Malezya Kripto Varlıklar ve Dijital Varlıklar Regülasyon Çerçevesi Araştırması
Bir, düzenleyici çerçeve
Malezya, kripto varlıklar için "çift düzenleme" modelini benimsemiştir; bu modelin denetim işlevleri esas olarak Malezya Merkez Bankası (BNM) ve Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu (SC) tarafından üstlenilmektedir. BNM, ülkenin para politikasından ve finansal istikrardan sorumlu olup, "özel olarak çıkarılan dijital varlıkları yasal para birimi olarak tanımadığını" açıkça belirtmiştir. Bu nedenle, Bitcoin gibi kripto varlıklar hukuken yasal ödeme aracı olarak kabul edilmemekte, ticarete konu varlıklar olarak değerlendirilmektedir. SC ise, uygun şartları taşıyan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmekte ve bunları menkul kıymet ürünleri olarak denetlemektedir. Genel olarak, Malezya kripto varlıkları bir para birimi yerine bir menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 1 Ocak 2019'da yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası (Dijital Para Birimleri ve Dijital Jetonlar Menkul Kıymet Olarak) Emri"nden kaynaklanmaktadır. Bu emir, Menkul Kıymetler Komisyonu'na denetim yetkisi vermekte ve kripto varlıklar belirli yatırım özelliklerini karşıladığı sürece menkul kıymet olarak kabul edilebileceğini belirtmektedir. Ardından, SC çeşitli destekleyici düzenlemeler yayınlamış, bunlar arasında "Kabul Edilen Pazar Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" bulunmaktadır. Bu kılavuzlar, dijital varlık borsalarının giriş koşulları, ilk borsa ihraç platformu (IEO platformu) ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenlemektedir. Bu düzenlemeler, Malezya'nın kripto varlık regülasyon çerçevesinin temel içeriğini oluşturmaktadır.
Özellikle düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın açık bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık işlem platformları (DAX), tanınmış piyasa operatörü (RMO-DAX) olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, sağlam risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayla mücadele önlemleri (AML/CFT) ve KYC süreçleri gibi yüksek uyum standartlarını karşılamalıdır. Ayrıca, SC 'Dijital Varlık Saklayıcısı (DAC)' sistemini de tanıtarak, varlık saklama hizmetleri sunan kurumların ilgili lisanslara sahip olmasını ve müşteri varlıklarının bağımsız olarak saklanmasını, kayıtların net olmasını ve risklerin izole edilmesini sağlamalarını talep etmiştir.
Özellikle cüzdan hizmetleri için, yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuyorlarsa, henüz düzenleme kapsamına alınmayacakları; ancak hem fiat para dönüştürme hem de saklama işlevi sunuyorlarsa, ilgili ödeme veya saklama yeterliliğini almaları gerektiği belirtilmelidir. Bu farklılaştırılmış yaklaşım, yenilikçi gelişim ile düzenlemenin kontrol edilebilirliğini dengeliyor.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Piyasa Yapısı
2025 yılı itibarıyla, Malezya'da SC onaylı 6 lisanslı dijital varlık borsası (DAX) bulunmaktadır, bunlar arasında:
Luno Malezya - Malezya pazarında en yüksek pazar payına sahip uyumlu platform, 2013 yılında kurulmuştur ve SC lisansı alan ilk borsalardan biridir. Yaklaşık 18 tür düzenlenmiş coin ticaretini desteklemektedir.
SINEGY - 2017 yılında kurulan yerel borsa, uyumluluk ve güvenlik ile öne çıkmakta, daha az sayıda coin desteklemektedir.
Tokenize Malaysia - 2017 yılında kuruldu, Malezya, Singapur, Vietnam gibi yerlerde faaliyet gösteriyor ve yerel yatırım bankası Kenanga'dan yatırım aldı.
MX Global - 2018 yılında kuruldu, yerel bir ticaret platformu, belirli bir ticaret platformundan yatırım aldı, ana kripto varlıkların ticaretini destekliyor.
HATA Digital - 2022 yılında prensip onayı aldı, 5. lisanslı DAX olup, bağımsız bir dolar piyasası işlem fonksiyonuna sahiptir.
Torum International - 2024'te onaylandı, 6. DAX olarak konumlandırılmıştır, "sosyal + finans" platformu olarak, şu anda hala lansman öncesi hazırlık aşamasındadır.
