SEC akan memulai kembali Keuangan Desentralisasi Summer? Bentuk awal regulasi enkripsi AS mulai terlihat

Pada 9 Juni 2025, Ketua baru Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) Paul S. Atkins memberikan pidato positif tentang Keuangan Desentralisasi (DeFi) dalam sebuah pertemuan meja bundar, yang meletakkan dasar bagi regulasi yang bersahabat dari SEC terhadap DeFi di masa depan.

Pidato kali ini memicu reaksi positif di pasar enkripsi. Nilai proyek-proyek DeFi mapan seperti Aave, Uni, Mkr, Comp, dan lainnya meningkat dengan cepat, dan ETH juga ikut naik. Bagi protokol DeFi yang relatif terdesentralisasi ini, ini bukan hanya pemulihan nilai, tetapi yang lebih penting adalah mereka akhirnya memiliki kemungkinan untuk mematuhi peraturan.

Artikel ini akan menginterpretasikan isi pidato DeFi kali ini, membahas bentuk awal regulasi enkripsi di Amerika Serikat, dan melihat tren pasar keuangan on-chain di masa depan.

Satu, Keuangan Desentralisasi dan Jiwa Amerika

Paul S. Atkins menunjukkan bahwa gerakan Keuangan Desentralisasi itu sendiri mencerminkan nilai-nilai inti seperti kebebasan ekonomi, hak milik pribadi, dan inovasi di Amerika Serikat.

1.1 Sifat Jaringan Blockchain

Teknologi blockchain adalah inovasi revolusioner yang membuat kita memikirkan kembali perpindahan kepemilikan dan hak ekonomi. Blockchain adalah basis data yang dibagikan, memungkinkan pengguna untuk memiliki kepemilikan aset digital tanpa perantara. Jaringan peer-to-peer ini mendorong peserta untuk memvalidasi dan memelihara basis data melalui mekanisme ekonomi.

1.2 Peserta node jaringan blockchain

Atkins menyatakan bahwa staf SEC telah dengan jelas menyebutkan bahwa partisipasi sukarela dalam jaringan bukti kerja (PoW) atau bukti kepemilikan (PoS) sebagai "penambang", "validator", atau penyedia "staking sebagai layanan" tidak berada di bawah jurisdiksi undang-undang sekuritas federal. Dia menekankan bahwa SEC perlu menyusun peraturan formal untuk menjelaskan hal ini.

1.3 Aset Swadaya

Atkins mendukung memberikan fleksibilitas lebih kepada peserta pasar untuk melakukan penyimpanan sendiri aset enkripsi, terutama ketika perantara menambah biaya transaksi yang tidak perlu atau membatasi partisipasi dalam aktivitas di blockchain. Dia percaya bahwa memiliki hak untuk melakukan penyimpanan sendiri adalah nilai dasar Amerika.

1.4 kode perangkat lunak yang dieksekusi sendiri

Banyak pengusaha sedang mengembangkan aplikasi perangkat lunak yang dapat berjalan tanpa manajemen operator. Atkins berpendapat bahwa kerangka regulasi yang sudah ada selama seratus tahun tidak seharusnya membunuh inovasi teknologi yang mungkin memperbaiki model perantara yang ada. Sistem eksekusi mandiri di blockchain ini telah terbukti tangguh ketika menghadapi krisis.

1.5 aturan regulasi inovatif

Atkins menyatakan bahwa aturan sekuritas yang ada saat ini sebagian besar didasarkan pada pengawasan terhadap penerbit dan perantara, dan mungkin tidak mempertimbangkan situasi di mana kode perangkat lunak yang dapat dieksekusi sendiri menggantikan peran tersebut. Ia telah meminta staf untuk mengeksplorasi apakah perlu ada panduan lebih lanjut atau peraturan yang dibuat untuk membantu pendaftar berinteraksi dengan sistem perangkat lunak ini.

