Pada 7 Agustus waktu Timur AS, Presiden AS Trump menandatangani perintah eksekutif "Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors" di Gedung Putih, yang meminta Departemen Keuangan, Departemen Tenaga Kerja, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk memulai revisi aturan agar cryptocurrency, real estate, ekuitas swasta, dan "Aset Alternatif" lainnya dapat dimasukkan dalam cakupan investasi pensiun 401(k). Berita ini seperti petir di siang bolong, dengan cepat mengguncang pasar keuangan global — ini tidak hanya berpotensi menggerakkan hingga $8,7 triliun dari kumpulan pensiun, tetapi juga dianggap sebagai langkah kunci bagi aset kripto untuk beralih dari eksperimen pinggiran ke sistem keuangan arus utama.
Meskipun Gedung Putih mengklaim bahwa langkah ini bertujuan untuk "memperluas akses investor biasa terhadap aset yang terdiversifikasi", satu masalah inti muncul: apakah ini benar-benar membuka babak baru dalam peningkatan kekayaan untuk masa depan pensiun orang Amerika, ataukah ini adalah taruhan nasional yang sembrono tanpa memperhitungkan konsekuensinya?
401(k) rencana: Landasan sistem pensiun Amerika Serikat
Untuk memahami pentingnya langkah ini, perlu terlebih dahulu memahami bobot 401(k) dalam sistem jaminan pensiun di Amerika Serikat. Sistem pensiun di Amerika Serikat terdiri dari tiga pilar utama: Pilar pertama adalah jaminan sosial yang dikelola pemerintah (Social Security), yang memberikan pensiun dasar kepada pensiunan setiap bulan; Pilar kedua adalah rencana tabungan pensiun yang disediakan oleh majikan, di mana 401(k) adalah yang paling umum, di mana kontribusi sebelum pajak dari karyawan dan kontribusi pencocokan dari majikan bersama-sama mengumpulkan dana, dan majikan menyediakan opsi investasi yang terbatas; Pilar ketiga adalah rekening pensiun individu (IRA), yang dibuka secara sukarela oleh individu, dengan ruang lingkup investasi yang lebih luas, dan beberapa jenis IRA sudah dapat digunakan untuk berinvestasi dalam cryptocurrency.
Dalam pilar kedua, 401(k) adalah rencana pensiun pemberi kerja yang paling representatif, di mana sebagian besar pemberi kerja mendukung partisipasi karyawan dan mengumpulkan dana melalui pemotongan gaji dan kontribusi yang cocok untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Selain 401(k), terdapat juga rencana 403(b) untuk karyawan lembaga pendidikan publik serta beberapa organisasi nirlaba. Hingga kuartal pertama tahun 2025, ukuran pasar 401(k) di Amerika Serikat telah melebihi 8,7 triliun dolar AS, menjadi jaminan inti bagi kehidupan pensiun puluhan juta keluarga Amerika.
Perbandingan dengan jaminan sosial pemerintah yang bersifat wajib, perbedaan terbesar antara IRA dan 401(k) sebagai program tabungan sukarela terletak pada otonomi investasi: kedua jenis akun ini menikmati perlakuan pajak ditangguhkan atau bebas pajak atas hasil investasi, tetapi ruang lingkup investasi IRA lebih luas, dapat langsung memiliki berbagai aset (termasuk dalam beberapa jenis yang mengalokasikan cryptocurrency); ruang lingkup investasi 401(k) secara jangka panjang terbatas, sebagian besar dana diarahkan ke produk berisiko rendah yang dikemas oleh lembaga manajemen aset yang dipilih oleh pemberi kerja (seperti reksa dana, obligasi, dll.), dan tidak memiliki aset fisik secara langsung. Reformasi yang dilakukan Trump kali ini, memang ditujukan untuk membuka batasan investasi 401(k), menciptakan kondisi sistemik bagi masuknya aset bergejolak tinggi seperti cryptocurrency ke dalam portofolio investasi pensiun arus utama.