Yukarıdaki platformlar RMO-DAX'tır ve yerel banka sistemi ile bağlantılıdır. Malezya ringgiti (MYR) ile para yükleme, çekme ve coin değişimi desteklemektedir ve bu, Malezya'nın uyumlu dijital varlık hizmetleri ekosisteminin temelini oluşturmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025 yılının başına kadar işlem yapmasına izin verilen Kripto Varlıklar türü 22'dir; bunlar arasında ana akım coin'ler (örneğin BTC, ETH, XRP), halka açık blockchain coin'leri (örneğin SOL, ADA, DOT, MATIC) ve DeFi coin'leri (örneğin UNI, AAVE, CRV) bulunmaktadır.
Dikkate değer olan, hiçbir stablecoin (örneğin USDT, USDC) veya gizlilik coin'i (örneğin XMR, ZEC) onaylı işlem gerçekleştiremiyor. Bu, Malezya düzenleyici otoritelerinin coin seçimi konusunda temkinli bir tutum sergilediğini, döviz riski ve kara para aklama riskini kontrol etmeye odaklandığını göstermektedir.
Bunlar arasında Luno, en fazla token'i olan platformdur ve neredeyse tüm düzenlenmiş kripto varlıkları kapsar; Tokenize ikinci sıradadır ve 7 ana coin'i destekler; HATA ve MX Global, 5-10 arasında coin'i desteklemektedir. SC, her yıl token onay listesini günceller; örneğin 2024'te Worldcoin eklenecek, 2025'in ilk yarısında ise Hedera (HBAR) ve The Graph (GRT) onaylanarak, toplam coin sayısını 19'dan 22'ye çıkaracaktır.
Üçüncü, Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsaları genellikle yerel para birimi Malezya Ringgiti (MYR) cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat para yatırarak borsa hesabına yükleyebilir ve ardından kripto varlıklara dönüştürebilirler; ayrıca sahip oldukları dijital varlıkları satıp, MYR olarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Çoğu platform banka yatırımlarında işlem ücreti almamakta, çekimlerde ise genellikle sembolik bir ücret (örneğin, Luno her işlem için yalnızca RM0.10) talep etmektedir, genel olarak giriş bariyeri düşüktür.
Ayrıca, yatırımcılar uygunluk taşıyan coinlerin Kripto Varlıklarını kişisel blokzincir cüzdanlarından borsa transfer edebilir, işlem tamamlandığında varlıklarını blokzincir cüzdanlarına çekebilirler. Bu düzenleme, kullanıcılara fiat para ile dijital varlıklar arasında çift yönlü bir akış kanalı sunmaktadır. Ancak, tüm fon akışları kimlik doğrulama ve kara para aklama kontrol süreçlerinden geçmelidir; özellikle büyük veya anormal çekimlerde, platform ek bir inceleme uygulayacaktır.
Malezya uzun süredir sıkı sermaye kontrol politikaları uygulamaktadır. 1998 Asya finansal krizinden bu yana ringit'in offshore piyasalarda işlem görmesini yasaklamaktadır. Şifreli varlıklar aracılığıyla sermaye çıkışı kanallarının oluşumunu önlemek için, Malezya düzenleyici kurumları borsalara aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Sadece MYR cinsinden işlem yapılmasına izin verilir: Borsa, dolar veya diğer yabancı para birimlerine dayalı işlem çiftleri sunamaz ve stabilcoin (örneğin USDT, USDC) ticaretine de izin verilmez.
Çekim yalnızca yerel banka hesaplarına yapılabilir: Fiat para çekimi, kullanıcının adı altında bulunan yerel banka hesabına yatırılmalıdır, üçüncü şahıs hesaplarına yatırılması kesinlikle yasaktır.
Şifreleme ile para çekme incelemesi: Teknik olarak kullanıcıların dijital varlıklarını kişisel cüzdanlara çekmelerine izin verilse de, platformlar genellikle gecikmeler veya ek inceleme süreçleri ayarlamaktadır. Örneğin, MX Global, kripto varlık çekimlerinin belirli bir işlem süresine ihtiyaç duyduğunu açıkça belirtmektedir, bu da uyumluluğun sağlanmasını temin etmek içindir.
