As stablecoins são as ferramentas práticas mais representativas no campo das criptomoedas, mostrando como a blockchain pode fornecer uma infraestrutura nova e eficiente para o sistema de pagamentos financeiros tradicionais. No último ano, o valor total de mercado das stablecoins cresceu mais de 50%; desde a reeleição de Trump em novembro, acelerou ainda mais. Atualmente, o valor total de mercado das stablecoins ultrapassa os 250 bilhões de dólares, e está na vanguarda de um período de explosão. Este volume já suporta a eficiente circulação de trilhões de dólares em pagamentos em todo o mundo.
Os profissionais da indústria sabem bem o valor das stablecoins: elas refletem de forma brilhante a capacidade central da blockchain de "transferir fundos e valor instantaneamente", tornando possível construir um ciclo comercial na cadeia - pagamentos. No entanto, os pagamentos vão muito além da fase de "transferência ponto a ponto"; os verdadeiros cenários empresariais são muito mais complexos do que "enviar dinheiro de A para B".
Atualmente, a maioria das aplicações de stablecoin voltadas para empresas adota uma arquitetura de "stablecoin sandwiched", um termo que foi introduzido por Ran Goldi, vice-presidente sênior de pagamentos e rede da Fireblocks, em 2021: ou seja, substituir os canais de pagamento tradicionais pela transmissão de valor / fundos horizontal por meio da blockchain, enquanto as extremidades superior e inferior ainda dependem de sistemas financeiros de pagamento obsoletos.
Este design trouxe melhorias significativas, mas também limitou a plena liberação das vantagens da blockchain. Este é também o ponto que o CEO da Airwallex, Jack, criticou, ao não ver que os pagamentos em stablecoins trazem redução de custos e aumento de eficiência.
Assim, iremos basear-nos no artigo de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" para analisar como as stablecoins são aplicadas nos pagamentos transfronteiriços globais a partir da perspectiva da transferência de fundos global. Este artigo irá:
Desmantelar o atual sistema global de pagamentos transfronteiriços;
Análise das melhorias específicas da estrutura de sanduíche das stablecoins na gestão de fundos, pagamentos B2B e liquidação de redes de cartões;
Discutir como superar os desafios nas extremidades do sanduíche das stablecoins, permitindo que o valor da blockchain percorra todo o percurso.
Um. Contexto dos pagamentos com stablecoins
Entre as muitas aplicações das stablecoins, os pagamentos B2B são os mais notáveis. O mais recente relatório da Artemis fornece dados de empresas de pagamentos de primeira linha: no ano passado, o volume de pagamentos B2B cresceu de 770 milhões de dólares para 3 bilhões de dólares por mês. A Fireblocks também relatou que as stablecoins representam quase metade do volume de transações em sua plataforma, com 49% dos clientes a utilizarem ativamente stablecoins para pagamentos.
Os dados internos das empresas líderes refletem melhor o tamanho do mercado segmentado. De acordo com o relatório da FXCIntelligence, o BVNK (considerado um dos maiores jogadores neste campo) tem um volume de processamento anual de cerca de 15 bilhões de dólares, dos quais cerca de metade vem de pagamentos entre empresas B2B — que também é a maior segmentação em pagamentos transfronteiriços. O volume de transações anualizado da Conduit é de 10 bilhões de dólares, e a empresa estima que isso representa cerca de 20% do mercado global de pagamentos transfronteiriços em stablecoins B2B; a escala anualizada divulgada pela Orbital é de 12 bilhões de dólares.
Especificamente, o uso de pagamentos globais está a tornar-se cada vez mais comum, uma vez que, à medida que a infraestrutura de pagamento financeiro se torna mais obsoleta, as vantagens das stablecoins baseadas em infraestrutura de blockchain são ampliadas; a rede SWIFT e os bancos correspondentes facilitam com sucesso mais de 100 trilhões de dólares em pagamentos globais anualmente, no entanto, empresas e bancos ainda enfrentam enormes complexidades e problemas de atrasos.
Várias modalidades de pagamentos transfronteiriços globais
2.1 Infraestrutura bancária baseada em SWIFT
Primeiro, vamos dar uma olhada em como funciona atualmente o pagamento global baseado em SWIFT.
Para as transações entre bancos de diferentes países, todo o processo é dividido em duas partes: "liquidação de mensagens" e "liquidação de fundos": o SWIFT é responsável por transmitir as instruções de transferência entre os bancos, enquanto o verdadeiro fluxo de fundos ocorre apenas entre aqueles bancos que já têm contas de relacionamento pré-abertas e que podem realizar transferências de débito/crédito diretamente.
