ステーブルコインの"サンドイッチ"アーキテクチャを解析：世界の資金の流れを再構築する

ステーブルコインはデジタル通貨分野で最も実用的なツールの一つとして、ブロックチェーンが従来の金融決済システムにもたらす革新と効率を示しています。昨年の間に、ステーブルコインの総市場価値は50%以上増加し、特に11月以降は急速に上昇しています。現在、ステーブルコインの総市場価値は2500億ドルを突破しており、さらなる爆発が期待されています。この規模は、世界中で数万億ドルの決済資金の効率的な流通を支えています。

業界の専門家はステーブルコインの価値を深く理解しています：それらはブロックチェーンの"資金と価値の即時移転"という核心的な能力を十分に体現しており、チェーン上に完全なビジネスエコシステムを構築することを可能にしています。しかし、支払いは単なる"ピアツーピア送金"ではなく、真の企業向けのアプリケーションシナリオははるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインアプリケーションの大半は「ステーブルコインサンドイッチ」アーキテクチャを採用しています。この概念は、2021年にある決済会社の幹部によって提唱され、ブロックチェーンを従来の決済チャネルの横方向の価値/資金移動の代替として使用し、上下両端は依然として従来の金融決済システムに依存しています。

この設計は著しい改善をもたらしましたが、ブロックチェーンの利点を十分に発揮することを制限しています。これが、業界の一部の人々がステーブルコインによる支払いが実質的なコスト削減と効率向上をもたらさないと批判している理由でもあります。

本文は、世界的な資金移動の観点から、ステーブルコインがどのようにクロスボーダー決済に応用されるかを分析します。私たちは:

1. 現在のグローバルなクロスボーダー決済システムを解析する；
2. ステーブルコインのサンドイッチアーキテクチャが資金管理、B2B決済およびカードネットワークの決済において具体的にどのように改善されるかを分析する；
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の制限を突破する方法を探り、ブロックチェーンの価値を十分に発揮する。

! ステーブルコイン「サンドイッチ」の解体:世界のマネーフローを再構築する方法は?

ステーブルコイン決済の背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の業界レポートによると、昨年の毎月のB2B企業の支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。あるブロックチェーンインフラ企業によると、ステーブルコインはそのプラットフォームの取引量のほぼ半分を占めており、49%の顧客が積極的にステーブルコインを使用して支払いを行っています。

大手企業の内部データは、セグメント市場の規模をより正確に反映しています。報道によると、ある大手決済会社の年間処理量は約150億ドルで、その約半分はB2B企業の支払いから来ています。別の会社の年間取引量は100億ドルで、推定で世界のB2Bステーブルコインの越境決済市場の約20％を占めています。

ステーブルコインは、グローバルな決済分野での利用がますます普及しています。これは、従来の金融決済インフラが遅れをとっているときに、ブロックチェーンに基づくステーブルコインの利点が際立つためです。従来の銀行ネットワークは毎年100兆ドルを超えるグローバル決済を促進していますが、企業と銀行は依然として巨大な複雑さと遅延の問題に直面しています。

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世界のクロスボーダー決済の異なるモデル

伝統的な銀行インフラに基づくモデル

従来の国際銀行間取引は主に2つの部分に分かれています：メッセージ伝達の清算と資金の決済。ある国際銀行通信協会が銀行間の送金指示の伝達を担当しており、実際の資金の流れは、あらかじめ相互口座を開設し、直接貸し借りの送金ができる銀行間でのみ発生します。

両方の銀行がこのシステムに接続し、互いにパートナーである場合にのみ、最終的な送金を完了することができます。双方に直接の協力関係がない場合は、適切なインターフェースと資金ポジションを持つ代理銀行を通じて資金決済を行う必要があります。

仲介銀行の数が増えるにつれて、決済時間が数日かかる可能性があり、手数料が高騰し、追跡が困難になるなどの問題が発生しています。このため、隣国間のクロスボーダー決済でさえ、時には発展途上国の銀行を経由しなければならず、大変な不便をもたらしています。

