Dua paradigma tokenisasi saham: analisis teknologi dan risiko dari DeFi terbuka dan model pagar.

2025-08-17 02:24:59

Pembuatan abstrak sedang berlangsung

Dua Paradigma Tokenisasi Saham: Terbuka dan Tertutup

Tokenisasi saham telah menjadi tren penting di bidang keuangan. Dengan raksasa seperti Kraken dan Robinhood terjun ke dalamnya, transformasi yang didorong oleh teknologi blockchain ini sedang berlangsung. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam logika internal dari produk tokenisasi saham yang mainstream saat ini, berfokus pada "bagaimana cara mencapainya" dan "di mana risikonya", untuk memberikan referensi bagi para pelaku pasar.

Satu, Logika Dasar dari Dua Model Utama

Tantangan utama yang dihadapi oleh tokenisasi saham adalah kepatuhan. Pasar telah terbentuk menjadi dua jalur yang berbeda: token sekuritas yang didukung aset 1:1 dan token kontrak derivatif.

Mode Satu:xStocks - Jalur DeFi Terbuka

Definisi inti: Token yang dimiliki pengguna secara langsung atau tidak langsung mewakili kepemilikan atau hak atas saham nyata. Ini adalah pemetaan saham nyata di blockchain, mengejar keaslian dan transparansi aset.

Kerangka hukum:

Diterbitkan oleh perusahaan Swiss Backed Finance, mengikuti undang-undang DLT Swiss
Mendirikan Special Purpose Vehicle ( di Liechtenstein untuk memegang saham nyata, mencapai isolasi risiko

Dukungan Aset dan Likuiditas:

1:1 terikat, setiap Token sesuai dengan satu saham nyata
Mewujudkan bukti cadangan melalui Chainlink PoR
Likuiditas Dual Track: CEX Pembuat Pasar + Protokol DeFi

![Dua Paradigma Tokenisasi Saham: xStocks Menuju Terbuka, Robinhood Masuk ke Dalam Tembok])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(

) Mode Dua: Robinhood - "Taman Tembok" yang Mengutamakan Kepatuhan

Definisi inti: Pengguna membeli kontrak derivatif keuangan yang melacak harga saham tertentu, token hanyalah bukti digital dari hak kontrak.

Kerangka hukum:

Diterbitkan oleh Robinhood Europe UAB, diawasi oleh Bank Sentral Lithuania
Sesuai dengan kerangka MiFID II Uni Eropa, Token diklasifikasikan sebagai derivatif

Desain teknologi dan kepatuhan:

KYC on-chain dan daftar putih, hanya pengguna yang telah melewati KYC yang dapat memiliki dan memperdagangkan
Keterkaitan DeFi yang terbatas
Merencanakan untuk mengembangkan jaringan Layer 2 sendiri, Robinhood Chain

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju keterbukaan, Robinhood memasuki tembok]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(

Dua, Perbandingan Arsitektur Teknologi

) Pemilihan blockchain dasar

xStocks memilih Solana: mengejar kinerja maksimal, mendukung perdagangan frekuensi tinggi dan interaksi DeFi
Robinhood memilih Arbitrum: mewarisi keamanan Ethereum, migrasi ke Layer 2 yang dibangun sendiri di masa depan

komponen teknologi inti

Kontrak Pintar:

xStocks: Token SPL standar, dapat dipindahkan secara bebas
Robinhood: logika pembatasan transfer yang tertanam

Oracle ### Chainlink (:

Menyediakan informasi harga
Mewujudkan bukti cadangan ) PoR (

Interoperabilitas lintas rantai ) Chainlink CCIP (:

Mewujudkan pemindahan aset lintas rantai, memperluas likuiditas dan skenario aplikasi

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju keterbukaan, Robinhood memasuki tembok])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(

) Aset di-chain dan operasi SPV

Isolasi aset: saham nyata disimpan di SPV
Mencetak Token: Setelah konfirmasi SPV, otorisasi untuk mencetak jumlah token yang sama.
Distribusi Token: melalui bursa atau dijual langsung kepada investor yang memenuhi syarat
Manajemen siklus hidup: menangani tindakan perusahaan seperti dividen, pemisahan saham
Penebusan dan Penghancuran: memastikan keseimbangan 1:1 antara sirkulasi on-chain dan cadangan off-chain

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju terbuka, Robinhood masuk ke dinding]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(

Tiga, Model Bisnis dan Penilaian Risiko

) model bisnis

Robinhood:

Biaya konversi valuta
Potensi untuk memperkenalkan aliran pesanan pembayaran, layanan anggota, dll.
Mengembangkan pasar ekuitas swasta

xStocks:

Biaya transaksi
Biaya pencetakan/penebusan
Layanan tokenisasi aset B2B

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju terbuka, Robinhood memasuki pagar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(

) Penilaian Risiko

Risiko regulasi: Perubahan kebijakan regulasi dapat mempengaruhi bisnis
Risiko teknis: kerentanan kontrak pintar, kegagalan oracle, dll.
Risiko pasar: volatilitas harga Token, kurangnya likuiditas
Risiko lawan transaksi: Masalah operasional platform dapat mempengaruhi keamanan aset
Risiko hukum: Tantangan kepatuhan regulasi lintas batas
Risiko asimetri informasi: Token terputus dari aset yang mendasarinya

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju keterbukaan, Robinhood memasuki tembok]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(

Prospek Masa Depan

Dari Isolasi ke Integrasi: Integrasi Mendalam dengan Ekosistem TradFi dan DeFi
Inovasi yang didorong oleh regulasi: kerangka regulasi yang jelas mendorong inovasi yang sesuai.
Masuknya institusi dan diversifikasi produk: memperluas ke produk struktural kompleks, ekuitas swasta, dan lainnya
Tokenisasi ekuitas swasta menjadi lautan biru baru: membuka pasar baru untuk saham perusahaan yang tidak terdaftar

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju terbuka, Robinhood memasuki tembok])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(

Tokenisasi saham sedang merombak pasar keuangan global, menjanjikan layanan keuangan yang lebih efisien, transparan, dan inklusif. Meskipun menghadapi tantangan, tren ini tidak dapat dibalikkan. Para pelaku pasar perlu secara aktif dan hati-hati menyambut revolusi keuangan ini berdasarkan pemahaman mendalam tentang logika dasarnya dan risiko potensial.

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju terbuka, Robinhood memasuki tembok])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(

![Dua paradigma tokenisasi saham: xStocks menuju keterbukaan, Robinhood masuk ke dalam pagar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(

DEFI-6.61%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

10 Suka