イーサリアムが市場の支持を再獲得、2025年7月に価格が約50%急上昇

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格がほぼ50%上昇しました。投資家の関心はステーブルコイン、資産のトークン化、機関の採用などの分野に移り、これらはイーサリアムが最初のスマートコントラクトプラットフォームとして競合他社と差別化される核心的な利点です。

最近通過された「GENIUS法案」は、ステーブルコインおよび全体の暗号資産カテゴリーにとって重要なマイルストーンです。市場構造に関連する立法が議会を通過するにはまだ時間がかかるかもしれませんが、米国の規制当局は、暗号投資商品のステーキング機能を承認するなど、他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続き支援することができます。

短期内、暗号資産の評価は調整が見られる可能性がありますが、長期的には展望は依然として楽観的です。暗号資産は投資家にブロックチェーンの革新に触れる機会を提供し、同時に従来の資産に対するいくつかのリスク（例えば、米ドルの継続的な弱体化）に対して一定の抵抗力を持つ可能性があります。したがって、ビットコイン、エーテル及び他の多くのデジタル資産は引き続き投資家に好まれると予想されます。

7月18日、大統領は《GENIUS法案》に署名し、アメリカのステーブルコインに対して包括的な規制枠組みを提供しました。これは暗号資産カテゴリーの「始まりの終わり」を示しています：公共ブロックチェーン技術は実験段階から規制された金融システムの中心に向かって進化しています。ブロックチェーン技術が主流ユーザーに実際の利益をもたらすことができるかどうかに関する議論は終わり、規制当局は現在、業界が成長する中で適切な消費者保護と金融安定メカニズムを組み込むことを確保することに移行しています。

7月、暗号資産市場は《GENIUS法案》の通過により好調を示し、同時に有利なマクロ市場条件の支えを受けました。世界のほとんどの地域で株式市場指数が上昇し、固定収益市場のリターンは高リスクセクターによって牽引されました。例えば、アメリカのハイイールド社債や新興市場債券です。市場のボラティリティが低下する中、関連する投資戦略のパフォーマンスも非常に良好でした。

時価総額加重型の投資可能なデジタル資産インデックスが15%上昇し、ビットコインの価格は8%増加しました。そして、エーテルのETHは今月のスターとなり、価格が49%急騰し、4月初めの安値からの累積上昇率は150%を超えました。

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イーサリアムの優位性再現

イーサリアムは時価総額最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融のインフラでもあります。しかし、最近までETHの価格パフォーマンスはビットコインに遠く及ばず、他のスマートコントラクトプラットフォームにも遅れを取っていました。これにより、一部の人々はイーサリアムの発展戦略と業界における競争地位に疑問を持ち始めました。

イーサリアムとETHへの再熱は、安定コイン、資産トークン化、機関のブロックチェーン採用に対する市場の関心を反映している可能性があります。これらはイーサリアムの強みです。例えば、そのLayer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、50%以上の安定コイン残高を保持し、約45%の安定コイン取引（ドル価値ベース）を処理しています。

イーサリアムは、依然として分散型金融（DeFi）プロトコルにおける約65％のロックされた価値の所在地であり、近80％のトークン化された米国債製品の所在地でもあります。多くの著名企業を含む、暗号プロジェクトを構築する機関にとって、イーサリアムは常に最優先のネットワークです。

ステーブルコインとトークン化された資産の採用が増加し、エーテルや他のスマートコントラクトプラットフォームに恩恵をもたらすでしょう。研究によると、ステーブルコインは低コスト、迅速な決済時間、そして高い透明性を通じて、グローバルな決済業界のいくつかの分野を覆すことが期待されています。

ステーブルコインに関連する収入は2種類あります。1つはステーブルコイン発行者が得る純利鞘（NIM）、もう1つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。イーサリアムはステーブルコイン分野で先行しているため、そのエコシステムはステーブルコインの採用の増加からより高い取引手数料を通じて利益を得るようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーン上に移行するプロセス）も同様です。現在のトークン化資産市場の規模は比較的小さく（約120億ドル）、しかし成長のポテンシャルは巨大です。トークン化されたアメリカ国債は現在最大のトークン化資産のカテゴリーであり、エーテルは市場のリーダーです。代替資産分野では、一部の大手投資会社がオンチェーンの貸付ファンドを立ち上げています。

さらに、トークン化された株式市場は小さいながらも成長しています：いくつかの取引プラットフォームは、プライベート企業のトークン化された株式を提供しており、また、イーサリアム上で株式をトークン化することを計画しているプラットフォームもあります。これらの製品のほとんどはイーサリアムエコシステム内で運営されています。

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ETPの熱潮とさらなるトレンド

投資家のイーサリアムへの関心は、現物ETH上場投資信託（ETP）への大規模な純流入をもたらしました。7月、米国上場の現物ETH ETPには54億ドルの純流入があり、これはこれらの製品が昨年発売されて以来、最大の単月純流入です。