Dari Larangan Ketat ke Pembebasan: Perubahan Konsep Regulasi dan Realitas Pasar
Selama ini, rencana 401(k) di Amerika Serikat secara ketat mengecualikan aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, dengan alasan utama — — untuk melindungi keamanan dan stabilitas tabungan pensiun. Volatilitas yang tinggi secara alami bertentangan dengan tujuan pertumbuhan yang stabil dari dana pensiun, dan regulator khawatir bahwa investor biasa kurang memiliki kemampuan untuk menanggung risiko dan penilaian profesional. Ketika pasar bergejolak, hal ini akan langsung berdampak pada perlindungan pensiun mereka. Sementara itu, lembaga keuangan menghadapi biaya dan risiko tambahan dalam hal kustodian, penilaian, dan kepatuhan, yang juga mendorong kebijakan untuk tetap ketat dalam jangka panjang.
Dan penandatanganan perintah eksekutif oleh pemerintahan Trump untuk melonggarkan pembatasan kali ini bukanlah hasil dari kebijakan yang tiba-tiba, melainkan hasil dari beberapa faktor yang saling tumpang tindih: di satu sisi, adalah respons terhadap kebutuhan masyarakat akan saluran dengan imbal hasil tinggi dalam lingkungan di mana suku bunga rendah dan inflasi tinggi terjadi, memenuhi janji kampanye untuk "mengurangi regulasi"; di sisi lain, ada pemenuhan modal politik — industri kripto memberikan dukungan kepada kubu Trump selama masa kampanye, dan keluarganya juga memiliki investasi di bidang kripto; latar belakang yang lebih dalam adalah bahwa pasar kripto tidak lagi dianggap sebagai eksperimen pinggiran, tetapi secara bertahap dipandang sebagai aset utama di bawah dorongan investasi institusional, persetujuan ETF, dan percepatan proses kepatuhan global.
Perlu dicatat bahwa kebijakan ini tidak hanya ditujukan untuk cryptocurrency, tetapi juga untuk "Alternative Assets" yang lebih luas, yang definisi resminya mencakup ekuitas swasta, real estat, komoditas, dan mata uang digital. Ini berarti bahwa maksud kebijakan adalah untuk secara menyeluruh melonggarkan batasan investasi, untuk memperluas pilihan yang tersedia bagi investor individu, memenuhi semangat masyarakat untuk mengejar aset dengan imbal hasil tinggi.
Dapat dikatakan bahwa peralihan dari "larangan ketat" ke "pengaturan yang lebih bebas" ini mencerminkan pelonggaran dalam pemikiran regulasi AS, serta mencerminkan perubahan dalam struktur pasar modal dan rekonstruksi ekosistem politik.
Dampak yang luas: Sebuah taruhan besar mungkin akan dimulai.
Mengikutsertakan cryptocurrency dan Aset Alternatif lainnya dalam lingkup investasi 401(k) berarti pemerintah AS telah memulai eksperimen berisiko tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sistem pensiun. Begitu dana pensiun secara besar-besaran masuk ke pasar crypto, ini tidak hanya akan secara signifikan meningkatkan likuiditas pasar dan stabilitas harga, tetapi juga akan membentuk keterikatan kepentingan antara pemerintah dan pasar crypto: ketika tabungan pensiun jutaan orang Amerika terkait dengan aset crypto, pemerintah dalam pembuatan kebijakan harus mempertimbangkan bagaimana menjaga stabilitas pasar. Keterikatan yang mendalam ini bisa sangat mempercepat proses kepatuhan cryptocurrency, memaksa regulator untuk mengeluarkan peraturan yang lebih jelas dan lebih lengkap, sehingga meningkatkan kematangan, transparansi, dan kredibilitas pasar secara keseluruhan, menarik lebih banyak institusi arus utama dan investor individu untuk terlibat.
