Phân tích vĩ mô Q3 của thị trường tiền điện tử: Thị trường tăng chọn lọc và việc áp dụng của các tổ chức thúc đẩy một đợt sóng cấu trúc mới
Một, bước ngoặt vĩ mô đã đến: Môi trường chính sách ấm lên và sự cộng hưởng của các động lực thể chế
Vào đầu quý III năm 2025, môi trường vĩ mô đã xảy ra những thay đổi đáng kể. Những chính sách từng đẩy tài sản số ra bên lề giờ đang chuyển biến thành một lực lượng thúc đẩy mang tính thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa quay trở lại đường đua kích thích, và việc quản lý mã hóa toàn cầu đang tăng tốc xây dựng "khung bao trùm", thị trường tiền điện tử đang ở ngưỡng tái định giá cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, tính thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào cửa sổ chuyển hướng quan trọng. Thị trường dự đoán rằng trong năm 2025 sẽ có sự cắt giảm lãi suất, lãi suất thực có khả năng giảm dần từ mức cao. Sự kỳ vọng này đã mở ra kênh tăng giá cho định giá tài sản số. Đồng thời, sự nỗ lực từ phía tài chính cũng đang diễn ra đồng bộ. Sự mở rộng tài chính quy mô lớn đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có, gián tiếp củng cố nhu cầu biên đối với tài sản số.
Sự thay đổi trong thái độ quản lý là rất quan trọng. Thái độ của SEC đối với thị trường tiền điện tử đã có sự chuyển biến chất lượng, việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu sự công nhận lần đầu tiên của quản lý Mỹ đối với tài sản số có cấu trúc sinh lợi có thể gia nhập hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang tiến hành xây dựng các tiêu chuẩn thống nhất, tạo ra các kênh sản phẩm tài chính tuân thủ có thể tái tạo. Đây là sự chuyển biến về logic quản lý từ "tường lửa" sang "kỹ thuật đường ống".
Sự cạnh tranh tuân thủ ở khu vực châu Á cũng đang gia tăng, các trung tâm tài chính như Hồng Kông, Singapore đang đua nhau xây dựng các dự án stablecoin, giấy phép thanh toán và đổi mới Web3. Điều này có nghĩa là stablecoin đang trở thành một phần của mạng thanh toán, thanh toán doanh nghiệp và thậm chí là chiến lược tài chính quốc gia, làm tăng nhu cầu hệ thống đối với tài sản cơ sở hạ tầng trên chuỗi.
Sự ưa thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống cũng xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, cổ phiếu công nghệ và tài sản mới nổi đồng loạt phục hồi, thị trường IPO ấm lên, tất cả đều đang phát ra tín hiệu dòng vốn quay trở lại. Sự thay đổi trong hành vi vốn, trung thực hơn so với câu chuyện, và cũng mang tính tiên đoán hơn so với chính sách.
Dưới sự thúc đẩy của chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một đợt thị trường tăng mới không phải là sự thúc đẩy bởi cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang trở lại một cách nhẹ nhàng hơn nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, giao dịch có cấu trúc: Các tổ chức và doanh nghiệp dẫn dắt đợt sóng tiếp theo
Hiện tại, điều đáng chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử là logic sâu xa của việc chip đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường tiền điện tử đang trải qua một cuộc "sắp xếp" lịch sử: người dùng đầu cơ dần bị gạt sang một bên, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp định hình đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng tiếp theo của thị trường.
Thẻ giao dịch của Bitcoin đang tăng tốc "khóa kho". Các công ty niêm yết đã mua tổng cộng Bitcoin vượt quá quy mô mua ròng của ETF. Doanh nghiệp coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", chứ không phải là công cụ phân bổ ngắn hạn. So với ETF, việc doanh nghiệp mua trực tiếp Bitcoin giao ngay có tính linh hoạt và độ bền cao hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính cũng đang dọn đường cho dòng tiền của các tổ chức. Việc thông qua ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lời trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Một khi cơ chế sinh lời từ staking được bao bọc trong ETF, nó sẽ thay đổi căn bản nhận thức của quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa.
