Baru-baru ini, penulis telah terlibat secara mendalam dalam beberapa proyek tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan dalam praktiknya, telah melakukan penelitian mendalam terhadap bisnis terkait. Untuk memudahkan pemahaman pembaca, artikel ini akan berbagi beberapa pengamatan dan pemikiran inti kami dalam bentuk tanya jawab (FAQ).
Q1: Mengapa RWA menjadi sangat populer belakangan ini?
Penyebab utama kepopuleran RWA adalah berlakunya secara resmi "Regulasi Stablecoin" di Hong Kong pada 1 Agustus 2025. Ini menandai bahwa stablecoin sebagai mata uang acuan untuk penyelesaian transaksi telah sepenuhnya mematuhi peraturan. Dalam konteks dukungan kuat dari pemerintah Hong Kong terhadap kebijakan penerbitan aset virtual yang sesuai dengan hukum, kerangka pasar aset virtual yang sah dan sesuai untuk perdagangan telah terbentuk.
Dari sudut pandang motivasi pasar, banyak perusahaan berharap bahwa RWA Hong Kong dapat membuka saluran pembiayaan yang sepenuhnya baru dan beberapa perusahaan yang terdaftar juga berharap dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan harga saham melalui penempatan di jalur ini. Harapan ini memiliki kemiripan dengan beberapa sentimen pasar pada awal gelombang ICO.
Q2: Apa perbedaan antara RWA di Hong Kong dan Web3 RWA?
Perbedaan sangat besar, keduanya bahkan tidak memiliki keterkaitan bisnis langsung.
Inti dari RWA Hong Kong adalah "kepatuhan seluruh rantai." Aset dasar perlu memenuhi persyaratan hukum di kedua tempat, yaitu kepatuhan di lokasi aset (seperti daratan) dan kepatuhan lokal di Hong Kong. Persyaratan kepatuhan ini jauh dari yang dapat dipenuhi oleh "penegasan hak atas rantai aliansi" di tingkat teknis, itu harus dibangun di atas dokumen izin yang memiliki efek hukum yang jelas. Misalnya, aset data perlu menyelesaikan pelaporan kepatuhan untuk keluar dari negara, sedangkan aset fisik perlu memproses prosedur pemindahan keluar yang sesuai.
Ada asumsi umum di pasar, misalnya menerbitkan RWA di Hong Kong setelah hak kepemilikan properti daratan dikonfirmasi di blockchain. Namun, dalam kerangka saat ini, jalur ini sama sekali tidak mungkin. Pertama, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) dengan tegas melarang perdagangan yang dipadukan secara otomatis di blockchain; kedua, pemindahan penuh hak milik real estat daratan ke Hong Kong menghadapi hambatan hukum dan praktis yang besar.
Saat ini, bentuk RWA yang secara resmi didorong oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) sebagian besar berfokus pada stablecoin dan obligasi yang ter-tokenisasi (seperti obligasi hijau yang diterbitkan oleh pemerintah). Untuk RWA fisik yang lebih luas, mekanisme operasinya masih belum jelas, tetapi yang dapat dipastikan adalah bahwa regulator tidak menerima model yang hanya didasarkan pada pengakuan hak atas blockchain, aset harus sepenuhnya berada di bawah sistem regulasi Hong Kong.
Oleh karena itu, RWA Hong Kong dalam penerapan teknologi blockchain lebih menekankan sifatnya sebagai "buku besar terdistribusi yang diatur", bukan perdagangan dan peredaran global yang dicari oleh RWA Web3.
Q3: Bagaimana memahami RWA Hong Kong secara sederhana?
Pada tahap ini, RWA Hong Kong dapat dipahami sebagai "pasar berjangka yang memungkinkan penerbitan kepatuhan swasta."
Seperti halnya kontrak berjangka minyak mentah yang memerlukan lokasi penyimpanan tertentu untuk menyimpan dan menyerahkan minyak mentah fisik, RWA di Hong Kong juga mengharuskan aset dasar mereka berada dalam keadaan yang dapat diawasi secara efektif oleh lembaga pengawas keuangan Hong Kong. Jika aset fisik dasar dari suatu RWA tidak dapat diawasi, maka kemungkinan besar tidak akan disetujui untuk diterbitkan. Misalnya, mengubah pendapatan sewa properti di luar wilayah Hong Kong menjadi RWA, karena properti itu sendiri dan perilaku kontrak sewa tidak dapat langsung diawasi oleh Hong Kong, kemungkinan proyek semacam itu untuk disetujui sangat rendah.
