Bitcoin yatırım dalgası halka açık şirketleri sardı

Son günlerde, Bitcoin finans piyasalarının yeniden odak noktası oldu. 30 Ekim'de Bitcoin fiyatı bir ara 73660 dolara yükseldi ve 14 Mart'ta kaydedilen 73881.3 dolarlık tarihî zirveden sadece %0.4 uzaklıkta. Mevcut siyasi durum altında, piyasa genel olarak yıl sonunda Bitcoin fiyatının 100000 dolara ulaşmasını bekliyor.

Bu trend, halka açık şirketlerin de dikkatini çekti. Yakın zamanda, bir teknoloji devi, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu belgelerde, 10 Aralık'taki hissedarlar toplantısında "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu oylayacağını belirtti. Şirketin yönetim kurulu bu teklife karşı çıkmayı önerse de, hissedarlar bu konuda farklı bir görüşe sahip.

Küresel olarak tanınan bir şirket olarak, bu şirketin yalnızca Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi derin bir anlam taşımaktadır. Öte yandan, önceden konumlanmış şirketler gibi MicroStrategy, bu dalgalanmada önemli kazançlar elde ederek diğer halka açık şirketler için bir örnek teşkil etmiştir.

Teknoloji devleri Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünüyor, yönetim kurulu karşıt görüşte

Piyasa faktörlerinden etkilenen Bitcoin, son zamanlarda dikkat çekici bir performans sergiledi. 30 Ekim'de hafif bir düzeltme yaşanmasına rağmen, bu yıl itibarıyla Bitcoin'in yükselişi %56'yı geçti ve büyük ölçekli hisseler, orta ve küçük ölçekli hisseler, ABD ve Avrupa borsaları, emtia, devlet tahvilleri, altın, nakit, gelişen pazarlar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları dahil olmak üzere küresel varlık sınıflarını geride bıraktı. Bu durum, güçlü bir enflasyona karşı dayanıklılık ve döngüsel dalgalanmalara karşı direnç sergilediğini göstermektedir.

"Dijital Altın" statüsü giderek sağlamlaşıyor, sadece perakende yatırımcıları çekmekle kalmıyor, aynı zamanda güçlü finansal güce sahip halka açık şirketlerin de ilgisini çekiyor. SEC belgelerine göre, bir teknoloji devinin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşündüğü anlaşılıyor. Şirket, "Bitcoin'e yatırım değerlendirmesi" konusunu 10 Aralık'taki hissedarlar toplantısının oylama gündemine dahil etti.

Bu öneri, şirketin "2025 Projesi" danışma kurulunun muhafazakâr düşünce kuruluşu Ulusal Kamu Politikası Araştırma Merkezi tarafından başlatılmıştır ve şirketin toplam varlıklarının en az %1'ini Bitcoin'e yatırmasını önermektedir. Gerekçe olarak ise "şirketler, hissedar değerini korumak için Bitcoin'i bir hedge aracı olarak değerlendirmelidir" denilmektedir. Bitcoin'in fiyat performansı açısından bu önerinin mantıklı olduğu açıktır ve varlık dağılımının çeşitlendirilmesi de eleştirilemez. Ancak, şirket yönetim kurulu bu öneriye karşı çıkmaktadır.

Yönetim kurulu, bu öneri için oylama yapılmasına gerek olmadığını, bunun yeterince değerlendirildiğini açıkladı. Şirket, küresel finans ve yatırım hizmetleri ekibinin çeşitli yatırım yapılabilir varlıkları kapsamlı bir şekilde değerlendirdiğini ve şirketin sürekli operasyonunu desteklemek amacıyla finansman sağlamayı hedeflediğini belirtti. Bu, çeşitlilik ve enflasyon koruması sağlayan varlıkların yanı sıra, faiz oranlarındaki artışın önemli ekonomik kayıplar riski oluşturduğu varlıkları da kapsamaktadır. Geçmiş değerlendirmelerde, Bitcoin ve diğer kripto para birimleri de dikkate alınmıştır, şirket ilgili trendleri ve gelişmeleri izlemeye devam edecek ve gelecekteki kararlar için referans sağlayacaktır.

