Việc Nhật Bản tăng lãi suất đã gây ra sự giảm giá hiếm thấy đồng USD, vàng và Bitcoin đồng bộ
Tóm tắt quan điểm
Sau khi dữ liệu vĩ mô quan trọng tháng 7 được công bố, đồng đô la, vàng và Bitcoin đã xuất hiện xu hướng giảm đồng bộ hiếm thấy.
Nguyên nhân chính là sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật dẫn đến nhu cầu thanh khoản tăng vọt, nhiều vị thế vàng và Bitcoin đã bị thanh lý để cung cấp thanh khoản đô la Mỹ.
Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này phản ánh quyết tâm bảo vệ tỷ giá yên Nhật, lâu dài không có mối quan hệ lớn với giá tài sản, nhưng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế vĩ mô Nhật Bản, đặc biệt là thương mại quốc tế và ngành sản xuất cao cấp.
Một, sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật dẫn đến tình trạng thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn, gây ra xu hướng thị trường hiếm thấy
Thông thường, việc giá vàng và Bitcoin được định giá bằng đô la Mỹ cùng giảm mạnh là sự kiện có xác suất thấp. Hai loại tài sản này có mối tương quan nghịch với chỉ số đô la Mỹ, và đều có đặc tính chống lạm phát và tính thanh khoản cao, giá cả thường thể hiện mối tương quan dương.
Tuy nhiên, vào đầu tháng 8 năm 2024 đã xuất hiện một hiện tượng bất thường. Khi dữ liệu kinh tế quan trọng như việc làm phi nông nghiệp tháng 7 và CPI quý 2 của Mỹ thấp hơn nhiều so với dự đoán, dấu hiệu suy thoái kinh tế rõ rệt, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã trở thành điều chắc chắn. Trong khi chỉ số đô la Mỹ lao dốc mạnh, giá vàng và Bitcoin cũng đã giảm mạnh.
Hiện tượng này chủ yếu xuất phát từ đợt tăng lãi suất lần đầu tiên sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố thoát khỏi việc kiểm soát đường cong lợi suất vào cuối tháng 7, dẫn đến sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên. Trong nhiều năm qua, do chính sách lãi suất thấp kéo dài của Nhật Bản, chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đã mở rộng, giao dịch chênh lệch lãi suất yên trở nên phổ biến. Các nhà đầu tư vay yen với chi phí thấp, chuyển đổi sang đô la Mỹ để nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ, tận hưởng lợi suất chênh lệch cao.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản lần này tăng lãi suất vượt quá dự kiến, cộng với phát biểu diều hâu của thống đốc ngân hàng trung ương, đã dẫn đến lãi suất thị trường Nhật Bản, tỷ giá yên Nhật và lợi suất trái phiếu Nhật Bản đều tăng vọt đồng thời, khiến chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp mạnh. Giao dịch chênh lệch lãi suất mất đi sức hấp dẫn và thậm chí chuyển thành thua lỗ. Nhiều nhà giao dịch chênh lệch lãi suất trên toàn cầu buộc phải thanh lý vị thế tài sản an toàn như vàng, Bitcoin và các tài sản khác, đổi sang đô la Mỹ để bổ sung ký quỹ, gây ra áp lực bán lớn lên những tài sản này.
Hiện tại, chênh lệch lãi suất dài hạn giữa Mỹ và Nhật đã giảm xuống dưới 3%, tỷ giá USD/JPY tiếp tục giảm, làm tăng chi phí và độ khó của giao dịch đổi yen. Dự kiến, giao dịch đổi yen sẽ còn tiếp tục giảm trong khoảng 3-5 tháng nữa.
Hai, dữ liệu lịch sử cho thấy việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất có ảnh hưởng hạn chế đến hầu hết các tài sản
Ngoài việc dẫn đến tình trạng thiếu hụt thanh khoản đô la Mỹ trong thời gian ngắn và sự biến động giá của tài sản trú ẩn, việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất về lâu dài không ảnh hưởng nhiều đến các tài sản khác ngoài yên Nhật và trái phiếu Nhật Bản, không có quy luật phản ứng hoặc mối quan hệ nguyên nhân rõ ràng.