Sebaliknya, beberapa aset tidak berwujud, seperti hak cipta hiburan, memiliki kemungkinan yang lebih besar. Selama aset ini memiliki kepemilikan yang jelas dan sesuai dengan hukum daratan, serta dapat secara sah memindahkan haknya ke entitas yang diatur di Hong Kong, maka potensi pendapatan di masa depan dapat digunakan untuk menerbitkan RWA.
Perlu dicatat bahwa pemerintah Hong Kong saat ini tidak secara paksa mengharuskan aset dasar RWA harus berada di dalam wilayah Hong Kong, persyaratan inti adalah aset dapat "diawasi oleh pemerintah Hong Kong". Berdasarkan ini, penulis memprediksi bahwa bahkan jika suatu aset berkualitas tinggi tidak berada di Hong Kong, namun dapat menyediakan serangkaian bukti yang dapat dipercaya yang memenuhi persyaratan regulasi Hong Kong (misalnya, laporan audit berkelanjutan yang dikeluarkan oleh "Empat Besar" kantor akuntan), masih ada kemungkinan untuk disetujui dalam penerbitan.
Q4: Apakah setelah RWA diterbitkan dapat diperdagangkan?
Tidak bisa. Menerbitkan RWA dan memperdagangkan RWA adalah dua hal yang sepenuhnya terpisah.
Penerbitan RWA lebih dekat dengan tindakan penggalangan dana sekali. Setelah permohonan penerbitan disetujui, penerbit dapat menggalang dana dari "investor yang memenuhi syarat" (Professional Investor). Namun, ini tidak berarti bahwa token dapat diperdagangkan secara publik.
Jika ingin melakukan transaksi, sesuai dengan batasan regulasi yang ditetapkan oleh Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC), token RWA dilarang melakukan perdagangan otomatis di blockchain. Satu-satunya jalur adalah mendaftar (Listing) di platform perdagangan aset virtual (VASP) yang memiliki lisensi di Hong Kong.
Selain itu, platform perdagangan aset virtual yang mematuhi peraturan ini hanya dibuka untuk investor yang memenuhi syarat, yang pada dasarnya menghilangkan kemungkinan menarik banyak investor ritel melalui pemasaran komunitas dan spekulasi, yang sangat berbeda dari model operasi beberapa aset kripto (seperti koin Meme). Pada saat yang sama, diperkirakan akan ada biaya yang cukup besar untuk terdaftar dan diperdagangkan di platform yang mematuhi peraturan.
Q5: Bagaimana dengan penerbitan stablecoin yang mematuhi peraturan di Hong Kong?
Di antara semua kategori RWA, kemungkinan penerbitan stablecoin yang patuh adalah yang terbesar, terutama stablecoin yang diterbitkan berdasarkan aset berkualitas tinggi seperti dolar Hong Kong, yuan offshore, dolar, atau obligasi dengan peringkat kredit tinggi.
Tentu saja, ambang batasnya juga sangat tinggi. Tanpa membahas proses kepatuhan yang kompleks, hanya biaya modal saja sudah menjadi hambatan masuk yang sangat tinggi bagi sebagian besar perusahaan rintisan. Menurut "Peraturan Stablecoin", penerbit harus menyetor modal yang dibayarkan setidaknya 25 juta dolar Hong Kong dan harus menerima pengawasan terpusat dari Otoritas Moneter. Selain itu, stablecoin yang diterbitkan harus memiliki 100% aset likuid berkualitas tinggi sebagai cadangan.
Q6: Apakah teknologi blockchain konsorsium dapat digunakan untuk menerbitkan RWA Hong Kong?
Ini adalah kesalahpahaman besar yang sering terjadi baru-baru ini. Kasus aplikasi blockchain konsorsium domestik (seperti penegasan hak, pelacakan asal) dan persyaratan kepatuhan RWA di Hong Kong bisa dikatakan tidak ada hubungannya, tetapi beberapa kepala bisnis yang kami temui sering mencampuradukkan keduanya.
Kekuatan hukum proyek RWA di Hong Kong sepenuhnya bergantung pada kejelasan kepemilikan dan keaslian nilai aset dasar. Menurut analisis ahli hukum Hong Kong, penerbit harus memenuhi kewajiban verifikasi yang ketat, termasuk:
1 Verifikasi dokumen hukum: Memastikan aset tidak memiliki beban hak apapun melalui dokumen pendaftaran properti, pernyataan hukum, dll.