現在、ETH ETPは約215億ドルの資産を保有しており、約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。CFTCのトレーダーのポジションレポートデータによると、推定では10億から20億ドルのETH ETPの純流入はヘッジファンドの「ベーシス取引」からのものであり、残りは長期資本です。

いくつかの上場企業もETHを蓄積し、株式ツールを通じてトークンの使用権を得るために動いています。ETHを最も多く保有している2つの「暗号資産運用会社」は合計で100万ETH以上を保有しており、総価値は390億ドルです。

第三の上場企業は7月下旬に、普通株と優先株を発行して20億ドルを調達し、追加でETHを購入する計画を発表しました（同社は現在約7万ETHを保有しており、価値は約2.5億ドルです）。ETH ETP製品の純流入に加えて、イーサリアム企業資金管理会社からの購入圧力も価格上昇を後押ししている可能性があります。

さらに、今月イーサリアムは暗号通貨デリバティブ市場でのシェアが増加しており、この資産への投機的な関心が高まっていることを示しています。シカゴ商品取引所(CME)で上場されている伝統的な先物の中で、ETH先物の未決済建玉(OI)はビットコイン(BTC)先物の未決済建玉の約40%に増加しました。永続先物契約では、ETHの未決済建玉の数量はビットコイン(BTC)の未決済建玉数量の約65%に増加しました。今月、イーサの永続先物の取引量もビットコインの永続先物を上回りました。

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7月の大部分でETHが注目を集めていたにもかかわらず、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を受け続けています。アメリカで上場されている現物ビットコインETPの純流入額は600億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコイン資金管理戦略を拡大しています。市場のリーダーは、さらに多くのビットコインを購入するために25億ドルの新しい優先株を発行しました。

さらに、ビットコインの初期の先駆者であり、ある会社のCEOが新しいビットコイン資金管理戦略会社を設立することを発表しました。この会社は、創業者や他の初期の採用者のビットコインを資本として使用し、株式を調達します。この会社の取引は、以前にある金融機関が別の資本会社のために組織したSPAC（特別目的買収会社）取引と非常に似ています。

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暗号資産ブーム

7月、暗号市場の各セクターの評価が上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最もパフォーマンスが良かったのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇による）であり、最もパフォーマンスが悪かったのは人工知能セクターで、少数のトークンの特異な低迷の影響を受けました。7月の間に、多くの暗号資産の先物未決済ポジションとファイナンス金利（レバレッジロングポジションのファイナンスコスト）が上昇し、投資家のリスク選好が強化され、投機的なロングポジションが増加していることを示しています。

強いリターンを経た後、評価はある程度の調整またはレンジ相場を起こす可能性があります。「GENIUS法案」の通過は暗号資産カテゴリにとって大きな好材料であり、絶対的およびリスク調整後のリターンを押し上げました。議会は暗号市場構造に関する立法も検討しており、下院の「CLARITY法案」は7月17日に両党の支持を得て通過しました。しかし、上院は自らの市場構造に関する立法のバージョンを審議しており、9月前には明確な進展がないと予想されています。したがって、短期的には暗号資産の評価上昇を支持する立法の触媒は少ないかもしれません。

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まとめ

それにもかかわらず、私たちは今後数ヶ月の暗号資産の見通しに非常に楽観的です。まず、立法がなくても、規制の追い風は依然として存在します。例えば、ホワイトハウスは最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、アメリカのデジタル資産業界の発展を支援するための94項目の具体的な提案を行いました。そのうち60項目は規制機関の管轄に属し（残りの34項目は国会または国会と規制機関が共同で行動する必要があります）、規制機関の支援により、暗号投資商品（ステーキング機能やより広範な現物暗号ETPなど）は新たな資本をこの資産クラスに引き付ける可能性があります。

次に、私たちはマクロ環境が引き続き暗号資産にとって好材料であると予測しています。これらの資産は投資家にブロックチェーンの革新にアクセスする機会を提供し、同時に伝統的な資産のいくつかのリスク（例えば、米ドルの継続的な弱さ）に対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の立法に加えて、大統領は「One Big Beautiful Bill Act」に署名し、今後10年間の大規模な連邦予算赤字を固定しました。

彼はまた、米連邦準備制度が金利を引き下げることを望んでいると明言し、ドルの価値が下がることでアメリカの製造業にプラスになると強調しました。また、様々な製品と貿易相手国に対して関税を引き上げました。大規模な予算赤字と低い実質金利は、特にホワイトハウスの暗黙の支持を得た場合、ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやエーテルのような希少なデジタル商品は、そのため利益を得る可能性があり、ドルの持続的な弱体化リスクに直面する投資ポートフォリオの一部としてヘッジ手段となることができます。

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