On-chain cho vay: Bước tiếp theo từ đầu cơ đến thực dụng
Giao thức cho vay trên chuỗi là nền tảng của tài chính mạng, nhằm cung cấp các kênh tiếp cận vốn công bằng cho cá nhân và doanh nghiệp trên toàn cầu. Mô hình này giúp xây dựng thị trường vốn công bằng và hiệu quả hơn, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế.
Mặc dù tiềm năng cho vay trên chuỗi rất lớn, nhưng hiện tại người dùng chính vẫn tập trung vào nhóm người dùng gốc của tiền điện tử, và mục đích sử dụng chủ yếu vẫn hạn chế trong giao dịch đầu cơ. Điều này đã hạn chế đáng kể tổng thị trường mà nó có thể bao phủ. Bài viết này sẽ khám phá cách mở rộng dần nhóm người dùng, chuyển tiếp sang các tình huống cho vay mang tính sản xuất hơn, đồng thời đối phó với những thách thức có thể gặp phải.
Hiện trạng cho vay trên chuỗi
Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, thị trường cho vay trên chuỗi đã phát triển từ giai đoạn khái niệm thành nhiều giao thức đã trải qua thử thách của thị trường, trải qua nhiều lần biến động mạnh của thị trường mà không phát sinh nợ xấu. Tính đến hiện tại, các giao thức này đã thu hút tổng cộng 43,7 tỷ USD tiền gửi và phát hành 18,6 tỷ USD khoản vay chưa thanh toán.
Hiện tại, nhu cầu chính của các giao thức cho vay trên chuỗi bao gồm:
Giao dịch đầu cơ: Các nhà đầu tư tiền điện tử sử dụng đòn bẩy để mua nhiều tài sản tiền điện tử hơn
Lấy thanh khoản: Các nhà đầu tư có thể lấy thanh khoản của tài sản tiền điện tử thông qua việc vay mượn mà không cần phải bán tài sản.
Cho vay chớp nhoáng chênh lệch giá: khoản vay rất ngắn hạn, được sử dụng để các nhà giao dịch chênh lệch giá tận dụng sự mất cân bằng giá tạm thời trên thị trường và thực hiện điều chỉnh giá.
Những ứng dụng này chủ yếu phục vụ cho người dùng gốc tiền điện tử, với mục đích đầu cơ. Tuy nhiên, tầm nhìn của việc cho vay trên chuỗi còn xa hơn thế.
So với tổng số nợ chưa thanh toán toàn cầu 320 triệu tỷ USD, hoặc tổng số khoản vay của hộ gia đình và các doanh nghiệp phi tài chính là 120 triệu tỷ USD, số tiền vay chưa thanh toán 18,6 tỷ USD từ các giao thức cho vay trên chuỗi chỉ chiếm một phần không đáng kể trong đó.
Khi việc cho vay trên chuỗi dần chuyển sang các mục đích sử dụng vốn hiệu quả hơn (chẳng hạn như tài trợ cho doanh nghiệp nhỏ, vay mua xe hoặc vay mua nhà), quy mô thị trường dự kiến sẽ đạt được sự tăng trưởng ở nhiều cấp độ.
Tương lai của cho vay trên chuỗi
Để nâng cao tính thực tiễn của việc cho vay trên chuỗi, cần thực hiện hai cải tiến quan trọng:
1. Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp
Hiện tại, chỉ có một số ít tài sản tiền điện tử có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, điều này đã hạn chế đáng kể số lượng người vay tiềm năng. Thêm vào đó, để bù đắp cho sự biến động cao của tài sản tiền điện tử, các dịch vụ cho vay trên chuỗi hiện tại thường yêu cầu tỷ lệ thế chấp lên tới 2 lần hoặc cao hơn, càng làm giảm nhu cầu vay mượn.
Mở rộng phạm vi tài sản ký quỹ được chấp nhận không chỉ có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn sử dụng danh mục đầu tư của họ để vay mượn, mà còn có thể nâng cao khả năng cho vay của các giao thức cho vay trên chuỗi.
