Kripto Varlıkların konumunu ve hisse senedi tokenizasyonunun geleceğini yeniden düşünmek

Kripto varlıklar sektöründe çok uzun süre çalıştığımızda, genellikle bir düşünce kalıbına sıkışıp kalırız. Ne olursa olsun, ilk tepki her zaman: Bu, kripto varlıklar için ne fayda sağlıyor? Kripto varlıkların buna ihtiyacı var mı? Bir dalgalanma yaratabilir miyiz?

Hisse senetlerinin tokenizasyonunu örnek alırsak, kripto varlıklar açısından bakıldığında pek de anlamlı görünmüyor. Günlük dalgalanması yalnızca %1-3 olan bir hisse senedi tokeni, %300'e kadar dalgalanma gösteren meme coin'lerin çekiciliğinin çok gerisinde. Ayrıca, borsa ve kripto dünyasında hisse senedi spekülasyonu yapmak temelde aynı şeydir. Hisse senedi tokenlerinin anlatımı da cazip olmaktan uzak, sadece likidite mücadelesidir. Bu nedenle, birçok kişi kripto varlıkların hisse senedi tokenlerine ihtiyaç duymadığını düşünüyor.

Ama farklı bir açıdan düşünelim: Belki de Kripto Varlıklar hisse senetlerine ihtiyaç duymuyor, aksine hisse senetleri Kripto Varlıklar teknolojisine ihtiyaç duyuyor?

Hayal et ki sen halka arz olmak üzere olan bir şirketin CEO'susun, önünde iki seçenek var:

Birincisi, geleneksel borsa piyasası, günde 7-8 saat işlem yapar, hafta sonları ve tatil günlerinde kapalıdır ve yalnızca belirli bölgelerdeki yatırımcıların katılımıyla sınırlıdır.

İkincisi, blockchain tabanlı 7*24 saat global pazar, herhangi bir bağlantılı kullanıcının hisse senetlerinizi her an işlem yapabilmesini sağlar.

Nerede listelenmeyi seçeceksin?

Daha ileriye gidecek olursak, eğer hisse senedi tokenleriniz yalnızca işlem görebiliyor değil, aynı zamanda borç verme protokollerinde teminat olarak kullanılabiliyorsa, istikrarlı paralar elde etmek için? Eğer temettü hissesi ise, çeşitli kazanç ürünlerine paketlenebilir? Bunlar, hisse senetlerinizin likiditesini kilitleyecek, kullanışlılığını artıracak ve spekülasyon alanını genişletecektir.

Peki, sen nasıl seçeceksin?

Sadece 7*24 saat küresel ticaret bu noktada, ticaret konusunda uzmanlaşmış halka açık şirket yöneticileri için son derece çekicidir. Açıkça, ikinci pazar hisse senedi tokenizasyonu sonrası blok zinciri dünyasına girmektedir.

Bu nedenle, belki de kripto varlıklar piyasasının hisse senetlerine kesinlikle ihtiyacı yoktur, ancak hisse senetleri kripto para teknolojisine çok ihtiyaç duyabilir, özellikle 2025 sonrasındaki halka açık şirketler için. Çünkü 7*24 saat küresel ticareti benimsememek, büyük miktarda ticaret süresi, kullanıcı ve bileşen kaybı anlamına gelir ve bu da büyük bir likidite ve pazar payı kaybına yol açar. Uzun vadede, daha fazla ticaret süresine ve kullanıcıya sahip olan zincir üstü hisse senetleri daha fazla likidite kazanacak ve nihayetinde fiyat belirleme gücünü elinde tutacaktır.

Bu, hisse senetlerinin tokenizasyonunun geleneksel hisse senedi piyasasında oluşturduğu etki.

Bazıları, hisse senedi tokenizasyonunun yıllardır denendiğini, daha önce hiçbir ilerleme kaydedilmediğini ve şimdi neden aniden mümkün hale geldiğini söyleyebilir. Bu tekrar ısıtılan bir yemek mi?