Bu tasarımlar, kripto varlıkların bir para transfer aracı haline gelmesini etkili bir şekilde önlüyor ve yatırımcıların Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip coinleri satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmalarını zorlaştırıyor. Düzenleyicilerin temel durumu şudur: "Ticaret eylemlerini yasaklamıyoruz, ancak sınır ötesi kullanımı kontrol ediyoruz."
Dört, Fon Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi bir saklama ticaret modeli uygulamaktadır; bu, kullanıcıların varlıklarını platform içindeki cüzdan veya hesaba yatırarak işlem yapmaları gerektiği anlamına gelir, kişisel zincir üstü cüzdanları doğrudan eşleştirme veya zincir üstü işlem için kullanamazlar. Bu modelde, yatırımcıların sahip olduğu varlıklar platformun saklama hizmeti sağlayıcısı tarafından korunur, birey yalnızca platform hesabı aracılığıyla bakiyesini görebilir ve işlem yapabilir.
Platform tarafında, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış bir şekilde saklanmasını sağlamak ve uygun soğuk cüzdan/multi-signature saklama mekanizmaları almak gerekmektedir. Bu gereklilik, SC tarafından oluşturulan "Dijital Varlık Kılavuzu" ve "Müşteri Varlıklarını Koruma Kılavuzu"ndan kaynaklanmaktadır. Amacı, platformun kullanıcı varlıklarını kötüye kullanmasını veya varlık kaybını önlemektir.
Malezya SC, "Dijital Varlık Saklayıcısı (Digital Asset Custodian, DAC)" sistemini tanıttı ve token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirledi. 2023 yılı sonuna kadar CoKeeps'in de aralarında bulunduğu 3 kuruluş DAC prensip onayını aldı.
DAC mekanizmasının tam olarak uygulanmasından önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama şirketlerine yetki vermekteydi:
Luno Malezya: BitGo ile dijital varlıkları saklama, fiat para ise yerel güven kuruluşu MTrustee'ye emanet edilmektedir.
Tokenize: Varlık yönetimi BitGo ve Universal Trustee tarafından birlikte yürütülmektedir.
SINEGY: Ayrıca bağımsız bir saklama çözümü kullanarak müşterilerin varlıklarının bağımsızlığını güvence altına alır.
SC, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
1:1 rezerv oranını koruyun, müşteri varlıkları başka amaçlar için kullanılamaz.
Düzenli varlık denetimleri ve Rezerv Kanıtı (Proof of Reserves) raporlarının ifşası.
Platformun herhangi bir şekilde müşteri varlıklarının borçlandırılması veya kaldıraçlı yatırım faaliyetlerinde bulunması yasaktır.
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenini sağlamada önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü şahıslar tarafından saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir sağlamlık ve düzenleyici güvenilirlik sergilemektedir.
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Yapısı
Malezya kripto varlıklar pazarı son yıllarda sağlam bir büyüme sergiliyor. Geç başlamış olmasına rağmen, net düzenleyici çerçeve ve yatırımcı güveninin artması sayesinde, uyumlu borsalar yerel kullanıcı tabanı ve operasyonel ölçeği yavaş yavaş oluşturdu. 2021 yılı sonu itibarıyla, ülke genelindeki kripto piyasasının yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgittir (yaklaşık 5 milyar ABD doları). 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesapları 128 bin adet eklenmiş olup, bu da geleneksel menkul kıymetler piyasasıyla karşılaştırılabilir bir açılış ölçeğidir.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek oranda merkezi bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, piyasada mutlak bir liderlik pozisyonunda kalmaktadır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonu geçmiştir ve yönetilen varlık toplamı 4.28 milyar ringgittir. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit olarak gerçekleşmiş ve lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını kapsamaktadır. Luno, coin desteği, kullanıcı deneyimi ve uyumlu yönetim konularında avantajlara sahip olup, pazarın lideri konumundadır.
Diğer borsa pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendine has özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Tokenize Malaysia, Kenanga yatırım geçmişi ile yerel geleneksel finans kullanıcıları arasında belirli bir bilinirliğe sahiptir ve Luno'nun kapsamadığı bazı coin'leri piyasaya sürdü;
MX Global, belirli bir ticaret platformundan yatırım alması nedeniyle 2022 sonrası kullanıcı artışında önemli bir ivme kazanarak, Luno'nun ardından en hızlı büyüyen platform haline geldi;
HATA Digital, 2024 yılından itibaren test aşamasına girecek olup, ABD doları işlem alanı ve dış likidite entegrasyon özellikleri sayesinde profesyonel kullanıcıların dikkatini çekmektedir.