2. Thúc đẩy cho vay thế chấp siêu thấp
Hiện nay, hầu hết các giao thức cho vay trên chuỗi đều áp dụng mô hình thế chấp thừa (tức là giá trị tài sản thế chấp mà người vay phải cung cấp cao hơn số tiền vay). Mô hình này dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn kém, khiến nhiều trường hợp ứng dụng thực tế (như tài chính doanh nghiệp nhỏ) trở nên khó thực hiện.
Bằng cách áp dụng hình thức cho vay thế chấp siêu thấp, cho vay trên chuỗi có thể bao phủ một nhóm người vay rộng hơn, từ đó nâng cao tính hữu dụng của nó.
Mức độ khó khăn trong việc thực hiện các biện pháp cải tiến nêu trên là khác nhau, trong đó một số biện pháp tương đối dễ thực hiện, trong khi những biện pháp khác sẽ mang lại những thách thức mới. Tuy nhiên, quá trình tối ưu có thể được tiến hành từ dễ đến khó, từng bước một.
Ngoài ra, cho vay lãi suất cố định cũng là một đặc điểm quan trọng trong sự phát triển của cho vay trên chuỗi, tuy nhiên vấn đề này có thể được giải quyết thông qua việc bên thứ ba đảm nhận rủi ro lãi suất của người vay (chẳng hạn như thông qua hoán đổi lãi suất hoặc thỏa thuận tùy chỉnh giữa hai bên cho vay), vì vậy bài viết này sẽ không thảo luận chi tiết.
Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp
So với các loại tài sản toàn cầu khác, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử chỉ là 3 nghìn tỷ USD, chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng tài sản tài chính toàn cầu. Do đó, việc giới hạn phạm vi tài sản thế chấp chỉ trong một số tài sản tiền điện tử đã hạn chế đáng kể sự tăng trưởng của việc cho vay on-chain, đặc biệt là khi yêu cầu thế chấp lên tới 2 lần hoặc thậm chí cao hơn để bù đắp cho sự biến động cao của tài sản tiền điện tử.
Kết hợp việc token hóa tài sản với cho vay on-chain, cho phép nhà đầu tư có thể tận dụng toàn bộ danh mục đầu tư của họ để vay, chứ không chỉ giới hạn ở một phần nhỏ của tài sản tiền điện tử, từ đó mở rộng phạm vi người vay tiềm năng.
Bước đầu tiên để mở rộng phạm vi tài sản thế chấp có thể bắt đầu từ các tài sản có tính thanh khoản cao và giao dịch thường xuyên (như cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu, v.v.), những tài sản này có ảnh hưởng nhỏ đến các giao thức cho vay hiện có và chi phí thay đổi thấp. Tuy nhiên, tốc độ phê duyệt quy định sẽ trở thành yếu tố hạn chế chính cho sự tăng trưởng trong lĩnh vực này.
Về lâu dài, việc mở rộng đến các tài sản vật chất có tính thanh khoản thấp hơn (như quyền sở hữu bất động sản được token hóa) sẽ cung cấp tiềm năng tăng trưởng lớn, nhưng cũng sẽ mang lại những thách thức mới, chẳng hạn như cách quản lý hiệu quả các vị thế nợ của những tài sản này.
Cuối cùng, cho vay trên chuỗi có thể phát triển đến mức thế chấp bất động sản để thực hiện các khoản vay thế chấp, tức là việc phát放 khoản vay, mua bất động sản, và gửi bất động sản vào thỏa thuận cho vay như tài sản đảm bảo có thể được hoàn thành nguyên tử trong một khối. Tương tự, các doanh nghiệp cũng có thể huy động vốn thông qua thỏa thuận cho vay, chẳng hạn như mua thiết bị nhà máy và đồng thời gửi nó như tài sản đảm bảo vào thỏa thuận.
thúc đẩy cho vay thế chấp thấp
Hiện nay, hầu hết các giao thức cho vay trên chuỗi đều áp dụng mô hình thế chấp quá mức, tức là giá trị tài sản thế chấp mà người vay phải cung cấp cao hơn số tiền vay. Mô hình này mặc dù đảm bảo an toàn cho bên cho vay, nhưng cũng dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp, khiến nhiều trường hợp ứng dụng thực tế (như khoản vay vốn lưu động cho doanh nghiệp nhỏ) khó có thể thực hiện.