Gerçekten de, 2017'den bu yana, Polymath gibi STO ihraç platformları, tZERO gibi hisse tokenizasyon borsaları ve hatta bazı ticaret platformlarının hisse tokenizasyon deneyleri gibi birçok proje hisse tokenizasyonunu keşfetmeye çalıştı, ancak hepsi başarısızlıkla sonuçlandı. En belirgin nedenlerden biri uyum politikalarının kısıtlamalarıdır, diğer önemli bir neden ise itici zamanlamanın ve itici kimliğin uygun olmamasıdır.

Daha önce hisse senedi tokenizasyonunu teşvik edenler, o dönemde henüz ana akım haline gelmemiş Kripto Varlıklar'ın yerel güçleriydi. Bitcoin ETF'si resmi olarak onaylanmadan, geleneksel kurumlar büyük çapta girmeden ve Amerika Birleşik Devletleri'nde Kripto dostu politikalar çıkmadan önce, Kripto Varlıklar hala ana akım olmayan bir niş pazar olarak kalıyordu.

Ancak 2024'ten itibaren, kripto varlıklar piyasası giderek hükümetin öncülüğünde, politikaların yönlendirdiği ve kurumların hakim olduğu bir yapıya dönüşüyor. ETF onaylandı, geleneksel finans devleri piyasaya girdi, ABD hükümetinin öncülüğünde kripto dostu politikalar ardı ardına çıkarıldı, durum ve ortam değişti.

O halde, bu sefer hisse senedi tokenizasyonunu destekleyen güç, öncekilerden ne kadar farklı?

Şu anda hisse senedi tokenizasyonunu büyük ölçüde teşvik eden iki grup kuruma bakalım:

Birinci grup: bir hisse senedi ticaret uygulaması, bir Kripto Varlıklar ticaret platformu A, bir Kripto Varlıklar ticaret platformu B

İkinci grup: bir büyük varlık yönetim şirketi, bir yatırım bankası A, bir yatırım bankası B

Birinci grup daha kolay anlaşılır, bireysel yatırımcılara yönelik yeni bir hisse senedi aracılık platformu olarak, geleneksel hisse senedi piyasasındaki kullanıcıları bölmeyi amaçlıyor, hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek, mevcut stratejiyi sürdürmek ve geleneksel hisse senedi ticaret pazarındaki payı daha da azaltmak anlamına geliyor. Kripto varlıklar borsası ise kendi alanının dışında, hisse senedi tokenizasyonu ile geleneksel hisse senedi pazarını genişletiyor.

Birinci grup listesinde yer alan kurumlar, geleneksel hisse senedi piyasasında açıkça rekabet eden rakiplerdir, ancak Nasdaq, NYSE gibi geleneksel borsa piyasaları için hala çok küçük bir ölçeğe sahipler ve hatta tehdit oluşturmazlar.

Ama ikinci grup farklı.

Büyük bir varlık yönetim şirketi, dünya genelindeki en büyük varlık yönetim devidir ve 11.5 trilyon dolardan fazla varlık yönetmektedir; yatırım bankası A 3.5 trilyon dolarlık varlık yönetirken, yatırım bankası B 2 trilyon dolarlık varlık yönetmektedir. Üçü toplamda 17 trilyon dolardan fazla varlık yönetmektedir. 17 trilyon ne anlama geliyor? Dünyanın en büyük on hisse senedi piyasa değerinin toplamı yaklaşık 20 trilyon dolardır ve bu üç şirketin yönettiği varlık büyüklüğü bunun %85'ine yakındır.

Onlar büyük miktarda sermaye tutuyor, geleneksel hisse senedi piyasasının en büyük kurumsal müşterileri, yalnızca belirli bir büyük varlık yönetim şirketi tarafından yönetilen ETF, ABD ETF pazarının toplam büyüklüğünün %35'ini oluşturuyor.

Bununla kalmayıp, aynı zamanda en büyük yatırım bankaları ve hisse senedi aracılık firmalarıdır.