Pada saat yang sama, pertimbangan politik yang lebih dalam adalah: pengikatan kepentingan bahkan mungkin memberikan kebijakan yang ramah terhadap kripto kesinambungan yang melampaui perubahan partai. Ini menjadikan perlindungan terhadap mata uang kripto, dari tindakan pribadi atau partai Trump, meningkat menjadi "pilihan terpaksa" dari pemerintah untuk melindungi kekayaan rakyat — — setiap langkah yang melemahkan pasar kripto dapat dipandang oleh pemilih sebagai "menggoyangkan keju dana pensiun", yang dapat memicu reaksi politik.
(Ketika pensiun Anda berada di blockchain, apakah mereka masih berani bilang "tidak"? Sumber gambar: Buatan penulis)
Namun, perjudian ini penuh dengan kekhawatiran. Pasar kripto dikenal dengan fluktuasi harga yang tajam, dan pergantian siklus bullish dan bearish sering disertai dengan penyusutan aset yang signifikan. Lebih penting lagi, masih ada masalah struktural di pasar seperti penipuan, pencucian uang, dan pendanaan ilegal, serta sebagian aset kurang transparan, dengan insiden keamanan di platform perdagangan yang sering terjadi. Jika dana pensiun mengalami penurunan yang tajam dalam lingkungan seperti ini, kerugian tidak hanya akan tercermin dalam neraca, tetapi juga akan memicu krisis kepercayaan di tingkat sosial — jutaan keluarga di Amerika akan langsung terancam masa depannya, dan tekanan politik akan dengan cepat diteruskan ke Gedung Putih dan Kongres. Pada saat itu, pemerintah mungkin terpaksa melakukan intervensi fiskal untuk menyelamatkan pasar, menciptakan ikatan ganda antara kebijakan dan pasar.
Dengan kata lain, langkah ini dapat mendorong cryptocurrency memasuki era institusional dan regulasi yang komprehensif, tetapi juga dapat membalikkan kebijakan pembuat kebijakan ketika risiko tidak terkontrol, menjadikan "percobaan berani" ini sebagai bagian dari sejarah yang dipikirkan kembali bahkan dikritik.
Sudut pandang lain: Permainan fiskal di balik penundaan pajak
Selama ini, rencana 401(k) di AS memiliki dua model pengaturan pajak: model tradisional mengambil "investasi sebelum pajak, penarikan saat pensiun dikenakan pajak sebagai pendapatan biasa," sementara model Roth adalah "investasi setelah pajak, penarikan bebas pajak saat memenuhi syarat" — — dan terlepas dari model mana yang dipilih, keduanya memiliki efek penundaan pajak atas keuntungan investasi, yang merupakan daya tarik jangka panjangnya. Oleh karena itu, memasukkan aset kripto ke dalam lingkup investasi 401(k) tidak akan mengubah aturan pajak dasar ini, tetapi berarti bahwa aset yang sangat volatil ini untuk pertama kalinya memasuki "shell" kepatuhan yang ditunda pajak atau bebas pajak, memungkinkan investor untuk menikmati keuntungan pajak akun sambil bertaruh pada pertumbuhan jangka panjang pasar kripto.
Dalam kerangka ini, dampak fiskal lebih mirip dengan permainan pajak yang berlangsung dalam waktu. Bagi investor yang memilih "akun tradisional", pendapatan kena pajak saat ini menurun, penghasilan pajak pemerintah jangka pendek berkurang, tetapi di masa depan pada tahap penarikan akan dihitung sebagai pendapatan kena pajak sekaligus, ini adalah strategi klasik "melepaskan air untuk memelihara ikan" — — menggunakan keuntungan hari ini untuk menukarkan basis pajak yang lebih besar di masa depan puluhan tahun. Jika aset kripto berhasil dalam jangka panjang, hasil yang dicairkan saat pensiun mungkin jauh melebihi saat ini, sehingga memberikan lebih banyak pajak kepada pemerintah; sebaliknya, jika pasar lesu atau lingkungan kebijakan berbalik, pengorbanan pajak jangka pendek mungkin berujung pada kekosongan fiskal jangka panjang. Ini juga merupakan risiko dan ketegangan terbesar dari langkah ini dalam arti fiskal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Triliunan dana pensiun AS mengalir ke Aset Kripto? Apa saja risiko dari perjudian besar ini?
