Executivos de gigantes da gestão de ativos revelam a estratégia futura para ativos digitais

Na visão de figuras importantes no campo da gestão de ativos globais, os mercados financeiros estão numa fase de transformação crucial. Numa profunda conversa, esta executiva, que gere 6,6 trilhões de dólares em ativos, partilhou suas percepções únicas sobre ETFs de ativos digitais, o processo de modernização do mercado e a fusão da tecnologia blockchain com as finanças tradicionais.

Impulsionar a modernização do mercado

Esta executiva, antes de ingressar na indústria de ETFs, trabalhou em um grande banco de investimento focando em renda fixa e negócios de derivativos. Ela se descreve como uma "promotora da modernização do mercado", dedicada a aumentar a resiliência do mercado, melhorar a transparência e expandir a participação dos investidores. Na sua empresa atual, ela colabora estreitamente com o responsável pelo departamento de ativos digitais para explorar o potencial do setor de criptomoedas e ativos digitais.

Ela acredita que o ETF em si é uma tecnologia disruptiva, alinhada com os objetivos da tecnologia blockchain: modernizar os mercados e realizar inovações e transformações nos mercados financeiros. Ela ressalta que a inovação tecnológica tem sido sempre a pedra angular da modernização dos mercados, e essa regra nunca mudou ao longo dos últimos milhares de anos.

A fusão entre blockchain e o mercado tradicional

A executiva afirmou que estamos atualmente na fase de fusão entre ativos digitais e os mercados financeiros tradicionais. Ela destacou que o lançamento do ETP de Bitcoin nos Estados Unidos marca um importante momento de virada, mas também é apenas o começo.

A importância desses ETPs de Bitcoin reside no fato de que eles construíram uma ponte entre o mundo das criptomoedas e o mundo financeiro tradicional. É surpreendente que essa ponte tenha um impacto positivo para os participantes de ambos os mundos:

• Investidores tradicionais podem acessar o Bitcoin através de ferramentas de investimento familiares.
• Investidores nativos digitais também descobriram que os ETPs podem atender às suas necessidades

Os dados mostram que muitos investidores entraram em contato com esta categoria de produtos pela primeira vez através do ETP de Bitcoin, e depois expandiram para outros ETPs. Esta fusão atualmente envolve apenas alguns ativos digitais e depende da infraestrutura financeira tradicional. Ela acredita que a direção ideal de desenvolvimento é criar pontes, absorvendo as melhores práticas de todos os lados, em vez de derrubar completamente o sistema existente.

Evolução Tecnológica e Transformação de Mercado

O executivo usou a transição da discagem para a internet banda larga como uma metáfora para o desenvolvimento atual dos ativos digitais. Existem duas perspectivas sobre o futuro desenvolvimento dos ativos digitais:

1. Fase atual ("fase de discagem para a Internet"):

• Os ETFs de Bitcoin, ETFs de Ethereum, entre outros, são "versões simuladas" de ativos digitais.
• Equivale a forçar a tecnologia de criptografia dentro de uma estrutura financeira tradicional

2. Visão Futura ("Era da Banda Larga"):

• O negócio das instituições financeiras tradicionais pode ser transferido para a blockchain
• Pode haver blockchain de instituições financeiras especializadas

Mas ela levantou uma questão crucial: será que essa visão completamente descentralizada é realmente a mais adequada para o mercado e os investidores atuais? Ela analisou a questão sob a perspectiva da necessidade de equilíbrio:

• Reconhecer as vantagens da tecnologia de criptografia em termos de transparência e auditabilidade
• Questionar a necessidade de uma descentralização completa
• Indicar o valor histórico das instituições intermediárias: permite que as pessoas se concentrem na sua área de especialização
• Recomenda-se utilizar a tecnologia de criptografia para melhorar os mecanismos de confiança, em vez de substituir completamente os intermediários.

Desenvolvimento do mercado de opções

Uma plataforma de negociação possui o domínio em volume de negociação de opções para ETFs de Bitcoin e ETPs de Ethereum. A empresa, através de parcerias com outras instituições, estabeleceu um ecossistema de opções, onde as opções de ETF de Bitcoin são lançadas um dia antes dos produtos semelhantes.

A plataforma da empresa cobre várias classes de ativos e mercados nacionais, estabelecendo amplas conexões com o ecossistema de negociação. No mercado de Bitcoin, as seguintes características são o foco da atenção do mercado:

• Alta volatilidade
• A volatilidade da volatilidade (volatilidade da volatilidade) é alta
• Apresenta características de assimetria positiva (a volatilidade tende a aumentar quando o preço sobe)

O desenvolvimento do mercado de opções trouxe novos mecanismos de negociação para os ETFs de criptomoedas. Embora haja uma variedade de fontes de informação de preços no mercado de criptomoedas, a introdução de ferramentas de volatilidade nas bolsas e a negociação listada permitiram que o mercado alcançasse:

• Padronização das formas de investimento de capital
• Medição da volatilidade
• Monitorização em tempo real da situação de negociação

Os dados mostram que o mercado de ETF passou por um crescimento significativo nos últimos 20 anos, com uma parte considerável dos investidores institucionais inicialmente a entrar no mercado através de opções de ETF. O mercado de opções oferece aos investidores uma forma adicional de participação no mercado, permitindo-lhes ajustar a exposição ao risco de acordo com as suas necessidades.