Şöyle denilebilir ki, bu varlık yönetim devleri yalnızca likiditeyi kontrol etmekle kalmıyor, aynı zamanda birçok halka arz edilmemiş şirketin hisse senedi ihraç haklarına ve birçok kurumsal ticaret müşterisine de sahip. Tek eksikleri kendi hisse senedi ticaret piyasaları.

Herkesçe bilindiği üzere, varlık ticaret piyasası likidite merkezi olup, finansal piyasanın en karlı kısmıdır, kesinlikle gıda zincirinin zirvesindedir.

Geleneksel finans piyasasında, bu varlık yönetim devleri ve yatırım bankaları ne kadar güçlü olursa olsun, hisse senedi ticaretine geçmekte zorlanıyorlar. Ancak blockchain ve kripto varlıkların ortaya çıkması, onlara tamamen yeni bir 7*24 saat küresel ticaret piyasası sağladı. 2024'ten itibaren ABD politikalarının bu pazarı kademeli olarak gevşetmesiyle, bu devlerin bu fırsatı kaçırması mümkün mü?

Tabii ki hayır.

Hisse senedi tokenizasyonu, bu varlık yönetim devlerinin geleneksel hisse senedi varlıklarını zincire aktarmak için attığı ilk adımdır. Bunun için, özel bir blockchain ( inşa edecekler; ancak nihayetinde Ethereum, Solana gibi ana akım halka açık zincirlere geri dönmeleri muhtemel ) ve hisse senetlerine dayalı bir dizi zincir üzerindeki finansal yatırım ürünü sunarak zincir üzerindeki likidite pazarını inşa etmek ve hatta kendi hisse senedi token borsa inşasını gerçekleştirmek istiyorlar.

Eğer bir hisse senedi ticaret APP'si gibi borsa platformlarının hisse senetlerinin tokenizasyonunu teşvik etmesi, geleneksel hisse senedi piyasasıyla doğrudan rekabet etmekse, o zaman büyük bir varlık yönetim şirketi, bir yatırım bankası A ve bir yatırım bankası B gibi varlık yönetimi devleri ve en iyi yatırım bankaları, doğrudan likiditeyi, hisse senedi ihraççılarını hatta ticaret kullanıcılarını alıp götürüyor ve zincir üzerinde yeni bir ekosistem kuruyor. Bu, geleneksel hisse senedi piyasası için kademeli bir içten çökertme anlamına geliyor.

Büyük çıkarlarla karşı karşıya kaldığında, politika engel olmadıkça, devlerin ilerleyişini durduracak hiçbir şey yoktur.

Bu, büyük bir varlık yönetim şirketi, bir yatırım bankası A, bir yatırım bankası B ve diğer devlerin hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek için sahneye çıkmasının gerçek nedenidir. Şu anda henüz başlangıç aşamasında, ancak bir kez başladığında geri dönüşü olmayan bir yöne doğru gelişecektir.

Bu seferki hisse senedi tokenizasyon dalgası, öncekilerden ne kadar farklı?

Zaman değişti ( kurumlar devreye girdi ), ortam değişti ( politikalar destekleniyor ), itici güçler de değişti ( hisse senedi piyasasında rekabet edebilen devler bizzat sahaya iniyor ).

Bu nedenle, bu seferki hisse senedi tokenizasyon dalgası gerçekten de önceki dönemlerden farklı.

Peki, zincir üzerindeki hisse senetleri gerçekten geleneksel hisse senetlerinden daha avantajlı mı?

Yani, zincir üzerindeki finans gerçekten geleneksel finansdan daha avantajlı mı?

Zincir üzerinde gerçekten daha avantajlı.

Önceki bölümlerde sürekli bahsedilen 7*24 saat küresel ticaret piyasasının yanı sıra, zincir üstü finansın çok önemli bir avantajı daha var: Daha düşük maliyetler ve daha yüksek verimlilik, sermaye verimliliğinin maksimize edilmesini sağlıyor.

