マイクロストラテジーのビットコイン投資戦略と財務リスク分析

マイクロストラテジー社は、従来のソフトウェア企業から世界最大のビットコイン保有機関へと転換しました。2024年末までに、同社は約471,107枚のビットコインを保有しており、総コストは279.7億ドル、平均購入価格は62,500ドル/枚です。当時、これらのビットコインの時価総額は約417.9億ドルでした。

会社は主に4つの方法で資金を調達してビットコインを購入します:

1. 自己資金：約5億ドル、比率は小さい。

2.転換社債:金利は低く(0%-0.75%)、投資家は株価の上昇の可能性に強気です。

3. 優先担保債券：過去に4.89億ドルの債券を一度発行し、すでに前倒し返済しました。

4. 市場価格での増発株式：株主権益の希薄化はあるが、「BTC Yield」の概念を提案し、1株あたりのビットコイン利益を示して株主の支持を得る。

現在、マイクロストラテジーの総負債は821.3億ドル、総資産の時価総額は430億ドル、レバレッジ比率は19%です。ビットコインの価格が16,500ドル以下に下がり、2028年またはそれ以降まで持続する必要があります。その場合、会社は資産不足となります。

短期内、ビットコインの価格変動は主に企業の財務報告のパフォーマンスに影響を与えますが、深刻な財務リスクを引き起こすことはありません。長期的には、ビットコインが熊市に入ると、企業は資金調達の困難に直面する可能性があります。

重要な財務データ：

• ビットコインの保有帳簿価値は239億ドル、市場価値は417.9億ドル
• 総負債は82億米ドルで、主に低金利の転換社債
• 2024年の運営キャッシュフローの純流出は5300万ドルで、キャッシュリザーブは4680万ドルです。
• ソフトウェア事業2024年の収入は約5億ドルで、前年同期比3%減少

会社の株価はビットコインと高度に関連しており、相関係数は0.7-0.8です。2024年末にビットコインが新高値を更新すると、会社の株価は500ドルを超え、その後ビットコインの調整に伴い大幅に下落します。

短期内、マイクロストラテジーの債務返済能力は強い。しかし、ビットコインが長期的な弱気市場に入ると、財務危機を引き起こす可能性がある：

• ビットコインが1.2-1.5万ドルに下落した場合、技術的な破産が発生する可能性があります
• 2027-2029年には40億ドル以上の債務が満期を迎え、その時にビットコインが低迷していると再融資が難しくなる可能性があります。
• 創設者マイケル・セイラーは46.8%の投票権を掌握しており、ビットコインの強制売却を阻止することができます。

全体的に見て、マイクロストラテジーの現在の財務状況は安定していますが、将来はビットコインの動向に完全に依存しています。ビットコインが長期的に下落すれば、会社は債務危機に陥る可能性があります；逆に、ビットコインが継続的に上昇すれば、会社は強力な成長を維持するでしょう。