Yönetim kurulu, volatilitenin kripto para yatırımlarını değerlendirirken anahtar bir unsur olduğunu vurguladı. Kripto varlıkların yatırım değeri taşıyabileceği doğru olsa da, Bitcoin'in belirgin fiyat dalgalanmaları, halka açık şirketlerin bilançosunu etkileyebilir, bu nedenle sağlam bir varlık seçimi değildir.

Ancak, önerinin nihai karar hakkı çoğunluk hissedarlarının tutumuna bağlıdır. Verilere göre, şirketin en büyük iki kurumsal hissedarı sırasıyla %8.95 ve %7.30 hisseye sahiptir. Bu hissedarların birinin kripto alanında yatırımları bulunmaktadır ve Bitcoin ETF'sinin piyasa değeri 30 milyar doları geçmiştir. Şirketin yöneticileri daha önce "Bitcoin kendisi bir varlık sınıfıdır, altın gibi emtia alternatifidir." demiştir.

Diğer büyük ortak ise daha temkinli bir tutum sergiliyor; müşterilerin spot Bitcoin ETF satın almasına izin vermeyeceğini açıkça belirtti ve bu tür ürünlerin odaklandığı hisse senetleri, tahviller ve nakit gibi varlık sınıflarıyla uyuşmadığını düşünüyor.

İki büyük hissedarın görüşleri farklı, küçük hissedarların da kendi planları var, nihai oylama sonucunu tahmin etmek zor. Şu anda, hissedarlar bu teklife ilişkin ilk oylamaya başlamış durumda. Eğer teklif kabul edilirse, sektörün ölçeği olarak, bu şirketin kararı Bitcoin'in piyasa farkındalığını daha da artıracak, zincirleme bir etki yaratabilir ve daha fazla halka açık şirketin Bitcoin'i mali stratejilerine dahil etmesini teşvik edebilir, böylece Bitcoin'in "dijital altın" konumunu güçlendirecek ve Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecini hızlandıracaktır. Teklif kabul edilmezse bile, bu şirketin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi, sektör üzerindeki etkisi açısından son derece derin olacaktır ve Bitcoin'in yavaş yavaş ana akım yatırım alanına girdiğini vurgulamaktadır.

Halka Açık Şirketlerin Bitcoin Yatırımı Yeni Bir Şey Değil

Aslında, halka açık şirketlerin Bitcoin yatırımı için bir geçmişi vardır. Verilere göre, şu anda 29 halka açık şirket Bitcoin bulunduruyor, toplam miktar 360.000 adet ve değeri 2.6 milyar doları aşıyor. Bunlar arasında en temsilci olanı MicroStrategy'dir.

11 Ağustos 2020'de MicroStrategy, Bitcoin alanına girdiğini duyurdu ve 21454 adet Bitcoin almak için 250 milyon dolar harcadı, böylece bunu şirketin çeşitlendirilmiş varlık portföyüne resmi olarak dahil etti. Bu hamle o dönemde piyasalarda büyük yankı uyandırdı ve Bitcoin'in ana akıma girdiği önemli bir anı simgeliyor.

Bundan sonra, piyasa ne olursa olsun, MicroStrategy her zaman Bitcoin satın alma ve tutma stratejisine bağlı kaldı. 2024'ün üçüncü çeyreği itibarıyla, şirket toplamda yaklaşık 9.9 milyar dolar yatırarak 252,220 adet Bitcoin satın aldı ve dünyanın en çok Bitcoin'e sahip halka açık şirketi haline geldi. Son mali rapor, MicroStrategy'nin önümüzdeki 3 yıl içinde daha fazla Bitcoin satın almak için 42 milyar dolar toplamayı planladığını ve bunun finansal rezerv varlığı olarak daha yüksek getiri arayışında olduğunu gösteriyor.

MicroStrategy'nin Bitcoin yatırım stratejisinin büyük bir başarı elde ettiği kanıtlandı. Şirketin Bitcoin satın alma ortalaması yaklaşık 39,266 dolar, oysa mevcut Bitcoin fiyatı 72,000 doları aştı. Hisse senedi performansına bakıldığında, MicroStrategy bir yükseliş yaşadı ve 247.31 dolarla 25 yılın en yüksek seviyesine ulaştı, piyasa değeri 50 milyar doları geçti. Raporlara göre, MicroStrategy'nin son iki yıldaki hisse performansı, NVIDIA dahil olmak üzere hemen hemen tüm büyük Amerikan hisselerini geride bıraktı. Şirketin enflasyonu hedge etmek için dört yıl önce Bitcoin satın alma "olağanüstü" kararı, şirkete %1,700'den fazla bir artış getirdi.