Bilinmeli ki, geleneksel finansal piyasalardaki en büyük işletme maliyeti muhasebe ve hesap kapama işlemidir. Sadece muhasebe için, düzenleyici kurumlar, vergi daireleri, iç yönetim ve kullanıcılar gibi birçok tarafa hesap sağlamak gerekmektedir. İstatistiklere göre, Nasdaq ve NYSE'nin yıllık muhasebe maliyeti işletme maliyetlerinin yaklaşık %15-20'sini oluşturmaktadır, bu da yılda yaklaşık 3-4 milyar dolar demektir.

Ancak uzlaşma ve tasfiye, aracılara ücret ödenmesini gerektirir. Tahminlere göre, Nasdaq ve NYSE'nin yıllık uzlaşma ve tasfiye maliyetleri, işletme maliyetlerinin yaklaşık %20-45'ini oluşturmaktadır, bu da yaklaşık 4-6 milyar dolar/yıl demektir. Ayrıca, ABD borsa aracılarının uzlaşma süresi T+2'dir ve T+0 anlık uzlaşmayı gerçekleştiremiyorlar; bu da yüksek maliyet ve düşük verimlilik demektir.

Hisse senetleri tokenizasyonu sonrası her şey basit hale geldi, tüm hesaplar tamamen zincir üzerinde açık ve güvenilir, hem dış hem de iç hesaplar zincir üzerinde, muhasebe maliyeti neredeyse sıfır ve güvenilirlik son derece yüksek; hesaplama ve tasfiye işlemleri de gerçek zamanlı olarak zincir üzerinde gerçekleşiyor, kullanıcılar sadece az miktarda Gas ücreti ödüyor. Muhasebe maliyeti, hesaplama ve tasfiye maliyeti ile hesaplama süresi büyük ölçüde azaldı, işte şifreleme teknolojisinin sağladığı maliyet düşürme ve verim artırma.

Blockchain finansı, maliyetleri düşürme ve verimliliği artırmanın yanı sıra, 7*24 saat global ticaret ortamı ile birlikte, sermaye verimliliğinin maksimize edildiği bir finansal piyasa sundu.

Zincir üzerindeki finans, geleneksel finans piyasalarının işlem sürelerini, bölgesel erişimi ve uzamsal kısıtlamaları, uzlaşma verimliliğini ve hızını tamamen ortadan kaldırdığı için, zaman, mekan ve hız açısından sermaye enerjisini serbest bırakmıştır.

Bir kabaca tahminde bulunalım: Önceki işlem süresinin ortalama 8 saat olduğunu varsayalım, şimdi 24 saat, zaman boyutu3; coğrafi erişim yerel pazardan zincir üzerindeki sınır tanımayan pazara dönüştü, bunu 3 kat genişletiyoruz, alan boyutu3; işlem verimliliği önceki T+2'den şimdi T+0'a dönüştü, bunu 3 kat artırıyoruz, hız3. O halde, zincir üzerindeki finansın sermaye verimliliği, geleneksel finansın yaklaşık 33*3=27 katıdır.

Zincir üstü finansın aşırı esnek birleşebilirliği ile birleştiğinde, birbirine entegre olan çeşitli zincir üstü finans protokolleri, sermayenin etkinliğini daha da serbest bırakabilir.

Böyle maliyetleri düşüren, verimliliği artıran ve sermaye verimliliğini maksimize eden bir zincir üstü finansal piyasa karşısında, geleneksel devler doğal olarak sahaya iniyor. Hiç de şaşırtıcı değil ki, büyük bir varlık yönetim şirketinin CEO'su bir zamanlar, "Gelecekteki hisse senetleri ve tahviller, tek bir genel defter ( blok zinciri ) üzerinde çalışacak." demiştir.

Hisse senetlerinin tokenizasyonunu sağlamak sadece ilk adım, tam anlamıyla bir zincir üzerindeki finansal piyasa oluşturmak için kapsamlı ve köklü bir yeni finans hareketine ihtiyaç var, buna "üst uzay varlık hareketi" diyebiliriz.

"Zamansız Varlık Hareketi" nedir?