Trong ngành tiền điện tử, nhu cầu ban đầu về cho vay thế chấp thấp có thể đến từ các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức gốc tiền điện tử khác, những tổ chức này vẫn cần kênh tài chính sau khi các nền tảng cho vay tập trung sụp đổ. Tuy nhiên, hầu hết các nỗ lực cho vay thế chấp thấp phi tập trung ban đầu đều xử lý logic cho vay ngoài chuỗi, hoặc cuối cùng đã chuyển sang chế độ thế chấp thừa.
Ngoài ngành công nghiệp tiền điện tử, cho vay thế chấp thấp đã được áp dụng rộng rãi trong các khoản vay cá nhân (như nợ thẻ tín dụng, mua trước trả sau) và cho vay thương mại (như khoản vay vốn lưu động, tín dụng vi mô, tài trợ thương mại và hạn mức tín dụng doanh nghiệp).
Cơ hội tăng trưởng lớn nhất của sản phẩm cho vay trên chuỗi nằm ở những thị trường mà các ngân hàng truyền thống không thể bao phủ hiệu quả, chẳng hạn như:
Thị trường cho vay cá nhân: Trong những năm gần đây, thị phần của các tổ chức cho vay phi truyền thống trong thị trường cho vay thế chấp cá nhân nhỏ đã liên tục tăng, đặc biệt là trong nhóm thu nhập thấp và trung bình. Cho vay trên chuỗi có thể được coi là sự mở rộng tự nhiên của xu hướng này, cung cấp cho người tiêu dùng lãi suất cho vay cạnh tranh hơn.
Tài chính cho doanh nghiệp nhỏ: Do số tiền vay nhỏ, các ngân hàng lớn thường không muốn cung cấp khoản vay cho doanh nghiệp nhỏ, bất kể là để mở rộng kinh doanh hay vốn lưu động. Vay mượn trên chuỗi có thể lấp đầy khoảng trống này, cung cấp kênh tài chính thuận tiện và hiệu quả hơn.
Thách thức cần giải quyết
Mặc dù hai cải tiến trên sẽ mở rộng đáng kể nhóm người dùng tiềm năng cho việc cho vay on-chain và hỗ trợ nhiều ứng dụng tài chính hiệu quả hơn, nhưng chúng cũng đặt ra một loạt thách thức mới, bao gồm:
Xử lý các vị thế nợ được hỗ trợ bởi tài sản không thanh khoản.
Giao dịch tài sản tiền điện tử 24/7, trong khi các tài sản có tính thanh khoản cao khác (như cổ phiếu, trái phiếu) thường được giao dịch từ thứ Hai đến thứ Sáu, nhưng tần suất cập nhật giá của các tài sản không thanh khoản (như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật) thì thấp hơn nhiều. Sự không đều trong việc cập nhật giá có thể làm cho việc quản lý các vị thế nợ trở nên phức tạp hơn, đặc biệt là trong những thời điểm thị trường biến động mạnh.
Vấn đề thanh lý tài sản đảm bảo vật lý
Mặc dù quyền sở hữu tài sản thực có thể được ánh xạ lên chuỗi thông qua cách token hóa, nhưng quá trình thanh toán của nó phức tạp hơn nhiều so với tài sản trên chuỗi. Ví dụ, trong bối cảnh token hóa bất động sản, chủ sở hữu tài sản có thể từ chối giải phóng bất động sản, thậm chí cần phải thông qua các thủ tục pháp lý để thực hiện việc thanh toán.
Với việc các giao thức cho vay trên chuỗi (cũng như các người cho vay cá nhân) không thể trực tiếp xử lý quá trình thanh lý, một giải pháp là bán giảm giá quyền thanh lý cho các cơ quan thu hồi nợ địa phương, nơi sẽ chịu trách nhiệm xử lý các giao dịch thanh lý. Cơ chế này cần được kết hợp sâu sắc với hệ thống pháp luật thực tế để đảm bảo tính khả thi của việc biến đổi tài sản.