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Apenas duas instituições bancárias que estão conectadas ao sistema SWIFT e são parceiras mútuas podem completar a transferência final - a liquidação de fundos. Se as partes não estabelecerem uma relação de cooperação direta, será necessário interligar bancos correspondentes (Correspondent Banks) que possuam as interfaces e posições adequadas para conseguir realizar a liquidação de fundos.
A figura abaixo ilustra uma transação típica na rede SWIFT: conecta dois bancos sem qualquer relação direta através de um banco correspondente.
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Com a necessidade de mais bancos intermediários, surgiram problemas como prazos de liquidação que podem chegar a dias, aumento de custos, desafios de rastreamento e outras questões. Isso também levou a que os pagamentos transfronteiriços entre países vizinhos com infraestrutura financeira subdesenvolvida precisassem contornar os bancos do Norte Global, causando grandes inconvenientes.
Stablecoins: Superando o Sistema Financeiro da África, Ayush Ghiya e Uchenna Edeoga
2.2 Modelo de pool de fundos transfronteiriços baseado no PSP
O processo mencionado acima é exatamente o caminho que as empresas devem percorrer ao realizar uma transferência internacional hoje: o banco deve estar conectado ao SWIFT e ter capacidade de liquidação na faixa de pagamento de destino.
Assim, o modelo de serviço dos Transmissores de Dinheiro Transfronteiriços (Cross Border Money Transmitters, XBMT), também conhecidos como as empresas de pagamento transfronteiriço que conhecemos bem, surgiu. Eles visam permitir que as empresas realizem pagamentos globais sem a necessidade de passar diretamente pelos canais SWIFT, uma habilidade também conhecida como "conta multimoeda global" ou "conta de recebimento local".
A sua essência é: modelo de pool de fundos transfronteiriços.
O núcleo do seu serviço: fornecer pools de fundos multi-moeda para permitir que as empresas realizem pagamentos flexíveis entre diferentes países.
A XBMT é responsável por gerir a conformidade e as relações bancárias, enquanto empresas ou indivíduos obtêm um único produto bancário multi-moeda, formando assim um "circuito fechado", o que significa que não há operadores externos ou dependências que aumentem os custos ou a complexidade. Se compararmos a isso a um sanduíche, o livro de contas interno é a carne dentro do sanduíche, enquanto as contas de recebimento locais em cada região são o pão. A liquidez é gerida internamente entre as várias contas:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
A XBMT ocupa atualmente um lugar importante no mercado de pagamentos B2B e gestão de fundos empresariais em todo o mundo. Operam em modo fechado, preparando e programando a liquidez necessária com antecedência, e distribuindo-a conforme a demanda para os clientes empresariais. Por controlar todo o processo de ponta a ponta, a XBMT estabelece limites rigorosos e regras de gestão de risco para os clientes.
Apesar de ter uma aparência atraente, o XBMT ainda está construído sobre a infraestrutura do SWIFT, utilizando técnicas de gestão de liquidez sofisticadas para "criar" uma experiência de crédito instantâneo. No entanto, a velocidade e a escala desse tipo de design estão sempre limitadas pela liquidez disponível do XBMT em determinados países, bem como pela eficiência de liquidação da própria infraestrutura de liquidação subjacente.
Considerando a capacidade de contas bancárias e a gestão de liquidez, a Airwallex já construiu, nos atuais países G10 desenvolvidos, uma "conta multimoeda global" ou "conta de recebimento local" relativamente completa, sendo capaz de realizar a liberação de fundos a um custo relativamente "zero". Em comparação com o modelo de "sandwich de stablecoin", que envolve custos de entrada e saída, isso proporciona uma vantagem de custos maior.
Portanto, a adoção de pagamentos com stablecoins ainda precisa ter vantagens de cenário claras, não pode ser generalizada.
2.3 Modo de Stablecoin
Se XBMT é um "produto estruturado" cuidadosamente projetado para cenários de pagamento B2B, as stablecoins representam uma transição mais fundamental: elas reestruturam a forma como os negócios na internet operam, aproveitando a tecnologia blockchain.
O ciclo de liquidação das stablecoins é equivalente ao tempo de bloco da blockchain em que são emitidas - em comparação com SWIFT e transferências através de bancos correspondentes, isso representa um aumento de velocidade em várias ordens de magnitude. Qualquer sistema que dependa de métodos tradicionais pode ser substituído por um livro-razão compartilhado e verificável, que pode rastrear a emissão e a propriedade das stablecoins.