Penulis | FinTax Owen
Pada 7 Agustus waktu Timur AS, Presiden AS Trump menandatangani perintah eksekutif "Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors" di Gedung Putih, yang meminta Departemen Keuangan, Departemen Tenaga Kerja, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk memulai revisi aturan agar cryptocurrency, real estate, ekuitas swasta, dan "Aset Alternatif" lainnya dapat dimasukkan dalam cakupan investasi pensiun 401(k). Berita ini seperti petir di siang bolong, dengan cepat mengguncang pasar keuangan global — ini tidak hanya berpotensi menggerakkan hingga $8,7 triliun dari kumpulan pensiun, tetapi juga dianggap sebagai langkah kunci bagi aset kripto untuk beralih dari eksperimen pinggiran ke sistem keuangan arus utama.
Meskipun Gedung Putih mengklaim bahwa langkah ini bertujuan untuk "memperluas akses investor biasa terhadap aset yang terdiversifikasi", satu masalah inti muncul: apakah ini benar-benar membuka babak baru dalam peningkatan kekayaan untuk masa depan pensiun orang Amerika, ataukah ini adalah taruhan nasional yang sembrono tanpa memperhitungkan konsekuensinya?
Untuk memahami pentingnya langkah ini, perlu terlebih dahulu memahami bobot 401(k) dalam sistem jaminan pensiun di Amerika Serikat. Sistem pensiun di Amerika Serikat terdiri dari tiga pilar utama: Pilar pertama adalah jaminan sosial yang dikelola pemerintah (Social Security), yang memberikan pensiun dasar kepada pensiunan setiap bulan; Pilar kedua adalah rencana tabungan pensiun yang disediakan oleh majikan, di mana 401(k) adalah yang paling umum, di mana kontribusi sebelum pajak dari karyawan dan kontribusi pencocokan dari majikan bersama-sama mengumpulkan dana, dan majikan menyediakan opsi investasi yang terbatas; Pilar ketiga adalah rekening pensiun individu (IRA), yang dibuka secara sukarela oleh individu, dengan ruang lingkup investasi yang lebih luas, dan beberapa jenis IRA sudah dapat digunakan untuk berinvestasi dalam cryptocurrency.
Dalam pilar kedua, 401(k) adalah rencana pensiun pemberi kerja yang paling representatif, di mana sebagian besar pemberi kerja mendukung partisipasi karyawan dan mengumpulkan dana melalui pemotongan gaji dan kontribusi yang cocok untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Selain 401(k), terdapat juga rencana 403(b) untuk karyawan lembaga pendidikan publik serta beberapa organisasi nirlaba. Hingga kuartal pertama tahun 2025, ukuran pasar 401(k) di Amerika Serikat telah melebihi 8,7 triliun dolar AS, menjadi jaminan inti bagi kehidupan pensiun puluhan juta keluarga Amerika.
Perbandingan dengan jaminan sosial pemerintah yang bersifat wajib, perbedaan terbesar antara IRA dan 401(k) sebagai program tabungan sukarela terletak pada otonomi investasi: kedua jenis akun ini menikmati perlakuan pajak ditangguhkan atau bebas pajak atas hasil investasi, tetapi ruang lingkup investasi IRA lebih luas, dapat langsung memiliki berbagai aset (termasuk dalam beberapa jenis yang mengalokasikan cryptocurrency); ruang lingkup investasi 401(k) secara jangka panjang terbatas, sebagian besar dana diarahkan ke produk berisiko rendah yang dikemas oleh lembaga manajemen aset yang dipilih oleh pemberi kerja (seperti reksa dana, obligasi, dll.), dan tidak memiliki aset fisik secara langsung. Reformasi yang dilakukan Trump kali ini, memang ditujukan untuk membuka batasan investasi 401(k), menciptakan kondisi sistemik bagi masuknya aset bergejolak tinggi seperti cryptocurrency ke dalam portofolio investasi pensiun arus utama.
