證券市場的數字化轉型與加密資產監管

在近期的代幣化圓桌會議上，一位高級監管官員就證券市場向區塊鏈技術轉型以及加密資產監管等話題發表了重要講話。

隨着證券逐漸從傳統數據庫遷移到基於區塊鏈的分布式帳本系統，這一轉變可能會徹底重塑證券市場的方方面面。這種轉變類似於音頻從模擬黑膠唱片到數字格式的演變，爲音樂產業帶來了巨大創新。同樣，鏈上證券有潛力帶來全新的證券發行、交易、持有和使用方式。

例如，鏈上證券可以利用智能合約定期透明地向股東分配股息。代幣化還可以通過將相對缺乏流動性的資產轉化爲流動性投資機會來促進資本形成。區塊鏈技術有望爲證券帶來廣泛的全新用例，催生出許多現有規則和條例尚未考慮的新型市場活動。

爲了保持美國在加密領域的領先地位，監管機構必須跟上創新步伐，考慮是否需要進行監管改革以適應鏈上證券和其他加密資產。爲傳統證券設計的規則可能與鏈上資產不兼容或不適用，可能會抑制區塊鏈技術的發展。

監管機構的一項重要任務是爲加密資產市場制定合理的監管框架，爲加密資產的發行、托管和交易制定明確的規則，同時持續阻止不良行爲者違法。明確的規則對於保護投資者免受欺詐至關重要，尤其有助於他們識別那些不合法的騙局。

未來的政策制定將不再基於臨時執法行動。相反，監管機構將利用其現有的規則制定、解釋和豁免權，爲市場參與者制定切實可行的標準。執法方式將回歸立法者的初衷，即監管違反這些既定義務的行爲，尤其是在欺詐和操縱方面。

在加密資產政策方面，重點關注三個領域：發行、托管和交易。

在發行方面，監管機構希望爲屬於證券或受投資合同約束的加密資產的發行制定清晰合理的指導方針。目前只有少數加密資產發行機構進行了註冊發行，部分原因是難以滿足相關的披露要求。未來將考慮是否需要額外的指導、註冊豁免和安全港，以便爲在美國境內發行加密資產開闢途徑。

在托管方面，支持爲註冊人提供更多自主權，讓他們自主決定如何托管加密資產。有必要明確哪些類型的托管人符合相關法律規定的"合格托管人"資格，並明確合格托管要求的合理例外情況。此外，托管規則可能需要更新，以允許顧問和基金在某些情況下進行自我托管。

在交易方面，支持允許註冊者在其平台上交易更多種類的產品，並響應市場需求，開展此前禁止的活動。例如，一些經紀交易商試圖通過"超級應用程序"提供證券、非證券及其他金融服務的一體化交易。監管機構將探討如何設計現代化的另類交易系統監管制度，以更好地適應加密資產。

總的來說，監管機構致力於制定全面的加密資產監管框架，同時不阻礙區塊鏈技術創新。對於尋求將新產品和服務推向市場的註冊人和非註冊人，如果這些產品和服務可能與現行規則不兼容，將考慮給予有條件的豁免。

最終目標是使美國成爲世界上參與加密資產市場的最佳地點，爲此需要與政府和立法機構密切協調。