Điều quan trọng hơn là, các doanh nghiệp đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Đây không còn là logic đầu tư mạo hiểm tham gia vào các dự án khởi nghiệp, mà là việc bơm vốn có màu sắc "sáp nhập ngành" và "bố trí chiến lược", nhằm mục đích khóa quyền sở hữu tài sản cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính mới. Hiệu ứng thị trường do hành vi này mang lại là dài hạn, không chỉ ổn định tâm lý thị trường mà còn nâng cao khả năng định giá của các giao thức cơ sở.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia. Hợp đồng tương lai mã hóa chưa thanh lý trên CME đạt mức cao kỷ lục, cho thấy các tổ chức truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược. Những người chơi này hoạt động dựa trên việc arbitrage biến động, chiến lược cấu trúc vốn và mô hình yếu tố định lượng, sẽ mang lại sự "mật độ thanh khoản" và "sự sâu sắc của thị trường" tăng cường một cách căn bản.
Từ góc độ chuyển nhượng cấu trúc, sự sụt giảm đáng kể hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ và người chơi ngắn hạn cũng củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn liên tục giảm, sự hoạt động của các nhà đầu tư lớn ban đầu giảm, cho thấy thị trường đang trong "giai đoạn lắng đọng chuyển nhượng". Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chính những giai đoạn yên tĩnh này thường mang lại điểm khởi đầu cho các xu hướng lớn nhất.
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được hiện thực hóa. Từ các ngân hàng lớn đến các nền tảng tài chính bán lẻ mới nổi, tất cả đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ giúp tài sản mã hóa đạt được "tính khả dụng trong hệ thống tiền pháp định", mà còn cung cấp cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn. Trong tương lai, BTC và ETH có thể trở thành "những loại tài sản có thể cấu hình", sở hữu một hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh với thị trường phái sinh, tình huống thanh toán, cấu trúc lợi tức và xếp hạng tín dụng.
Về bản chất, đợt chuyển nhượng cấu trúc này không chỉ đơn giản là luân chuyển vị thế, mà là sự mở rộng sâu sắc của việc "mã hóa" tài sản, là sự tái cấu trúc hoàn toàn của logic phát hiện giá trị. Những người chơi chi phối thị trường, không còn là "nhóm tiền nhanh" được thúc đẩy bởi cảm xúc và xu hướng, mà là các tổ chức và doanh nghiệp có chiến lược dài hạn, logic phân bổ rõ ràng, và cấu trúc vốn ổn định. Một đợt thị trường được hệ thống hóa, cấu trúc hóa đang hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, bền lâu hơn, và cũng triệt để hơn.
Ba, Thời đại mới của các đồng tiền giả: Từ sự tăng giá đồng loạt đến "thị trường tăng có chọn lọc"
"Mùa altcoin" năm 2025 đã bước vào giai đoạn hoàn toàn mới: sự tăng giá đồng loạt không còn, thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực tế, và sự chấp nhận của các tổ chức. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là kết quả tất yếu của cơ chế lựa chọn vốn sau khi thị trường trở lại với lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản chính thống đã hoàn thành một vòng tích lũy mới. Cặp ETH/BTC đã phản hồi lần đầu tiên sau nhiều tuần giảm, các địa chỉ lớn đã tích lũy một lượng lớn trong thời gian ngắn, giao dịch lớn trên chuỗi diễn ra thường xuyên, cho thấy vốn lớn đã bắt đầu định giá lại tài sản cấp một. Tâm lý nhà đầu tư nhỏ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho vòng giao dịch tiếp theo. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chính trong thời điểm thị trường "có vẻ tăng nhưng không tăng, có vẻ ổn định nhưng không ổn định", thường tạo ra những cơ hội xu hướng lớn nhất.
Nhưng lần này, thị trường tăng của các đồng tiền điện tử sẽ là "mỗi người bay một hướng" chứ không phải "cùng bay lên". Đơn xin ETF đã trở thành điểm neo cho một vòng đề tài mới. Đặc biệt là ETF giao ngay của Solana, đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản cổ tức chuẩn" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Câu chuyện này không chỉ thúc đẩy giao ngay SOL mà còn ảnh hưởng đến token quản trị trong hệ sinh thái của nó. Trong chu kỳ câu chuyện mới này, hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF hay không, liệu có khả năng phân phối lợi nhuận thực sự hay không, liệu có thể thu hút cấu hình của các tổ chức hay không", không còn là sự tăng giá đồng loạt, mà là sự tiến hóa phân hóa với những người mạnh càng mạnh, những người yếu bị loại bỏ.