Genel olarak, Malezya uyumlu pazarı hala Luno tarafından güçlü bir şekilde domine edilmektedir, diğer platformlar ise farklılaşarak gelişmektedir. Tokenize, MX, SINEGY, HATA gibi platformların kullanıcı sayısı ve işlem hacmi Luno'nun çok altında, ancak farklı stratejilerle belirli grupları hedeflemeye çalışmaktadır.
Yatırımcı profiline göre, perakende kullanıcılar ağırlıklı olarak genç bir kitleyi temsil ediyor. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8, erkeklerin oranı %76, ortalama her para yatırma işlemi RM100 olup, "küçük miktar, çoklu işlem" tipik perakende pazar özelliklerini göstermektedir. Aynı zamanda, kadın kullanıcı oranı her yıl artmakta, 2024 yılında %17'lik bir artış göstererek pazar kabulünün sürekli genişlediğini ortaya koymaktadır. Luno ayrıca 2024 yılında "Luno Kurumsal" hizmetini sunarak API, OTC likiditesi ve profesyonel saklama hizmetleri sağlamaktadır; bu durum platformun yüksek net değerli müşteriler ve kurum pazarını aktif olarak genişlettiğini göstermektedir.
Piyasa işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşullarıyla yakından ilişkilidir. 2022'deki FTX olayı sonrası işlem hacmi bir süre düşmüştü, ancak 2023'te Bitcoin fiyatlarının yükselmesi, ETF'nin olumlu etkileri gibi etkenlerle, 2023'ün üçüncü çeyreğinde işlem hacmi bir önceki çeyreğe göre %300'den fazla artış gösterdi. 2024'te Bitcoin ilk kez 100.000 doları aşarak işlem isteğini ve hesap açma hevesini daha da artırdı.
Sermaye Piyasası Kurulu raporuna göre, 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturuyor, bu da piyasanın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından şekillendiğini gösteriyor. Worldcoin gibi olaylar da geniş bir ilgi uyandırdı, piyasanın yeni token'lara, airdrop'lara ve yenilikçi uygulamalara yüksek derecede duyarlı olduğunu gösteriyor, bu da gelecekte yatırımcı eğitimini güçlendirmenin gerekliliğini vurguluyor.
Genel olarak, Malezya şifreleme pazarı, düzenleyici politikaların netleşmesi ve platformların uyumlu güvenliği temelinde, genç perakende yatırımcıların ağırlıkta olduğu, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem aktivitesinin küresel eğilimlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi oluşturmuştur. Token türlerinin kademeli olarak serbest bırakılması ve uyum araçları sisteminin geliştirilmesi ile pazarın daha fazla büyüme potansiyeli bulunmaktadır.
Altı, İzin Almayan Platformların Kullanım Fenomeni ve Regülasyon Tutumu
Malezya, sıkı bir lisanslama sistemi oluşturmasına rağmen, gerçek piyasada bazı deneyimli yatırımcılar hala bazı büyük uluslararası borsalar gibi yurtdışında kayıtsız platformlar kullanıyor. Bu platformlar, daha zengin işlem coinleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak, yüksek frekanslı traderlar ve yüksek getiri peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor. Birçok yatırımcı yerel lisanslı borsaları "para giriş-çıkış kanalı" olarak görüyor; yani kayıtsız platformda işlem yaparak kazandıktan sonra, varlıklarını aktararak.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Malezya şifreleme uyumluluğu ve piyasa yapısı: Lisanslı borsanın hakimiyetindeki uyum ekosistemi
Malezya Kripto Varlıklar ve Dijital Varlıklar Regülasyon Çerçevesi Araştırması
Bir, düzenleyici çerçeve
Malezya, kripto varlıklar için "çift düzenleme" modelini benimsemiştir; bu modelin denetim işlevleri esas olarak Malezya Merkez Bankası (BNM) ve Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu (SC) tarafından üstlenilmektedir. BNM, ülkenin para politikasından ve finansal istikrardan sorumlu olup, "özel olarak çıkarılan dijital varlıkları yasal para birimi olarak tanımadığını" açıkça belirtmiştir. Bu nedenle, Bitcoin gibi kripto varlıklar hukuken yasal ödeme aracı olarak kabul edilmemekte, ticarete konu varlıklar olarak değerlendirilmektedir. SC ise, uygun şartları taşıyan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmekte ve bunları menkul kıymet ürünleri olarak denetlemektedir. Genel olarak, Malezya kripto varlıkları bir para birimi yerine bir menkul kıymet/yatırım ürünü olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 1 Ocak 2019'da yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası (Dijital Para Birimleri ve Dijital Jetonlar Menkul Kıymet Olarak) Emri"nden kaynaklanmaktadır. Bu emir, Menkul Kıymetler Komisyonu'na denetim yetkisi vermekte ve kripto varlıklar belirli yatırım özelliklerini karşıladığı sürece menkul kıymet olarak kabul edilebileceğini belirtmektedir. Ardından, SC çeşitli destekleyici düzenlemeler yayınlamış, bunlar arasında "Kabul Edilen Pazar Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" bulunmaktadır. Bu kılavuzlar, dijital varlık borsalarının giriş koşulları, ilk borsa ihraç platformu (IEO platformu) ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenlemektedir. Bu düzenlemeler, Malezya'nın kripto varlık regülasyon çerçevesinin temel içeriğini oluşturmaktadır.