2 Audit Keuangan Menyeluruh: Mengandalkan lembaga audit berlisensi untuk memeriksa arus kas aset, utang, dan lain-lain, guna mencegah penipuan keuangan.
3 Penilaian pihak ketiga independen: untuk aset non-standar, perlu dilakukan penilaian oleh lembaga penilai independen dengan menggunakan berbagai model untuk memberikan dukungan penilaian.
Singkatnya, proyek RWA Hong Kong hanya mengakui dokumen yang memiliki kekuatan hukum dan hasil pemeriksaan dari lembaga pihak ketiga yang berlisensi, dan sama sekali tidak menerima "pengesahan di atas rantai" di tingkat teknis sebagai dasar kekuatan hukum.
Q7: Apa sebenarnya manfaat menerbitkan RWA di Hong Kong?
Dalam pandangan penulis, untuk perusahaan yang sah, ada dua peran utama: pertama, untuk memperluas saluran pembiayaan yang sesuai untuk aset berkualitas; kedua, bagi perusahaan yang terdaftar, dapat berfungsi sebagai sinyal positif untuk meningkatkan kepercayaan pasar.
Namun, perlu diwaspadai bahwa saat ini ada banyak peserta di pasar yang menjadikan RWA sebagai narasi spekulatif. Tujuan sebenarnya mungkin bukan untuk menyelesaikan penerbitan yang sesuai, tetapi untuk memanfaatkan konsep hangat ini untuk pembiayaan swasta atau spekulasi pasar. Fenomena semacam ini tidak jarang terjadi di industri dan patut diwaspadai oleh para investor dan pelaku usaha.
Ringkasan
Secara keseluruhan, RWA Hong Kong adalah bidang yang sangat baru, dengan kasus yang berhasil diimplementasikan sangat sedikit. Oleh karena itu, pandangan dalam artikel ini mungkin masih memiliki keterbatasan, dan penulis akan terus memperbarui pemahaman seiring dengan pemahaman yang lebih mendalam tentang bisnis. Artikel ini hanya sebagai catatan pribadi pada titik waktu ini, dan diharapkan dapat memberikan beberapa referensi yang berharga bagi rekan-rekan yang tertarik di bidang ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Kedalaman RWA Hong Kong: Jawaban FAQ dari Garis Depan
Pendahuluan
Baru-baru ini, penulis telah terlibat secara mendalam dalam beberapa proyek tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan dalam praktiknya, telah melakukan penelitian mendalam terhadap bisnis terkait. Untuk memudahkan pemahaman pembaca, artikel ini akan berbagi beberapa pengamatan dan pemikiran inti kami dalam bentuk tanya jawab (FAQ).
Q1: Mengapa RWA menjadi sangat populer belakangan ini?
Penyebab utama kepopuleran RWA adalah berlakunya secara resmi "Regulasi Stablecoin" di Hong Kong pada 1 Agustus 2025. Ini menandai bahwa stablecoin sebagai mata uang acuan untuk penyelesaian transaksi telah sepenuhnya mematuhi peraturan. Dalam konteks dukungan kuat dari pemerintah Hong Kong terhadap kebijakan penerbitan aset virtual yang sesuai dengan hukum, kerangka pasar aset virtual yang sah dan sesuai untuk perdagangan telah terbentuk.
Dari sudut pandang motivasi pasar, banyak perusahaan berharap bahwa RWA Hong Kong dapat membuka saluran pembiayaan yang sepenuhnya baru dan beberapa perusahaan yang terdaftar juga berharap dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan harga saham melalui penempatan di jalur ini. Harapan ini memiliki kemiripan dengan beberapa sentimen pasar pada awal gelombang ICO.
Q2: Apa perbedaan antara RWA di Hong Kong dan Web3 RWA?
Perbedaan sangat besar, keduanya bahkan tidak memiliki keterkaitan bisnis langsung.
Inti dari RWA Hong Kong adalah "kepatuhan seluruh rantai." Aset dasar perlu memenuhi persyaratan hukum di kedua tempat, yaitu kepatuhan di lokasi aset (seperti daratan) dan kepatuhan lokal di Hong Kong. Persyaratan kepatuhan ini jauh dari yang dapat dipenuhi oleh "penegasan hak atas rantai aliansi" di tingkat teknis, itu harus dibangun di atas dokumen izin yang memiliki efek hukum yang jelas. Misalnya, aset data perlu menyelesaikan pelaporan kepatuhan untuk keluar dari negara, sedangkan aset fisik perlu memproses prosedur pemindahan keluar yang sesuai.