DeFi cũng là một lĩnh vực quan trọng trong "thị trường tăng" lần này, nhưng logic đã thay đổi một cách căn bản. Người dùng đã chuyển từ "DeFi kiểu airdrop điểm" sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu của giao thức, chiến lược lợi tức stablecoin, cơ chế tái staking trở thành các chỉ số cốt lõi. Những nhà cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến tính minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro tiềm ẩn. Sự chuyển mình này đã dẫn đến sự bùng nổ của một loạt các dự án đổi mới, chúng thu hút dòng vốn liên tục thông qua các sản phẩm lợi tức có cấu trúc, kho tiền lãi suất cố định.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "thực dụng" hơn. Chiến lược stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thực (RWA) được các tổ chức ưa chuộng, một số giao thức đang cố gắng xây dựng "sản phẩm trái phiếu quốc gia" trên chuỗi. Tích hợp thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng đồng nhất cũng trở thành yếu tố quyết định hướng đi của vốn, các dự án lớp trung gian đang trở thành trung tâm mới của vốn nhờ vào cầu nối vô hình và khả năng DeFi nhúng. Có thể nói, trong "thị trường tăng chọn lọc" như vậy, không còn là chuỗi công cộng tự dẫn dắt xu hướng, mà là cơ sở hạ tầng và giao thức có thể kết hợp được xây dựng xung quanh chúng trở thành lõi định giá mới.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang chuyển hướng. Meme coin mặc dù vẫn có sức hút, nhưng thời kỳ "mọi người cùng kéo giá" đã không còn nữa. Thay vào đó là sự trỗi dậy của chiến lược "giao dịch luân chuyển qua các nền tảng", nhưng rủi ro của nó rất cao và không bền vững. Điều này có nghĩa là mặc dù các điểm nóng đầu cơ vẫn tồn tại, nhưng sự quan tâm của dòng vốn chính đã rõ ràng lệch hướng. Vốn có xu hướng phân bổ cho những dự án có thể cung cấp lợi nhuận bền vững, có người dùng thực sự và hỗ trợ bởi câu chuyện mạnh mẽ, thà từ bỏ lợi nhuận bùng nổ để đổi lấy con đường tăng trưởng chắc chắn hơn.
Tóm lại, đặc điểm cốt lõi của mùa mùa vụ này là "các tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình thu nhập tái thế chấp, đơn giản hóa UX đa chuỗi, đến sự tích hợp giữa RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức, thị trường tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ đánh giá lại giá trị sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc, không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng. Tương lai sẽ thuộc về những người hiểu trước logic kể chuyện, hiểu cấu trúc tài chính, và sẵn sàng âm thầm tích lũy trong "thị trường yên tĩnh".
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cân bằng giữa cấu hình cốt lõi và động lực sự kiện
Chiến lược đầu tư của Q3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "stability of core allocation" và "event-driven local bursts". Từ việc phân bổ dài hạn Bitcoin, đến giao dịch theo chủ đề Solana ETF, và các chiến lược luân chuyển của các giao thức lợi suất DeFi và kho RWA, một khung phân bổ tài sản có tính tầng lớp và thích ứng đã trở thành điều cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong bối cảnh chưa thấy sự đảo ngược dòng vốn ETF, các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nắm giữ, và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh và hiệu ứng hút vốn. Dù chưa đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc chip và thuộc tính vốn của nó cũng quyết định rằng nó vẫn là tài sản底仓 ổn định nhất trong chu kỳ hiện tại.
Solana rõ ràng là một trong những tài sản có sức bùng nổ nhất trong Q3. Nhiều tổ chức hàng đầu đã nộp đơn xin quỹ ETF SOL giao ngay, và cửa sổ phê duyệt dự kiến sẽ kết thúc vào khoảng tháng 9. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản cổ tức giả" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Câu chuyện này không chỉ thúc đẩy SOL giao ngay mà còn ảnh hưởng đến token quản trị trong hệ sinh thái staking của nó. Từ mức giá hiện tại, SOL đã có tính năng giá trị và độ đàn hồi Beta rất mạnh.
Các danh mục DeFi đáng để tái cấu trúc, tập trung vào dòng tiền ổn định, khả năng phân bổ lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Sử dụng cách phân bổ bằng nhau, nắm bắt lợi nhuận tương đối của một số dự án và thực hiện tái đầu tư lợi nhuận. Các giao thức này thường có đặc điểm "dòng tiền quay trở lại chậm, bùng nổ bị trì hoãn", nên được xem xét với tư duy phân bổ trung hạn, tránh việc mua đỉnh bán đáy.