Özellikle düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın açık bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık işlem platformları (DAX), tanınmış piyasa operatörü (RMO-DAX) olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, sağlam risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayla mücadele önlemleri (AML/CFT) ve KYC süreçleri gibi yüksek uyum standartlarını karşılamalıdır. Ayrıca, SC 'Dijital Varlık Saklayıcısı (DAC)' sistemini de tanıtarak, varlık saklama hizmetleri sunan kurumların ilgili lisanslara sahip olmasını ve müşteri varlıklarının bağımsız olarak saklanmasını, kayıtların net olmasını ve risklerin izole edilmesini sağlamalarını talep etmiştir.
Özellikle cüzdan hizmetleri için, yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuyorlarsa, henüz düzenleme kapsamına alınmayacakları; ancak hem fiat para dönüştürme hem de saklama işlevi sunuyorlarsa, ilgili ödeme veya saklama yeterliliğini almaları gerektiği belirtilmelidir. Bu farklılaştırılmış yaklaşım, yenilikçi gelişim ile düzenlemenin kontrol edilebilirliğini dengeliyor.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Piyasa Yapısı
2025 yılı itibarıyla, Malezya'da SC onaylı 6 lisanslı dijital varlık borsası (DAX) bulunmaktadır, bunlar arasında:
Luno Malezya - Malezya pazarında en yüksek pazar payına sahip uyumlu platform, 2013 yılında kurulmuştur ve SC lisansı alan ilk borsalardan biridir. Yaklaşık 18 tür düzenlenmiş coin ticaretini desteklemektedir.
SINEGY - 2017 yılında kurulan yerel borsa, uyumluluk ve güvenlik ile öne çıkmakta, daha az sayıda coin desteklemektedir.
Tokenize Malaysia - 2017 yılında kuruldu, Malezya, Singapur, Vietnam gibi yerlerde faaliyet gösteriyor ve yerel yatırım bankası Kenanga'dan yatırım aldı.
MX Global - 2018 yılında kuruldu, yerel bir ticaret platformu, belirli bir ticaret platformundan yatırım aldı, ana kripto varlıkların ticaretini destekliyor.
HATA Digital - 2022 yılında prensip onayı aldı, 5. lisanslı DAX olup, bağımsız bir dolar piyasası işlem fonksiyonuna sahiptir.
Torum International - 2024'te onaylandı, 6. DAX olarak konumlandırılmıştır, "sosyal + finans" platformu olarak, şu anda hala lansman öncesi hazırlık aşamasındadır.
Yukarıdaki platformlar RMO-DAX'tır ve yerel banka sistemi ile bağlantılıdır. Malezya ringgiti (MYR) ile para yükleme, çekme ve coin değişimi desteklemektedir ve bu, Malezya'nın uyumlu dijital varlık hizmetleri ekosisteminin temelini oluşturmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025 yılının başına kadar işlem yapmasına izin verilen Kripto Varlıklar türü 22'dir; bunlar arasında ana akım coin'ler (örneğin BTC, ETH, XRP), halka açık blockchain coin'leri (örneğin SOL, ADA, DOT, MATIC) ve DeFi coin'leri (örneğin UNI, AAVE, CRV) bulunmaktadır.
