マクロ週報：経済データの疲労が市場の懸念を引き起こし、リスク資産が圧力を受ける

現在の市場取引ロジック：リセッション期待が主導し、スタグフレーションリスクが現れつつある

金利市場のシグナルは、投資家が経済の減速と米連邦準備制度が利下げを余儀なくされることを前もって織り込んでいることを示しています。2年物米国債の利回りは急速に低下し、短期資金の金利との差が拡大しています。同時に、10年物利回りは短期金利を下回り、さらにリセッション警告を強化しています。

財務省の口座消耗がドル流動性のマージナルな改善を促進しているにもかかわらず、市場の避ける感情が高リスク資産から資金を引き揚げ、国債市場に流入している。このため、流動性は緩和されているが、リスク選好は縮小しているという矛盾した状況が生じている。

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リスク資産の動揺の根源

経済データの悪化と政策の不確実性は、リスク資産の動揺を引き起こす主な要因です。消費者信頼感指数が大幅に下落し、雇用市場が冷え込み、さらに潜在的な関税の脅威が市場の経済の「ハードランディング」に対する懸念を悪化させています。

人工知能の分野でもいくつかの議論が浮上しています。NVIDIAの決算後に引き起こされた技術的討論や、OpenAIの技術の進化により、市場はAIの商業化の実現可能性に疑問を抱いています。これにより、特に計算能力関連のセクターがテクノロジー株の売却に見舞われました。

暗号通貨市場も連鎖反応の影響を受けています。先物市場の構造変化がアービトラージの魅力を弱め、さらにETF資金の流出が重なり、ビットコインと株式市場が同時に下落しました。市場心理指標は、投資家の恐怖感が高まっていることを示しています。

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来週の重要な対局点：雇用統計が「リセッション取引」の強度を決定する

来週の非農業雇用データは市場の焦点となるでしょう。2月の雇用データが引き続き予想を上回る場合や、製造業PMIがさらに下落する場合、リセッションの期待が強化され、米国債利回りがさらに低下し、リスク資産に圧力をかける可能性があります。逆に、予想を上回る経済データは、市場の「ソフトランディング」に対する期待を一時的に修復するかもしれません。

潜在的関税政策の詳細や米連邦準備制度の職員による利下げの方針に関する発言も市場の変動を引き起こす可能性があります。

現在の状況において、投資家は防御的な戦略を主にしながら、反発の機会に注目すべきです。暗号通貨市場は短期的に売り圧力に直面していますが、長期的には規制環境の改善と技術革新がその成長の潜在能力を支えています。

市場の駆け引き：スタグフレーションかリセッションか？

マクロ環境のレビュー

1. 流動性・金利の変動

米ドル基盤流動性はわずかに改善し、主に財務省口座の消耗によるものです。先週よりは増加したものの、依然として引き締め状態です。

金利市場は利下げと経済減速を織り込み始めています。2年物国債の利回りは急速に低下し、短期資金利とのギャップが拡大しています。10年物国債の利回りも短期金利を下回っており、市場の経済見通しに対する懸念を反映しています。

これらの変化は示しています：

• 経済データの悪化を背景に、市場は今年の連邦準備制度理事会の利下げに対する期待が急速に高まっています。
• 短期融資利率はまだ利下げの期待を反映しておらず、連邦準備制度が依然として一定の金融引き締めを維持しようと努力していることを示しています。
• 国債利回りが急速に低下し、強いリスク回避の感情を反映しています。

全体的に見て、連邦準備制度が流動性管理を通じて資金調達コストの引き締めを維持しようとしているにもかかわらず、市場は「経済の減速が連邦準備制度に利下げを強いる」というシナリオに備えています。

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2. リスク市場のレビュー

今週の株式市場は大きく変動し、先週の売却トレンドが続いています。市場の関心はインフレから経済データに移り、特に消費者信頼感指数の大幅な低下が不況への懸念を悪化させました。金曜日にインフレデータが発表されるまで、市場の感情は少し和らぎました。

テクノロジー株について、NVIDIAの決算は好調でしたが、市場のAI技術の発展経路に対する疑問が広範な売りを引き起こしました。

暗号通貨市場もまた、厳しい一週間を経験しました。市場心理指標は、投資家が極度の恐怖を感じていることを示しています。先物市場の構造変化とETFの資金流出が市場の圧力を悪化させました。全体的な伝達論理は次の通りです：経済の不況懸念 → リスク許容度の低下 → 高リスク市場からの資金撤退 → アービトラージの魅力の低下 → ETFの資金流出 → 暗号市場の懸念の悪化 → 売却の加速。

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来週の市場見通し

市場は予想以上の厳しい調整の転換期にあり、投資家は最新のデータに注意を払い、適宜戦略を調整する必要があります。

重要なイベントには次のものが含まれます：

• 非農業部門雇用データ：市場が"リセッション取引"をさらに強化するかどうかを決定する。
• 製造業PMI：経済の見通しに対する判断に影響を与える可能性があります。
• 潜在的な関税政策の詳細。
• フェデラル・リザーブの当局者による利下げの道筋に関する発言。

現在の高度に不確実な市場環境を考慮して、私たちは次のことをお勧めします：

1. 注意を怠らず、高値追いは避けるべきだが、短期的な修正相場が出現する可能性に注目する。
2. 分散型のポートフォリオを構築し、防御型資産と量的アービトラージ製品を増やして、リスクとリターンのバランスを取ります。
3. 経済データ、金利の変動、流動性の状況、および政策による市場期待の調整に注意を払う。

短期的な市場の感情は低迷していますが、長期的にはアメリカの政策と規制環境の改善が暗号業界に成長の原動力とスペースを提供しています。現在の市場調整は主に資金のリスク回避行動を反映しており、ビットコインなどの資産に対する長期的な悲観を示しているわけではありません。私たちは暗号業界の長期的な展望に自信を持っています。

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