Vị thế đầu cơ nên được kiểm soát chặt chẽ. Tài sản Meme nên được giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Thiết lập cơ chế cắt lỗ rõ ràng, quy tắc chốt lời và giới hạn vị thế. Đối với các hợp đồng mới của sàn giao dịch chính, nên áp dụng khung chiến lược "vào nhanh ra nhanh". Các loại tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không được nhầm lẫn là trọng tâm của xu hướng.
Thời điểm bố trí dựa trên sự kiện cũng rất quan trọng. Thị trường hiện đang chuyển từ "khoảng trống thông tin" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Trump một lần nữa xác nhận ủng hộ ngành khai thác mã hóa và chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã gây ra kỳ vọng tăng tốc trong cuộc tranh giành chính sách. Môi trường quy định ở Mỹ đang thay đổi nhanh chóng. Khi các nút kiểm tra ETF Solana đang đến gần, dự kiến thị trường sẽ đón nhận một đợt "chính sách + cộng hưởng vốn" vào tháng 8-9. Các bố trí sự kiện kiểu này nên được dự đoán trước và dần dần tích lũy, để tránh bẫy mua cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến động lực gia tăng khối lượng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Ví dụ, việc Robinhood xây dựng L2 và thúc đẩy giao dịch cổ phiếu mã hóa có thể thắp sáng một câu chuyện mới về "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp RWA; một số dự án đổi mới kết hợp AI và DePIN, với lộ trình có thể xác minh và cộng đồng tích cực hỗ trợ, có thể trở thành "điểm nổi bật" trong các lĩnh vực biên. Những cơ hội sớm này có thể là một phần của chiến lược biến động cao, nhưng nhất thiết phải kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Tổng
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ProxyCollector
· 08-09 04:04
chuyên nghiệp nói gì thì đó là gì
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleMinion
· 08-08 22:35
Lại có thể vui vẻ lên rồi
Xem bản gốcTrả lời0
Anon32942
· 08-06 04:55
Tốt hơn rồi! Sắp all in rồi
Xem bản gốcTrả lời0
ValidatorVibes
· 08-06 04:55
ngmi... tiền từ các tổ chức chỉ có nghĩa là quyền lực tập trung hơn trong giao thức thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-a606bf0c
· 08-06 04:52
Khi nào có thể To da moon Ví tiền đã chuẩn bị sẵn sàng
Quỹ tổ chức dẫn dắt thị trường tiền điện tử trong tình hình Q3, thị trường tăng chọn lọc nổi bật cơ hội cấu trúc.
Phân tích vĩ mô Q3 của thị trường tiền điện tử: Thị trường tăng chọn lọc và việc áp dụng của các tổ chức thúc đẩy một đợt sóng cấu trúc mới
Một, bước ngoặt vĩ mô đã đến: Môi trường chính sách ấm lên và sự cộng hưởng của các động lực thể chế
Vào đầu quý III năm 2025, môi trường vĩ mô đã xảy ra những thay đổi đáng kể. Những chính sách từng đẩy tài sản số ra bên lề giờ đang chuyển biến thành một lực lượng thúc đẩy mang tính thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa quay trở lại đường đua kích thích, và việc quản lý mã hóa toàn cầu đang tăng tốc xây dựng "khung bao trùm", thị trường tiền điện tử đang ở ngưỡng tái định giá cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, tính thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào cửa sổ chuyển hướng quan trọng. Thị trường dự đoán rằng trong năm 2025 sẽ có sự cắt giảm lãi suất, lãi suất thực có khả năng giảm dần từ mức cao. Sự kỳ vọng này đã mở ra kênh tăng giá cho định giá tài sản số. Đồng thời, sự nỗ lực từ phía tài chính cũng đang diễn ra đồng bộ. Sự mở rộng tài chính quy mô lớn đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có, gián tiếp củng cố nhu cầu biên đối với tài sản số.
Sự thay đổi trong thái độ quản lý là rất quan trọng. Thái độ của SEC đối với thị trường tiền điện tử đã có sự chuyển biến chất lượng, việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu sự công nhận lần đầu tiên của quản lý Mỹ đối với tài sản số có cấu trúc sinh lợi có thể gia nhập hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang tiến hành xây dựng các tiêu chuẩn thống nhất, tạo ra các kênh sản phẩm tài chính tuân thủ có thể tái tạo. Đây là sự chuyển biến về logic quản lý từ "tường lửa" sang "kỹ thuật đường ống".
