Belakangan ini, pasar memiliki beberapa kekhawatiran tentang stabilitas USDT. Artikel ini akan menganalisis apakah ada risiko kegagalan USDT dari dua sudut pandang, yaitu cadangan aset dan tekanan penebusan.
Pertama, mari kita lihat komposisi cadangan aset USDT. Seperti sebagian besar penerbit stablecoin, cadangan aset USDT terutama terdiri dari kas dan obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, yang mirip dengan alokasi aset dana pasar uang.
Merefleksikan krisis keuangan 2008, saat itu dana pasar uang terbesar, Reserve Primary, memegang sekitar 78 juta USD obligasi jangka pendek Lehman Brothers, hanya menyumbang 1,2% dari total asetnya yang mencapai 63 miliar USD. Namun, eksposur kecil ini memicu kepanikan di pasar. Berita kebangkrutan Lehman datang tiba-tiba, Reserve Primary tidak dapat segera mengelola obligasi Lehman yang dipegangnya, yang mengakibatkan ketidakmampuan untuk menjamin kepada investor bahwa asetnya terikat dengan USD 1:1.
Pada 16 September 2008, Reserve Primary mengumumkan bahwa nilai setiap unit dana hanya tersisa 97 sen, yang menghancurkan pemahaman publik bahwa dana pasar uang selalu setara dengan 1 dolar. Ini memicu kepanikan investor terparah dalam sejarah keuangan modern, dengan penarikan hingga 123 miliar dolar dari dana pasar uang dalam waktu dua minggu.
Dari sudut pandang ini, stablecoin memang memiliki kesamaan dengan reksadana pasar uang. Jadi, untuk menilai apakah USDT akan menghadapi masalah, kita perlu menjawab dua pertanyaan kunci:
Bagaimana likuiditas cadangan aset USDT?
Apakah USDT mungkin menghadapi gelombang penebusan besar-besaran seperti dana pasar uang tahun 2008?
Untuk pertanyaan pertama, data menunjukkan bahwa kualitas cadangan aset USDT terus membaik. Proporsi surat berharga komersial (CP) secara bertahap menurun, sementara proporsi surat utang jangka pendek AS (T-Bill) terus meningkat. Pada kuartal kedua tahun 2021, proporsi CP dan T-Bill masing-masing adalah 49% dan 24%; pada kuartal pertama tahun 2022, proporsi ini telah disesuaikan menjadi 24% dan 48%.
Menurut seorang eksekutif dari platform perdagangan tertentu, sebelum Maret 2022, mereka telah menebus CP senilai 8,4 miliar USD, diperkirakan proporsi CP mungkin lebih lanjut turun menjadi sekitar 13%. Selain itu, kualitas CP yang dimiliki USDT juga meningkat, proporsi CP dengan peringkat di atas 3A naik dari 93% pada kuartal kedua 2021 menjadi 99% pada kuartal pertama 2022.
USDT baru-baru ini mengalami penebusan besar-besaran yang juga membuktikan likuiditasnya. Dalam lebih dari sebulan terakhir, USDT telah ditebus sebesar 17 miliar USD, dengan jumlah yang beredar berkurang 20% (dari 83 miliar menjadi 66 miliar). Di antaranya, penebusan sebesar 10 miliar USD terjadi selama periode 12 hingga 15 Mei, saat runtuhnya stablecoin algoritmik tertentu dan kepanikan pasar mencapai puncaknya.
Data ini menunjukkan bahwa kualitas cadangan aset USDT terus membaik, dengan proporsi T-Bill mungkin telah melebihi 60%. Sementara itu, USDT juga menunjukkan kemampuan untuk menghadapi penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
Mengenai pertanyaan kedua, jika terjadi situasi ekstrem, misalnya lebih dari 80% dari total penerbitan ditebus dalam seminggu, USDT mungkin benar-benar dapat terlepas dari peg-nya. Namun dalam situasi seperti itu, tidak ada stablecoin yang dapat luput dari nasib tersebut.