O desenvolvimento do mercado de opções ampliou a diversidade das formas de participação no mercado, refletindo-se em:

• Padronização dos métodos de negociação
• Aperfeiçoamento do mecanismo de descoberta de preços
• Aumento das ferramentas de gestão de risco
• Aumento da liquidez do mercado

A educação é o melhor marketing

Do ponto de vista da empresa, a educação é a melhor forma de marketing para o Bitcoin. Esta educação gira principalmente em torno da gestão de riscos, como utilizar riscos para diversificar carteiras de investimento, e estudar as interações entre as carteiras de investimento.

Apesar de o Bitcoin ter alcançado um novo máximo no final do ano, os investidores ainda precisam ter uma percepção clara: embora a volatilidade do preço do Bitcoin tenha diminuído nos últimos anos, ele continua a ser um ativo de alto risco e alta volatilidade em comparação com outros ativos no portfólio dos investidores. É precisamente essa característica de volatilidade que confere ao Bitcoin um valor único como ferramenta de diversificação de portfólio. Sem essas características de volatilidade, o Bitcoin pode não ter a mesma argumentação de investimento que possui atualmente.

Para instituições voltadas principalmente para investidores de longo prazo, comunicar esses fatores fundamentais aos investidores é mais importante do que se concentrar nas flutuações de preço do Bitcoin. Isso também revela um equívoco comum no mundo das criptomoedas: muitas pessoas acreditam que o sucesso dos ETFs está diretamente relacionado à valorização dos ativos subjacentes. No entanto, isso é completamente diferente dos critérios reais para medir o sucesso de um produto ETF.

O critério da empresa para medir o sucesso ou fracasso do ETP é:

• O produto atende às necessidades dos investidores?
• Está disponível um mecanismo de acesso ao mercado eficaz?
• Se tem boa liquidez
• Será possível realizar uma descoberta de preços eficaz?

Critérios de Medição do Sucesso do ETF

A executiva destacou que muitas pessoas acreditam que o ETF de Ethereum não é tão bem-sucedido quanto o ETF de Bitcoin, mas, do ponto de vista dos padrões profissionais da indústria de ETFs, o lançamento do ETF de Ethereum é, na verdade, bastante bem-sucedido. Ela enfatizou que o principal critério para avaliar se um ETF é bem-sucedido é se ele consegue atingir os objetivos previstos.

Critérios de sucesso para ETFs:

1. Precisão de rastreamento

• É necessário rastrear com precisão o índice subjacente
• A importância do ETF de Bitcoin reside na resolução dos problemas que os investidores enfrentavam anteriormente.
• Ofereceu uma nova opção além da auto-custódia e da posse em bolsa.
• Evitou o problema das limitações de posição do ETF de futuros

2.Qualidade do mercado

• É necessário um suporte completo do ecossistema
• Inclui volume de negociação, liquidez, acesso à bolsa
• Autorizar o participante (AP) a estabelecer o mecanismo de resgate.
• O ETF de Bitcoin e Ethereum apresentou uma boa qualidade de mercado

Análise de discrepância de tráfego:

• O ETF em si não impulsiona diretamente o fluxo de capital
• O sentimento dos investidores e a filosofia de investimento são a chave
• A filosofia de investimento em Bitcoin em 2020 é mais específica e clara do que a do Ethereum.
• Isso explica a diferença nos fluxos de capital de ambos.

Desempenho real:

• O ETF de Bitcoin quebrou recordes históricos
• O ETF do Ethereum ainda ocupa os 20% superiores das emissões de ETF nos EUA este ano.
• Ambos são considerados produtos de sucesso

Descobertas chave:

• A história de marketing do Bitcoin é mais simples e direta (limitado a 21 milhões, ouro digital)
• O sucesso do produto depende não apenas do desempenho técnico, mas também de uma narrativa clara e de uma definição de identidade.

Tendência de ETF

Sobre a evolução do ETF de Ethereum:

• As autoridades reguladoras surpreendentemente aprovaram o ETF de Ethereum em maio de 2023
• A indústria enfrentou incertezas sobre o tempo de início das transações entre junho e julho.
• É necessário preparar simultaneamente estratégias de portfólio, operações de negociação e educação.

Análise da tendência do mercado atual:

1. Características dos investidores

• Desde pequenos investidores até investidores complexos, todos estão incluídos.
• Investidores independentes são o principal motor
• Os investidores geralmente entendem a diferença entre Bitcoin e Ethereum

2. Vantagens do tema de investimento em Bitcoin

• Alinhado com a atual tensão geopolítica
• Responder às preocupações sobre o défice do dólar
• Como uma ferramenta de diversificação de portfólio tradicional
• Especialmente no contexto da queda simultânea das ações e das obrigações em 2022, isso parece ter mais valor.