Selama ini, rencana 401(k) di Amerika Serikat secara ketat mengecualikan aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, dengan alasan utama — — untuk melindungi keamanan dan stabilitas tabungan pensiun. Volatilitas yang tinggi secara alami bertentangan dengan tujuan pertumbuhan yang stabil dari dana pensiun, dan regulator khawatir bahwa investor biasa kurang memiliki kemampuan untuk menanggung risiko dan penilaian profesional. Ketika pasar bergejolak, hal ini akan langsung berdampak pada perlindungan pensiun mereka. Sementara itu, lembaga keuangan menghadapi biaya dan risiko tambahan dalam hal kustodian, penilaian, dan kepatuhan, yang juga mendorong kebijakan untuk tetap ketat dalam jangka panjang.
Dan penandatanganan perintah eksekutif oleh pemerintahan Trump untuk melonggarkan pembatasan kali ini bukanlah hasil dari kebijakan yang tiba-tiba, melainkan hasil dari beberapa faktor yang saling tumpang tindih: di satu sisi, adalah respons terhadap kebutuhan masyarakat akan saluran dengan imbal hasil tinggi dalam lingkungan di mana suku bunga rendah dan inflasi tinggi terjadi, memenuhi janji kampanye untuk "mengurangi regulasi"; di sisi lain, ada pemenuhan modal politik — industri kripto memberikan dukungan kepada kubu Trump selama masa kampanye, dan keluarganya juga memiliki investasi di bidang kripto; latar belakang yang lebih dalam adalah bahwa pasar kripto tidak lagi dianggap sebagai eksperimen pinggiran, tetapi secara bertahap dipandang sebagai aset utama di bawah dorongan investasi institusional, persetujuan ETF, dan percepatan proses kepatuhan global.
Perlu dicatat bahwa kebijakan ini tidak hanya ditujukan untuk cryptocurrency, tetapi juga untuk "Alternative Assets" yang lebih luas, yang definisi resminya mencakup ekuitas swasta, real estat, komoditas, dan mata uang digital. Ini berarti bahwa maksud kebijakan adalah untuk secara menyeluruh melonggarkan batasan investasi, untuk memperluas pilihan yang tersedia bagi investor individu, memenuhi semangat masyarakat untuk mengejar aset dengan imbal hasil tinggi.
Dapat dikatakan bahwa peralihan dari "larangan ketat" ke "pengaturan yang lebih bebas" ini mencerminkan pelonggaran dalam pemikiran regulasi AS, serta mencerminkan perubahan dalam struktur pasar modal dan rekonstruksi ekosistem politik.
Mengikutsertakan cryptocurrency dan Aset Alternatif lainnya dalam lingkup investasi 401(k) berarti pemerintah AS telah memulai eksperimen berisiko tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sistem pensiun. Begitu dana pensiun secara besar-besaran masuk ke pasar crypto, ini tidak hanya akan secara signifikan meningkatkan likuiditas pasar dan stabilitas harga, tetapi juga akan membentuk keterikatan kepentingan antara pemerintah dan pasar crypto: ketika tabungan pensiun jutaan orang Amerika terkait dengan aset crypto, pemerintah dalam pembuatan kebijakan harus mempertimbangkan bagaimana menjaga stabilitas pasar. Keterikatan yang mendalam ini bisa sangat mempercepat proses kepatuhan cryptocurrency, memaksa regulator untuk mengeluarkan peraturan yang lebih jelas dan lebih lengkap, sehingga meningkatkan kematangan, transparansi, dan kredibilitas pasar secara keseluruhan, menarik lebih banyak institusi arus utama dan investor individu untuk terlibat.