Namun, kemungkinan terjadinya penarikan USDT secara ekstrem sangat rendah. Berbeda dengan alat investasi murni, USDT memainkan peran penting dalam ekosistem cryptocurrency. Banyak pembuat pasar untuk pasangan perdagangan harus memegang USDT agar dapat beroperasi, dan permintaan ini diperkirakan setidaknya mencakup 20% dari total pasokan. Selain itu, beberapa perdagangan over-the-counter dan transaksi lainnya juga bergantung pada USDT.
Mekanisme penebusan USDT juga memberikan perlindungan tertentu. Hanya lembaga yang telah diverifikasi dalam daftar putih yang dapat bertukar USDT dan USD secara langsung dengan penerbit, yang pada tingkat tertentu membatasi kemungkinan penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
Sekitar 85% dari cadangan USDT adalah kas dan setara kas, di mana lebih dari setengahnya adalah T-Bill yang sangat likuid. Jika 20% pemegang USDT tidak dapat atau tidak mau melakukan penebusan karena berbagai alasan, bahkan jika 80% pemegang yang tersisa ingin menarik diri, mereka perlu melalui proses berikut:
USDT terlepas sementara karena tekanan jual
Arbitrageur terlibat membeli USDT, menukarnya dengan dolar AS
Hanya ketika permintaan beli arbitrase tidak cukup untuk mengimbangi penawaran jual, hal ini dapat menyebabkan penyebaran kepanikan yang mengakibatkan pemisahan yang lebih besar. Namun, data historis menunjukkan bahwa proses penebusan USDT selalu berjalan dengan baik, bahkan pada saat-saat panik yang ekstrem, pemisahan biasanya bersifat sementara.
Secara keseluruhan, kemungkinan USDT mengalami masalah sangat rendah. Meskipun mungkin ada beberapa dana lindung nilai di pasar yang mencoba mendapatkan keuntungan dengan menyebarkan FUD (ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan), kualitas cadangan aset dan kemampuan manajemen likuiditas USDT terus meningkat, memiliki kemampuan untuk menghadapi volatilitas pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ApyWhisperer
· 08-07 16:01
Kejatuhan pasti akan terlebih dahulu mengenai koin kecil.
Lihat AsliBalas0
GweiWatcher
· 08-07 15:55
Siapa yang berani bilang usdt stabil? Datangkan yang besar, langsung berakhir.
Lihat AsliBalas0
AirdropHustler
· 08-07 15:53
Sekarang orang membicarakan ledakan sepanjang hari, sudah capek.
Analisis stabilitas USDT: Optimasi cadangan aset dan kemampuan menghadapi tekanan penebusan
Analisis Cadangan Aset dan Stabilitas USDT
Belakangan ini, pasar memiliki beberapa kekhawatiran tentang stabilitas USDT. Artikel ini akan menganalisis apakah ada risiko kegagalan USDT dari dua sudut pandang, yaitu cadangan aset dan tekanan penebusan.
Pertama, mari kita lihat komposisi cadangan aset USDT. Seperti sebagian besar penerbit stablecoin, cadangan aset USDT terutama terdiri dari kas dan obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, yang mirip dengan alokasi aset dana pasar uang.
Merefleksikan krisis keuangan 2008, saat itu dana pasar uang terbesar, Reserve Primary, memegang sekitar 78 juta USD obligasi jangka pendek Lehman Brothers, hanya menyumbang 1,2% dari total asetnya yang mencapai 63 miliar USD. Namun, eksposur kecil ini memicu kepanikan di pasar. Berita kebangkrutan Lehman datang tiba-tiba, Reserve Primary tidak dapat segera mengelola obligasi Lehman yang dipegangnya, yang mengakibatkan ketidakmampuan untuk menjamin kepada investor bahwa asetnya terikat dengan USD 1:1.
Pada 16 September 2008, Reserve Primary mengumumkan bahwa nilai setiap unit dana hanya tersisa 97 sen, yang menghancurkan pemahaman publik bahwa dana pasar uang selalu setara dengan 1 dolar. Ini memicu kepanikan investor terparah dalam sejarah keuangan modern, dengan penarikan hingga 123 miliar dolar dari dana pasar uang dalam waktu dua minggu.