Dikkate değer olan, hiçbir stablecoin (örneğin USDT, USDC) veya gizlilik coin'i (örneğin XMR, ZEC) onaylı işlem gerçekleştiremiyor. Bu, Malezya düzenleyici otoritelerinin coin seçimi konusunda temkinli bir tutum sergilediğini, döviz riski ve kara para aklama riskini kontrol etmeye odaklandığını göstermektedir.
Bunlar arasında Luno, en fazla token'i olan platformdur ve neredeyse tüm düzenlenmiş kripto varlıkları kapsar; Tokenize ikinci sıradadır ve 7 ana coin'i destekler; HATA ve MX Global, 5-10 arasında coin'i desteklemektedir. SC, her yıl token onay listesini günceller; örneğin 2024'te Worldcoin eklenecek, 2025'in ilk yarısında ise Hedera (HBAR) ve The Graph (GRT) onaylanarak, toplam coin sayısını 19'dan 22'ye çıkaracaktır.
Üçüncü, Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsaları genellikle yerel para birimi Malezya Ringgiti (MYR) cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat para yatırarak borsa hesabına yükleyebilir ve ardından kripto varlıklara dönüştürebilirler; ayrıca sahip oldukları dijital varlıkları satıp, MYR olarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Çoğu platform banka yatırımlarında işlem ücreti almamakta, çekimlerde ise genellikle sembolik bir ücret (örneğin, Luno her işlem için yalnızca RM0.10) talep etmektedir, genel olarak giriş bariyeri düşüktür.
Ayrıca, yatırımcılar uygunluk taşıyan coinlerin Kripto Varlıklarını kişisel blokzincir cüzdanlarından borsa transfer edebilir, işlem tamamlandığında varlıklarını blokzincir cüzdanlarına çekebilirler. Bu düzenleme, kullanıcılara fiat para ile dijital varlıklar arasında çift yönlü bir akış kanalı sunmaktadır. Ancak, tüm fon akışları kimlik doğrulama ve kara para aklama kontrol süreçlerinden geçmelidir; özellikle büyük veya anormal çekimlerde, platform ek bir inceleme uygulayacaktır.
Malezya uzun süredir sıkı sermaye kontrol politikaları uygulamaktadır. 1998 Asya finansal krizinden bu yana ringit'in offshore piyasalarda işlem görmesini yasaklamaktadır. Şifreli varlıklar aracılığıyla sermaye çıkışı kanallarının oluşumunu önlemek için, Malezya düzenleyici kurumları borsalara aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Bu tasarımlar, kripto varlıkların bir para transfer aracı haline gelmesini etkili bir şekilde önlüyor ve yatırımcıların Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip coinleri satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmalarını zorlaştırıyor. Düzenleyicilerin temel durumu şudur: "Ticaret eylemlerini yasaklamıyoruz, ancak sınır ötesi kullanımı kontrol ediyoruz."
Dört, Fon Yönetim Modeli ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi bir saklama ticaret modeli uygulamaktadır; bu, kullanıcıların varlıklarını platform içindeki cüzdan veya hesaba yatırarak işlem yapmaları gerektiği anlamına gelir, kişisel zincir üstü cüzdanları doğrudan eşleştirme veya zincir üstü işlem için kullanamazlar. Bu modelde, yatırımcıların sahip olduğu varlıklar platformun saklama hizmeti sağlayıcısı tarafından korunur, birey yalnızca platform hesabı aracılığıyla bakiyesini görebilir ve işlem yapabilir.
Platform tarafında, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış bir şekilde saklanmasını sağlamak ve uygun soğuk cüzdan/multi-signature saklama mekanizmaları almak gerekmektedir. Bu gereklilik, SC tarafından oluşturulan "Dijital Varlık Kılavuzu" ve "Müşteri Varlıklarını Koruma Kılavuzu"ndan kaynaklanmaktadır. Amacı, platformun kullanıcı varlıklarını kötüye kullanmasını veya varlık kaybını önlemektir.
Malezya SC, "Dijital Varlık Saklayıcısı (Digital Asset Custodian, DAC)" sistemini tanıttı ve token saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirledi. 2023 yılı sonuna kadar CoKeeps'in de aralarında bulunduğu 3 kuruluş DAC prensip onayını aldı.
