Estudo do Quadro Regulatório de Ativos de Criptografia e Ativos Digitais na Malásia
I. Quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, sendo principalmente responsabilidade do Banco Nacional da Malásia (BNM) e da Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (SC) compartilharem as funções regulatórias. O BNM é responsável pela política monetária nacional e pela estabilidade financeira, tendo deixado claro que "não reconhece nenhuma moeda digital emitida por privados como moeda de curso legal", portanto, ativos de criptografia como o Bitcoin não têm capacidade legal de pagamento, sendo considerados como ativos negociáveis. A SC é responsável por integrar ativos de criptografia elegíveis no sistema de regulamentação do mercado de capitais e por regular esses ativos como produtos de valores mobiliários. De forma geral, a Malásia considera os ativos de criptografia como um produto de valores mobiliários/investimento e não como moeda.
A base legal do sistema regulatório provém da "Ordem de 2007 sobre o Mercado de Capitais e Serviços (moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários)", que entrou em vigor em janeiro de 2019. Este decreto confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que, desde que os ativos de criptografia satisfaçam determinadas características de investimento, podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, a SC publicou várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as condições de entrada para as bolsas de ativos digitais, plataformas de oferta inicial de troca (plataformas IEO) e serviços de custódia de ativos digitais, respetivamente. Estas normas constituem o núcleo do quadro regulatório de ativos de criptografia da Malásia.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia possui um limiar claro para a obtenção de licenças. As plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos (RMO-DAX), atendendo a elevados padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML/CFT) e processos de KYC. Além disso, a SC introduziu o sistema de "Custódia de Ativos Digitais (DAC)", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes e garantam o armazenamento independente dos ativos dos clientes, registros claros e isolamento de riscos.
Vale a pena mencionar que, para serviços de carteiras, se apenas oferecerem a funcionalidade de carteira de software descentralizada, não estão sujeitas a regulamentação; mas se também tiverem funcionalidades de troca de moeda fiduciária ou custódia, deverão obter as qualificações de pagamento ou custódia adequadas. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a supervisão controlável.
Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura de Mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo:
Luno Malaysia - A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado na Malásia, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges a obter a licença da SC, suportando a negociação de cerca de 18 tipos de moedas regulamentadas.
SINEGY - bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, suporta poucas moedas.
Tokenize Malaysia - Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietname e outras regiões, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global - Fundada em 2018, plataforma de negociação local, já recebeu investimento de uma determinada plataforma de negociação, suporta negociação de moedas principais.
HATA Digital - Obteve aprovação de princípios em 2022, é a 5ª DAX licenciada, com funcionalidade de negociação de mercado em dólares independente.
Torum International - Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação antes do lançamento.
As plataformas acima são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando recargas, retiradas e trocas de moeda em Ringgit malaio (MYR), constituindo a base do ecossistema de serviços de ativos digitais em conformidade na Malásia.
De acordo com as regulamentações da comissão de valores mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram autorizados 22 tipos de ativos de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais (como BTC, ETH, XRP), moedas de cadeia pública (como SOL, ADA, DOT, MATIC), moedas DeFi (como UNI, AAVE, CRV) e outras.
É importante notar que nenhuma moeda estável (como USDT, USDC) ou moeda de privacidade (como XMR, ZEC) foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa na escolha das moedas, focando no controle dos riscos de câmbio e de lavagem de dinheiro.
Entre eles, a Luno é a plataforma com o maior número de tokens listados, abrangendo quase todas as moedas regulamentadas; a Tokenize vem a seguir, suportando 7 moedas principais; a HATA e a MX Global suportam entre 5 a 10 moedas. O SC atualiza anualmente a lista de tokens aprovados, como por exemplo, em 2024 será adicionado o Worldcoin, e no primeiro semestre de 2025 serão aprovados o Hedera (HBAR) e o The Graph (GRT) para listagem, aumentando o número total de moedas de 19 para 22.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam depósitos e retiradas em moeda local, o Ringgit malaio (MYR). Os usuários podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais e, em seguida, trocar por Ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar como MYR para sua conta bancária. A maioria das plataformas não cobra taxas para depósitos bancários, enquanto as retiradas normalmente cobram uma taxa simbólica (como a Luno, que cobra apenas RM0.10 por transação), tornando a barreira de entrada bastante baixa.