Çünkü blok zinciri finansmanı, zaman, mekan ve hız üç boyutunda geleneksel finansı tamamen aşmış durumda; blok zinciri, küresel kullanıcılara yönelik, durmaksızın çalışan, zaman ve mekânı aşan paralel bir finans evreni inşa ediyor.

Bu nedenle, off-chain varlıkların on-chain'e geçiş sürecine, "zaman ve mekânı aşan varlık hareketi" denir, kısaca "zaman-mekân varlık hareketi" olarak adlandırılır.

Hisse senedi tokenizasyonu bu hareketin bir parçasıdır. Bu hareket ayrıca fiat para stabilcoinleri, bono tokenizasyonu ve insanların dikkati gibi birçok alternatif varlıkları, ( meme coinleri ve benzeri ) gibi şeyleri de içermektedir.

Elbette, bu zamanlarüstü varlık hareketi şu anda bir dizi zorlukla karşı karşıya:

Örneğin, mevcut hisse senedi tokenleri daha çok zincir üzerindeki hisse senedi türevleri gibi görünüyor, hâlâ oy hakkı ve temettü hakkı gibi haklardan yoksun; mevcut hisse senedi tokenlerinin likiditesi geleneksel hisse senedi piyasasına göre hala çok düşük; hisse senedi tokenizasyonuna ilişkin yasal düzenlemeler hala gelişim aşamasında, vb. Bunlar, bu hareketin karşılaştığı bazı zorluklardır.

Elbette, zorluk varsa fırsat da vardır.

Örneğin, bir projenin Token'ı ISIN kodu aracılığıyla geleneksel finans sisteminin onayını aldı, bu da gelecekteki hisse senedi tokenlarının daha eksiksiz hisse senedi eşdeğer haklarına sahip olmasını sağlıyor; başka bir proje ise Amerika'da transfer ajanlığı lisansı aldı, bu da hisse senedi tokenlarının doğrudan geleneksel hisse senedi borsa likiditesine sahip olmasını sağlıyor. Bunlar, oldukça değerli keşiflerdir.

Büyük bir varlık yönetim şirketi, bir yatırım bankası A, bir yatırım bankası B gibi devlerin kaliteli varlıklar ve likidite ile hatta kurumsal kullanıcıları sürekli olarak akın etmesi ve itmesiyle, bu sorunların birer birer çözüleceğine inanıyorum.

Her teknoloji devrimi, maliyetleri düşürüp verimliliği artırma devrimidir. Blok zinciri üzerinde inşa edilen zincir içi finans, maliyetleri düşürme ve verimliliği artırma konusunda zincir dışı finansı tamamen geride bırakmaktadır. Bu avantaj ve trend bir kez belirlendiğinde, paydaşlar doğal olarak bunu desteklemek için tüm güçlerini seferber edecektir.

Sonuç olarak, bu zamansal ötesi varlık hareketi başlamış durumda ve 2025 sadece ilk yıl.

Son olarak, kripto varlıklar perspektifine geri dönelim.

Bu aşırı zaman ve mekan varlık hareketinin kripto varlıklar sektörü profesyonelleri için hangi fırsatları sunduğu? Hangi projeler dikkate değer?

Öncelikle, zaman-dışı varlık hareketinin geniş ölçekte benimsenen merkeziyetsiz bir varlık ihraç ve ticaret ortamına ihtiyacı vardır; yani akıllı sözleşme işlevselliğini destekleyen ana akım halka. Tüm kripto varlıklar alanına baktığımızda, bu önemli görevi üstlenebilecek tek şey Ethereum ve Solana'dır. Ethereum zincirindeki finansal altyapı daha kapsamlı ve varlık birikim ölçeği daha büyüktür. Solana ise yüksek performanslı zincir üzerindeki finansmanın temsilcisi olarak, büyük miktarda kullanıcı ve fon çekmiştir. Bazı yeni halka da denemek için hevesli olsa da, şu anki konsensüs gücü ve benimsenme ölçeği açısından, yalnızca ETH ve SOL en çok dikkat çekiyor.