支払いサービスプロバイダーに基づくクロスボーダー資金プールモデル

従来のモデルの不足に対して、クロスボーダー資金移転業者(XBMT)が誕生しました。彼らは企業が従来のチャネルを通じて直接行うことなく、グローバルな支払いを完了できるようにすることを目的としています。このサービスは「グローバルマルチ通貨アカウント」または「ローカル受取アカウント」とも呼ばれています。

その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、コアサービスは企業に対して多通貨資金プールを提供し、異なる国間で柔軟に支払いを行えるようにすることです。

XBMTはコンプライアンスと銀行関係の管理を担当し、企業は単一の多通貨銀行商品を取得し、「クローズドループ」を構成します。これは、コストや複雑さを増加させる外部オペレーターや依存関係がないことを意味します。

XBMTは現在、世界のB2B企業の支払いおよび企業資金管理市場で重要な地位を占めています。彼らはクローズドループモデルで運営し、必要な流動性を事前に準備・調整し、必要に応じて企業顧客に分配します。エンドツーエンドのプロセスを掌握しているため、XBMTは顧客に対して厳格な限度額とリスク管理ルールを設定しています。

表面上は華やかですが、XBMTは依然として従来のシステムに基づいており、主に精密な流動性管理に依存して「即時入金」体験を創造しています。しかし、このような設計の速度と規模は、特定の国におけるXBMTの利用可能な流動性と、その基盤となる決済トラックの清算効率に常に制約されています。

銀行口座の能力と流動性管理を考慮して、一部の先進的な決済会社は主要な先進国において比較的完全な「グローバル多通貨口座」または「ローカル受取口座」システムを構築しており、比較的「ゼロコスト」の資金の送金が可能です。これは「ステーブルコインサンドイッチ」モデルの両端で必要な入出金コストと比較して、より大きな費用の利点があります。

したがって、ステーブルコインによる支払いの採用には明確なシーンの利点が必要であり、一概には言えません。

ステーブルコインモード

それに対して、ステーブルコインはより基盤となる革新を表しています：それはブロックチェーン技術を利用して、インターネットビジネスの運営方法を再構築しました。

ステーブルコインの決済サイクルは、その発行ブロックチェーンのブロック生成時間と同等であり、これは従来の送金方法よりも数桁速いです。従来の方法に依存するシステムは、ステーブルコインの発行と所有権を追跡できる共有可能で検証可能な台帳に置き換えることができます。

より重要なことは、ステーブルコインが通常スマートコントラクトプラットフォーム上に展開されているため、従来の銀行システムでは実現できない革新的な機能やワークフローが可能になることです。例えば、従来の決済会社がある論理を追加したい場合、各国の銀行と逐一API統合を行う必要があります。しかし、オープンで検証可能なプロトコル(のように、イーサリアムや他のパブリックチェーンの標準)の上では、誰でも許可なしにステーブルコインに機能を追加できます。

マクロの観点から見ると、より迅速でインタラクティブな金融決済は、世界のGDPを直接向上させることができます：企業はより早く支払いを受け取り、資金は下流プロセスにより早く入ることができ、これにより決済の遅延による管理コストや資金の占有が削減されます。「日」から「秒」または「分」へと決済サイクルが短縮されると、その連鎖反応は全体の経済体に影響を及ぼします。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新が初めてグローバルに許可なしで発生することが可能になり、これは従来の金融システムが達成できなかった質的変化です。

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ステーブルコインのグローバルな決済における応用

コーポレート・トレジャリー・マネジメント

企業の資金管理を例にとると、ある日付に企業がB国で通貨bで支払いをする必要があると仮定します。彼らは、支払いの期限前にA国から通貨aで資金移転を準備する必要があります。