Mais importante ainda, as stablecoins são geralmente implementadas em cima de plataformas de contratos inteligentes, permitindo a criação de sistemas e fluxos de trabalho inovadores que não seriam possíveis no sistema bancário tradicional. Por exemplo, se a XBMT quiser sobrepor uma determinada lógica, precisará fazer integrações de API em cada banco de cada país; enquanto em protocolos abertos e verificáveis (como o padrão ERC do Ethereum ou o SPL do Solana), qualquer pessoa pode adicionar funcionalidades às stablecoins sem necessidade de permissão.
De uma perspectiva macroeconômica, pagamentos financeiros mais rápidos e interativos podem expandir diretamente o PIB global: as empresas podem receber pagamentos mais rapidamente, permitindo que os fundos entrem mais rapidamente nos processos subsequentes, reduzindo assim os custos de gestão e a ocupação de capital causados por atrasos na liquidação. Quando o ciclo de liquidação é comprimido de "dias" para "segundos" ou "minutos", seu efeito dominó varre toda a economia. Ao mesmo tempo, a existência de padrões verificáveis permite que a inovação financeira ocorra pela primeira vez em uma escala global sem permissão — uma mudança qualitativa que os sistemas financeiros tradicionais não conseguem alcançar.
Três, a aplicação das stablecoins nos pagamentos globais
Dada as vantagens das stablecoins mencionadas acima, agora podemos ver alguns casos de uso específicos de pagamentos globais que se beneficiam das stablecoins. Vamos explorar como funciona a gestão de fundos global hoje, os pagamentos empresariais B2B e a liquidação das redes de organizações de cartões, e discutir as aplicações e benefícios das stablecoins em diferentes áreas.
3.1 Gestão de Fundos Empresariais
Tomando a gestão de fundos empresariais como exemplo: por exemplo, uma empresa tem uma obrigação de pagamento em moeda b no país B em uma data específica. Eles devem preparar uma transferência de fundos em moeda a do país A antes do vencimento do pagamento:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Este é o processo de pré-pagamento, a equipa financeira da empresa deve considerar o tempo de preparação necessário para executar os pagamentos a tempo.
A equipe deve abrir uma conta em um banco local para realizar os pagamentos a tempo. Às vezes, para apoiar isso, a empresa pode buscar empréstimos de curto prazo com parceiros na região. Quanto mais longo for o atraso na liquidação de fundos globais, maior será a exposição ao risco cambial e mais altas serão as exigências de capital do departamento financeiro da empresa. Para as empresas que desejam apenas realizar pagamentos globais, gerenciar derivativos para se proteger contra riscos de moeda e calcular a liquidez de curto prazo aumentará significativamente as despesas operacionais.
As stablecoins can simplify this system by eliminating the requirement for control over delays in international settlement:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Podemos ver a função da estrutura de "sandwich de stablecoin": embora os depósitos e retiradas iniciais nas extremidades ainda tenham que tocar o sistema fiat, a presença da stablecoin permite que o fluxo de capital entre as duas "rampas" fiat seja realizado de forma suave.
Ao usar stablecoins, todo o processo é dividido em transferências locais realizadas nos respectivos países A e B, enquanto a blockchain completa a liquidação global entre as partes. (Nota: Para que essa troca seja bem-sucedida, deve haver liquidez suficiente na blockchain para converter a stablecoin A na stablecoin B. )
3.2 Pagamento B2B
O processo de pagamento B2B global é semelhante à gestão de fundos empresariais, mas o cenário B2B pode oferecer maiores benefícios, uma vez que os pagamentos B2B costumam ser mais complexos e seu sucesso pode afetar outras áreas da operação da empresa.
Em pagamentos desse tipo, os bancos de diferentes países geralmente estão diretamente ligados à entrega de um serviço ou produto. Isso significa que as partes se tornam mais sensíveis ao acompanhamento do progresso do pagamento. Por exemplo, no diagrama de "pré-financiamento" mencionado anteriormente, o custo do pré-financiamento pode depender do estado em tempo real de um pagamento recebido (Inbound Payment).
Além disso, se os canais de pagamento necessários para as empresas forem relativamente raros, muitas vezes elas precisam passar por várias rotas de transbordo internacionais para completar a transferência de fundos - essas rotas podem carecer de um mecanismo claro de comunicação de progresso e, devido ao horário comercial limitado dos bancos, que não operam 7×24 horas, o tempo de pagamento pode ser facilmente prolongado.