Sự cạnh tranh tuân thủ ở khu vực châu Á cũng đang gia tăng, các trung tâm tài chính như Hồng Kông, Singapore đang đua nhau xây dựng các dự án stablecoin, giấy phép thanh toán và đổi mới Web3. Điều này có nghĩa là stablecoin đang trở thành một phần của mạng thanh toán, thanh toán doanh nghiệp và thậm chí là chiến lược tài chính quốc gia, làm tăng nhu cầu hệ thống đối với tài sản cơ sở hạ tầng trên chuỗi.
Sự ưa thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống cũng xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, cổ phiếu công nghệ và tài sản mới nổi đồng loạt phục hồi, thị trường IPO ấm lên, tất cả đều đang phát ra tín hiệu dòng vốn quay trở lại. Sự thay đổi trong hành vi vốn, trung thực hơn so với câu chuyện, và cũng mang tính tiên đoán hơn so với chính sách.
Dưới sự thúc đẩy của chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một đợt thị trường tăng mới không phải là sự thúc đẩy bởi cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang trở lại một cách nhẹ nhàng hơn nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, giao dịch có cấu trúc: Các tổ chức và doanh nghiệp dẫn dắt đợt sóng tiếp theo
Hiện tại, điều đáng chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử là logic sâu xa của việc chip đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường tiền điện tử đang trải qua một cuộc "sắp xếp" lịch sử: người dùng đầu cơ dần bị gạt sang một bên, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp định hình đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng tiếp theo của thị trường.
Thẻ giao dịch của Bitcoin đang tăng tốc "khóa kho". Các công ty niêm yết đã mua tổng cộng Bitcoin vượt quá quy mô mua ròng của ETF. Doanh nghiệp coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", chứ không phải là công cụ phân bổ ngắn hạn. So với ETF, việc doanh nghiệp mua trực tiếp Bitcoin giao ngay có tính linh hoạt và độ bền cao hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính cũng đang dọn đường cho dòng tiền của các tổ chức. Việc thông qua ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lời trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Một khi cơ chế sinh lời từ staking được bao bọc trong ETF, nó sẽ thay đổi căn bản nhận thức của quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa.
Điều quan trọng hơn là, các doanh nghiệp đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Đây không còn là logic đầu tư mạo hiểm tham gia vào các dự án khởi nghiệp, mà là việc bơm vốn có màu sắc "sáp nhập ngành" và "bố trí chiến lược", nhằm mục đích khóa quyền sở hữu tài sản cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính mới. Hiệu ứng thị trường do hành vi này mang lại là dài hạn, không chỉ ổn định tâm lý thị trường mà còn nâng cao khả năng định giá của các giao thức cơ sở.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia. Hợp đồng tương lai mã hóa chưa thanh lý trên CME đạt mức cao kỷ lục, cho thấy các tổ chức truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược. Những người chơi này hoạt động dựa trên việc arbitrage biến động, chiến lược cấu trúc vốn và mô hình yếu tố định lượng, sẽ mang lại sự "mật độ thanh khoản" và "sự sâu sắc của thị trường" tăng cường một cách căn bản.
Từ góc độ chuyển nhượng cấu trúc, sự sụt giảm đáng kể hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ và người chơi ngắn hạn cũng củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn liên tục giảm, sự hoạt động của các nhà đầu tư lớn ban đầu giảm, cho thấy thị trường đang trong "giai đoạn lắng đọng chuyển nhượng". Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chính những giai đoạn yên tĩnh này thường mang lại điểm khởi đầu cho các xu hướng lớn nhất.
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được hiện thực hóa. Từ các ngân hàng lớn đến các nền tảng tài chính bán lẻ mới nổi, tất cả đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ giúp tài sản mã hóa đạt được "tính khả dụng trong hệ thống tiền pháp định", mà còn cung cấp cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn. Trong tương lai, BTC và ETH có thể trở thành "những loại tài sản có thể cấu hình", sở hữu một hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh với thị trường phái sinh, tình huống thanh toán, cấu trúc lợi tức và xếp hạng tín dụng.