Ada asumsi umum di pasar, misalnya menerbitkan RWA di Hong Kong setelah hak kepemilikan properti daratan dikonfirmasi di blockchain. Namun, dalam kerangka saat ini, jalur ini sama sekali tidak mungkin. Pertama, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) dengan tegas melarang perdagangan yang dipadukan secara otomatis di blockchain; kedua, pemindahan penuh hak milik real estat daratan ke Hong Kong menghadapi hambatan hukum dan praktis yang besar.
Saat ini, bentuk RWA yang secara resmi didorong oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) sebagian besar berfokus pada stablecoin dan obligasi yang ter-tokenisasi (seperti obligasi hijau yang diterbitkan oleh pemerintah). Untuk RWA fisik yang lebih luas, mekanisme operasinya masih belum jelas, tetapi yang dapat dipastikan adalah bahwa regulator tidak menerima model yang hanya didasarkan pada pengakuan hak atas blockchain, aset harus sepenuhnya berada di bawah sistem regulasi Hong Kong.
Oleh karena itu, RWA Hong Kong dalam penerapan teknologi blockchain lebih menekankan sifatnya sebagai "buku besar terdistribusi yang diatur", bukan perdagangan dan peredaran global yang dicari oleh RWA Web3.
Q3: Bagaimana memahami RWA Hong Kong secara sederhana?
Pada tahap ini, RWA Hong Kong dapat dipahami sebagai "pasar berjangka yang memungkinkan penerbitan kepatuhan swasta."
Seperti halnya kontrak berjangka minyak mentah yang memerlukan lokasi penyimpanan tertentu untuk menyimpan dan menyerahkan minyak mentah fisik, RWA di Hong Kong juga mengharuskan aset dasar mereka berada dalam keadaan yang dapat diawasi secara efektif oleh lembaga pengawas keuangan Hong Kong. Jika aset fisik dasar dari suatu RWA tidak dapat diawasi, maka kemungkinan besar tidak akan disetujui untuk diterbitkan. Misalnya, mengubah pendapatan sewa properti di luar wilayah Hong Kong menjadi RWA, karena properti itu sendiri dan perilaku kontrak sewa tidak dapat langsung diawasi oleh Hong Kong, kemungkinan proyek semacam itu untuk disetujui sangat rendah.
Sebaliknya, beberapa aset tidak berwujud, seperti hak cipta hiburan, memiliki kemungkinan yang lebih besar. Selama aset ini memiliki kepemilikan yang jelas dan sesuai dengan hukum daratan, serta dapat secara sah memindahkan haknya ke entitas yang diatur di Hong Kong, maka potensi pendapatan di masa depan dapat digunakan untuk menerbitkan RWA.
Perlu dicatat bahwa pemerintah Hong Kong saat ini tidak secara paksa mengharuskan aset dasar RWA harus berada di dalam wilayah Hong Kong, persyaratan inti adalah aset dapat "diawasi oleh pemerintah Hong Kong". Berdasarkan ini, penulis memprediksi bahwa bahkan jika suatu aset berkualitas tinggi tidak berada di Hong Kong, namun dapat menyediakan serangkaian bukti yang dapat dipercaya yang memenuhi persyaratan regulasi Hong Kong (misalnya, laporan audit berkelanjutan yang dikeluarkan oleh "Empat Besar" kantor akuntan), masih ada kemungkinan untuk disetujui dalam penerbitan.
Q4: Apakah setelah RWA diterbitkan dapat diperdagangkan?
Tidak bisa. Menerbitkan RWA dan memperdagangkan RWA adalah dua hal yang sepenuhnya terpisah.
Penerbitan RWA lebih dekat dengan tindakan penggalangan dana sekali. Setelah permohonan penerbitan disetujui, penerbit dapat menggalang dana dari "investor yang memenuhi syarat" (Professional Investor). Namun, ini tidak berarti bahwa token dapat diperdagangkan secara publik.
Jika ingin melakukan transaksi, sesuai dengan batasan regulasi yang ditetapkan oleh Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC), token RWA dilarang melakukan perdagangan otomatis di blockchain. Satu-satunya jalur adalah mendaftar (Listing) di platform perdagangan aset virtual (VASP) yang memiliki lisensi di Hong Kong.