Vamos ver outro exemplo: A empresa do país A precisa fazer um pagamento à empresa do país B, mas os bancos dos dois países não costumam ter transações entre si. Se o banco do país A não tiver uma conexão direta em nenhum canal adequado para o país B, esse pagamento terá que fazer um desvio extra:
Jesse, Desembrulhando o Sanduíche de Stablecoin
Quando esses processos de pagamento B2B transfronteiriços são executados no meio da cadeia através de stablecoins, uma série de benefícios adicionais surgem a nível empresarial:
Ambas as partes podem gerir e monitorizar o estado do pagamento de forma clara e em tempo real.
O financiamento pode estar diretamente ligado a matérias-primas com alta temporalidade ou pontos de entrega, permitindo que empresas que dependem fortemente da chegada pontual de mercadorias evitem riscos ou atrasos significativos.
Após a redução do risco, o custo do capital diminui e a velocidade de rotação do capital aumenta; com a maturação das soluções de integração de stablecoins, esse efeito trará um aumento considerável na produtividade em todo o mundo.
Semelhante ao cenário de gestão de capital das empresas, as ligações de agências, a necessidade de pré-financiamento e a maior parte da exposição cambial foram basicamente removidas. Todo o processo foi comprimido de 3 dias no passado para apenas alguns segundos, e não é necessário considerar o fechamento do mercado, resultando em uma redução e simplificação significativa da necessidade de capital de giro.
3.3 Rede de liquidação organizacional
Na rede de organizações de cartões, a instituição emissora envia o pagamento ao banco adquirente do comerciante em nome do titular do cartão, e o banco adquirente recebe o pagamento e credita-o na conta do comerciante. Esses bancos não liquidam as dívidas diretamente; todos estão conectados ao VisaNet, e a Visa realiza a liquidação líquida entre os bancos durante o horário bancário nos dias úteis. Cada banco deve manter um saldo pré-pago para garantir a transferência eletrônica de fundos em tempo hábil.
A Visa já começou a experimentar o uso de stablecoins para a liquidação entre adquirentes e emissores de cartões em 2021. Este método de utilização de stablecoins substituiu o processo de transferência bancária, passando a usar USDC na Ethereum e na Solana. Após a autorização do cartão em uma data específica, a Visa utiliza USDC para debitar ou creditar as contas bancárias das partes envolvidas na transação:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Devido ao fato de que o sistema opera dentro da VisaNet, seu efeito líquido beneficia os parceiros na rede. Isso é mais semelhante ao sistema de circuito fechado da XBMT, mas a grande escala da rede de organizações de cartões beneficia os emissores de cartões / adquirentes (uma vez que anteriormente eles tinham que gerenciar pagamentos globais).
As vantagens das stablecoins são semelhantes à gestão de fundos, mas essas vantagens pertencem aos bancos dentro da rede: eles podem reduzir os requisitos de capital necessários para realizar transferências internacionais em tempo hábil, evitando assim o risco cambial. Além disso, a abertura, a verificabilidade e a programabilidade da blockchain estabelecem a base para o crédito e outras infraestruturas financeiras entre os bancos internos do VisaNet.
Quatro, escrito no final
Através da discussão anterior, já vimos que o "sanduíche das stablecoins" é realmente útil em alguns cenários; no entanto, a maioria das aplicações de stablecoins ainda se mantém nesta estrutura de sanduíche e não avançou além disso. Por que isso acontece?
Na realidade, poucas empresas realmente utilizam pagamentos em blockchain e stablecoins. Sempre que qualquer etapa ainda precisar tocar na moeda fiduciária, teremos que colocar pão nas duas extremidades do "sanduíche". Estamos apenas adicionando um pouco de proteína ao sanduíche vegetariano original, mas ainda é um sanduíche.
O objetivo final dos pagamentos em stablecoin é eliminar completamente o "pão" nas duas extremidades. Quando empresas e consumidores adotarem plenamente as stablecoins, todo o ciclo financeiro e comercial poderá ser concluído na blockchain, e não estaremos mais limitados pelas trilhas tradicionais ultrapassadas. Assim que instituições financeiras e empresas realizarem liquidações totalmente em stablecoins, isso liberará uma escala comercial sem precedentes. Com a redução acentuada das fricções globais na construção, operação e prestação de serviços das empresas, a curva de crescimento do PIB global se aproximará mais da verdadeira velocidade de consumo de bens, serviços e conteúdos proporcionada pela internet.
Portanto, a essência do PayFi é: Pagamentos com Stablecoin + Finanças On-Chain. Se conseguirmos nos livrar completamente da estrutura de sanduíche e construir mais serviços financeiros on-chain em ambas as extremidades, a velocidade de circulação de fundos/valores globalizados atingirá alturas sem precedentes.