Về bản chất, đợt chuyển nhượng cấu trúc này không chỉ đơn giản là luân chuyển vị thế, mà là sự mở rộng sâu sắc của việc "mã hóa" tài sản, là sự tái cấu trúc hoàn toàn của logic phát hiện giá trị. Những người chơi chi phối thị trường, không còn là "nhóm tiền nhanh" được thúc đẩy bởi cảm xúc và xu hướng, mà là các tổ chức và doanh nghiệp có chiến lược dài hạn, logic phân bổ rõ ràng, và cấu trúc vốn ổn định. Một đợt thị trường được hệ thống hóa, cấu trúc hóa đang hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, bền lâu hơn, và cũng triệt để hơn.
Ba, Thời đại mới của các đồng tiền giả: Từ sự tăng giá đồng loạt đến "thị trường tăng có chọn lọc"
"Mùa altcoin" năm 2025 đã bước vào giai đoạn hoàn toàn mới: sự tăng giá đồng loạt không còn, thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực tế, và sự chấp nhận của các tổ chức. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là kết quả tất yếu của cơ chế lựa chọn vốn sau khi thị trường trở lại với lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản chính thống đã hoàn thành một vòng tích lũy mới. Cặp ETH/BTC đã phản hồi lần đầu tiên sau nhiều tuần giảm, các địa chỉ lớn đã tích lũy một lượng lớn trong thời gian ngắn, giao dịch lớn trên chuỗi diễn ra thường xuyên, cho thấy vốn lớn đã bắt đầu định giá lại tài sản cấp một. Tâm lý nhà đầu tư nhỏ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho vòng giao dịch tiếp theo. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chính trong thời điểm thị trường "có vẻ tăng nhưng không tăng, có vẻ ổn định nhưng không ổn định", thường tạo ra những cơ hội xu hướng lớn nhất.
Nhưng lần này, thị trường tăng của các đồng tiền điện tử sẽ là "mỗi người bay một hướng" chứ không phải "cùng bay lên". Đơn xin ETF đã trở thành điểm neo cho một vòng đề tài mới. Đặc biệt là ETF giao ngay của Solana, đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản cổ tức chuẩn" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Câu chuyện này không chỉ thúc đẩy giao ngay SOL mà còn ảnh hưởng đến token quản trị trong hệ sinh thái của nó. Trong chu kỳ câu chuyện mới này, hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF hay không, liệu có khả năng phân phối lợi nhuận thực sự hay không, liệu có thể thu hút cấu hình của các tổ chức hay không", không còn là sự tăng giá đồng loạt, mà là sự tiến hóa phân hóa với những người mạnh càng mạnh, những người yếu bị loại bỏ.
DeFi cũng là một lĩnh vực quan trọng trong "thị trường tăng" lần này, nhưng logic đã thay đổi một cách căn bản. Người dùng đã chuyển từ "DeFi kiểu airdrop điểm" sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu của giao thức, chiến lược lợi tức stablecoin, cơ chế tái staking trở thành các chỉ số cốt lõi. Những nhà cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến tính minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro tiềm ẩn. Sự chuyển mình này đã dẫn đến sự bùng nổ của một loạt các dự án đổi mới, chúng thu hút dòng vốn liên tục thông qua các sản phẩm lợi tức có cấu trúc, kho tiền lãi suất cố định.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "thực dụng" hơn. Chiến lược stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thực (RWA) được các tổ chức ưa chuộng, một số giao thức đang cố gắng xây dựng "sản phẩm trái phiếu quốc gia" trên chuỗi. Tích hợp thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng đồng nhất cũng trở thành yếu tố quyết định hướng đi của vốn, các dự án lớp trung gian đang trở thành trung tâm mới của vốn nhờ vào cầu nối vô hình và khả năng DeFi nhúng. Có thể nói, trong "thị trường tăng chọn lọc" như vậy, không còn là chuỗi công cộng tự dẫn dắt xu hướng, mà là cơ sở hạ tầng và giao thức có thể kết hợp được xây dựng xung quanh chúng trở thành lõi định giá mới.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang chuyển hướng. Meme coin mặc dù vẫn có sức hút, nhưng thời kỳ "mọi người cùng kéo giá" đã không còn nữa. Thay vào đó là sự trỗi dậy của chiến lược "giao dịch luân chuyển qua các nền tảng", nhưng rủi ro của nó rất cao và không bền vững. Điều này có nghĩa là mặc dù các điểm nóng đầu cơ vẫn tồn tại, nhưng sự quan tâm của dòng vốn chính đã rõ ràng lệch hướng. Vốn có xu hướng phân bổ cho những dự án có thể cung cấp lợi nhuận bền vững, có người dùng thực sự và hỗ trợ bởi câu chuyện mạnh mẽ, thà từ bỏ lợi nhuận bùng nổ để đổi lấy con đường tăng trưởng chắc chắn hơn.
