PoL V2は、BERAに「プロトコル配当」のような収益フローを付与します。これは、BERAを保有することが、エコシステム全体で生成された実際の収入を共有することを意味します。生息資産の位置付けの下で買圧が形成されます。明らかに、BERAの価格はトークンのロック解除の影響も受け、実際の倍率はTVLの成長、採用率、または市場周期によって変動する可能性があります。しかし、もし本通貨がガスの支払いに限定されず、より多くの生産的機能を持つなら、現在のBERAのトークンのパフォーマンスから判断すると、明らかにまだ大きな成長の余地があります。
ポンプ 30％、Berachain V2 提案はどのように $BERA の価値捕獲を向上させるのか？
によって書かれた: TechFlow
暗号市場は徐々に回復しており、BTCとETHがリードしています。しかし、多くのL1パブリックチェーンの主要通貨の価格は、一緒に反発することができていません。この状況は、以前の百鎖戦争でイーサリアムの殺し屋として戦った時とは大きく異なります。
現在のL1は、「主要通貨の周辺化」という課題に直面している。流通の解除、トークンの希薄化、そして物語の弱さが、これらの主要通貨がエコシステムの成長価値を捕らえることを難しくしている。
Berachainは、革新的なEVM互換のパブリックチェーンとして、独自のProof of Liquidity (PoL)メカニズムによりパブリックチェーンエコシステム内での地位を確立していますが、三通貨モデルのため、主通貨BERAの価値捕捉能力は不足しており、現在の時価総額は2.7億ドルです。
$BERA の現在の状況は、従来のトークン経済学の問題（ロック解除のプレッシャーなど）だけでなく、ストーリーや製品の応用の欠如にも起因しています。
もし $BERA が単なる支払いチェーン上のガスのツールであるなら、その物語の想像の余地は自然に大きく減少します。しかし最近、Berachain の公式コミュニティ内での PoL V2 バージョン提案は、$BERA に物語と機能の上での逆転のチャンスを提供するかもしれません：
33%のPoLインセンティブを再配分することで、$BERAを周辺化されたガスコインからコア収益資産に転換することを目指しています。
7月15日に提案が発表された後、$BERAの価格は24時間以内に23%急騰し、2.5ドルを突破しました。市場はこれを好材料と解釈し、反応しました。
短期的な効果を超えて、PoL V2は$BERAに長期的な価値をもたらすことができるのでしょうか？それはインセンティブメカニズムを通じてメインコインの地位を再構築し、機関やユーザーの参加を引き付けることができるのでしょうか？
初代 PoL 、$BERA の価値の秘められたジレンマ
上記の質問に答えるには、まず現在のBerachainのPoLモデルにおける主なコイン$BERAの状況を理解する必要があります。
Berachainの初代Proof of Liquidity (PoL V1)メカニズムは、本質的に経済的なレベルでのコンセンサスデザインであり、流動性提供者（LP）とdAppの発展を促進することで、ネットワークの安全性とエコシステムの繁栄を向上させることを目的としています。
従来のPoSとは異なり、PoLは三通貨モデル（$BERA、$BGT、$HONEY）を利用し、贈賄オークションを通じてブロック報酬を検証者とエコシステム参加者に配分します。
その中で、$BERA はガス・トークンおよびネットワークの基盤資産として機能し、$BGT はガバナンスおよびステーキング報酬を担当し、$HONEY は流動性を支えるステーブルコインです。
2025年2月6日にメインネットがローンチされて以来、PoLは一時的にBerachainのTVLの成長を促進し、今年の3月末のピーク時にはそのTVLが30億ドルに達しました。
そして対応として、同時期の主な通貨 BERA の時価総額はわずか9億ドルで、MC/TVL の比率は3分の1にも満たず、$BERA は berachain のエコシステムからの魅力により、より良い市場パフォーマンスを得ていないようです。
問題はどこですか？
PoLの初期設計を振り返ると、著者はこれが全体の利益に従うための取り決めであり、インセンティブの配分とメカニズムの制限がBERAの価値の希薄化を引き起こしたと考えています。
初代のPoLは、より多くのエコシステムの活性化を目指し、構造的に巧妙な贈収賄と排出メカニズムを設計しました。全体的に見て、Berachainの全体的な発展に貢献していますが、$BERAとしてのメインチェーン資産は、同等の発展機会を得ておらず、これは以下の点に現れています：