Xác định mức chênh lệch rủi ro
Rủi ro vỡ nợ là một phần của hoạt động cho vay, nhưng rủi ro này nên được phản ánh trong mức chênh lệch rủi ro (tức là lãi suất bổ sung được thêm vào lãi suất phi rủi ro). Đặc biệt trong lĩnh vực thế chấp thấp, việc đánh giá chính xác rủi ro vỡ nợ của người vay là cực kỳ quan trọng.
Hiện tại đã có nhiều công cụ có thể được sử dụng để ước lượng rủi ro vỡ nợ, tùy thuộc vào loại người vay:
Người vay cá nhân: Chứng minh Web, chứng minh không biết (ZKP) và giao thức danh tính phi tập trung (DID) có thể giúp cá nhân chứng minh điểm tín dụng, tình trạng thu nhập, tình trạng việc làm, v.v. mà vẫn bảo vệ quyền riêng tư.
Doanh nghiệp vay vốn: Thông qua việc tích hợp phần mềm kế toán chính thống và báo cáo tài chính đã được kiểm toán, doanh nghiệp có thể chứng minh tình hình tài chính của mình như dòng tiền, bảng cân đối kế toán, v.v. trên chuỗi. Trong tương lai, nếu dữ liệu tài chính hoàn toàn được chuyển lên chuỗi, thông tin tài chính của công ty có thể được tích hợp liền mạch với các thỏa thuận vay mượn hoặc dịch vụ xếp hạng tín dụng bên thứ ba, nhằm đánh giá rủi ro tín dụng theo cách ít phụ thuộc hơn.
Mô hình rủi ro tín dụng phi tập trung
Ngân hàng truyền thống dựa vào dữ liệu người dùng nội bộ và dữ liệu công khai bên ngoài để đào tạo mô hình rủi ro tín dụng, nhằm đánh giá xác suất vỡ nợ của người vay. Tuy nhiên, hiệu ứng đảo dữ liệu này mang lại hai vấn đề lớn: những người mới tham gia khó cạnh tranh vì họ không thể truy cập vào bộ dữ liệu có quy mô tương đương. Việc xử lý dữ liệu phi tập trung gặp khó khăn lớn vì mô hình đánh giá tín dụng không thể được kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, trong khi dữ liệu người dùng phải được giữ bí mật.
May mắn thay, lĩnh vực đào tạo phi tập trung và tính toán bảo mật đang phát triển nhanh chóng, các giao thức phi tập trung trong tương lai hứa hẹn sẽ sử dụng những công nghệ này để đào tạo mô hình rủi ro tín dụng và thực hiện tính toán suy diễn theo cách bảo vệ quyền riêng tư, từ đó đạt được một hệ thống đánh giá tín dụng công bằng và hiệu quả hơn trên chuỗi.
Các thách thức khác bao gồm quyền riêng tư trên chuỗi, điều chỉnh các tham số rủi ro khi quy mô tài sản thế chấp mở rộng, tuân thủ quy định và việc dễ dàng sử dụng lợi nhuận vay được cho hiệu dụng trong thế giới thực.
Kết luận
Trong vài năm qua, các giao thức cho vay on-chain đã đặt nền tảng vững chắc, nhưng chúng vẫn chưa thực sự phát huy hết tiềm năng của mình.
Giai đoạn tiếp theo của việc cho vay trên chuỗi sẽ thú vị hơn: các giao thức sẽ dần chuyển từ các cảnh quan chủ yếu dựa trên tiền điện tử và đầu cơ sang các ứng dụng tài chính hiệu quả hơn và liên quan đến thế giới thực.
Cuối cùng, cho vay trên chuỗi sẽ giúp xóa bỏ sự bất bình đẳng tài chính, cho phép tất cả các doanh nghiệp và cá nhân, bất kể ở đâu, đều có thể tiếp cận vốn một cách bình đẳng. Mục tiêu của chúng tôi là xây dựng một hệ thống tài chính mà biên lợi nhuận lãi suất ròng được thu hẹp đến chi phí vốn.