Kể từ khi bong bóng kinh tế Nhật Bản nổ vào những năm 90, đồng yen trở thành đồng tiền chủ yếu cho giao dịch chênh lệch lãi suất, đã có 5 đợt đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất trong lịch sử. Ngoài việc tiền quay trở lại Nhật Bản, thúc đẩy đồng yen tăng giá và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, phản ứng của thị trường chứng khoán toàn cầu đối với mỗi đợt đảo chiều chênh lệch lãi suất không đồng nhất.
Năm 1998, 2002 và 2007, Nhật Bản và Mỹ đồng loạt giảm lãi suất nhưng mức độ của Nhật Bản không bằng Mỹ, dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp và giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược. Năm 2015, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ ngừng tăng lãi suất, năm 2022 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản điều chỉnh mục tiêu chính sách, mặc dù chênh lệch lãi suất thực tế không thay đổi đáng kể, nhưng kỳ vọng của thị trường đã dẫn đến sự suy giảm giao dịch chênh lệch lãi suất.
Trong năm vòng biến động này, thị trường chứng khoán toàn cầu có những biểu hiện khác nhau. Năm 1998 và 2022 có hiệu suất tốt hơn, trong khi ba lần còn lại có hiệu suất kém, khó có thể tổng kết ra quy luật đáng tin cậy.
Ba, giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược hoặc có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản
Tỷ giá yên Nhật và giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược thể hiện một chuỗi logic tăng cường tuần hoàn. Việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp, giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược; giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược lại gây ra dòng vốn quay trở lại, yên Nhật tăng giá; việc mở rộng lợi suất tài sản yên Nhật càng làm suy yếu động lực giao dịch chênh lệch lãi suất, hình thành chu trình tăng cường.
Đối mặt với việc đồng yên giảm giá mạnh trong năm nay, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất để duy trì sức mua của đồng tiền, nhằm ổn định tỷ giá đồng yên. Tuy nhiên, việc đồng yên tăng giá vẫn là một vấn đề khó khăn đối với nền kinh tế Nhật Bản.
Mặc dù thương mại nước ngoài của Nhật Bản không chiếm tỷ lệ cao trong GDP, nhưng tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản. Điều này là do Nhật Bản xuất khẩu chủ yếu là hàng hóa chế tạo công nghiệp, đặc biệt là ngành công nghiệp ô tô. Ngành công nghiệp ô tô có chuỗi cung ứng dài, có thể cung cấp nhiều cơ hội việc làm. Hiệu suất sản xuất cao và mức lương trong ngành chế biến sẽ được truyền dẫn đến các lĩnh vực phi thương mại thông qua hiệu ứng Balassa-Samuelson, thúc đẩy sự phát triển kinh tế tổng thể. Hơn nữa, doanh nghiệp ô tô Nhật Bản sản xuất và bán hàng ở nước ngoài không được tính vào GDP, dẫn đến vai trò hỗ trợ của ngành xuất khẩu đối với nền kinh tế bị đánh giá thấp.
Trong bối cảnh nhu cầu trong nước yếu, việc yên Nhật tăng giá mạnh là một yếu tố bất lợi đối với ngành công nghiệp ô tô Nhật Bản, đang cạnh tranh với ngành công nghiệp ô tô Trung Quốc, và ngành công nghiệp bán dẫn đang cố gắng phục hồi. Trong 30 năm qua, Nhật Bản luôn phải chống lại tình trạng giảm phát, ngay cả khi chỉ là so với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ làm chậm lại chính sách nới lỏng cũng có thể dẫn đến sự suy thoái kinh tế. Lần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thể hiện lập trường hiếu chiến rõ ràng, chắc chắn đã đổ bóng lên triển vọng kinh tế Nhật Bản.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ChainWatcher
· 07-21 18:33
Đô la, vàng, btc cùng giảm, đang làm gì vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
SignatureDenied
· 07-21 16:11
bán phá giá lớn才是最好买点啊
Xem bản gốcTrả lời0
ApeWithNoChain
· 07-21 14:59
Phi truyền thống là như vậy..giảm một cách vô lý
Xem bản gốcTrả lời0
FloorPriceNightmare
· 07-18 19:03
Ôi ôi ôi, thế giới tiền điện tử lại bắt đầu chơi trò mới rồi à~
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 07-18 19:02
tăng lên giảm đều là摆V?