Dari sudut pandang ini, stablecoin memang memiliki kesamaan dengan reksadana pasar uang. Jadi, untuk menilai apakah USDT akan menghadapi masalah, kita perlu menjawab dua pertanyaan kunci:
Untuk pertanyaan pertama, data menunjukkan bahwa kualitas cadangan aset USDT terus membaik. Proporsi surat berharga komersial (CP) secara bertahap menurun, sementara proporsi surat utang jangka pendek AS (T-Bill) terus meningkat. Pada kuartal kedua tahun 2021, proporsi CP dan T-Bill masing-masing adalah 49% dan 24%; pada kuartal pertama tahun 2022, proporsi ini telah disesuaikan menjadi 24% dan 48%.
Menurut seorang eksekutif dari platform perdagangan tertentu, sebelum Maret 2022, mereka telah menebus CP senilai 8,4 miliar USD, diperkirakan proporsi CP mungkin lebih lanjut turun menjadi sekitar 13%. Selain itu, kualitas CP yang dimiliki USDT juga meningkat, proporsi CP dengan peringkat di atas 3A naik dari 93% pada kuartal kedua 2021 menjadi 99% pada kuartal pertama 2022.
USDT baru-baru ini mengalami penebusan besar-besaran yang juga membuktikan likuiditasnya. Dalam lebih dari sebulan terakhir, USDT telah ditebus sebesar 17 miliar USD, dengan jumlah yang beredar berkurang 20% (dari 83 miliar menjadi 66 miliar). Di antaranya, penebusan sebesar 10 miliar USD terjadi selama periode 12 hingga 15 Mei, saat runtuhnya stablecoin algoritmik tertentu dan kepanikan pasar mencapai puncaknya.
Data ini menunjukkan bahwa kualitas cadangan aset USDT terus membaik, dengan proporsi T-Bill mungkin telah melebihi 60%. Sementara itu, USDT juga menunjukkan kemampuan untuk menghadapi penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
Mengenai pertanyaan kedua, jika terjadi situasi ekstrem, misalnya lebih dari 80% dari total penerbitan ditebus dalam seminggu, USDT mungkin benar-benar dapat terlepas dari peg-nya. Namun dalam situasi seperti itu, tidak ada stablecoin yang dapat luput dari nasib tersebut.
Namun, kemungkinan terjadinya penarikan USDT secara ekstrem sangat rendah. Berbeda dengan alat investasi murni, USDT memainkan peran penting dalam ekosistem cryptocurrency. Banyak pembuat pasar untuk pasangan perdagangan harus memegang USDT agar dapat beroperasi, dan permintaan ini diperkirakan setidaknya mencakup 20% dari total pasokan. Selain itu, beberapa perdagangan over-the-counter dan transaksi lainnya juga bergantung pada USDT.
Mekanisme penebusan USDT juga memberikan perlindungan tertentu. Hanya lembaga yang telah diverifikasi dalam daftar putih yang dapat bertukar USDT dan USD secara langsung dengan penerbit, yang pada tingkat tertentu membatasi kemungkinan penebusan besar-besaran dalam jangka pendek.
Sekitar 85% dari cadangan USDT adalah kas dan setara kas, di mana lebih dari setengahnya adalah T-Bill yang sangat likuid. Jika 20% pemegang USDT tidak dapat atau tidak mau melakukan penebusan karena berbagai alasan, bahkan jika 80% pemegang yang tersisa ingin menarik diri, mereka perlu melalui proses berikut:
Hanya ketika permintaan beli arbitrase tidak cukup untuk mengimbangi penawaran jual, hal ini dapat menyebabkan penyebaran kepanikan yang mengakibatkan pemisahan yang lebih besar. Namun, data historis menunjukkan bahwa proses penebusan USDT selalu berjalan dengan baik, bahkan pada saat-saat panik yang ekstrem, pemisahan biasanya bersifat sementara.
Secara keseluruhan, kemungkinan USDT mengalami masalah sangat rendah. Meskipun mungkin ada beberapa dana lindung nilai di pasar yang mencoba mendapatkan keuntungan dengan menyebarkan FUD (ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan), kualitas cadangan aset dan kemampuan manajemen likuiditas USDT terus meningkat, memiliki kemampuan untuk menghadapi volatilitas pasar.