Đây sẽ là một mục tiêu đáng để phấn đấu!
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FlyingLeek
· 07-30 19:51
Ôi, chưa làm vay mượn trên chuỗi thì thật uổng.
Xem bản gốcTrả lời0
SatoshiLegend
· 07-30 05:18
Có người vẫn đang bàn về đầu cơ, còn tôi thì đang nghiên cứu Mã nguồn xác thực.
On-chain cho vay: Từ đầu cơ đến thực dụng, xây dựng hệ sinh thái tài chính toàn diện mới
On-chain cho vay: Bước tiếp theo từ đầu cơ đến thực dụng
Giao thức cho vay trên chuỗi là nền tảng của tài chính mạng, nhằm cung cấp các kênh tiếp cận vốn công bằng cho cá nhân và doanh nghiệp trên toàn cầu. Mô hình này giúp xây dựng thị trường vốn công bằng và hiệu quả hơn, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế.
Mặc dù tiềm năng cho vay trên chuỗi rất lớn, nhưng hiện tại người dùng chính vẫn tập trung vào nhóm người dùng gốc của tiền điện tử, và mục đích sử dụng chủ yếu vẫn hạn chế trong giao dịch đầu cơ. Điều này đã hạn chế đáng kể tổng thị trường mà nó có thể bao phủ. Bài viết này sẽ khám phá cách mở rộng dần nhóm người dùng, chuyển tiếp sang các tình huống cho vay mang tính sản xuất hơn, đồng thời đối phó với những thách thức có thể gặp phải.
Hiện trạng cho vay trên chuỗi
Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, thị trường cho vay trên chuỗi đã phát triển từ giai đoạn khái niệm thành nhiều giao thức đã trải qua thử thách của thị trường, trải qua nhiều lần biến động mạnh của thị trường mà không phát sinh nợ xấu. Tính đến hiện tại, các giao thức này đã thu hút tổng cộng 43,7 tỷ USD tiền gửi và phát hành 18,6 tỷ USD khoản vay chưa thanh toán.
Hiện tại, nhu cầu chính của các giao thức cho vay trên chuỗi bao gồm:
Những ứng dụng này chủ yếu phục vụ cho người dùng gốc tiền điện tử, với mục đích đầu cơ. Tuy nhiên, tầm nhìn của việc cho vay trên chuỗi còn xa hơn thế.
So với tổng số nợ chưa thanh toán toàn cầu 320 triệu tỷ USD, hoặc tổng số khoản vay của hộ gia đình và các doanh nghiệp phi tài chính là 120 triệu tỷ USD, số tiền vay chưa thanh toán 18,6 tỷ USD từ các giao thức cho vay trên chuỗi chỉ chiếm một phần không đáng kể trong đó.
Khi việc cho vay trên chuỗi dần chuyển sang các mục đích sử dụng vốn hiệu quả hơn (chẳng hạn như tài trợ cho doanh nghiệp nhỏ, vay mua xe hoặc vay mua nhà), quy mô thị trường dự kiến sẽ đạt được sự tăng trưởng ở nhiều cấp độ.
Tương lai của cho vay trên chuỗi
Để nâng cao tính thực tiễn của việc cho vay trên chuỗi, cần thực hiện hai cải tiến quan trọng:
1. Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp
Hiện tại, chỉ có một số ít tài sản tiền điện tử có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, điều này đã hạn chế đáng kể số lượng người vay tiềm năng. Thêm vào đó, để bù đắp cho sự biến động cao của tài sản tiền điện tử, các dịch vụ cho vay trên chuỗi hiện tại thường yêu cầu tỷ lệ thế chấp lên tới 2 lần hoặc cao hơn, càng làm giảm nhu cầu vay mượn.
Mở rộng phạm vi tài sản ký quỹ được chấp nhận không chỉ có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn sử dụng danh mục đầu tư của họ để vay mượn, mà còn có thể nâng cao khả năng cho vay của các giao thức cho vay trên chuỗi.