Xem bản gốcTrả lời0
TokenAlchemist
· 07-18 19:01
các vectơ thanh lý bất đối xứng đang đến... giao dịch phù hợp hoặc bị rekt
Ngày Ngân hàng trung ương tăng lãi suất gây ra tình hình bất thường, đồng USD, vàng và Bitcoin hiếm khi cùng giảm.
Việc Nhật Bản tăng lãi suất đã gây ra sự giảm giá hiếm thấy đồng USD, vàng và Bitcoin đồng bộ
Tóm tắt quan điểm
Sau khi dữ liệu vĩ mô quan trọng tháng 7 được công bố, đồng đô la, vàng và Bitcoin đã xuất hiện xu hướng giảm đồng bộ hiếm thấy.
Nguyên nhân chính là sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật dẫn đến nhu cầu thanh khoản tăng vọt, nhiều vị thế vàng và Bitcoin đã bị thanh lý để cung cấp thanh khoản đô la Mỹ.
Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này phản ánh quyết tâm bảo vệ tỷ giá yên Nhật, lâu dài không có mối quan hệ lớn với giá tài sản, nhưng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế vĩ mô Nhật Bản, đặc biệt là thương mại quốc tế và ngành sản xuất cao cấp.
Một, sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật dẫn đến tình trạng thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn, gây ra xu hướng thị trường hiếm thấy
Thông thường, việc giá vàng và Bitcoin được định giá bằng đô la Mỹ cùng giảm mạnh là sự kiện có xác suất thấp. Hai loại tài sản này có mối tương quan nghịch với chỉ số đô la Mỹ, và đều có đặc tính chống lạm phát và tính thanh khoản cao, giá cả thường thể hiện mối tương quan dương.
Tuy nhiên, vào đầu tháng 8 năm 2024 đã xuất hiện một hiện tượng bất thường. Khi dữ liệu kinh tế quan trọng như việc làm phi nông nghiệp tháng 7 và CPI quý 2 của Mỹ thấp hơn nhiều so với dự đoán, dấu hiệu suy thoái kinh tế rõ rệt, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã trở thành điều chắc chắn. Trong khi chỉ số đô la Mỹ lao dốc mạnh, giá vàng và Bitcoin cũng đã giảm mạnh.
Hiện tượng này chủ yếu xuất phát từ đợt tăng lãi suất lần đầu tiên sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố thoát khỏi việc kiểm soát đường cong lợi suất vào cuối tháng 7, dẫn đến sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên. Trong nhiều năm qua, do chính sách lãi suất thấp kéo dài của Nhật Bản, chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đã mở rộng, giao dịch chênh lệch lãi suất yên trở nên phổ biến. Các nhà đầu tư vay yen với chi phí thấp, chuyển đổi sang đô la Mỹ để nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ, tận hưởng lợi suất chênh lệch cao.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản lần này tăng lãi suất vượt quá dự kiến, cộng với phát biểu diều hâu của thống đốc ngân hàng trung ương, đã dẫn đến lãi suất thị trường Nhật Bản, tỷ giá yên Nhật và lợi suất trái phiếu Nhật Bản đều tăng vọt đồng thời, khiến chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp mạnh. Giao dịch chênh lệch lãi suất mất đi sức hấp dẫn và thậm chí chuyển thành thua lỗ. Nhiều nhà giao dịch chênh lệch lãi suất trên toàn cầu buộc phải thanh lý vị thế tài sản an toàn như vàng, Bitcoin và các tài sản khác, đổi sang đô la Mỹ để bổ sung ký quỹ, gây ra áp lực bán lớn lên những tài sản này.
Hiện tại, chênh lệch lãi suất dài hạn giữa Mỹ và Nhật đã giảm xuống dưới 3%, tỷ giá USD/JPY tiếp tục giảm, làm tăng chi phí và độ khó của giao dịch đổi yen. Dự kiến, giao dịch đổi yen sẽ còn tiếp tục giảm trong khoảng 3-5 tháng nữa.