Sektör uzmanları, mevcut değerleme modeli altında MicroStrategy'nin Bitcoin'e yüksek derecede bağımlı olduğunu ve iki değerleme modeli geliştirdiğini belirtiyor: birincisi, kendi iş büyümesinden kaynaklanan indirimli değer; ikincisi ise Bitcoin'in kendisinin mevcut değeri. Piyasa Bitcoin için gelecekte bir prim beklentisi olduğu sürece, MicroStrategy Bitcoin pozisyonunu ve hisse senedi ihraç oranını ayarlayarak piyasa değerini sürekli olarak artırabilir. Bu başarılı örnek, diğer şirketlerin de benzer adımlar atmasına neden oldu; örneğin, Lüksemburg dijital menkul kıymetler piyasası STOKR, MicroStrategy'nin stratejisini takip edeceğini ve önümüzdeki yıllarda Bitcoin rezervlerini aktif olarak artıracağını açıkladı.

MicroStrategy dışında, başka bir tanınmış şirket olan Tesla da büyük miktarda Bitcoin bulundurmaktadır. Tesla, ilk olarak 2021 yılının Şubat ayında 1,5 milyar dolar değerinde Bitcoin satın almış ve bir dönem Bitcoin ile araç alımını kabul edeceğini duyurmuştu, ancak daha sonra fiyat dalgalanmaları nedeniyle bunu durdurdu. 2024 yılının üçüncü çeyreği itibarıyla, Tesla'nın elinde 763 milyon dolar değerinde Bitcoin bulunmakta olup, halka açık şirketler arasında dördüncü sırada yer almaktadır; sadece MicroStrategy, Marathon ve Galaxy Digital'ın arkasındadır.

Dikkat çekici bir nokta, üçüncü çeyrekte Tesla'nın birkaç büyük Bitcoin transferi yapmış olmasına rağmen, şu anda herhangi bir satış yapılmamış olmasıdır. Bu, Tesla'nın 2022'nin ikinci çeyreğinde %75 oranında azaltma yaptıktan sonra, iki yıl boyunca Bitcoin satmadığını gösteriyor ve şirketin Bitcoin'e olan uzun vadeli yükseliş görüşünü yansıtıyor. Ayrıca, SpaceX'in de yaklaşık 560 milyon dolar değerinde Bitcoin'e sahip olduğu, her iki şirketin toplamda yaklaşık 19788 Bitcoin sahibi olduğu ve toplam piyasa değerinin yaklaşık 1.3 milyar dolar olduğu belirtiliyor.

Sonuç

Bu teknoloji devlerinin Bitcoin'e yatırım yapmayı düşünmesi açısından, yönetim kurulunun mevcut tutumu göz önüne alındığında, bu önerinin sembolik anlamı muhtemelen pratik anlamından daha büyük olabilir. Ancak uzun vadede, Bitcoin'in değerinin artması ve ana akıma geçiş sürecinin ilerlemesi ile birlikte, bunu varlık dağılımının çeşitlendirilmesi parçası olarak almak, halka açık şirketler için normal bir durum haline gelebilir. Şu anda, Bitcoin'in volatilitesi ve uyumluluk sorunları, halka açık şirketlerin karşılaştığı ana zorluklar olmaya devam etmektedir.

Olumlu olan, düzenleyici tarafta bir gevşeme yaşanmasıdır. Amerika Birleşik Devletleri Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB), geçen yılın sonunda yeni bir düzenleme yayınladı ve 15 Aralık 2024'ten itibaren başlayacak mali yıllarda Bitcoin'in gerçeğe uygun değer ile muhasebeleştirileceğini belirtti. Bu değişiklik, daha önce halka açık şirketlerin Bitcoin için değersizleşme kaybı yaşarken, değer artışını yalnızca maliyet fiyatıyla kaydetme zorunluluğunu ortadan kaldırarak, şirketlerin Bitcoin tutmasını büyük bir engelden kurtarmaktadır.

Bundan görülebilir ki, Bitcoin'in halka açık şirketlerin varlık tahsisindeki rolü değişiyor olabilir, gelecekte daha fazla işletmenin bu alana katılması muhtemeldir.