2. Thúc đẩy cho vay thế chấp siêu thấp
Hiện nay, hầu hết các giao thức cho vay trên chuỗi đều áp dụng mô hình thế chấp thừa (tức là giá trị tài sản thế chấp mà người vay phải cung cấp cao hơn số tiền vay). Mô hình này dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn kém, khiến nhiều trường hợp ứng dụng thực tế (như tài chính doanh nghiệp nhỏ) trở nên khó thực hiện.
Bằng cách áp dụng hình thức cho vay thế chấp siêu thấp, cho vay trên chuỗi có thể bao phủ một nhóm người vay rộng hơn, từ đó nâng cao tính hữu dụng của nó.
Mức độ khó khăn trong việc thực hiện các biện pháp cải tiến nêu trên là khác nhau, trong đó một số biện pháp tương đối dễ thực hiện, trong khi những biện pháp khác sẽ mang lại những thách thức mới. Tuy nhiên, quá trình tối ưu có thể được tiến hành từ dễ đến khó, từng bước một.
Ngoài ra, cho vay lãi suất cố định cũng là một đặc điểm quan trọng trong sự phát triển của cho vay trên chuỗi, tuy nhiên vấn đề này có thể được giải quyết thông qua việc bên thứ ba đảm nhận rủi ro lãi suất của người vay (chẳng hạn như thông qua hoán đổi lãi suất hoặc thỏa thuận tùy chỉnh giữa hai bên cho vay), vì vậy bài viết này sẽ không thảo luận chi tiết.
Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp
So với các loại tài sản toàn cầu khác, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử chỉ là 3 nghìn tỷ USD, chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng tài sản tài chính toàn cầu. Do đó, việc giới hạn phạm vi tài sản thế chấp chỉ trong một số tài sản tiền điện tử đã hạn chế đáng kể sự tăng trưởng của việc cho vay on-chain, đặc biệt là khi yêu cầu thế chấp lên tới 2 lần hoặc thậm chí cao hơn để bù đắp cho sự biến động cao của tài sản tiền điện tử.
Kết hợp việc token hóa tài sản với cho vay on-chain, cho phép nhà đầu tư có thể tận dụng toàn bộ danh mục đầu tư của họ để vay, chứ không chỉ giới hạn ở một phần nhỏ của tài sản tiền điện tử, từ đó mở rộng phạm vi người vay tiềm năng.
Bước đầu tiên để mở rộng phạm vi tài sản thế chấp có thể bắt đầu từ các tài sản có tính thanh khoản cao và giao dịch thường xuyên (như cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu, v.v.), những tài sản này có ảnh hưởng nhỏ đến các giao thức cho vay hiện có và chi phí thay đổi thấp. Tuy nhiên, tốc độ phê duyệt quy định sẽ trở thành yếu tố hạn chế chính cho sự tăng trưởng trong lĩnh vực này.
Về lâu dài, việc mở rộng đến các tài sản vật chất có tính thanh khoản thấp hơn (như quyền sở hữu bất động sản được token hóa) sẽ cung cấp tiềm năng tăng trưởng lớn, nhưng cũng sẽ mang lại những thách thức mới, chẳng hạn như cách quản lý hiệu quả các vị thế nợ của những tài sản này.
Cuối cùng, cho vay trên chuỗi có thể phát triển đến mức thế chấp bất động sản để thực hiện các khoản vay thế chấp, tức là việc phát放 khoản vay, mua bất động sản, và gửi bất động sản vào thỏa thuận cho vay như tài sản đảm bảo có thể được hoàn thành nguyên tử trong một khối. Tương tự, các doanh nghiệp cũng có thể huy động vốn thông qua thỏa thuận cho vay, chẳng hạn như mua thiết bị nhà máy và đồng thời gửi nó như tài sản đảm bảo vào thỏa thuận.
thúc đẩy cho vay thế chấp thấp
Hiện nay, hầu hết các giao thức cho vay trên chuỗi đều áp dụng mô hình thế chấp quá mức, tức là giá trị tài sản thế chấp mà người vay phải cung cấp cao hơn số tiền vay. Mô hình này mặc dù đảm bảo an toàn cho bên cho vay, nhưng cũng dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp, khiến nhiều trường hợp ứng dụng thực tế (như khoản vay vốn lưu động cho doanh nghiệp nhỏ) khó có thể thực hiện.