LPたちはPoL贈賄メカニズムを通じて、全額のステーキング報酬を獲得し、$BGTを用いて配布しますが、$BERAはガス支払いのみに使用され、独立した収益源が不足しています。
贈賄選挙は $BGT 保有者に優先的に配分され、$BERA ステーキング者のニーズを無視し、$BERA の市場需要を間接的に低下させました。
PoL V1の報酬金庫メカニズムは流動性インセンティブをdAppに集中させ、メインネット資産$BERAには集中させません。
全体的に見ると、Berachainは盛り上がり、エコシステムも盛り上がり、ミームの二次創作も盛り上がっていますが、$BERAは盛り上がっていません。「メインコインの価格上昇」は、次の段階でパブリックチェーンの影響力を高めるための急務となっています。
V2提案により、$BERAをエコシステムのコア資産にします
初代PoLのBERA価値捕獲に関する制限を理解した上で、PoL V2提案がもたらす変化を見てみましょう。
まず結論から言うと、PoL V2はインセンティブの再分配と機能の拡張により重点を置き、$BERAを周辺的なガスコインからエコシステムのコアアセットへと変換しようとしています。
具体的に見ると、PoL V2 は以下の重要な変更を導入しました：
インセンティブ再分配：
PoL V2は、33％のDApp贿賂インセンティブ（bribe incentives）をBGT（ガバナンストークン）保有者からBERAステーキング者に再分配します。
さらに、Berachainは最近7日間で、毎日約50万ドルの総インセンティブを提供していることを示しています。これは、全体の約3分の1（つまり15万ドル）が直接BERAのステーキングプールに注入され、ある程度BERAに対して持続的な買い圧力を形成することを意味します。
残りの67%のインセンティブはBGT保有者に引き続き配分され、流動性インセンティブのレバレッジ効果を維持し、既存の利害関係者の権利が損なわれないようにします。
注意、これは実質的にBERAの保有者に追加の利益を提供することになり、提供の方法は単純なBERAの増発ではなく、構造調整を通じてプロトコル内のキャッシュフローを再配分し、BERAのインフレーションリスクを回避します。
機能モジュールの拡張：
PoL V2は流動性ステーキングトークン（LST）をサポートしており、BERAのステーキング者はバリデーター報酬を得ながら、ステーキングトークンを取り出してさらにPoLインセンティブの収益を得ることができます。これにより、BERAの資本効率が大幅に向上しました。
BERA ステーカーは、複雑な DeFi 戦略に参加したり、BGT を保有したりすることなく、BEX などのオンチェーンプロトコルからの収益を直接得ることができ、参加のハードルを下げています。
V2とV1バージョンPoLの違いを明確に比較するために、表を使用することもできます：
対照的に、PoL V1は$BGTのために特別に設計されたステージのようであり、ほとんどの報酬がそれに流れ、$BERAはただガス代を静かに支払うしかなく、その価値の成長はエコシステムの間接的な推進に依存しています。
V2は$BERAを舞台中央に立たせ、新しい報酬配分と債券ツールを通じて、報酬取得のプロセスを簡素化しました。
価値の捕獲、それとも価値の捕獲
価値の捕獲は暗号業界の高頻度の言葉ですが、BERAにとってそれは一体どこにアンカーを置いているのでしょうか？
BERAが単一のガス・トークンからエコシステムのコアな生息資産に変わるとき、価値のアンカーは実際に微妙に変化します。この変化は、メンタルポジショニングとエコロジーに隠れています。
PoL V2 のコアアップグレードは、BERA にプロトコル層のキャッシュフローを直接キャッチする能力を与えることにあります。これは、BERA がプロトコルの配当権を持つようになり、その価格論理を再構築することを意味します。
理論的な計算をしてみましょう。
V2提案が通過した場合、33％のDApp賄賂インセンティブをBERAステーキング者に分配することになります。前述のデータによれば、毎日約50万ドルの総インセンティブがあるため、そのうちの3分の1（すなわち、毎日15万ドル、毎週約110万ドル）がBERAをステーキングすることによる収入となります。
PoL V2は、BERAに「プロトコル配当」のような収益フローを付与します。これは、BERAを保有することが、エコシステム全体で生成された実際の収入を共有することを意味します。生息資産の位置付けの下で買圧が形成されます。明らかに、BERAの価格はトークンのロック解除の影響も受け、実際の倍率はTVLの成長、採用率、または市場周期によって変動する可能性があります。しかし、もし本通貨がガスの支払いに限定されず、より多くの生産的機能を持つなら、現在のBERAのトークンのパフォーマンスから判断すると、明らかにまだ大きな成長の余地があります。