3. Desafios enfrentados pelo Ethereum

• Para os investidores americanos que já possuem ações de tecnologia
• O Ethereum é mais como um "amplificador" dos investimentos existentes do que um "descentralizador".
• tem uma correlação mais alta com as grandes ações de tecnologia

Processo de educação do mercado:

• A compreensão dos investidores sobre os dois ativos está em constante aprofundamento
• O Bitcoin está atualmente mais alinhado com as necessidades de configuração de portfólio.
• A educação do mercado ainda está em andamento.

Atualização do protocolo ETF

Sobre as possíveis atualizações de protocolo futuras da blockchain do Ethereum e do Bitcoin, a posição e a opinião da empresa como emissora de ETF baseiam-se principalmente nos seguintes princípios:

• Focar em como o ecossistema pode atender ao máximo as necessidades da empresa e dos clientes.
• Tendência a apoiar arquiteturas abertas e interoperabilidade
• Considerar as necessidades operacionais reais do tamanho da instituição

Devido à grande escala de operações da empresa, operar dentro de um ecossistema fechado muitas vezes enfrenta várias limitações. Esta é também a razão pela qual, na tokenização, a empresa se voltou claramente para o apoio a blockchains públicos em vez de blockchains permissionadas nos últimos anos. Esta mudança reflete a ênfase das instituições na abertura e escalabilidade.

Em termos de posição específica, a empresa tende a focar em:

• Escalabilidade do sistema
• Condições de participação da contraparte
• O grau de abertura do ecossistema como um todo, em vez de se pronunciar sobre uma plataforma de criptomoeda específica.

Previsão de desenvolvimento de ETF

Em relação às perspectivas de desenvolvimento de ETFs em 2025, a empresa apresentou vários pontos de observação e expectativas importantes.

• Primeiro, eles esperam ver a pesquisa sobre o Bitcoin na construção de portfólios continuar a se aprofundar. O foco da discussão deve mudar de "se investir em Bitcoin" para "como utilizar o Bitcoin de forma razoável em um portfólio".
• O segundo desenvolvimento importante é o lançamento de opções de ETP de Bitcoin. Esta inovação já demonstrou a sua importância em novembro de 2023. De uma forma geral, o ecossistema de opções ajuda a criar dinâmicas de negociação mais equilibradas, com compras a surgir durante quedas no mercado e vendas a ocorrer durante subidas. No entanto, inovação e complexidade costumam andar de mãos dadas. Embora muitas instituições estejam entusiasmadas com o lançamento e a comercialização de estratégias baseadas em opções, nem todas as estratégias são facilmente compreendidas pelos investidores. Portanto, o fortalecimento da educação dos investidores se tornará cada vez mais importante.

Outros planos de ETF

Sobre os planos futuros da empresa em relação aos ETFs de ativos digitais, a empresa adotou uma postura relativamente cautelosa e pragmática. Abaixo estão as principais análises dos pontos de vista:

Diferença entre a percepção do mercado e a realidade:

• Há um equívoco generalizado no mercado que acredita que a introdução de ETFs levará necessariamente a um aumento no preço dos ativos subjacentes.
• O caso de sucesso do ETF de Bitcoin, em certa medida, reforçou essa percepção.
• O desempenho do ETF de Ethereum mostra que essa associação não é necessariamente obrigatória.

Impacto real dos ETFs sobre os ativos:

• Ofereceu canais de investimento mais convenientes
• traz um certo grau de reconhecimento de legalidade
• Reduziu o risco regulatório
• Pode atrair novos fundos

Os princípios de tomada de decisão de investimento da empresa:

• Baseado em uma argumentação de investimento clara
• Acompanhamento da avaliação do fluxo de caixa dos ativos subjacentes
• Dar importância à medição de risco
• Considerar as necessidades da carteira de clientes

Observação sobre o fluxo de fundos:

• O ETF de Bitcoin acumulou cerca de 36 mil milhões de dólares em entradas líquidas.
• O volume de transações no mercado secundário é 9 vezes maior que o do mercado primário
• Os investidores institucionais participam através de vários canais, o ETF é apenas um deles.

A estratégia atual da empresa para ativos digitais:

• A operação e desenvolvimento de ETFs de Bitcoin e Ethereum
• Projetos de tokenização, especialmente a tokenização de fundos de títulos do governo
• Negócios relacionados com stablecoins

Perspectivas para o Futuro:

• A empresa atualmente está focada em ETFs de Bitcoin e Ethereum
• A estratégia de ativos digitais abrange três pilares: criptomoedas, stablecoins e tokenização.
• O desenvolvimento de novos produtos continuará a ser orientado pelas necessidades dos clientes.

Impacto do novo governo

O novo governo está prestes a assumir, e a sua orientação é mais inclinada para o mercado livre e políticas favoráveis ao mercado. Para a indústria de criptomoedas, uma mudança importante é que o presidente do regulador irá deixar o cargo. Esta mudança não afeta apenas as empresas nativas de criptomoedas, mas a empresa como uma instituição financeira convencional também está atenta. É importante notar que a influência do regulador não se limita ao mercado dos EUA, mas também se estende a outros mercados.