# オンチェーン借貸:投機から実用への次のステップオンチェーン借貸協定はネットワーク金融の基盤として、世界中の個人や企業に公平な資本獲得の手段を提供することを目的としています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築を助け、経済の発展を促進します。オンチェーンの貸し出しには巨大な潜在能力があるにもかかわらず、現在の主要ユーザーは依然として暗号通貨のネイティブユーザーグループに集中しており、用途も大多数が投機取引に限られています。これにより、そのカバーできる市場の総量は大きく制限されています。この記事では、どのようにユーザーグループを徐々に拡大し、より生産的な貸し出しシーンに移行するか、同時に直面する可能性のある課題に対処するかを探ります。## オンチェーン借貸の現状短い数年の間に、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場の試練を受けた複数のプロトコルに発展し、激しい市場の変動を何度も経験しながらも、悪化した債権は発生しませんでした。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を引き付け、186億ドルの未返済貸付を提供しています。現在、オンチェーン貸出プロトコルの主な需要源は次のとおりです：- 投機取引：暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します- 流動性の取得：投資家は資産を売却することなく、借入によって暗号資産の流動性を取得します。- アービトラージフラッシュローン：非常短期のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用して価格を修正するために使用されます。これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン借貸のビジョンはそれだけではありません。世界の未償債務総額320兆ドル、家庭および非金融企業の貸付総額120兆ドルに対して、オンチェーンの貸付プロトコルによる現在の186億ドルの未償貸付は、その中の微々たる部分に過ぎない。オンチェーン融資は、より生産的な資本用途（例：中小企業の資金調達、個人の車購入や住宅ローン）に徐々に移行するにつれて、市場規模は数桁の成長が期待されます。! [投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cdb21ea816daafe44d4f6fe4d8fa78ef)## オンチェーン借貸の未来オンチェーンの貸借の実用性を向上させるためには、二つの重要な改良が必要です。### 1. 担保資産の範囲拡大現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーンレンディングは通常、最大2倍またはそれ以上の担保率を要求し、借り入れ需要をさらに抑制しています。受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することは、より多くの投資家がポートフォリオを使用して貸し出しを行うことを引き付けるだけでなく、オンチェーン貸し出しプロトコルの貸出能力を向上させることができます。### 2. 超低額住宅ローンの推進現在、ほとんどのオンチェーン貸付プロトコルは、オーバーコリテラル方式（つまり、借り手が提供しなければならない担保資産の価値が借入額を上回る）を採用しています。この方式は資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシーン（例えば、小企業の資金調達）を実現するのが難しくなっています。超低額担保貸付を採用することで、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。上述の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは容易なものから難しいものへと段階的に進めることができます。さらに、固定金利貸付もオンチェーン貸付の発展における重要な特徴ですが、この問題は第三者が借り手の金利リスクを負担すること（例えば、金利スワップや貸し手と借り手のカスタマイズ契約を通じて）によって解決できるため、本稿では詳しく議論しません。### 担保資産の範囲拡大世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総時価総額はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部を占めています。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、特に担保要件が2倍またはそれ以上に達して暗号資産の高いボラティリティを補償する場合、オンチェーン貸付の成長を大幅に制限します。資産のトークン化とオンチェーン融資を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されず、全体の投資ポートフォリオをより効果的に活用して融資を行うことができるようになり、潜在的な借り手の範囲が広がります。担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始まる可能性があります。これらの資産は既存の貸出契約に対する影響が小さく、変更コストが低いためです。しかし、規制の承認速度がこの分野の成長の主要な制約要因となるでしょう。長期的には、流動性の低い実物資産（例えば、トークン化された不動産所有権）への拡大は大きな成長ポテンシャルを提供しますが、これらの資産の債務ポジションを効果的に管理する方法など、新たな課題ももたらします。最終的に、オンチェーンレンディングは、不動産担保によるモーゲージローンのレベルにまで発展する可能性があります。つまり、ローンの提供、不動産の購入、そして不動産を担保として借貸契約に預けることが、1つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も借貸契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預け入れることができます。! [投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5d33ca858ccde18dde50c0fb87e8aa7f)### 低担保貸出の推進現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しており、借り手は借入額よりも高い担保資産の価値を提供する必要があります。