Trong ngành tiền điện tử, nhu cầu ban đầu về cho vay thế chấp thấp có thể đến từ các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức gốc tiền điện tử khác, những tổ chức này vẫn cần kênh tài chính sau khi các nền tảng cho vay tập trung sụp đổ. Tuy nhiên, hầu hết các nỗ lực cho vay thế chấp thấp phi tập trung ban đầu đều xử lý logic cho vay ngoài chuỗi, hoặc cuối cùng đã chuyển sang chế độ thế chấp thừa.
Ngoài ngành công nghiệp tiền điện tử, cho vay thế chấp thấp đã được áp dụng rộng rãi trong các khoản vay cá nhân (như nợ thẻ tín dụng, mua trước trả sau) và cho vay thương mại (như khoản vay vốn lưu động, tín dụng vi mô, tài trợ thương mại và hạn mức tín dụng doanh nghiệp).
Cơ hội tăng trưởng lớn nhất của sản phẩm cho vay trên chuỗi nằm ở những thị trường mà các ngân hàng truyền thống không thể bao phủ hiệu quả, chẳng hạn như:
Thị trường cho vay cá nhân: Trong những năm gần đây, thị phần của các tổ chức cho vay phi truyền thống trong thị trường cho vay thế chấp cá nhân nhỏ đã liên tục tăng, đặc biệt là trong nhóm thu nhập thấp và trung bình. Cho vay trên chuỗi có thể được coi là sự mở rộng tự nhiên của xu hướng này, cung cấp cho người tiêu dùng lãi suất cho vay cạnh tranh hơn.
Tài chính cho doanh nghiệp nhỏ: Do số tiền vay nhỏ, các ngân hàng lớn thường không muốn cung cấp khoản vay cho doanh nghiệp nhỏ, bất kể là để mở rộng kinh doanh hay vốn lưu động. Vay mượn trên chuỗi có thể lấp đầy khoảng trống này, cung cấp kênh tài chính thuận tiện và hiệu quả hơn.
Thách thức cần giải quyết
Mặc dù hai cải tiến trên sẽ mở rộng đáng kể nhóm người dùng tiềm năng cho việc cho vay on-chain và hỗ trợ nhiều ứng dụng tài chính hiệu quả hơn, nhưng chúng cũng đặt ra một loạt thách thức mới, bao gồm:
Giao dịch tài sản tiền điện tử 24/7, trong khi các tài sản có tính thanh khoản cao khác (như cổ phiếu, trái phiếu) thường được giao dịch từ thứ Hai đến thứ Sáu, nhưng tần suất cập nhật giá của các tài sản không thanh khoản (như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật) thì thấp hơn nhiều. Sự không đều trong việc cập nhật giá có thể làm cho việc quản lý các vị thế nợ trở nên phức tạp hơn, đặc biệt là trong những thời điểm thị trường biến động mạnh.
Mặc dù quyền sở hữu tài sản thực có thể được ánh xạ lên chuỗi thông qua cách token hóa, nhưng quá trình thanh toán của nó phức tạp hơn nhiều so với tài sản trên chuỗi. Ví dụ, trong bối cảnh token hóa bất động sản, chủ sở hữu tài sản có thể từ chối giải phóng bất động sản, thậm chí cần phải thông qua các thủ tục pháp lý để thực hiện việc thanh toán.
Với việc các giao thức cho vay trên chuỗi (cũng như các người cho vay cá nhân) không thể trực tiếp xử lý quá trình thanh lý, một giải pháp là bán giảm giá quyền thanh lý cho các cơ quan thu hồi nợ địa phương, nơi sẽ chịu trách nhiệm xử lý các giao dịch thanh lý. Cơ chế này cần được kết hợp sâu sắc với hệ thống pháp luật thực tế để đảm bảo tính khả thi của việc biến đổi tài sản.