これは前払い資金プロセスであり、企業の財務チームは、支払いを実行するために必要な準備時間を考慮する必要があります。

チームは、時間通りに支払いを行うために現地の銀行に口座を開設する必要があります。時には、企業がこのプロセスを支援するために地域のパートナーに短期融資を求めることがあります。グローバルな資金決済の遅延が長くなるほど、外国為替リスクのエクスポージャーは大きくなり、企業の財務部門の資本要件も高くなります。グローバルな支払いを行う必要がある企業にとって、通貨リスクをヘッジするためにデリバティブを管理し、短期流動性を計算することは、大量の運営経費を増加させることになります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延管理に対する要求を排除することによって、このシステムを簡素化することができます。"ステーブルコインサンドイッチ"構造の役割を見てみましょう：両端の初期入金と出金は依然として法定通貨システムに触れる必要がありますが、ステーブルコインの存在により、二つの法定通貨"スロープ"間の資金の流れが円滑に行われることが可能になります。

ステーブルコインを使用することで、全体の処理プロセスはA国とB国それぞれの国内でのローカル送金に分割され、ブロックチェーンがその間で双方のグローバル流動性決済を行います。

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B2Bビジネス決済

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業の資金管理に似ていますが、B2Bシーンではより大きな利益を得ることができます。なぜなら、B2B支払いはしばしばより複雑であり、その成功は企業運営の他の要素に影響を与える可能性があるからです。

この種の支払いでは、異なる国の銀行が通常、特定のサービスや商品の配送に直接関連付けられています。これは、各関係者が支払いの進行状況に対してより敏感になることを意味します。たとえば、前払いのコストの高低は、入金のリアルタイムの状態に依存する可能性があります。

さらに、企業が必要とする決済通貨があまり一般的でない場合、資金移動を完了するために複数の国際中継ルートを通過する必要があることが多く、これらのルートは明確な進捗報告メカニズムが欠如している可能性があり、銀行の営業時間が常時ではないため、決済時間が延びやすいです。

これらのB2B国境を越えた支払いプロセスがチェーンの中間でステーブルコインを使用して実行されると、企業レベルで一連の追加の利益が発生します：

• 両者は明確に、リアルタイムで支払い状況を管理および監視できる。
• ファイナンスは、納期の厳しい原材料や納品のポイントに直接結びつけることができ、貨物が時間通りに到着することに強く依存している企業が重大なリスクや遅延を回避できるようにします。
• リスクが低下すると、資本コストも低下し、資本回転速度が加速します。ステーブルコイン統合ソリューションの成熟に伴い、この効果は世界的にかなりの生産性向上をもたらすでしょう。
• 企業の資金管理シナリオに似て、代理行リンク、前融資の需要、そして大部分の為替エクスポージャーは基本的に除去されました。全体のプロセスは過去の3日からわずか数秒に圧縮され、市場の休業を考慮する必要がなくなり、運転資金の需要が大幅に縮小、簡素化されました。

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カード組織ネットワーク決済

カード組織ネットワークでは、発行機関がカード保有者を代表して、商人の決済銀行に支払いを送信します。決済銀行は支払いを受け取り、それを商人の口座に記入します。これらの銀行は直接的に債務を決済するわけではなく、すべてはある決済ネットワークに接続されており、そのネットワークは銀行の営業日中に銀行間でのネット決済を行います。各銀行は、適時に電信送金を行うために、前払い残高を維持しなければなりません。

某大型決済会社は早くも2021年にステーブルコインを使用して、決済銀行と発行銀行の間の清算を試行し始めました。この方法は電信送金のプロセスを置き換え、特定のパブリックブロックチェーン上のステーブルコインを使用します。特定の日付のカード承認が完了した後、同社はステーブルコインを用いて取引双方の銀行から引き落としまたはクレジットを行います。

このシステムは決済ネットワーク内部で運営されているため、その純粋な効果はネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。これはXBMTのクローズドループシステムに最も似ているが、カード組織の巨大なスケールにより、発行機関/受取機関が利益を得る（彼らは以前、グローバルな決済を管理しなければならなかった）。

ステーブルコインの優位性は資金管理に似ていますが、これらの優位性はネットワーク内の銀行に帰属します：それらは国の迅速な実行を低下させることができます。