Bitcoin ETF, şifreleme piyasası yapısını yeniden şekillendiriyor: alts mevsimi tarih olabilir

Bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETFs) ortaya çıkması, kripto piyasasında "alts sezonu"nun geleneksel kavramını tamamen değiştirebilir.

Uzun zamandır, kripto piyasası öngörülebilir bir fon döngüsü modeli izliyor. Bitcoin fiyatlarının artması, ana akım ilgisini ve fon akışını çeker, ardından fonlar alts'lara yönelir. Spekülatif sermaye, düşük piyasa değerine sahip varlıklara akın eder, değerlerini artırır ve traderlar bu durumu "altcoin mevsimi" olarak heyecanla adlandırır.

Ancak, bir zamanlar doğal bir durum olarak görülen bu döngünün yapısal bir çöküşün belirtilerini göstermeye başladığı ortaya çıkıyor.

2024'te, spot Bitcoin ETF'si 129 milyar dolarlık fon akışı rekoru kırdı. Bu, perakende ve kurumsal yatırımcılara eşi benzeri görülmemiş bir Bitcoin yatırım kanalı sağladı, ancak aynı zamanda spekülatif varlıkların fonlarını çeken bir boşluk oluşturdu. Kurumsal yatırımcılar artık yüksek riskli altcoin piyasasına girmeden, güvenli ve düzenlenmiş bir şekilde kripto para birimlerine erişim sağlayabiliyor. Birçok perakende yatırımcı da ETF'nin bir sonraki patlayan token'ı aramaktan daha çekici olduğunu fark etti. Bazı tanınmış Bitcoin analistleri, tuttukları gerçek Bitcoin'leri bile spot ETF ile değiştirdi.

Bu değişim gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Eğer fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitlenmeye devam ederse, altcoin'ler piyasa likiditesinin azalması ve ilişkilerin zayıflamasıyla karşılaşacak.

Yapılandırılmış Şifreleme Yatırımlarının Yükselişi

Bitcoin ETF, yüksek riskli ve düşük piyasa değerine sahip varlıklara yatırım yapma konusunda başka bir seçenek sunuyor. Yatırımcılar artık yapılandırılmış ürünler aracılığıyla kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde edebilirler. Eskiden altcoin spekülasyonunun ana itici gücü olan perakende yatırımcılar, artık doğrudan Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine yatırım yapabiliyorlar. Bu araçlar, kendi kendine saklama endişelerini ortadan kaldırır, karşı taraf riskini azaltır ve geleneksel yatırım çerçeveleriyle uyumlu kalır.

Kurumsal yatırımcılar, altcoin riskinden kaçınmayı tercih ediyor. Geçmişte düşük likiditeli altcoinlerde yüksek getiri peşinde koşan hedge fonları ve profesyonel ticaret platformları, şimdi türev ürünler aracılığıyla kaldıraç kullanabilir veya geleneksel finans alanında ETF ile pozisyon alabilir.

Opsiyonlar ve vadeli işlemlerle hedge etme yeteneğinin artmasıyla birlikte, likiditesi düşük ve işlem hacmi az olan alts'lara spekülasyon yapma motivasyonu önemli ölçüde azaldı. Şubat ayında kaydedilen 2.4 milyar dolarlık rekor çıkış ve ETF geri alımlarının getirdiği arbitraj fırsatları bu eğilimi daha da güçlendirdi ve kripto piyasasını benzeri görülmemiş bir disiplin durumuna itti.

Risk sermayesi stratejisinin değişimi

Risk sermayesi ( VC ) şirketleri, yeni projelere likidite sağlayarak ve yeni token'lar için büyük bir anlatı oluşturarak altcoin sezonunun can damarı olmuştur. Ancak, kaldıraçların erişilebilir hale gelmesiyle birlikte, sermaye verimliliği öncelikli bir konum haline geliyor ve VC'ler stratejilerini yeniden düşünmeye başlıyor.

VC, yüksek yatırım getirisi ( ROI ) sağlamaya çalışıyor, ancak tipik aralık %17 ile %25 arasındadır. Geleneksel finans dünyasında, risksiz faiz oranı tüm yatırımlar için bir referanstır ve genellikle ABD hazine tahvili getirisi ile temsil edilir. Kripto alanında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı benzer bir beklenen getiri referansı işlevi görmektedir. Son on yılda, Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı ( CAGR ) ortalama %77'dir ve bu, geleneksel varlıklar olan altın ( %18 ) ve S&P 500 endeksi ( %11 ) gibi varlıkların çok üzerindedir. Geçtiğimiz beş yıl içinde, boğa ve ayı piyasası döngüleri dahil, Bitcoin'in CAGR'si %67 olarak kalmıştır.

Bu temel alınarak, risk sermayesi yatırımcıları bu büyüme oranıyla Bitcoin veya ilgili işletmelere sermaye yatırımı yapacaklar, beş yıl içindeki toplam ROI yaklaşık %1,199 olacak, bu da yatırımın neredeyse 12 katına çıkacağı anlamına geliyor. Bitcoin hala dalgalı olmasına rağmen, uzun vadeli mükemmel performansı onu şifreleme alanındaki risk ayarlı getirileri değerlendirmek için temel bir referans haline getiriyor.

2024'te, VC işlemleri sayısı %46 azaldı, buna rağmen dördüncü çeyrekte genel yatırım miktarında bir artış görüldü. Bu, daha seçici ve yüksek değerli projelere geçişin bir işareti olup, kayıtsız spekülatif fonlardan uzaklaşmayı göstermektedir. Web3 ve AI destekli şifreleme girişimleri hâlâ dikkat çekiyor, ancak her beyaz kağıda sahip token için fon sağlamanın dönemi sona ermiş olabilir.

Talep fazlası sorunu ve yeni piyasa gerçekliği

Piyasa düzeni değişti. Çok sayıda alts dikkat çekmek için büyük bir doygunluk sorunu yarattı. Şu anda piyasada 40 milyondan fazla token var. 2024'te ortalama her ay 1,2 milyon yeni token piyasaya sürülüyor, 2025'in başından bu yana ise 5 milyondan fazla token oluşturuldu.

Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve küçük yatırımcıların teşvik ettiği spekülatif talebin azalmasıyla birlikte, likidite artık eskisi gibi alts'a akmıyor. Bu, çoğu altcoin'in hayatta kalmasının zor olacağına dair acı bir gerçeği ortaya koyuyor. Bazı sektör uzmanları, piyasa yapısında köklü bir değişiklik olmadan, bu varlıkların çoğunun hayatta kalmasının pek olası olmadığını uyarıyor.

ETF'ler ve sürekli sözleşmelerde fonların kilitlenmesi ve spekülatif varlıklara serbest akışın olmaması döneminde, Bitcoin'in hakimiyetinin zayıflamasını bekleyerek altcoin'lere yönelme stratejisi artık geçerli olmayabilir.

Kripto piyasası artık eskisi gibi değil. Kolay ve döngüsel altcoin yükselişi dönemi, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflık tarafından belirlenen bir ekosistemle değiştirilebilir. ETF'ler, insanların Bitcoin'e yatırım yapma şeklini değiştiriyor ve tüm pazarın likidite dağılımını temelden değiştiriyor.

Her seferinde Bitcoin yükseldiğinde altcoinlerin patlayacağı varsayımına dayanan yatırımcılar için, şimdi stratejilerini yeniden gözden geçirmenin zamanı gelmiş olabilir. Pazarın olgunlaşmasıyla, oyun kuralları köklü bir biçimde değişmiş olabilir.