Tóm lại, đặc điểm cốt lõi của mùa mùa vụ này là "các tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình thu nhập tái thế chấp, đơn giản hóa UX đa chuỗi, đến sự tích hợp giữa RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức, thị trường tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ đánh giá lại giá trị sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc, không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng. Tương lai sẽ thuộc về những người hiểu trước logic kể chuyện, hiểu cấu trúc tài chính, và sẵn sàng âm thầm tích lũy trong "thị trường yên tĩnh".
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cân bằng giữa cấu hình cốt lõi và động lực sự kiện
Chiến lược đầu tư của Q3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "stability of core allocation" và "event-driven local bursts". Từ việc phân bổ dài hạn Bitcoin, đến giao dịch theo chủ đề Solana ETF, và các chiến lược luân chuyển của các giao thức lợi suất DeFi và kho RWA, một khung phân bổ tài sản có tính tầng lớp và thích ứng đã trở thành điều cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong bối cảnh chưa thấy sự đảo ngược dòng vốn ETF, các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nắm giữ, và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh và hiệu ứng hút vốn. Dù chưa đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc chip và thuộc tính vốn của nó cũng quyết định rằng nó vẫn là tài sản底仓 ổn định nhất trong chu kỳ hiện tại.
Solana rõ ràng là một trong những tài sản có sức bùng nổ nhất trong Q3. Nhiều tổ chức hàng đầu đã nộp đơn xin quỹ ETF SOL giao ngay, và cửa sổ phê duyệt dự kiến sẽ kết thúc vào khoảng tháng 9. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản cổ tức giả" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Câu chuyện này không chỉ thúc đẩy SOL giao ngay mà còn ảnh hưởng đến token quản trị trong hệ sinh thái staking của nó. Từ mức giá hiện tại, SOL đã có tính năng giá trị và độ đàn hồi Beta rất mạnh.
Các danh mục DeFi đáng để tái cấu trúc, tập trung vào dòng tiền ổn định, khả năng phân bổ lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Sử dụng cách phân bổ bằng nhau, nắm bắt lợi nhuận tương đối của một số dự án và thực hiện tái đầu tư lợi nhuận. Các giao thức này thường có đặc điểm "dòng tiền quay trở lại chậm, bùng nổ bị trì hoãn", nên được xem xét với tư duy phân bổ trung hạn, tránh việc mua đỉnh bán đáy.
Vị thế đầu cơ nên được kiểm soát chặt chẽ. Tài sản Meme nên được giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Thiết lập cơ chế cắt lỗ rõ ràng, quy tắc chốt lời và giới hạn vị thế. Đối với các hợp đồng mới của sàn giao dịch chính, nên áp dụng khung chiến lược "vào nhanh ra nhanh". Các loại tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không được nhầm lẫn là trọng tâm của xu hướng.
Thời điểm bố trí dựa trên sự kiện cũng rất quan trọng. Thị trường hiện đang chuyển từ "khoảng trống thông tin" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Trump một lần nữa xác nhận ủng hộ ngành khai thác mã hóa và chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã gây ra kỳ vọng tăng tốc trong cuộc tranh giành chính sách. Môi trường quy định ở Mỹ đang thay đổi nhanh chóng. Khi các nút kiểm tra ETF Solana đang đến gần, dự kiến thị trường sẽ đón nhận một đợt "chính sách + cộng hưởng vốn" vào tháng 8-9. Các bố trí sự kiện kiểu này nên được dự đoán trước và dần dần tích lũy, để tránh bẫy mua cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến động lực gia tăng khối lượng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Ví dụ, việc Robinhood xây dựng L2 và thúc đẩy giao dịch cổ phiếu mã hóa có thể thắp sáng một câu chuyện mới về "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp RWA; một số dự án đổi mới kết hợp AI và DePIN, với lộ trình có thể xác minh và cộng đồng tích cực hỗ trợ, có thể trở thành "điểm nổi bật" trong các lĩnh vực biên. Những cơ hội sớm này có thể là một phần của chiến lược biến động cao, nhưng nhất thiết phải kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Tổng