Pada saat yang sama, pertimbangan politik yang lebih dalam adalah: pengikatan kepentingan bahkan mungkin memberikan kebijakan yang ramah terhadap kripto kesinambungan yang melampaui perubahan partai. Ini menjadikan perlindungan terhadap mata uang kripto, dari tindakan pribadi atau partai Trump, meningkat menjadi "pilihan terpaksa" dari pemerintah untuk melindungi kekayaan rakyat — — setiap langkah yang melemahkan pasar kripto dapat dipandang oleh pemilih sebagai "menggoyangkan keju dana pensiun", yang dapat memicu reaksi politik.
(Ketika pensiun Anda berada di blockchain, apakah mereka masih berani bilang "tidak"? Sumber gambar: Buatan penulis)
Namun, perjudian ini penuh dengan kekhawatiran. Pasar kripto dikenal dengan fluktuasi harga yang tajam, dan pergantian siklus bullish dan bearish sering disertai dengan penyusutan aset yang signifikan. Lebih penting lagi, masih ada masalah struktural di pasar seperti penipuan, pencucian uang, dan pendanaan ilegal, serta sebagian aset kurang transparan, dengan insiden keamanan di platform perdagangan yang sering terjadi. Jika dana pensiun mengalami penurunan yang tajam dalam lingkungan seperti ini, kerugian tidak hanya akan tercermin dalam neraca, tetapi juga akan memicu krisis kepercayaan di tingkat sosial — jutaan keluarga di Amerika akan langsung terancam masa depannya, dan tekanan politik akan dengan cepat diteruskan ke Gedung Putih dan Kongres. Pada saat itu, pemerintah mungkin terpaksa melakukan intervensi fiskal untuk menyelamatkan pasar, menciptakan ikatan ganda antara kebijakan dan pasar.
Dengan kata lain, langkah ini dapat mendorong cryptocurrency memasuki era institusional dan regulasi yang komprehensif, tetapi juga dapat membalikkan kebijakan pembuat kebijakan ketika risiko tidak terkontrol, menjadikan "percobaan berani" ini sebagai bagian dari sejarah yang dipikirkan kembali bahkan dikritik.
Selama ini, rencana 401(k) di AS memiliki dua model pengaturan pajak: model tradisional mengambil "investasi sebelum pajak, penarikan saat pensiun dikenakan pajak sebagai pendapatan biasa," sementara model Roth adalah "investasi setelah pajak, penarikan bebas pajak saat memenuhi syarat" — — dan terlepas dari model mana yang dipilih, keduanya memiliki efek penundaan pajak atas keuntungan investasi, yang merupakan daya tarik jangka panjangnya. Oleh karena itu, memasukkan aset kripto ke dalam lingkup investasi 401(k) tidak akan mengubah aturan pajak dasar ini, tetapi berarti bahwa aset yang sangat volatil ini untuk pertama kalinya memasuki "shell" kepatuhan yang ditunda pajak atau bebas pajak, memungkinkan investor untuk menikmati keuntungan pajak akun sambil bertaruh pada pertumbuhan jangka panjang pasar kripto.
Dalam kerangka ini, dampak fiskal lebih mirip dengan permainan pajak yang berlangsung dalam waktu. Bagi investor yang memilih "akun tradisional", pendapatan kena pajak saat ini menurun, penghasilan pajak pemerintah jangka pendek berkurang, tetapi di masa depan pada tahap penarikan akan dihitung sebagai pendapatan kena pajak sekaligus, ini adalah strategi klasik "melepaskan air untuk memelihara ikan" — — menggunakan keuntungan hari ini untuk menukarkan basis pajak yang lebih besar di masa depan puluhan tahun. Jika aset kripto berhasil dalam jangka panjang, hasil yang dicairkan saat pensiun mungkin jauh melebihi saat ini, sehingga memberikan lebih banyak pajak kepada pemerintah; sebaliknya, jika pasar lesu atau lingkungan kebijakan berbalik, pengorbanan pajak jangka pendek mungkin berujung pada kekosongan fiskal jangka panjang. Ini juga merupakan risiko dan ketegangan terbesar dari langkah ini dalam arti fiskal.