オンチェーン派生市場の新しい構図: 誰が未来を支配するのか?

最近、オンチェーン派生市場は新たな発展の動向を示しています。過去2年間、Hyperliquidが革新的なモデルにより急速に台頭したのに対し、dYdXやGMXなどの伝統的なトッププロジェクトは徐々に市場の熱気を失っています。その理由は、これらのプロジェクトが長期間にわたり中央集権型取引所の模倣段階にとどまり、ユーザー体験やリスク管理などの重要な次元で中央集権型プラットフォームと差別化された優位性を形成できなかったためです。

! オンチェーンデリバティブバトルロワイヤル:dYdX / GMXの崩壊、Hyperliquidが支配し、誰が次のチケットを手に入れるか

対照的に、Hyperliquidは製品の形態を再構築することで、取引速度やコストの面で中央集権プラットフォームと正面から競争しています。5月には、Hyperliquidの永久契約取引量が2482.95億ドルの歴史的な新高値を達成し、プロトコル収入も7045万ドルの記録を打ち立てました。これは、オンチェーンの派生市場が需要に欠けているのではなく、真に分散型の特性に適合した製品形態が欠けていることを示しています。

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より長期的な観点から見ると、オンチェーン派生の発展方向は、既存のモデルを最適化し続けるのか、それともブロックチェーンのオープン性とロングテール資産の特性に基づいて差別化された革新を行うのか、これは深く考える価値のある問題です。一部の新興プロジェクトは、オンチェーンネイティブレバレッジや「コインベースの永続オプション」などの革新的なモデルといった全く新しいビジネス方向を探求し始めています。

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これらの新しいモデルの核心は、ユーザーのオンチェーン暗号資産の資金効率を最大化することにあります。例えば、ユーザーが任意のオンチェーントークンを担保として取引に参加できるようにし、交換のステップを省略し、ロングテール資産の派生価値を活性化します。同時に、永続メカニズムを導入することで、ユーザーが無期限にオプションポジションを保持できるようにし、「期限付きオプション」の高いオッズ特性を持続可能な戦略に変換します。

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この革新は、ユーザーの参加障壁を下げるだけでなく、オンチェーン派生と中央集権型プラットフォームとの差別化競争を実現しました。ユーザーのウォレット内の任意のトークンが直接取引ツールとなり、取引手数料が分散型自治組織を通じてエコシステムの貢献者に分配されるとき、オンチェーン派生は真に分散型金融の本質的特徴を示すことになります。

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未来、誰が適切なタイミングでユーザーの最も切実な資産効率の問題を解決できるかが、オンチェーン派生市場の主導権を握る可能性がある。オンチェーン派生の究極の形態は、単に中央集権的な取引所を複製するのではなく、ブロックチェーンのネイティブな利点を活用して新しい市場需要を創造することかもしれない。革新が進むにつれて、分散型派生は分散型金融エコシステムの中で最も拡張性と収益性のあるトラックの一つになることが期待されている。

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