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moeda estável pagamento e modelo de fluxo de fundos global
Escrito por: A Wang
As stablecoins são as ferramentas práticas mais representativas no campo das criptomoedas, mostrando como a blockchain pode fornecer uma infraestrutura nova e eficiente para o sistema de pagamentos financeiros tradicionais. No último ano, o valor total de mercado das stablecoins cresceu mais de 50%; desde a reeleição de Trump em novembro, acelerou ainda mais. Atualmente, o valor total de mercado das stablecoins ultrapassa os 250 bilhões de dólares, e está na vanguarda de um período de explosão. Este volume já suporta a eficiente circulação de trilhões de dólares em pagamentos em todo o mundo.
Os profissionais da indústria sabem bem o valor das stablecoins: elas refletem de forma brilhante a capacidade central da blockchain de "transferir fundos e valor instantaneamente", tornando possível construir um ciclo comercial na cadeia - pagamentos. No entanto, os pagamentos vão muito além da fase de "transferência ponto a ponto"; os verdadeiros cenários empresariais são muito mais complexos do que "enviar dinheiro de A para B".
Atualmente, a maioria das aplicações de stablecoin voltadas para empresas adota uma arquitetura de "stablecoin sandwiched", um termo que foi introduzido por Ran Goldi, vice-presidente sênior de pagamentos e rede da Fireblocks, em 2021: ou seja, substituir os canais de pagamento tradicionais pela transmissão de valor / fundos horizontal por meio da blockchain, enquanto as extremidades superior e inferior ainda dependem de sistemas financeiros de pagamento obsoletos.
Este design trouxe melhorias significativas, mas também limitou a plena liberação das vantagens da blockchain. Este é também o ponto que o CEO da Airwallex, Jack, criticou, ao não ver que os pagamentos em stablecoins trazem redução de custos e aumento de eficiência.
Assim, iremos basear-nos no artigo de Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" para analisar como as stablecoins são aplicadas nos pagamentos transfronteiriços globais a partir da perspectiva da transferência de fundos global. Este artigo irá:
Desmantelar o atual sistema global de pagamentos transfronteiriços;
Análise das melhorias específicas da estrutura de sanduíche das stablecoins na gestão de fundos, pagamentos B2B e liquidação de redes de cartões;
Discutir como superar os desafios nas extremidades do sanduíche das stablecoins, permitindo que o valor da blockchain percorra todo o percurso.
Um. Contexto dos pagamentos com stablecoins
Entre as muitas aplicações das stablecoins, os pagamentos B2B são os mais notáveis. O mais recente relatório da Artemis fornece dados de empresas de pagamentos de primeira linha: no ano passado, o volume de pagamentos B2B cresceu de 770 milhões de dólares para 3 bilhões de dólares por mês. A Fireblocks também relatou que as stablecoins representam quase metade do volume de transações em sua plataforma, com 49% dos clientes a utilizarem ativamente stablecoins para pagamentos.
Os dados internos das empresas líderes refletem melhor o tamanho do mercado segmentado. De acordo com o relatório da FXCIntelligence, o BVNK (considerado um dos maiores jogadores neste campo) tem um volume de processamento anual de cerca de 15 bilhões de dólares, dos quais cerca de metade vem de pagamentos entre empresas B2B — que também é a maior segmentação em pagamentos transfronteiriços. O volume de transações anualizado da Conduit é de 10 bilhões de dólares, e a empresa estima que isso representa cerca de 20% do mercado global de pagamentos transfronteiriços em stablecoins B2B; a escala anualizada divulgada pela Orbital é de 12 bilhões de dólares.
Especificamente, o uso de pagamentos globais está a tornar-se cada vez mais comum, uma vez que, à medida que a infraestrutura de pagamento financeiro se torna mais obsoleta, as vantagens das stablecoins baseadas em infraestrutura de blockchain são ampliadas; a rede SWIFT e os bancos correspondentes facilitam com sucesso mais de 100 trilhões de dólares em pagamentos globais anualmente, no entanto, empresas e bancos ainda enfrentam enormes complexidades e problemas de atrasos.
2.1 Infraestrutura bancária baseada em SWIFT
Primeiro, vamos dar uma olhada em como funciona atualmente o pagamento global baseado em SWIFT.
Para as transações entre bancos de diferentes países, todo o processo é dividido em duas partes: "liquidação de mensagens" e "liquidação de fundos": o SWIFT é responsável por transmitir as instruções de transferência entre os bancos, enquanto o verdadeiro fluxo de fundos ocorre apenas entre aqueles bancos que já têm contas de relacionamento pré-abertas e que podem realizar transferências de débito/crédito diretamente.
