ドバイの仮想資産規制システムの概要：RWAコンプライアンスパスの解析

I. 仮想資産の規制状況と中核機関

1. 支配的な規制当局

ドバイ仮想資産規制局（VARA）とドバイ金融サービス管理局（DFSA）は、ドバイの仮想資産分野における二大重要規制機関です。

VARAは2022年3月に設立され、ドバイの暗号通貨法の監督を主に担当し、仮想資産とNFTの発行、提供、開示を監視しています。DFSAはドバイ国際金融センター（DIFC）の規制機関であり、その暗号トークン制度は2022年11月1日に施行され、暗号トークンに関連する金融サービスのユーザーを保護することを目的としています。

この二つの機関は、それぞれ異なる規制の枠組みとライセンスの種類を策定し、仮想資産分野の複数の側面をカバーしています。

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2. 監督フレームワーク

VARAの規制フレームワークは、法律、規則、ガイドライン、文書などの複数のレベルを含んでいます。DFSAは、申請から継続的な監視までのすべての段階をカバーする独立した規制システムを確立しました。

II. VARAに関する特定の規制要件

1. 発行者による発行前の承認

VARAは、アセットアンカー仮想資産(ARVA)の発行に厳しい要件を設けています。

• 発行者はVARAの仮想資産発行ライセンスを取得する必要があります。
• 各ARVAの発行前にVARAの承認を得る必要があります。
• 備蓄資産は十分に保有され、ライセンスを持つ保管者によって保管され、発行者の自己資産とは独立している必要があります。

2. 情報開示の要件

ARVA発行者は次のことを行う必要があります。

• 発行前に詳細なホワイトペーパーを公開する。
• 定期的に流通しているARVAの数量、価値、および備蓄資産の状況を開示する。

3. 自己資本要件

ARVA発行者は、270万ディルハム以上、または準備資産の平均時価の2％以上の実収資本を維持する必要があります。

4. 償還メカニズム

ARVAは保有者が等価の価値で引き換えできることを許可し、引き換えリクエストは合理的な期限内に処理される必要があります。

5. 監査およびレポーティング

発行者は定期的に独立監査を行い、VARAに関連報告を提出する必要があります。

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III. DFSA規制の動向

DFSAは2025年3月に《トークン化規制サンドボックスガイドライン》を発表し、RWAトークン化プロジェクトに対して低いハードルと高い明確性のコンプライアンスパスを提供しました。サンドボックスプログラムへの参加プロセスは2つの段階に分かれています：

1. 意向書を提出する
2. イノベーションテストライセンスの申請（ITLトークン化コホート）

この計画は、企業に対して規制された環境で革新的なビジネスモデルをテストする機会を提供します。

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四、ドバイ不動産RWAケース

ドバイの不動産市場はRWAトークン化の試みを始めており、投資家に新たな投資チャネルを提供しています。これらのケースは、実際のアプリケーションにおけるRWAの潜在能力と課題を示しています。

全体的に見て、ドバイは包括的な仮想資産規制システムを積極的に構築しており、RWAプロジェクトの発展に対して明確な法的枠組みと規制の指針を提供しています。これは投資家の利益を保護するだけでなく、業界の健全な発展の基盤を築くことにも寄与しています。