デジタル人民元ステーブルコインの発展の道

最近、ステーブルコインの話題が注目されています。中央銀行の指導者は金融フォーラムで、新技術が中央銀行デジタル通貨とステーブルコインの発展を促進している一方で、規制に挑戦をもたらしていると指摘しました。ある地域のステーブルコインに関する規制がまもなく施行されることから、業界では活発な議論が交わされています。

従来、オフショア人民元業務は海外と国内の2つのカテゴリに分かれています。海外業務は特定の地域を中心に多点展開され、国内業務は「オンショア」と「オフショア」の二重の特徴を持っています。一部の意見では、最初に特定の地域でオフショア人民元ステーブルコインの試行を行い、その後国内自由貿易区で探索すべきだと考えられています。

しかし、Web3.0時代のステーブルコインは従来の概念を超えています。戦略的統括と積極的な監視をより良く実現するために、国内外の離岸人民元ステーブルコインの連動発展モデルを考慮する必要があります。その理由は次のとおりです。まず、ドルステーブルコインの急速な発展と各地の規制の変化に直面して、我が国は金融の安全性と通貨の主権の観点から積極的に研究し、対応する必要があります。次に、ある地域の人民元の離岸市場の規模は限られており、人民元ステーブルコインが規模の効果を達成することを独立して支えることが難しい可能性があります。最後に、ステーブルコインの規制は、本人確認やマネーロンダリング防止などの最前線の課題に関わっており、中央部門が主導し、地方の規制が協力する必要があります。

ある自由貿易試験区は設立から数年が経ち、国際ルールと連携した制度体系を基本的に構築してきた。中央金融機関は、この地域の国際金融センターの建設とアップグレードを全力で支援しており、新しい区域でのオフショア貿易金融サービス改革の試行などの措置を含んでいる。したがって、当該自由貿易区である地域と共に人民元ステーブルコインの革新を推進することを検討できる。

国内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）は、二つのモデルを採用できます。一つは、清算機関、大手銀行、決済機関、投資機関などが自由貿易区内に発行機関を設立し、チェーン上での発行運営メカニズムを探求し、認可された機関に対して卸売市場を形成し、次に認可された機関が適格主体に対して交換を行い、小売市場を構築します。二つ目は、一部のデジタル人民元運営機関が自由貿易区内に支店を持ち、直接チェーン上でステーブルコインを鋳造・運営し、償還時にコンプライアンス責任を履行します。

いかなるモードを採用する場合でも、以下の要件を同時に満たす必要があります：十分な資産準備を設定すること、現金、短期国債、および一定割合のデジタル人民元を含む；リスク識別、資産隔離管理、内部統制などのメカニズムを整備すること；FTアカウントの「電子フェンス」の特徴を参考にし、技術基準とスマートコントラクトの革新を通じて、保有および使用主体の範囲を制限すること。

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境外離岸人民元ステーブルコイン（CNHC）は、国内外の機関が特定の場所で共同で発行機関を設立するか、または国内の認可機関が特定の場所に登録された法人を通じて発行することが許可されており、現地の法律に準拠する必要があります。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、CNYCとCNHCの交換相互接続メカニズムの探求が行われます。CNYCは短期的にはクロスボーダー貿易決済の効率を向上させるために主に使用され、CNHCは特定の場所における人民元の国際化の地位を強化することに専念し、オンチェーン金融やコモディティ取引の決済に利用されるほか、人民元資産に基づくRWAのサポートを探求し、人民元及びその資産のグローバルな影響力を高めることを目指します。

規制当局と発行機関は協力して技術革新を促進し、効果的に二次市場活動を特定し、違法保有状況を監視し、違法資金の流入と使用を防ぐべきです。国際機関はステーブルコインの単一性、弾力性、完全性に欠陥があると指摘しているため、人民元ステーブルコインの探索はリスクを厳しく管理し、段階的に進め、規模を適度に保ち、関連法規の制定を加速する必要があります。今後は「金融インターネット」の理念を参考に、デジタル人民元、銀行のトークン化預金とステーブルコインの協調発展を推進し、相互補完と共生を実現することが期待されます。