A alta das taxas de juros do iene provoca uma rara queda sincronizada do dólar, do ouro e do Bitcoin
Resumo de Opiniões
Após a publicação dos dados macroeconômicos importantes de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin apresentaram uma rara tendência de queda sincrónica.
A principal razão é a reversão das operações de carry trade do iene, que levou a um aumento na demanda por liquidez, resultando no fechamento de grandes posições em ouro e Bitcoin para fornecer liquidez em dólares.
O aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão reflete a determinação de manter a taxa de câmbio do iene, tendo uma relação de longo prazo pouco significativa com os preços dos ativos, mas podendo ter um profundo impacto na macroeconomia japonesa, especialmente no comércio exterior e na indústria de manufatura de alta tecnologia.
Um, a reversão das operações de carry do iene levou a um aperto temporário da liquidez, provocando uma rara tendência de mercado.
Normalmente, a queda acentuada do ouro e do Bitcoin, cotados em dólares, é um evento de baixa probabilidade. Estes dois ativos têm uma correlação negativa com o índice do dólar e apresentam características de proteção contra a inflação e alta liquidez, com preços geralmente mostrando uma correlação positiva.
No entanto, no início de agosto de 2024, surgiu um fenômeno anômalo. Com os dados econômicos importantes dos EUA, como os empregos não agrícolas de julho e o IPC do segundo trimestre, muito abaixo das expectativas, os sinais de desaceleração econômica eram evidentes, e a redução das taxas de juros pelo Fed em setembro parecia quase certa. Enquanto o índice do dólar despencava, os preços do ouro e do Bitcoin também caíram drasticamente.
Este fenômeno deve-se principalmente ao primeiro aumento da taxa de juros após o anúncio do Banco do Japão no final de julho sobre a saída do controle da curva de rendimento (YCC), resultando na reversão das operações de carry do iene. Durante anos, devido à política de baixas taxas de juros no Japão, a diferença de taxas entre o Japão e os EUA aumentou, e as operações de carry do iene tornaram-se comuns. Os investidores tomam emprestado ienes a baixo custo, trocando-os por dólares para manter ativos denominados em dólares, desfrutando de altos rendimentos de diferença de taxas.
O Banco do Japão aumentou as taxas de juro de forma inesperada, juntamente com declarações agressivas do governador do banco, levando a um aumento explosivo nas taxas de juro do mercado japonês, na taxa de câmbio do iene e no rendimento dos títulos japoneses, com uma grande redução do diferencial entre Japão e EUA. As operações de carry trade perderam atratividade e até se tornaram prejuízos. Muitos traders globais de carry trade foram forçados a liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, convertendo para dólares para adicionar margem, resultando em uma enorme pressão de venda desses ativos.
Atualmente, a diferença de juros a longo prazo entre os EUA e o Japão recuou para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de arbitragem com o iene. Espera-se que o recuo das operações de arbitragem continue por cerca de 3 a 5 meses.
Dois, os dados históricos mostram que a reversão das operações de arbitragem tem impacto limitado na maioria dos ativos.
Além de causar uma escassez temporária de liquidez em dólares e movimentos anómalos nos preços de ativos de refúgio, a reversão das operações de carry trade tem um impacto limitado em outros ativos além do iene e das obrigações japonesas, não apresentando padrões de resposta ou relações causais claras.
Desde o colapso da bolha económica no Japão nos anos 90, quando o iene se tornou a principal moeda de carry trade, ocorreram 5 ciclos de reversão de carry trade na história. Além do retorno de capital ao Japão, da aceleração da valorização do iene e do aumento das taxas de rendimento dos títulos japoneses, a reação dos mercados de ações globais a cada ciclo de reversão de carry trade não foi consistente.
Em 1998, 2002 e 2007, Japão e Estados Unidos reduziram as taxas de juros simultaneamente, mas o Japão não foi tão agressivo quanto os EUA, levando a uma diminuição da diferença de juros e à reversão das operações de arbitragem. Em 2015, o mercado esperava que o Federal Reserve parasse de aumentar as taxas de juros, e em 2022 o Banco do Japão ajustou suas metas de política, embora a diferença de juros real não tenha mudado significativamente, as expectativas do mercado levaram à queda das operações de arbitragem.
Nas cinco rodadas de volatilidade, os mercados de ações globais apresentaram desempenhos variados. Os anos de 1998 e 2022 tiveram um desempenho melhor, enquanto nos outros três períodos o desempenho foi insatisfatório, tornando difícil resumir uma regra confiável.