Além disso, os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas em conformidade de suas carteiras pessoais para a bolsa para negociação, e após a conclusão da negociação, também podem retirar os ativos para suas carteiras na cadeia. Este arranjo oferece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativo digital. No entanto, todas as entradas e saídas de fundos devem passar por verificação de identidade e procedimentos de controle de lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas de grandes montantes ou anormais, a plataforma implementará uma verificação adicional.
A Malásia tem aplicado uma política rigorosa de controle de capital a longo prazo, e desde a crise financeira asiática de 1998, tem proibido a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de fuga de capitais através de ativos de criptografia, as autoridades regulatórias da Malásia implementaram as seguintes medidas para as bolsas:
Apenas transações cotadas em MYR são permitidas: a bolsa não pode oferecer pares de negociação cotados em dólares ou outras moedas estrangeiras, nem permitir a negociação de stablecoins (como USDT, USDC).
As retiradas são apenas para contas bancárias locais: a retirada de moeda fiduciária deve ser feita para uma conta bancária local em nome do próprio usuário, sendo estritamente proibido o envio para contas de terceiros.
Revisão de retirada de ativos de criptografia: embora tecnicamente permita que os usuários retirem ativos de criptografia para suas carteiras pessoais, a plataforma geralmente estabelece atrasos ou processos de verificação adicionais. Por exemplo, a MX Global declara que a retirada de ativos de criptografia requer um certo tempo de processamento para garantir a conformidade.
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo ao comprar moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, converterem-nas em ativos de moeda estrangeira para transferências cambiais. A posição básica da regulamentação é: "não proibir as transações, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada, ou seja, os usuários devem recarregar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar negociações, não podendo utilizar carteiras pessoais em blockchain para executar negociações ou transações em blockchain diretamente. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e o indivíduo apenas pode visualizar o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente isolados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito decorre das Diretrizes de Ativos Digitais e do Guia de Proteção de Ativos do Cliente estabelecidos pela SC, com o objetivo de evitar que a plataforma desvie os ativos dos usuários ou que haja perda de ativos.
A SC da Malásia introduziu o sistema de "Custódio de Ativos Digitais (Digital Asset Custodian, DAC)" para estabelecer limites regulatórios específicos para as instituições que fornecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já obtiveram a aprovação de princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais:
Luno Malásia: colabora com a BitGo para guardar ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, MTrustee.
Tokenize: a custódia de ativos é realizada conjuntamente pela BitGo e pela Universal Trustee.
SINEGY: também utiliza uma solução de custódia independente para garantir a independência dos ativos dos clientes.
A SC exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1, os ativos dos clientes não podem ser utilizados para outros fins.
Implementação de auditorias de ativos periódicas e divulgação de relatórios de prova de reservas.
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou atividades de investimento alavancadas.
Este desenho institucional, especialmente após o incidente da FTX, tem uma importância significativa na proteção da confiança dos investidores. As plataformas na Malásia, devido a os ativos serem custodiados por terceiros e não poderem ser desviados, demonstraram uma maior robustez e credibilidade regulatória durante a turbulência do mercado global.
Cinco, Estado do mercado e panorama competitivo da plataforma
O mercado de ativos de criptografia na Malásia tem apresentado um crescimento robusto nos últimos anos. Apesar de ter começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas de valores em conformidade a estabelecerem gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de negócios anual do mercado de criptografia nacional atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits (aproximadamente 5 bilhões de dólares). No ano de 2022, foram abertas 128 mil novas contas de negociação de ativos digitais, equivalente ao volume de abertura de contas do mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à estrutura competitiva da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malásia, como a primeira exchange aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de utilizadores registados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total acumulado de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia que atinge 4,28 mil milhões de ringgits. O volume de transações anual chega a 87 mil milhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado das exchanges licenciadas. A Luno possui vantagens em termos de suporte de moedas, experiência do utilizador e custódia em conformidade, mantendo-se como líder de mercado.
A quota de mercado dos restantes mercados de exchanges é relativamente limitada, mas cada um tem as suas características e caminhos de desenvolvimento.
Tokenize Malaysia, com o histórico de investimentos da Kenanga, tem um certo reconhecimento entre os usuários de finanças tradicionais locais e lançou algumas moedas que não estavam cobertas pela Luno;
A MX Global, devido a um investimento de uma plataforma de negociação, teve um crescimento significativo de usuários após 2022, tornando-se a plataforma que mais cresce além da Luno;
HATA Digital começará os testes em 2024, e devido à sua funcionalidade de área de negociação em dólares e integração de liquidez externa, tem atraído a atenção de usuários profissionais.
No geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas desenvolvem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA têm um número de usuários e volume de transações muito inferiores ao da Luno, mas lutam por grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Os dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% sendo homens, e o valor médio de cada depósito é de RM100, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de baixo valor e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias mulheres está aumentando ano após ano, com um crescimento de 17% em 2024, indicando uma crescente aceitação do mercado. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, mostrando que a plataforma está ativamente expandindo o mercado de clientes de alto patrimônio e instituições.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após o evento da FTX em 2022, o volume de negociação caiu temporariamente, mas desde a recuperação do preço do Bitcoin em 2023, impulsionada por fatores positivos como o ETF, o volume de transações no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 100.000 dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e a procura por aberturas de contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários aponta que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos têm contas DAX, refletindo que o mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de fortalecer a educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação baseado em políticas regulatórias claras e plataformas em conformidade e seguras, com um foco em investidores de retalho jovens, alta concentração de plataformas e um nível de atividade de negociação claramente influenciado por tendências globais. À medida que as categorias de tokens são gradualmente liberadas e o sistema de ferramentas de conformidade é aprimorado, o mercado ainda possui potencial para crescimento adicional.
VI. Fenómenos de utilização de plataformas não autorizadas e atitude regulatória
Embora a Malásia tenha estabelecido um sistema rigoroso de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda utilizam plataformas não registradas no exterior, como algumas grandes bolsas internacionais. Essas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e instrumentos financeiros derivados, o que é bastante atrativo para traders de alta frequência e usuários em busca de altos retornos. Muitos investidores veem as bolsas locais licenciadas como "canais de entrada e saída de fundos", ou seja, após lucrar negociando em plataformas não registradas, transferem os ativos.
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FalseProfitProphet
· 07-29 13:02
A regulamentação na Malásia é bastante rigorosa.
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BearMarketSurvivor
· 07-28 00:49
A regulamentação não é tão rigorosa quanto a de Singapura.
Regulação e Mercado de Criptomoedas na Malásia: Ecossistema de Conformidade Dominado por Exchanges Licenciadas
Estudo do Quadro Regulatório de Ativos de Criptografia e Ativos Digitais na Malásia
I. Quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, sendo principalmente responsabilidade do Banco Nacional da Malásia (BNM) e da Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (SC) compartilharem as funções regulatórias. O BNM é responsável pela política monetária nacional e pela estabilidade financeira, tendo deixado claro que "não reconhece nenhuma moeda digital emitida por privados como moeda de curso legal", portanto, ativos de criptografia como o Bitcoin não têm capacidade legal de pagamento, sendo considerados como ativos negociáveis. A SC é responsável por integrar ativos de criptografia elegíveis no sistema de regulamentação do mercado de capitais e por regular esses ativos como produtos de valores mobiliários. De forma geral, a Malásia considera os ativos de criptografia como um produto de valores mobiliários/investimento e não como moeda.
A base legal do sistema regulatório provém da "Ordem de 2007 sobre o Mercado de Capitais e Serviços (moedas digitais e tokens digitais como valores mobiliários)", que entrou em vigor em janeiro de 2019. Este decreto confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que, desde que os ativos de criptografia satisfaçam determinadas características de investimento, podem ser considerados valores mobiliários. Desde então, a SC publicou várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as condições de entrada para as bolsas de ativos digitais, plataformas de oferta inicial de troca (plataformas IEO) e serviços de custódia de ativos digitais, respetivamente. Estas normas constituem o núcleo do quadro regulatório de ativos de criptografia da Malásia.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia possui um limiar claro para a obtenção de licenças. As plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos (RMO-DAX), atendendo a elevados padrões de conformidade, incluindo registro local, capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML/CFT) e processos de KYC. Além disso, a SC introduziu o sistema de "Custódia de Ativos Digitais (DAC)", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes e garantam o armazenamento independente dos ativos dos clientes, registros claros e isolamento de riscos.
Vale a pena mencionar que, para serviços de carteiras, se apenas oferecerem a funcionalidade de carteira de software descentralizada, não estão sujeitas a regulamentação; mas se também tiverem funcionalidades de troca de moeda fiduciária ou custódia, deverão obter as qualificações de pagamento ou custódia adequadas. Esta abordagem diferenciada equilibra o desenvolvimento inovador com a supervisão controlável.
Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura de Mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo:
Luno Malaysia - A plataforma regulamentada com a maior quota de mercado na Malásia, fundada em 2013, é uma das primeiras exchanges a obter a licença da SC, suportando a negociação de cerca de 18 tipos de moedas regulamentadas.
