ke akun bursa melalui transfer bank lokal, kemudian menukarnya menjadi aset kripto; mereka juga dapat menjual aset kripto yang dimiliki dan menarik MYR ke akun bank mereka. Sebagian besar platform tidak mengenakan biaya untuk penyetoran bank, sementara penarikan biasanya dikenakan biaya simbolis (seperti Luno yang hanya RM0,10 per transaksi), sehingga ambang keseluruhan cukup rendah.
Selain itu, investor juga dapat mentransfer aset kripto dari dompet pribadi ke bursa untuk melakukan perdagangan, dan setelah perdagangan selesai, aset dapat ditarik kembali ke dompet di blockchain. Pengaturan ini memberikan saluran aliran dua arah antara fiat dan aset digital kepada pengguna. Namun, semua transaksi masuk dan keluar harus melewati proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang, terutama untuk penarikan besar atau yang mencurigakan, platform akan menerapkan pemeriksaan tambahan.
Malaysia telah lama menerapkan kebijakan kontrol modal yang ketat, sejak krisis keuangan Asia 1998, telah melarang perdagangan ringgit di pasar luar negeri. Untuk mencegah pembentukan saluran aliran keluar modal melalui aset digital, otoritas pengawas Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut terhadap bursa:
Desain ini secara efektif menghindari aset kripto menjadi alat pergeseran dana, sehingga membuat investor, meskipun membeli Bitcoin, Ethereum, dan aset dengan volatilitas tinggi lainnya, sulit untuk mengubahnya menjadi aset mata uang asing untuk transfer valuta asing. Posisi dasar regulasi adalah: "tidak melarang perilaku perdagangan, tetapi mengendalikan penggunaan lintas batas".
Empat, Model Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Pelanggan
Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan terpusat, yaitu pengguna harus menyetor aset ke dompet atau akun di platform untuk melakukan perdagangan, tidak dapat menggunakan dompet on-chain pribadi untuk melakukan pemesanan atau perdagangan on-chain secara langsung. Dalam model ini, aset yang dimiliki oleh investor disimpan oleh penyedia layanan platform, individu hanya dapat melihat saldo dan melakukan perdagangan melalui akun platform.
Platform perlu memastikan bahwa aset pelanggan dan aset perusahaan disimpan secara terpisah dengan ketat, serta mengambil mekanisme penyimpanan cold wallet/multi-signature yang sesuai. Persyaratan ini berasal dari "Pedoman Aset Digital" dan "Pedoman Perlindungan Aset Pelanggan" yang ditetapkan oleh SC, dengan tujuan untuk mencegah platform menyalahgunakan aset pengguna atau kehilangan aset.
Malaysia SC memperkenalkan sistem "Pengelola Aset Digital (Digital Asset Custodian, DAC)", yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan token. Hingga akhir 2023, sudah ada 3 lembaga termasuk CoKeeps yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.
Sebelum mekanisme DAC diterapkan secara menyeluruh, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga sebagai pengelola aset digital.
SC meminta semua bursa berlisensi:
Desain sistem ini, terutama setelah peristiwa FTX, memiliki arti penting untuk menjaga kepercayaan investor. Platform Malaysia menunjukkan ketahanan dan kredibilitas pengawasan yang lebih kuat dalam gejolak pasar global karena aset dikelola oleh pihak ketiga dan tidak boleh dipindahkan dari aset pelanggan.
Lima, Kondisi Pasar dan Pola Persaingan Platform
Pasar aset kripto Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun mulai terlambat, namun berkat adanya kerangka regulasi yang jelas dan peningkatan kepercayaan investor, bursa yang mematuhi aturan secara bertahap telah membangun basis pengguna lokal dan skala operasional. Hingga akhir 2021, volume perdagangan tahunan pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit (setara dengan 5 miliar dolar AS). Sepanjang tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital baru mencapai 128.000, setara dengan skala pembukaan akun di pasar sekuritas tradisional.
Dalam hal pola persaingan platform, terlihat struktur yang sangat terkonsentrasi. Luno Malaysia sebagai bursa yang pertama kali disetujui, terus berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform tersebut telah melebihi 1 juta, dengan total transaksi lebih dari 72 juta transaksi, dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume perdagangan tahunan mencapai 87 miliar ringgit, mencakup lebih dari sembilan puluh persen dari total pasar bursa berlisensi. Luno memiliki keunggulan dalam dukungan koin, pengalaman pengguna, dan pengelolaan yang sesuai regulasi, tetap menjadi pemimpin pasar.
Pangsa pasar bursa lainnya relatif terbatas, tetapi juga memiliki karakteristik dan jalur pengembangan masing-masing:
Secara keseluruhan, pasar kepatuhan Malaysia masih didominasi oleh Luno, sementara platform lainnya berkembang secara berbeda. Jumlah pengguna dan volume perdagangan di platform seperti Tokenize, MX, SINEGY, HATA, dan lainnya jauh lebih rendah dibandingkan Luno, tetapi mereka berusaha menarik kelompok tertentu melalui strategi yang berbeda.
Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan kecenderungan yang jelas ke arah generasi muda. Data Luno menunjukkan, usia rata-rata investornya adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria mencapai 76%, dan median setiap setoran adalah RM100, menunjukkan karakteristik pasar ritel yang "kecil, sering". Sementara itu, proporsi pengguna wanita meningkat setiap tahun, dengan pertumbuhan mencapai 17% pada tahun 2024, menunjukkan penerimaan pasar yang terus berkembang. Luno juga meluncurkan layanan "Luno Institusi" pada tahun 2024, menawarkan API, likuiditas OTC, dan kustodian profesional, menunjukkan bahwa platform ini aktif memperluas pangsa pasar pelanggan bernilai tinggi dan institusi.
Aktivitas pasar terkait erat dengan kondisi internasional. Setelah kejadian FTX pada tahun 2022, volume perdagangan sempat menurun, tetapi sejak harga Bitcoin pulih pada tahun 2023, didorong oleh keuntungan ETF, volume perdagangan pada kuartal ketiga tahun 2023 meningkat lebih dari 300% secara kuartalan. Pada tahun 2024, Bitcoin pertama kali menembus 100.000 dolar, yang lebih lanjut meningkatkan niat perdagangan dan minat membuka akun.
Laporan komisi sekuritas menunjukkan, lebih dari 72% investor berusia di bawah 45 tahun memiliki akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini sebagian besar terdiri dari pengguna asli digital. Peristiwa seperti Worldcoin juga menarik perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap koin baru, airdrop, dan aplikasi inovatif, menyoroti perlunya peningkatan pendidikan bagi investor di masa depan.
Secara keseluruhan, pasar enkripsi Malaysia telah membangun ekosistem perdagangan yang didominasi oleh ritel muda, dengan kepatuhan platform yang tinggi dan aktivitas perdagangan yang sangat dipengaruhi oleh tren global, berdasarkan kebijakan regulasi yang jelas dan keamanan platform. Seiring dengan pelonggaran jenis token dan penyempurnaan sistem alat kepatuhan, pasar masih memiliki potensi pertumbuhan lebih lanjut.
Enam, Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi
Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem lisensi yang ketat, di pasar nyata, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar, seperti beberapa bursa internasional besar. Platform ini menawarkan lebih banyak jenis koin untuk diperdagangkan, alat leverage, dan produk derivatif keuangan, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mengejar keuntungan tinggi. Banyak investor melihat bursa lokal berlisensi sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka akan memindahkan aset.