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Apenas duas instituições bancárias que estão conectadas ao sistema SWIFT e são parceiras mútuas podem completar a transferência final - a liquidação de fundos. Se as partes não estabelecerem uma relação de cooperação direta, será necessário interligar bancos correspondentes (Correspondent Banks) que possuam as interfaces e posições adequadas para conseguir realizar a liquidação de fundos.
A figura abaixo ilustra uma transação típica na rede SWIFT: conecta dois bancos sem qualquer relação direta através de um banco correspondente.
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Com a necessidade de mais bancos intermediários, surgiram problemas como prazos de liquidação que podem chegar a dias, aumento de custos, desafios de rastreamento e outras questões. Isso também levou a que os pagamentos transfronteiriços entre países vizinhos com infraestrutura financeira subdesenvolvida precisassem contornar os bancos do Norte Global, causando grandes inconvenientes.
Stablecoins: Superando o Sistema Financeiro da África, Ayush Ghiya e Uchenna Edeoga
2.2 Modelo de pool de fundos transfronteiriços baseado no PSP
O processo mencionado acima é exatamente o caminho que as empresas devem percorrer ao realizar uma transferência internacional hoje: o banco deve estar conectado ao SWIFT e ter capacidade de liquidação na faixa de pagamento de destino.
Assim, o modelo de serviço dos Transmissores de Dinheiro Transfronteiriços (Cross Border Money Transmitters, XBMT), também conhecidos como as empresas de pagamento transfronteiriço que conhecemos bem, surgiu. Eles visam permitir que as empresas realizem pagamentos globais sem a necessidade de passar diretamente pelos canais SWIFT, uma habilidade também conhecida como "conta multimoeda global" ou "conta de recebimento local".
A sua essência é: modelo de pool de fundos transfronteiriços.
O núcleo do seu serviço: fornecer pools de fundos multi-moeda para permitir que as empresas realizem pagamentos flexíveis entre diferentes países.
A XBMT é responsável por gerir a conformidade e as relações bancárias, enquanto empresas ou indivíduos obtêm um único produto bancário multi-moeda, formando assim um "circuito fechado", o que significa que não há operadores externos ou dependências que aumentem os custos ou a complexidade. Se compararmos a isso a um sanduíche, o livro de contas interno é a carne dentro do sanduíche, enquanto as contas de recebimento locais em cada região são o pão. A liquidez é gerida internamente entre as várias contas:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
A XBMT ocupa atualmente um lugar importante no mercado de pagamentos B2B e gestão de fundos empresariais em todo o mundo. Operam em modo fechado, preparando e programando a liquidez necessária com antecedência, e distribuindo-a conforme a demanda para os clientes empresariais. Por controlar todo o processo de ponta a ponta, a XBMT estabelece limites rigorosos e regras de gestão de risco para os clientes.
Apesar de ter uma aparência atraente, o XBMT ainda está construído sobre a infraestrutura do SWIFT, utilizando técnicas de gestão de liquidez sofisticadas para "criar" uma experiência de crédito instantâneo. No entanto, a velocidade e a escala desse tipo de design estão sempre limitadas pela liquidez disponível do XBMT em determinados países, bem como pela eficiência de liquidação da própria infraestrutura de liquidação subjacente.
Considerando a capacidade de contas bancárias e a gestão de liquidez, a Airwallex já construiu, nos atuais países G10 desenvolvidos, uma "conta multimoeda global" ou "conta de recebimento local" relativamente completa, sendo capaz de realizar a liberação de fundos a um custo relativamente "zero". Em comparação com o modelo de "sandwich de stablecoin", que envolve custos de entrada e saída, isso proporciona uma vantagem de custos maior.
Portanto, a adoção de pagamentos com stablecoins ainda precisa ter vantagens de cenário claras, não pode ser generalizada.
2.3 Modo de Stablecoin
Se XBMT é um "produto estruturado" cuidadosamente projetado para cenários de pagamento B2B, as stablecoins representam uma transição mais fundamental: elas reestruturam a forma como os negócios na internet operam, aproveitando a tecnologia blockchain.
O ciclo de liquidação das stablecoins é equivalente ao tempo de bloco da blockchain em que são emitidas - em comparação com SWIFT e transferências através de bancos correspondentes, isso representa um aumento de velocidade em várias ordens de magnitude. Qualquer sistema que dependa de métodos tradicionais pode ser substituído por um livro-razão compartilhado e verificável, que pode rastrear a emissão e a propriedade das stablecoins.