SINEGY - bolsa local estabelecida em 2017, caracterizada pela conformidade e segurança, suporta poucas moedas.
Tokenize Malaysia - Fundada em 2017, opera em Malásia, Singapura, Vietname e outras regiões, recebendo investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global - Fundada em 2018, plataforma de negociação local, já recebeu investimento de uma determinada plataforma de negociação, suporta negociação de moedas principais.
HATA Digital - Obteve aprovação de princípios em 2022, é a 5ª DAX licenciada, com funcionalidade de negociação de mercado em dólares independente.
Torum International - Aprovado em 2024, é a 6ª DAX, posicionando-se como uma plataforma "social + financeira", atualmente ainda em fase de preparação antes do lançamento.
As plataformas acima são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando recargas, retiradas e trocas de moeda em Ringgit malaio (MYR), constituindo a base do ecossistema de serviços de ativos digitais em conformidade na Malásia.
De acordo com as regulamentações da comissão de valores mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram autorizados 22 tipos de ativos de criptografia para negociação, abrangendo moedas principais (como BTC, ETH, XRP), moedas de cadeia pública (como SOL, ADA, DOT, MATIC), moedas DeFi (como UNI, AAVE, CRV) e outras.
É importante notar que nenhuma moeda estável (como USDT, USDC) ou moeda de privacidade (como XMR, ZEC) foi aprovada para negociação. Isso indica que as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude cautelosa na escolha das moedas, focando no controle dos riscos de câmbio e de lavagem de dinheiro.
Entre eles, a Luno é a plataforma com o maior número de tokens listados, abrangendo quase todas as moedas regulamentadas; a Tokenize vem a seguir, suportando 7 moedas principais; a HATA e a MX Global suportam entre 5 a 10 moedas. O SC atualiza anualmente a lista de tokens aprovados, como por exemplo, em 2024 será adicionado o Worldcoin, e no primeiro semestre de 2025 serão aprovados o Hedera (HBAR) e o The Graph (GRT) para listagem, aumentando o número total de moedas de 19 para 22.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As bolsas licenciadas na Malásia geralmente suportam depósitos e retiradas em moeda local, o Ringgit malaio (MYR). Os usuários podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais e, em seguida, trocar por Ativos de criptografia; também podem vender os ativos de criptografia que possuem e retirar como MYR para sua conta bancária. A maioria das plataformas não cobra taxas para depósitos bancários, enquanto as retiradas normalmente cobram uma taxa simbólica (como a Luno, que cobra apenas RM0.10 por transação), tornando a barreira de entrada bastante baixa.
Além disso, os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas em conformidade de suas carteiras pessoais para a bolsa para negociação, e após a conclusão da negociação, também podem retirar os ativos para suas carteiras na cadeia. Este arranjo oferece aos usuários um canal de fluxo bidirecional entre moeda fiduciária e ativo digital. No entanto, todas as entradas e saídas de fundos devem passar por verificação de identidade e procedimentos de controle de lavagem de dinheiro, especialmente para retiradas de grandes montantes ou anormais, a plataforma implementará uma verificação adicional.
A Malásia tem aplicado uma política rigorosa de controle de capital a longo prazo, e desde a crise financeira asiática de 1998, tem proibido a negociação do ringgit no mercado offshore. Para evitar a formação de canais de fuga de capitais através de ativos de criptografia, as autoridades regulatórias da Malásia implementaram as seguintes medidas para as bolsas:
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, tornando difícil para os investidores, mesmo ao comprar moedas de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum, converterem-nas em ativos de moeda estrangeira para transferências cambiais. A posição básica da regulamentação é: "não proibir as transações, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada, ou seja, os usuários devem recarregar os ativos na carteira ou conta da plataforma para realizar negociações, não podendo utilizar carteiras pessoais em blockchain para executar negociações ou transações em blockchain diretamente. Neste modelo, os ativos detidos pelos investidores são mantidos pelo custodiante da plataforma, e o indivíduo apenas pode visualizar o saldo e fazer ordens de negociação através da conta da plataforma.
A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes estejam estritamente isolados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de armazenamento em carteira fria/múltiplas assinaturas. Este requisito decorre das Diretrizes de Ativos Digitais e do Guia de Proteção de Ativos do Cliente estabelecidos pela SC, com o objetivo de evitar que a plataforma desvie os ativos dos usuários ou que haja perda de ativos.