このモデルは貸し手の安全性を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシーン（例えば、中小企業の運転資金貸付）が実現困難になっています。暗号業界では、低額担保貸付の初期需要は、中央集権型貸付プラットフォームが倒産した後でも資金調達の手段が必要なマーケットメーカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。しかし、初期の分散型低額担保貸付の試みの多くは、貸付ロジックをオンチェーンではなくオフチェーンで処理するか、最終的に過剰担保モデルに移行しました。暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローン（クレジットカード債務、後払いなど）やビジネスローン（運転資金ローン、小口融資、貿易金融、企業信用枠）に広く応用されています。オンチェーン貸出商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば：1. 個人ローン市場：近年、非伝統的な貸付機関が個人の小口抵当貸付市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得および中所得層において顕著です。オンチェーン貸付は、この傾向の自然な延長として、消費者により競争力のある貸付金利を提供することができます。2. 小規模企業の資金調達：融資額が少ないため、大手銀行は小規模企業への融資を避けることが多く、ビジネスの拡張や運転資金のためであっても同様です。オンチェーン貸付はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供します。! [投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-57be333401afc5ea7d970eecc691b7a4)## 解決すべき課題上記の2つの改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションがサポートされるようになりますが、それに伴い一連の新たな課題も生じます。1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理暗号資産は24/7で取引されており、他の流動性の高い資産（株式や債券など）は通常、月曜日から金曜日まで取引されますが、非流動性資産（不動産や美術品など）の価格更新頻度はこれよりもはるかに低いです。価格更新の不規則性は、特に市場が激しく変動する時期には、債務ポジションの管理をより複雑にします。2. 現物担保資産の清算物理資産の所有権はトークン化によってオンチェーンにマッピングできますが、その清算プロセスはオンチェーン資産よりもはるかに複雑です。たとえば、トークン化された不動産のシナリオでは、資産の所有者が不動産を明け渡すことを拒否する可能性があり、清算を実行するには法的手続きを経る必要がある場合もあります。オンチェーンの借入プロトコル（および個人貸し手）が直接的に清算プロセスを処理できないことを考慮すると、一つの解決策は清算権を地元の債務回収機関に割引価格で販売し、彼らに清算業務を担当させることです。このようなメカニズムは、資産の変現可能性を確保するために、現実世界の法体系と深く結びつく必要があります。3. リスクプレミアムの決定デフォルトリスクは貸付ビジネスの一部ですが、このリスクはリスクプレミアムに反映されるべきです（つまり、無リスク金利に追加される追加金利）。特に低額の抵当貸付分野では、借り手のデフォルトリスクを正確に評価することが重要です。現在、借り手の種類に応じて、デフォルトリスクを評価するためのさまざまなツールが利用可能です。- 個人借り手：Web証明、ゼロ知識証明（ZKP）および分散型アイデンティティプロトコル（DID）は、個人がプライバシーを保護しながら、信用スコア、収入状況、雇用状況などを証明するのに役立ちます。- 企業借入者：主流の会計ソフトウェアと監査済みの財務報告を統合することで、企業はオンチェーンでそのキャッシュフロー、貸借対照表などの財務状況を証明できます。将来的には、金融データが完全にオンチェーン化されると、企業の財務情報は貸出契約や第三者の信用評価サービスとシームレスに統合され、より信頼性の低い方法で信用リスクを評価できるようになります。4. 分散型信用リスクモデル従来の銀行は、内部ユーザーデータと外部の公開データに依存して信用リスクモデルを訓練し、借り手のデフォルト確率を評価します。しかし、このデータの孤立効果は二つの大きな問題をもたらします：新規参入者は同等の規模のデータセットにアクセスできないため、競争が難しくなります。データの分散処理は難易度が高く、信用評価モデルは単一の実体によって制御されるべきではなく、ユーザーデータはプライバシーを保持する必要があります。幸運なことに、分散型トレーニングとプライバシーコンピューティングの分野は急速に発展しており、将来の分散型プロトコルはこれらの技術を利用して信用リスクモデルをトレーニングし、プライバシー保護の方法で推論計算を実行することが期待されています。その結果、オンチェーンでより公平で効率的な信用評価システムが実現されるでしょう。他の課題には、オンチェーンのプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法規制の遵守、借りた収益を現実世界の用途により容易に利用できるようにすることが含まれます。! [投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-adad9a321436440c7957e29c4d743ff6)## まとめ過去数年、オンチェーン貸付プロトコルは堅実な基盤を築いてきましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになります：プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機を主としたシーンから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと徐々に移行します。最終的に、オンチェーン借貸は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得る手助けをします。我々の目標は、ネット利ザヤを資本コストまで圧縮した金融システムを構築することです。これは努力する価値のある目標です！
オンチェーン借貸:投機から実用へ 移行し、普惠金融の新しいエコシステムを構築する