Mais importante ainda, as stablecoins são geralmente implementadas em cima de plataformas de contratos inteligentes, permitindo a criação de sistemas e fluxos de trabalho inovadores que não seriam possíveis no sistema bancário tradicional. Por exemplo, se a XBMT quiser sobrepor uma determinada lógica, precisará fazer integrações de API em cada banco de cada país; enquanto em protocolos abertos e verificáveis (como o padrão ERC do Ethereum ou o SPL do Solana), qualquer pessoa pode adicionar funcionalidades às stablecoins sem necessidade de permissão.
De uma perspectiva macroeconômica, pagamentos financeiros mais rápidos e interativos podem expandir diretamente o PIB global: as empresas podem receber pagamentos mais rapidamente, permitindo que os fundos entrem mais rapidamente nos processos subsequentes, reduzindo assim os custos de gestão e a ocupação de capital causados por atrasos na liquidação. Quando o ciclo de liquidação é comprimido de "dias" para "segundos" ou "minutos", seu efeito dominó varre toda a economia. Ao mesmo tempo, a existência de padrões verificáveis permite que a inovação financeira ocorra pela primeira vez em uma escala global sem permissão — uma mudança qualitativa que os sistemas financeiros tradicionais não conseguem alcançar.
Três, a aplicação das stablecoins nos pagamentos globais
Dada as vantagens das stablecoins mencionadas acima, agora podemos ver alguns casos de uso específicos de pagamentos globais que se beneficiam das stablecoins. Vamos explorar como funciona a gestão de fundos global hoje, os pagamentos empresariais B2B e a liquidação das redes de organizações de cartões, e discutir as aplicações e benefícios das stablecoins em diferentes áreas.
3.1 Gestão de Fundos Empresariais
Tomando a gestão de fundos empresariais como exemplo: por exemplo, uma empresa tem uma obrigação de pagamento em moeda b no país B em uma data específica. Eles devem preparar uma transferência de fundos em moeda a do país A antes do vencimento do pagamento:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Este é o processo de pré-pagamento, a equipa financeira da empresa deve considerar o tempo de preparação necessário para executar os pagamentos a tempo.
A equipe deve abrir uma conta em um banco local para realizar os pagamentos a tempo. Às vezes, para apoiar isso, a empresa pode buscar empréstimos de curto prazo com parceiros na região. Quanto mais longo for o atraso na liquidação de fundos globais, maior será a exposição ao risco cambial e mais altas serão as exigências de capital do departamento financeiro da empresa. Para as empresas que desejam apenas realizar pagamentos globais, gerenciar derivativos para se proteger contra riscos de moeda e calcular a liquidez de curto prazo aumentará significativamente as despesas operacionais.
As stablecoins can simplify this system by eliminating the requirement for control over delays in international settlement:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Podemos ver a função da estrutura de "sandwich de stablecoin": embora os depósitos e retiradas iniciais nas extremidades ainda tenham que tocar o sistema fiat, a presença da stablecoin permite que o fluxo de capital entre as duas "rampas" fiat seja realizado de forma suave.
Ao usar stablecoins, todo o processo é dividido em transferências locais realizadas nos respectivos países A e B, enquanto a blockchain completa a liquidação global entre as partes. (Nota: Para que essa troca seja bem-sucedida, deve haver liquidez suficiente na blockchain para converter a stablecoin A na stablecoin B. )
3.2 Pagamento B2B
O processo de pagamento B2B global é semelhante à gestão de fundos empresariais, mas o cenário B2B pode oferecer maiores benefícios, uma vez que os pagamentos B2B costumam ser mais complexos e seu sucesso pode afetar outras áreas da operação da empresa.
Em pagamentos desse tipo, os bancos de diferentes países geralmente estão diretamente ligados à entrega de um serviço ou produto. Isso significa que as partes se tornam mais sensíveis ao acompanhamento do progresso do pagamento. Por exemplo, no diagrama de "pré-financiamento" mencionado anteriormente, o custo do pré-financiamento pode depender do estado em tempo real de um pagamento recebido (Inbound Payment).
Além disso, se os canais de pagamento necessários para as empresas forem relativamente raros, muitas vezes elas precisam passar por várias rotas de transbordo internacionais para completar a transferência de fundos - essas rotas podem carecer de um mecanismo claro de comunicação de progresso e, devido ao horário comercial limitado dos bancos, que não operam 7×24 horas, o tempo de pagamento pode ser facilmente prolongado.