Hai, dữ liệu lịch sử cho thấy việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất có ảnh hưởng hạn chế đến hầu hết các tài sản
Ngoài việc dẫn đến tình trạng thiếu hụt thanh khoản đô la Mỹ trong thời gian ngắn và sự biến động giá của tài sản trú ẩn, việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất về lâu dài không ảnh hưởng nhiều đến các tài sản khác ngoài yên Nhật và trái phiếu Nhật Bản, không có quy luật phản ứng hoặc mối quan hệ nguyên nhân rõ ràng.
Kể từ khi bong bóng kinh tế Nhật Bản nổ vào những năm 90, đồng yen trở thành đồng tiền chủ yếu cho giao dịch chênh lệch lãi suất, đã có 5 đợt đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất trong lịch sử. Ngoài việc tiền quay trở lại Nhật Bản, thúc đẩy đồng yen tăng giá và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, phản ứng của thị trường chứng khoán toàn cầu đối với mỗi đợt đảo chiều chênh lệch lãi suất không đồng nhất.
Năm 1998, 2002 và 2007, Nhật Bản và Mỹ đồng loạt giảm lãi suất nhưng mức độ của Nhật Bản không bằng Mỹ, dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp và giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược. Năm 2015, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ ngừng tăng lãi suất, năm 2022 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản điều chỉnh mục tiêu chính sách, mặc dù chênh lệch lãi suất thực tế không thay đổi đáng kể, nhưng kỳ vọng của thị trường đã dẫn đến sự suy giảm giao dịch chênh lệch lãi suất.
Trong năm vòng biến động này, thị trường chứng khoán toàn cầu có những biểu hiện khác nhau. Năm 1998 và 2022 có hiệu suất tốt hơn, trong khi ba lần còn lại có hiệu suất kém, khó có thể tổng kết ra quy luật đáng tin cậy.
Ba, giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược hoặc có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản
Tỷ giá yên Nhật và giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược thể hiện một chuỗi logic tăng cường tuần hoàn. Việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp, giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược; giao dịch chênh lệch lãi suất đảo ngược lại gây ra dòng vốn quay trở lại, yên Nhật tăng giá; việc mở rộng lợi suất tài sản yên Nhật càng làm suy yếu động lực giao dịch chênh lệch lãi suất, hình thành chu trình tăng cường.
Đối mặt với việc đồng yên giảm giá mạnh trong năm nay, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất để duy trì sức mua của đồng tiền, nhằm ổn định tỷ giá đồng yên. Tuy nhiên, việc đồng yên tăng giá vẫn là một vấn đề khó khăn đối với nền kinh tế Nhật Bản.
Mặc dù thương mại nước ngoài của Nhật Bản không chiếm tỷ lệ cao trong GDP, nhưng tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản. Điều này là do Nhật Bản xuất khẩu chủ yếu là hàng hóa chế tạo công nghiệp, đặc biệt là ngành công nghiệp ô tô. Ngành công nghiệp ô tô có chuỗi cung ứng dài, có thể cung cấp nhiều cơ hội việc làm. Hiệu suất sản xuất cao và mức lương trong ngành chế biến sẽ được truyền dẫn đến các lĩnh vực phi thương mại thông qua hiệu ứng Balassa-Samuelson, thúc đẩy sự phát triển kinh tế tổng thể. Hơn nữa, doanh nghiệp ô tô Nhật Bản sản xuất và bán hàng ở nước ngoài không được tính vào GDP, dẫn đến vai trò hỗ trợ của ngành xuất khẩu đối với nền kinh tế bị đánh giá thấp.
Trong bối cảnh nhu cầu trong nước yếu, việc yên Nhật tăng giá mạnh là một yếu tố bất lợi đối với ngành công nghiệp ô tô Nhật Bản, đang cạnh tranh với ngành công nghiệp ô tô Trung Quốc, và ngành công nghiệp bán dẫn đang cố gắng phục hồi. Trong 30 năm qua, Nhật Bản luôn phải chống lại tình trạng giảm phát, ngay cả khi chỉ là so với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ làm chậm lại chính sách nới lỏng cũng có thể dẫn đến sự suy thoái kinh tế. Lần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thể hiện lập trường hiếu chiến rõ ràng, chắc chắn đã đổ bóng lên triển vọng kinh tế Nhật Bản.