Três, a reversão das operações de arbitragem ou um impacto profundo na economia japonesa
A taxa de câmbio do yen e a reversão das operações de carry trade apresentam uma cadeia lógica de reforço cíclico. O aumento da taxa de juro pelo banco central leva à diminuição do diferencial de juros e à reversão das operações de carry trade; a reversão das operações de carry trade, por sua vez, provoca um retorno de fundos e uma apreciação do yen; a expansão do retorno dos ativos em yen enfraquece ainda mais o motivo para as operações de carry trade, formando um ciclo de reforço.
Diante da grande desvalorização do iene este ano, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros para manter o poder de compra da moeda local, com o objetivo de estabilizar a taxa de câmbio do iene. No entanto, a valorização do iene continua a ser um problema complicado para a economia japonesa.
Embora o comércio exterior do Japão não represente uma grande parte do PIB, a taxa de câmbio tem um impacto profundo na economia japonesa. Isso se deve ao fato de que as exportações do Japão são principalmente de produtos manufaturados, especialmente na indústria automobilística. A cadeia de produção da indústria automobilística é longa e pode oferecer muitos postos de trabalho. A alta eficiência de produção e os níveis salariais na manufatura se transmitem para os setores não comerciais através do efeito de Balassa-Samuelson, impulsionando o desenvolvimento econômico geral. Além disso, a produção e as vendas das empresas automobilísticas japonesas no exterior não são contabilizadas no PIB, levando à subestimação do papel de suporte da indústria de exportação para a economia.
Em um contexto de demanda interna fraca, a valorização acentuada do iene é um fator desfavorável tanto para a indústria automotiva japonesa, que está competindo com a indústria automotiva chinesa, quanto para a indústria de semicondutores que está tentando se recuperar. Nos últimos 30 anos, o Japão tem lutado contra a deflação, e mesmo uma desaceleração relativa na flexibilização da Reserva Federal pode levar a uma recessão econômica. A postura claramente hawkish do Banco do Japão desta vez sem dúvida lançou uma sombra sobre as perspectivas econômicas do Japão.
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ChainWatcher
· 07-21 18:33
O dólar, o ouro e o btc estão a cair juntos. O que se passa?
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SignatureDenied
· 07-21 16:11
big dump才是最好买点啊
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ApeWithNoChain
· 07-21 14:59
Não há razão nenhuma para isso.. a cair.
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FloorPriceNightmare
· 07-18 19:03
Oi oi oi, o mundo crypto começou a fazer truques novamente~
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LayerZeroHero
· 07-18 19:02
subir ou cair é tudo um V?
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TokenAlchemist
· 07-18 19:01
vetores de liquidação assimétricos a caminho... negocie de acordo ou fique rekt
Aumento da taxa de juros pelo Banco Central japonês provoca uma situação anômala: o dólar, o ouro e o Bitcoin caem raramente juntos.
A alta das taxas de juros do iene provoca uma rara queda sincronizada do dólar, do ouro e do Bitcoin
Resumo de Opiniões
Após a publicação dos dados macroeconômicos importantes de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin apresentaram uma rara tendência de queda sincrónica.
A principal razão é a reversão das operações de carry trade do iene, que levou a um aumento na demanda por liquidez, resultando no fechamento de grandes posições em ouro e Bitcoin para fornecer liquidez em dólares.
O aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão reflete a determinação de manter a taxa de câmbio do iene, tendo uma relação de longo prazo pouco significativa com os preços dos ativos, mas podendo ter um profundo impacto na macroeconomia japonesa, especialmente no comércio exterior e na indústria de manufatura de alta tecnologia.
Um, a reversão das operações de carry do iene levou a um aperto temporário da liquidez, provocando uma rara tendência de mercado.
Normalmente, a queda acentuada do ouro e do Bitcoin, cotados em dólares, é um evento de baixa probabilidade. Estes dois ativos têm uma correlação negativa com o índice do dólar e apresentam características de proteção contra a inflação e alta liquidez, com preços geralmente mostrando uma correlação positiva.
No entanto, no início de agosto de 2024, surgiu um fenômeno anômalo. Com os dados econômicos importantes dos EUA, como os empregos não agrícolas de julho e o IPC do segundo trimestre, muito abaixo das expectativas, os sinais de desaceleração econômica eram evidentes, e a redução das taxas de juros pelo Fed em setembro parecia quase certa. Enquanto o índice do dólar despencava, os preços do ouro e do Bitcoin também caíram drasticamente.
Este fenômeno deve-se principalmente ao primeiro aumento da taxa de juros após o anúncio do Banco do Japão no final de julho sobre a saída do controle da curva de rendimento (YCC), resultando na reversão das operações de carry do iene. Durante anos, devido à política de baixas taxas de juros no Japão, a diferença de taxas entre o Japão e os EUA aumentou, e as operações de carry do iene tornaram-se comuns. Os investidores tomam emprestado ienes a baixo custo, trocando-os por dólares para manter ativos denominados em dólares, desfrutando de altos rendimentos de diferença de taxas.