Vamos ver outro exemplo: A empresa do país A precisa fazer um pagamento à empresa do país B, mas os bancos dos dois países não costumam ter transações entre si. Se o banco do país A não tiver uma conexão direta em nenhum canal adequado para o país B, esse pagamento terá que fazer um desvio extra:
Jesse, Desembrulhando o Sanduíche de Stablecoin
Quando esses processos de pagamento B2B transfronteiriços são executados no meio da cadeia através de stablecoins, uma série de benefícios adicionais surgem a nível empresarial:
Ambas as partes podem gerir e monitorizar o estado do pagamento de forma clara e em tempo real.
O financiamento pode estar diretamente ligado a matérias-primas com alta temporalidade ou pontos de entrega, permitindo que empresas que dependem fortemente da chegada pontual de mercadorias evitem riscos ou atrasos significativos.
Após a redução do risco, o custo do capital diminui e a velocidade de rotação do capital aumenta; com a maturação das soluções de integração de stablecoins, esse efeito trará um aumento considerável na produtividade em todo o mundo.
Semelhante ao cenário de gestão de capital das empresas, as ligações de agências, a necessidade de pré-financiamento e a maior parte da exposição cambial foram basicamente removidas. Todo o processo foi comprimido de 3 dias no passado para apenas alguns segundos, e não é necessário considerar o fechamento do mercado, resultando em uma redução e simplificação significativa da necessidade de capital de giro.
3.3 Rede de liquidação organizacional
Na rede de organizações de cartões, a instituição emissora envia o pagamento ao banco adquirente do comerciante em nome do titular do cartão, e o banco adquirente recebe o pagamento e credita-o na conta do comerciante. Esses bancos não liquidam as dívidas diretamente; todos estão conectados ao VisaNet, e a Visa realiza a liquidação líquida entre os bancos durante o horário bancário nos dias úteis. Cada banco deve manter um saldo pré-pago para garantir a transferência eletrônica de fundos em tempo hábil.
A Visa já começou a experimentar o uso de stablecoins para a liquidação entre adquirentes e emissores de cartões em 2021. Este método de utilização de stablecoins substituiu o processo de transferência bancária, passando a usar USDC na Ethereum e na Solana. Após a autorização do cartão em uma data específica, a Visa utiliza USDC para debitar ou creditar as contas bancárias das partes envolvidas na transação:
Jesse, Desempacotando o Sanduíche de Stablecoin
Devido ao fato de que o sistema opera dentro da VisaNet, seu efeito líquido beneficia os parceiros na rede. Isso é mais semelhante ao sistema de circuito fechado da XBMT, mas a grande escala da rede de organizações de cartões beneficia os emissores de cartões / adquirentes (uma vez que anteriormente eles tinham que gerenciar pagamentos globais).
As vantagens das stablecoins são semelhantes à gestão de fundos, mas essas vantagens pertencem aos bancos dentro da rede: eles podem reduzir os requisitos de capital necessários para realizar transferências internacionais em tempo hábil, evitando assim o risco cambial. Além disso, a abertura, a verificabilidade e a programabilidade da blockchain estabelecem a base para o crédito e outras infraestruturas financeiras entre os bancos internos do VisaNet.
Quatro, escrito no final
Através da discussão anterior, já vimos que o "sanduíche das stablecoins" é realmente útil em alguns cenários; no entanto, a maioria das aplicações de stablecoins ainda se mantém nesta estrutura de sanduíche e não avançou além disso. Por que isso acontece?
Na realidade, poucas empresas realmente utilizam pagamentos em blockchain e stablecoins. Sempre que qualquer etapa ainda precisar tocar na moeda fiduciária, teremos que colocar pão nas duas extremidades do "sanduíche". Estamos apenas adicionando um pouco de proteína ao sanduíche vegetariano original, mas ainda é um sanduíche.
O objetivo final dos pagamentos em stablecoin é eliminar completamente o "pão" nas duas extremidades. Quando empresas e consumidores adotarem plenamente as stablecoins, todo o ciclo financeiro e comercial poderá ser concluído na blockchain, e não estaremos mais limitados pelas trilhas tradicionais ultrapassadas. Assim que instituições financeiras e empresas realizarem liquidações totalmente em stablecoins, isso liberará uma escala comercial sem precedentes. Com a redução acentuada das fricções globais na construção, operação e prestação de serviços das empresas, a curva de crescimento do PIB global se aproximará mais da verdadeira velocidade de consumo de bens, serviços e conteúdos proporcionada pela internet.
Portanto, a essência do PayFi é: Pagamentos com Stablecoin + Finanças On-Chain. Se conseguirmos nos livrar completamente da estrutura de sanduíche e construir mais serviços financeiros on-chain em ambas as extremidades, a velocidade de circulação de fundos/valores globalizados atingirá alturas sem precedentes.