Selain itu, platform perdagangan aset virtual yang mematuhi peraturan ini hanya dibuka untuk investor yang memenuhi syarat, yang pada dasarnya menghilangkan kemungkinan menarik banyak investor ritel melalui pemasaran komunitas dan spekulasi, yang sangat berbeda dari model operasi beberapa aset kripto (seperti koin Meme). Pada saat yang sama, diperkirakan akan ada biaya yang cukup besar untuk terdaftar dan diperdagangkan di platform yang mematuhi peraturan.
Q5: Bagaimana dengan penerbitan stablecoin yang mematuhi peraturan di Hong Kong?
Di antara semua kategori RWA, kemungkinan penerbitan stablecoin yang patuh adalah yang terbesar, terutama stablecoin yang diterbitkan berdasarkan aset berkualitas tinggi seperti dolar Hong Kong, yuan offshore, dolar, atau obligasi dengan peringkat kredit tinggi.
Tentu saja, ambang batasnya juga sangat tinggi. Tanpa membahas proses kepatuhan yang kompleks, hanya biaya modal saja sudah menjadi hambatan masuk yang sangat tinggi bagi sebagian besar perusahaan rintisan. Menurut "Peraturan Stablecoin", penerbit harus menyetor modal yang dibayarkan setidaknya 25 juta dolar Hong Kong dan harus menerima pengawasan terpusat dari Otoritas Moneter. Selain itu, stablecoin yang diterbitkan harus memiliki 100% aset likuid berkualitas tinggi sebagai cadangan.
Q6: Apakah teknologi blockchain konsorsium dapat digunakan untuk menerbitkan RWA Hong Kong?
Ini adalah kesalahpahaman besar yang sering terjadi baru-baru ini. Kasus aplikasi blockchain konsorsium domestik (seperti penegasan hak, pelacakan asal) dan persyaratan kepatuhan RWA di Hong Kong bisa dikatakan tidak ada hubungannya, tetapi beberapa kepala bisnis yang kami temui sering mencampuradukkan keduanya.
Kekuatan hukum proyek RWA di Hong Kong sepenuhnya bergantung pada kejelasan kepemilikan dan keaslian nilai aset dasar. Menurut analisis ahli hukum Hong Kong, penerbit harus memenuhi kewajiban verifikasi yang ketat, termasuk:
1 Verifikasi dokumen hukum: Memastikan aset tidak memiliki beban hak apapun melalui dokumen pendaftaran properti, pernyataan hukum, dll.
2 Audit Keuangan Menyeluruh: Mengandalkan lembaga audit berlisensi untuk memeriksa arus kas aset, utang, dan lain-lain, guna mencegah penipuan keuangan.
3 Penilaian pihak ketiga independen: untuk aset non-standar, perlu dilakukan penilaian oleh lembaga penilai independen dengan menggunakan berbagai model untuk memberikan dukungan penilaian.
Singkatnya, proyek RWA Hong Kong hanya mengakui dokumen yang memiliki kekuatan hukum dan hasil pemeriksaan dari lembaga pihak ketiga yang berlisensi, dan sama sekali tidak menerima "pengesahan di atas rantai" di tingkat teknis sebagai dasar kekuatan hukum.
Q7: Apa sebenarnya manfaat menerbitkan RWA di Hong Kong?
Dalam pandangan penulis, untuk perusahaan yang sah, ada dua peran utama: pertama, untuk memperluas saluran pembiayaan yang sesuai untuk aset berkualitas; kedua, bagi perusahaan yang terdaftar, dapat berfungsi sebagai sinyal positif untuk meningkatkan kepercayaan pasar.
Namun, perlu diwaspadai bahwa saat ini ada banyak peserta di pasar yang menjadikan RWA sebagai narasi spekulatif. Tujuan sebenarnya mungkin bukan untuk menyelesaikan penerbitan yang sesuai, tetapi untuk memanfaatkan konsep hangat ini untuk pembiayaan swasta atau spekulasi pasar. Fenomena semacam ini tidak jarang terjadi di industri dan patut diwaspadai oleh para investor dan pelaku usaha.
Ringkasan
Secara keseluruhan, RWA Hong Kong adalah bidang yang sangat baru, dengan kasus yang berhasil diimplementasikan sangat sedikit. Oleh karena itu, pandangan dalam artikel ini mungkin masih memiliki keterbatasan, dan penulis akan terus memperbarui pemahaman seiring dengan pemahaman yang lebih mendalam tentang bisnis. Artikel ini hanya sebagai catatan pribadi pada titik waktu ini, dan diharapkan dapat memberikan beberapa referensi yang berharga bagi rekan-rekan yang tertarik di bidang ini.