オンチェーン借貸:投機から実用への次のステップ
オンチェーン借貸協定はネットワーク金融の基盤として、世界中の個人や企業に公平な資本獲得の手段を提供することを目的としています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築を助け、経済の発展を促進します。
オンチェーンの貸し出しには巨大な潜在能力があるにもかかわらず、現在の主要ユーザーは依然として暗号通貨のネイティブユーザーグループに集中しており、用途も大多数が投機取引に限られています。これにより、そのカバーできる市場の総量は大きく制限されています。この記事では、どのようにユーザーグループを徐々に拡大し、より生産的な貸し出しシーンに移行するか、同時に直面する可能性のある課題に対処するかを探ります。
オンチェーン借貸の現状
短い数年の間に、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場の試練を受けた複数のプロトコルに発展し、激しい市場の変動を何度も経験しながらも、悪化した債権は発生しませんでした。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を引き付け、186億ドルの未返済貸付を提供しています。
現在、オンチェーン貸出プロトコルの主な需要源は次のとおりです：
これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン借貸のビジョンはそれだけではありません。
世界の未償債務総額320兆ドル、家庭および非金融企業の貸付総額120兆ドルに対して、オンチェーンの貸付プロトコルによる現在の186億ドルの未償貸付は、その中の微々たる部分に過ぎない。
オンチェーン融資は、より生産的な資本用途（例：中小企業の資金調達、個人の車購入や住宅ローン）に徐々に移行するにつれて、市場規模は数桁の成長が期待されます。
! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?
オンチェーン借貸の未来
オンチェーンの貸借の実用性を向上させるためには、二つの重要な改良が必要です。
1. 担保資産の範囲拡大
現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーンレンディングは通常、最大2倍またはそれ以上の担保率を要求し、借り入れ需要をさらに抑制しています。
受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することは、より多くの投資家がポートフォリオを使用して貸し出しを行うことを引き付けるだけでなく、オンチェーン貸し出しプロトコルの貸出能力を向上させることができます。
2. 超低額住宅ローンの推進
現在、ほとんどのオンチェーン貸付プロトコルは、オーバーコリテラル方式（つまり、借り手が提供しなければならない担保資産の価値が借入額を上回る）を採用しています。この方式は資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシーン（例えば、小企業の資金調達）を実現するのが難しくなっています。
超低額担保貸付を採用することで、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。
上述の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは容易なものから難しいものへと段階的に進めることができます。
さらに、固定金利貸付もオンチェーン貸付の発展における重要な特徴ですが、この問題は第三者が借り手の金利リスクを負担すること（例えば、金利スワップや貸し手と借り手のカスタマイズ契約を通じて）によって解決できるため、本稿では詳しく議論しません。
担保資産の範囲拡大
世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総時価総額はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部を占めています。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、特に担保要件が2倍またはそれ以上に達して暗号資産の高いボラティリティを補償する場合、オンチェーン貸付の成長を大幅に制限します。
資産のトークン化とオンチェーン融資を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されず、全体の投資ポートフォリオをより効果的に活用して融資を行うことができるようになり、潜在的な借り手の範囲が広がります。
担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始まる可能性があります。これらの資産は既存の貸出契約に対する影響が小さく、変更コストが低いためです。しかし、規制の承認速度がこの分野の成長の主要な制約要因となるでしょう。
長期的には、流動性の低い実物資産（例えば、トークン化された不動産所有権）への拡大は大きな成長ポテンシャルを提供しますが、これらの資産の債務ポジションを効果的に管理する方法など、新たな課題ももたらします。
最終的に、オンチェーンレンディングは、不動産担保によるモーゲージローンのレベルにまで発展する可能性があります。つまり、ローンの提供、不動産の購入、そして不動産を担保として借貸契約に預けることが、1つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も借貸契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預け入れることができます。
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低担保貸出の推進