A SC da Malásia introduziu o sistema de "Custódio de Ativos Digitais (Digital Asset Custodian, DAC)" para estabelecer limites regulatórios específicos para as instituições que fornecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já obtiveram a aprovação de princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para custodiar ativos digitais:
A SC exige que todas as bolsas licenciadas:
Este desenho institucional, especialmente após o incidente da FTX, tem uma importância significativa na proteção da confiança dos investidores. As plataformas na Malásia, devido a os ativos serem custodiados por terceiros e não poderem ser desviados, demonstraram uma maior robustez e credibilidade regulatória durante a turbulência do mercado global.
Cinco, Estado do mercado e panorama competitivo da plataforma
O mercado de ativos de criptografia na Malásia tem apresentado um crescimento robusto nos últimos anos. Apesar de ter começado mais tarde, beneficiou-se de um quadro regulatório claro e do aumento da confiança dos investidores, com as bolsas de valores em conformidade a estabelecerem gradualmente uma base de usuários local e uma escala operacional. Até o final de 2021, o volume de negócios anual do mercado de criptografia nacional atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits (aproximadamente 5 bilhões de dólares). No ano de 2022, foram abertas 128 mil novas contas de negociação de ativos digitais, equivalente ao volume de abertura de contas do mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à estrutura competitiva da plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malásia, como a primeira exchange aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com os seus dados públicos de 2024, o número de utilizadores registados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total acumulado de mais de 72 milhões de transações e um total de ativos sob custódia que atinge 4,28 mil milhões de ringgits. O volume de transações anual chega a 87 mil milhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado das exchanges licenciadas. A Luno possui vantagens em termos de suporte de moedas, experiência do utilizador e custódia em conformidade, mantendo-se como líder de mercado.
A quota de mercado dos restantes mercados de exchanges é relativamente limitada, mas cada um tem as suas características e caminhos de desenvolvimento.
No geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas desenvolvem-se de forma diferenciada. As plataformas Tokenize, MX, SINEGY e HATA têm um número de usuários e volume de transações muito inferiores ao da Luno, mas lutam por grupos específicos através de diferentes estratégias.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Os dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% sendo homens, e o valor médio de cada depósito é de RM100, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de baixo valor e alta frequência". Ao mesmo tempo, a proporção de usuárias mulheres está aumentando ano após ano, com um crescimento de 17% em 2024, indicando uma crescente aceitação do mercado. A Luno também lançou o serviço "Luno Institucional" em 2024, oferecendo API, liquidez OTC e custódia profissional, mostrando que a plataforma está ativamente expandindo o mercado de clientes de alto patrimônio e instituições.
A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as cotações internacionais. Após o evento da FTX em 2022, o volume de negociação caiu temporariamente, mas desde a recuperação do preço do Bitcoin em 2023, impulsionada por fatores positivos como o ETF, o volume de transações no terceiro trimestre de 2023 aumentou mais de 300% em relação ao trimestre anterior. Em 2024, o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 100.000 dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e a procura por aberturas de contas.
O relatório da Comissão de Valores Mobiliários aponta que mais de 72% dos investidores com menos de 45 anos têm contas DAX, refletindo que o mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais. Eventos como o Worldcoin também geraram ampla atenção, mostrando que o mercado é altamente sensível a novos tokens, airdrops e aplicações inovadoras, destacando a necessidade de fortalecer a educação dos investidores no futuro.
De um modo geral, o mercado de criptografia da Malásia estabeleceu um ecossistema de negociação baseado em políticas regulatórias claras e plataformas em conformidade e seguras, com um foco em investidores de retalho jovens, alta concentração de plataformas e um nível de atividade de negociação claramente influenciado por tendências globais. À medida que as categorias de tokens são gradualmente liberadas e o sistema de ferramentas de conformidade é aprimorado, o mercado ainda possui potencial para crescimento adicional.
VI. Fenómenos de utilização de plataformas não autorizadas e atitude regulatória
Embora a Malásia tenha estabelecido um sistema rigoroso de licenciamento, no mercado real, alguns investidores experientes ainda utilizam plataformas não registradas no exterior, como algumas grandes bolsas internacionais. Essas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e instrumentos financeiros derivados, o que é bastante atrativo para traders de alta frequência e usuários em busca de altos retornos. Muitos investidores veem as bolsas locais licenciadas como "canais de entrada e saída de fundos", ou seja, após lucrar negociando em plataformas não registradas, transferem os ativos.