比較すると、他のパブリックチェーンと並べると、BERAの現在のMC/TVL比率はより潜在的に見えます。
さらに、BERAの利息資産としての位置付けは、より広範な市場の想像を引き起こす可能性があります。
外部から見ると、MicroStrategyなどの企業はビットコインを備蓄することで暗号資産への戦略的な保有の興味を示しています。SharpLinkはイーサリアムの備蓄を始めましたが、その核心的な理由はETHが「生産的資産」であることにあります。
もしPoL V2がBERAに安定した収益ストリームと非インフレ設計を与え、生息資産となるなら、現在の「コイン株プレイ」にも適した環境を提供することになります。
Berachain のエコシステム内では、PoL V2 が正のフィードバックループメカニズムを生み出しました。
まず、BERA のステーキングによる収益は、より多くの長期保有者を引き付け、トークンのロック量を増加させ、市場の売圧を減少させます；
次に、安定したBERA価格とより高いネットワークセキュリティが、より多くの開発者にDAppを展開させ、賄賂のインセンティブの供給をさらに増加させます。これにより、より多くのインセンティブがBERAとBGTの保有者に流れ、「ステーキング-インセンティブ-DApp成長」のクローズドループを形成します。
例えば、BEX（BerachainのコアDEX）の取引量はインセンティブの最適化により増加し、それによってHONEY（ネイティブステーブルコイン）の使用率が向上し、エコシステム全体の粘着性が強化される可能性があります。
他の Layer 1 が増発トークンでユーザーをインセンティブするのに対し、Berachain のモデルは「プロトコル配当」に近く、エコシステムに長期的な安定性を提供しています。
最後にユーザー層から見ると、異なるグループに対してPoL V2の価値捕捉の影響がそれぞれ異なります。
小口投資家にとって、BERAステーキングは「暗号貯蓄」のような低リスクの収益パスを提供し、より多くの長期保有者を引き付けます。DeFiプレイヤーにとって、LSTの導入はより高い資本効率と戦略的柔軟性を意味し、例えばBEXでLSTを使用して流動性を提供し、同時にPoLのインセンティブを重ねることができます。
機関投資家にとって、BERAの生息特性と非インフレ設計は、ステーブルコインや高利回り債券に似た潜在的な戦略的準備資産となっています。
現在のPoLのV2提案は2025年7月15日にBerachain公共フォーラムで発表され、現在コミュニティのフィードバック段階にあり、締切は2025年7月20日です。
もし多数の投票によって承認されれば、メインネットは2025年7月21日にこの提案を開始し、その時点でBERAの価値キャプチャの変化が反映されることになります。
しかし、注意が必要なのは、どんなパブリックチェーンの発展やそのトークンの価値上昇も、単一の提案だけでは解決できないということです。暗号市場はここまで来ましたが、純粋な概念の投機はすでに証明されており、実際の応用と収入、良好なファンダメンタルズを持つプロジェクトだけが、後半戦の競争で際立つことができるのです。
PoL V2 メカニズムの補完として、エコシステムがより活発になると、BERA を中心とした収益が上昇します。より多くのプロトコルが BGT を入札することは、より高い賄賂金を意味し、より良い BERA ステーキング収益を意味します。
次に、BeraのネイティブDeFiプロトコルが続々と立ち上がるのを見ることができます。たとえば、ネイティブ貸出プロトコルであるBendは4週間後に開始される予定です。契約DEXとしてのBerpは、現在開発中ですが、すでにリリースが確認されています。Honeyは、より多くのステーブルコインを担保として拡張する予定で、3週間以内に立ち上がることになっており、以前よりもステーブルコインとしての役割が大きくなります。
(画像提供:@0xRavenium)
さらに、新しいBerahubページが最近オンラインになり、UIデザインがアップグレードされ、新しい資産ポートフォリオページ、Vaultのワンクリック操作が追加されました。ユーザーがBerachainエコシステムのexploreページを探索し、流動性の提供に限定されることなく、さまざまなPoLの収益機会に参加できるようになります。
プロジェクト自身も徐々に気づき始めているかもしれません。パブリックチェーンはまず自分自身を価値のあるものにしなければ、生態系を価値のあるものにすることはできません。
「収入駆動型メインコイン」を用いたBerachainの新提案は、良いスタートを切りました。