Atkins juga mengusulkan konsep "pembebasan inovasi" yang memungkinkan pendaftar dan non-pendaftar untuk dengan cepat membawa produk dan layanan berbasis blockchain ke pasar, untuk mewujudkan visi Amerika Serikat sebagai "ibu kota cryptocurrency global".

Dua, Pemikiran Regulasi SEC di Era Baru

2.1 Pemikiran regulasi SEC pada masa Gary Gensler

SEC yang dipimpin oleh Gensler terutama mengawasi Keuangan Desentralisasi (DeFi) dari beberapa aspek berikut:

1. Menentukan bahwa aset Token dari proyek dianggap sebagai "sekuritas"
2. Menganggap penyedia staking sebagai penyedia aset yang menghasilkan bunga, termasuk dalam kategori "sekuritas"
3. Menganggap bahwa aset yang diperdagangkan di platform terkait dengan "sekuritas", platform tersebut terlibat dalam penjualan dan kegiatan perantara sekuritas yang tidak terdaftar.

Logika regulasi ini memerlukan penetapan yang ketat terhadap "sekuritas", yang menimbulkan tantangan bagi hukum dan prosedur peradilan yang ada. Karena kurangnya penetapan dan kerangka regulasi aset enkripsi yang jelas, SEC pada saat itu terutama mengadopsi pendekatan regulasi berbasis penegakan hukum.

2.2 Pemikiran Regulasi SEC pada Era Paul S. Atkins

Tujuan SEC yang dipimpin oleh Atkins telah berubah, bertujuan untuk mewujudkan visi Presiden Trump menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota enkripsi global". Pendekatan regulasi baru mencakup:

1. Menetapkan kerangka regulasi yang wajar untuk pasar aset enkripsi
2. Mengambil cara penerbitan enkripsi aset yang lebih fleksibel
3. Mendukung lembaga pendaftaran untuk memiliki lebih banyak otonomi dalam mengelola enkripsi aset.
4. Mendukung peluncuran lebih banyak jenis produk perdagangan berdasarkan permintaan pasar
5. Membuat langkah-langkah pengecualian bersyarat yang lebih fleksibel untuk mendorong inovasi blockchain kembali ke Amerika Serikat

Untuk Keuangan Desentralisasi, pendekatan regulasi baru mencakup:

1. Mendefinisikan ulang operasi Staking untuk node jaringan blockchain
2. Memberikan fleksibilitas untuk penyimpanan aset secara mandiri
3. Menetapkan tanggung jawab untuk kode perangkat lunak yang dieksekusi sendiri
4. Memberikan panduan regulasi untuk membangun pasar keuangan on-chain untuk Keuangan Desentralisasi
5. Membangun kerangka pengecualian bersyarat dan kerangka pengecualian inovatif

2.3 Kerangka Regulasi Enkripsi Amerika Mulai Terlihat

Kerangka regulasi enkripsi Amerika Serikat adalah sebagai berikut:

1. Otoritas pengawas bank bertanggung jawab atas pengawasan "stablecoin pembayaran"
2. CFTC mengawasi enkripsi aset
3. SEC mengawasi aktivitas Keuangan Desentralisasi dan aset tokenisasi
4. FinCEN, OFAC, dan lainnya yang bertanggung jawab atas KYC/AML/CTF dan sanksi ekonomi

Tiga, Tinjauan Tren Masa Depan

1. Proyek DeFi lama diharapkan resmi mematuhi peraturan.
2. Proyek DeFi inovatif dapat berkembang pesat di bawah "kebebasan inovasi", terutama produk keuangan seperti stablecoin berbasis hasil.
3. Keberagaman dalam Keuangan Desentralisasi akan membawa lebih banyak produk keuangan yang beragam
4. Perusahaan teknologi keuangan tradisional Web2 akan berkolaborasi dalam inovasi dengan Keuangan Desentralisasi Web3
5. Pasar keuangan on-chain akan menjadi pasar baru yang global, dengan hambatan rendah, dan biaya rendah.
6. Stablecoin dolar, dolar, dan obligasi pemerintah AS akan menjadi dukungan dasar untuk pasar ini