現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しており、借り手は借入額よりも高い担保資産の価値を提供する必要があります。このモデルは貸し手の安全性を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシーン（例えば、中小企業の運転資金貸付）が実現困難になっています。
暗号業界では、低額担保貸付の初期需要は、中央集権型貸付プラットフォームが倒産した後でも資金調達の手段が必要なマーケットメーカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。しかし、初期の分散型低額担保貸付の試みの多くは、貸付ロジックをオンチェーンではなくオフチェーンで処理するか、最終的に過剰担保モデルに移行しました。
暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローン（クレジットカード債務、後払いなど）やビジネスローン（運転資金ローン、小口融資、貿易金融、企業信用枠）に広く応用されています。
オンチェーン貸出商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば：
個人ローン市場：近年、非伝統的な貸付機関が個人の小口抵当貸付市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得および中所得層において顕著です。オンチェーン貸付は、この傾向の自然な延長として、消費者により競争力のある貸付金利を提供することができます。
小規模企業の資金調達：融資額が少ないため、大手銀行は小規模企業への融資を避けることが多く、ビジネスの拡張や運転資金のためであっても同様です。オンチェーン貸付はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供します。
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解決すべき課題
上記の2つの改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションがサポートされるようになりますが、それに伴い一連の新たな課題も生じます。
暗号資産は24/7で取引されており、他の流動性の高い資産（株式や債券など）は通常、月曜日から金曜日まで取引されますが、非流動性資産（不動産や美術品など）の価格更新頻度はこれよりもはるかに低いです。価格更新の不規則性は、特に市場が激しく変動する時期には、債務ポジションの管理をより複雑にします。
物理資産の所有権はトークン化によってオンチェーンにマッピングできますが、その清算プロセスはオンチェーン資産よりもはるかに複雑です。たとえば、トークン化された不動産のシナリオでは、資産の所有者が不動産を明け渡すことを拒否する可能性があり、清算を実行するには法的手続きを経る必要がある場合もあります。
オンチェーンの借入プロトコル（および個人貸し手）が直接的に清算プロセスを処理できないことを考慮すると、一つの解決策は清算権を地元の債務回収機関に割引価格で販売し、彼らに清算業務を担当させることです。このようなメカニズムは、資産の変現可能性を確保するために、現実世界の法体系と深く結びつく必要があります。
デフォルトリスクは貸付ビジネスの一部ですが、このリスクはリスクプレミアムに反映されるべきです（つまり、無リスク金利に追加される追加金利）。特に低額の抵当貸付分野では、借り手のデフォルトリスクを正確に評価することが重要です。
現在、借り手の種類に応じて、デフォルトリスクを評価するためのさまざまなツールが利用可能です。
個人借り手：Web証明、ゼロ知識証明（ZKP）および分散型アイデンティティプロトコル（DID）は、個人がプライバシーを保護しながら、信用スコア、収入状況、雇用状況などを証明するのに役立ちます。
企業借入者：主流の会計ソフトウェアと監査済みの財務報告を統合することで、企業はオンチェーンでそのキャッシュフロー、貸借対照表などの財務状況を証明できます。将来的には、金融データが完全にオンチェーン化されると、企業の財務情報は貸出契約や第三者の信用評価サービスとシームレスに統合され、より信頼性の低い方法で信用リスクを評価できるようになります。
従来の銀行は、内部ユーザーデータと外部の公開データに依存して信用リスクモデルを訓練し、借り手のデフォルト確率を評価します。しかし、このデータの孤立効果は二つの大きな問題をもたらします：新規参入者は同等の規模のデータセットにアクセスできないため、競争が難しくなります。データの分散処理は難易度が高く、信用評価モデルは単一の実体によって制御されるべきではなく、ユーザーデータはプライバシーを保持する必要があります。
幸運なことに、分散型トレーニングとプライバシーコンピューティングの分野は急速に発展しており、将来の分散型プロトコルはこれらの技術を利用して信用リスクモデルをトレーニングし、プライバシー保護の方法で推論計算を実行することが期待されています。その結果、オンチェーンでより公平で効率的な信用評価システムが実現されるでしょう。
他の課題には、オンチェーンのプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法規制の遵守、借りた収益を現実世界の用途により容易に利用できるようにすることが含まれます。
! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?
まとめ
過去数年、オンチェーン貸付プロトコルは堅実な基盤を築いてきましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。
次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになります：プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機を主としたシーンから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと徐々に移行します。
最終的に、オンチェーン借貸は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得る手助けをします。我々の目標は、ネット利ザヤを資本コストまで圧縮した金融システムを構築することです。
これは努力する価値のある目標です！