Rủi ro vỡ nợ là một phần của hoạt động cho vay, nhưng rủi ro này nên được phản ánh trong mức chênh lệch rủi ro (tức là lãi suất bổ sung được thêm vào lãi suất phi rủi ro). Đặc biệt trong lĩnh vực thế chấp thấp, việc đánh giá chính xác rủi ro vỡ nợ của người vay là cực kỳ quan trọng.
Hiện tại đã có nhiều công cụ có thể được sử dụng để ước lượng rủi ro vỡ nợ, tùy thuộc vào loại người vay:
Người vay cá nhân: Chứng minh Web, chứng minh không biết (ZKP) và giao thức danh tính phi tập trung (DID) có thể giúp cá nhân chứng minh điểm tín dụng, tình trạng thu nhập, tình trạng việc làm, v.v. mà vẫn bảo vệ quyền riêng tư.
Doanh nghiệp vay vốn: Thông qua việc tích hợp phần mềm kế toán chính thống và báo cáo tài chính đã được kiểm toán, doanh nghiệp có thể chứng minh tình hình tài chính của mình như dòng tiền, bảng cân đối kế toán, v.v. trên chuỗi. Trong tương lai, nếu dữ liệu tài chính hoàn toàn được chuyển lên chuỗi, thông tin tài chính của công ty có thể được tích hợp liền mạch với các thỏa thuận vay mượn hoặc dịch vụ xếp hạng tín dụng bên thứ ba, nhằm đánh giá rủi ro tín dụng theo cách ít phụ thuộc hơn.
Ngân hàng truyền thống dựa vào dữ liệu người dùng nội bộ và dữ liệu công khai bên ngoài để đào tạo mô hình rủi ro tín dụng, nhằm đánh giá xác suất vỡ nợ của người vay. Tuy nhiên, hiệu ứng đảo dữ liệu này mang lại hai vấn đề lớn: những người mới tham gia khó cạnh tranh vì họ không thể truy cập vào bộ dữ liệu có quy mô tương đương. Việc xử lý dữ liệu phi tập trung gặp khó khăn lớn vì mô hình đánh giá tín dụng không thể được kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, trong khi dữ liệu người dùng phải được giữ bí mật.
May mắn thay, lĩnh vực đào tạo phi tập trung và tính toán bảo mật đang phát triển nhanh chóng, các giao thức phi tập trung trong tương lai hứa hẹn sẽ sử dụng những công nghệ này để đào tạo mô hình rủi ro tín dụng và thực hiện tính toán suy diễn theo cách bảo vệ quyền riêng tư, từ đó đạt được một hệ thống đánh giá tín dụng công bằng và hiệu quả hơn trên chuỗi.
Các thách thức khác bao gồm quyền riêng tư trên chuỗi, điều chỉnh các tham số rủi ro khi quy mô tài sản thế chấp mở rộng, tuân thủ quy định và việc dễ dàng sử dụng lợi nhuận vay được cho hiệu dụng trong thế giới thực.
Kết luận
Trong vài năm qua, các giao thức cho vay on-chain đã đặt nền tảng vững chắc, nhưng chúng vẫn chưa thực sự phát huy hết tiềm năng của mình.
Giai đoạn tiếp theo của việc cho vay trên chuỗi sẽ thú vị hơn: các giao thức sẽ dần chuyển từ các cảnh quan chủ yếu dựa trên tiền điện tử và đầu cơ sang các ứng dụng tài chính hiệu quả hơn và liên quan đến thế giới thực.
Cuối cùng, cho vay trên chuỗi sẽ giúp xóa bỏ sự bất bình đẳng tài chính, cho phép tất cả các doanh nghiệp và cá nhân, bất kể ở đâu, đều có thể tiếp cận vốn một cách bình đẳng. Mục tiêu của chúng tôi là xây dựng một hệ thống tài chính mà biên lợi nhuận lãi suất ròng được thu hẹp đến chi phí vốn.
Đây sẽ là một mục tiêu đáng để phấn đấu!