O Banco do Japão aumentou as taxas de juro de forma inesperada, juntamente com declarações agressivas do governador do banco, levando a um aumento explosivo nas taxas de juro do mercado japonês, na taxa de câmbio do iene e no rendimento dos títulos japoneses, com uma grande redução do diferencial entre Japão e EUA. As operações de carry trade perderam atratividade e até se tornaram prejuízos. Muitos traders globais de carry trade foram forçados a liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, convertendo para dólares para adicionar margem, resultando em uma enorme pressão de venda desses ativos.
Atualmente, a diferença de juros a longo prazo entre os EUA e o Japão recuou para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de arbitragem com o iene. Espera-se que o recuo das operações de arbitragem continue por cerca de 3 a 5 meses.
Dois, os dados históricos mostram que a reversão das operações de arbitragem tem impacto limitado na maioria dos ativos.
Além de causar uma escassez temporária de liquidez em dólares e movimentos anómalos nos preços de ativos de refúgio, a reversão das operações de carry trade tem um impacto limitado em outros ativos além do iene e das obrigações japonesas, não apresentando padrões de resposta ou relações causais claras.
Desde o colapso da bolha económica no Japão nos anos 90, quando o iene se tornou a principal moeda de carry trade, ocorreram 5 ciclos de reversão de carry trade na história. Além do retorno de capital ao Japão, da aceleração da valorização do iene e do aumento das taxas de rendimento dos títulos japoneses, a reação dos mercados de ações globais a cada ciclo de reversão de carry trade não foi consistente.
Em 1998, 2002 e 2007, Japão e Estados Unidos reduziram as taxas de juros simultaneamente, mas o Japão não foi tão agressivo quanto os EUA, levando a uma diminuição da diferença de juros e à reversão das operações de arbitragem. Em 2015, o mercado esperava que o Federal Reserve parasse de aumentar as taxas de juros, e em 2022 o Banco do Japão ajustou suas metas de política, embora a diferença de juros real não tenha mudado significativamente, as expectativas do mercado levaram à queda das operações de arbitragem.
Nas cinco rodadas de volatilidade, os mercados de ações globais apresentaram desempenhos variados. Os anos de 1998 e 2022 tiveram um desempenho melhor, enquanto nos outros três períodos o desempenho foi insatisfatório, tornando difícil resumir uma regra confiável.
Três, a reversão das operações de arbitragem ou um impacto profundo na economia japonesa
A taxa de câmbio do yen e a reversão das operações de carry trade apresentam uma cadeia lógica de reforço cíclico. O aumento da taxa de juro pelo banco central leva à diminuição do diferencial de juros e à reversão das operações de carry trade; a reversão das operações de carry trade, por sua vez, provoca um retorno de fundos e uma apreciação do yen; a expansão do retorno dos ativos em yen enfraquece ainda mais o motivo para as operações de carry trade, formando um ciclo de reforço.
Diante da grande desvalorização do iene este ano, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros para manter o poder de compra da moeda local, com o objetivo de estabilizar a taxa de câmbio do iene. No entanto, a valorização do iene continua a ser um problema complicado para a economia japonesa.
Embora o comércio exterior do Japão não represente uma grande parte do PIB, a taxa de câmbio tem um impacto profundo na economia japonesa. Isso se deve ao fato de que as exportações do Japão são principalmente de produtos manufaturados, especialmente na indústria automobilística. A cadeia de produção da indústria automobilística é longa e pode oferecer muitos postos de trabalho. A alta eficiência de produção e os níveis salariais na manufatura se transmitem para os setores não comerciais através do efeito de Balassa-Samuelson, impulsionando o desenvolvimento econômico geral. Além disso, a produção e as vendas das empresas automobilísticas japonesas no exterior não são contabilizadas no PIB, levando à subestimação do papel de suporte da indústria de exportação para a economia.
Em um contexto de demanda interna fraca, a valorização acentuada do iene é um fator desfavorável tanto para a indústria automotiva japonesa, que está competindo com a indústria automotiva chinesa, quanto para a indústria de semicondutores que está tentando se recuperar. Nos últimos 30 anos, o Japão tem lutado contra a deflação, e mesmo uma desaceleração relativa na flexibilização da Reserva Federal pode levar a uma recessão econômica. A postura claramente hawkish do Banco do Japão desta vez sem dúvida lançou uma sombra sobre as perspectivas econômicas do Japão.