DAC mekanizmasının tam olarak uygulanmasından önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama şirketlerine yetki vermekteydi:
SC, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
Bu sistem tasarımı, özellikle FTX olayından sonra, yatırımcı güvenini sağlamada önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü şahıslar tarafından saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir sağlamlık ve düzenleyici güvenilirlik sergilemektedir.
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Yapısı
Malezya kripto varlıklar pazarı son yıllarda sağlam bir büyüme sergiliyor. Geç başlamış olmasına rağmen, net düzenleyici çerçeve ve yatırımcı güveninin artması sayesinde, uyumlu borsalar yerel kullanıcı tabanı ve operasyonel ölçeği yavaş yavaş oluşturdu. 2021 yılı sonu itibarıyla, ülke genelindeki kripto piyasasının yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgittir (yaklaşık 5 milyar ABD doları). 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesapları 128 bin adet eklenmiş olup, bu da geleneksel menkul kıymetler piyasasıyla karşılaştırılabilir bir açılış ölçeğidir.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek oranda merkezi bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, piyasada mutlak bir liderlik pozisyonunda kalmaktadır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonu geçmiştir ve yönetilen varlık toplamı 4.28 milyar ringgittir. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit olarak gerçekleşmiş ve lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını kapsamaktadır. Luno, coin desteği, kullanıcı deneyimi ve uyumlu yönetim konularında avantajlara sahip olup, pazarın lideri konumundadır.
Diğer borsa pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendine has özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Genel olarak, Malezya uyumlu pazarı hala Luno tarafından güçlü bir şekilde domine edilmektedir, diğer platformlar ise farklılaşarak gelişmektedir. Tokenize, MX, SINEGY, HATA gibi platformların kullanıcı sayısı ve işlem hacmi Luno'nun çok altında, ancak farklı stratejilerle belirli grupları hedeflemeye çalışmaktadır.
Yatırımcı profiline göre, perakende kullanıcılar ağırlıklı olarak genç bir kitleyi temsil ediyor. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8, erkeklerin oranı %76, ortalama her para yatırma işlemi RM100 olup, "küçük miktar, çoklu işlem" tipik perakende pazar özelliklerini göstermektedir. Aynı zamanda, kadın kullanıcı oranı her yıl artmakta, 2024 yılında %17'lik bir artış göstererek pazar kabulünün sürekli genişlediğini ortaya koymaktadır. Luno ayrıca 2024 yılında "Luno Kurumsal" hizmetini sunarak API, OTC likiditesi ve profesyonel saklama hizmetleri sağlamaktadır; bu durum platformun yüksek net değerli müşteriler ve kurum pazarını aktif olarak genişlettiğini göstermektedir.
Piyasa işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşullarıyla yakından ilişkilidir. 2022'deki FTX olayı sonrası işlem hacmi bir süre düşmüştü, ancak 2023'te Bitcoin fiyatlarının yükselmesi, ETF'nin olumlu etkileri gibi etkenlerle, 2023'ün üçüncü çeyreğinde işlem hacmi bir önceki çeyreğe göre %300'den fazla artış gösterdi. 2024'te Bitcoin ilk kez 100.000 doları aşarak işlem isteğini ve hesap açma hevesini daha da artırdı.
Sermaye Piyasası Kurulu raporuna göre, 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturuyor, bu da piyasanın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından şekillendiğini gösteriyor. Worldcoin gibi olaylar da geniş bir ilgi uyandırdı, piyasanın yeni token'lara, airdrop'lara ve yenilikçi uygulamalara yüksek derecede duyarlı olduğunu gösteriyor, bu da gelecekte yatırımcı eğitimini güçlendirmenin gerekliliğini vurguluyor.
Genel olarak, Malezya şifreleme pazarı, düzenleyici politikaların netleşmesi ve platformların uyumlu güvenliği temelinde, genç perakende yatırımcıların ağırlıkta olduğu, platform yoğunluğunun yüksek olduğu ve işlem aktivitesinin küresel eğilimlerden belirgin şekilde etkilendiği bir ticaret ekosistemi oluşturmuştur. Token türlerinin kademeli olarak serbest bırakılması ve uyum araçları sisteminin geliştirilmesi ile pazarın daha fazla büyüme potansiyeli bulunmaktadır.
Altı, İzin Almayan Platformların Kullanım Fenomeni ve Regülasyon Tutumu
Malezya, sıkı bir lisanslama sistemi oluşturmasına rağmen, gerçek piyasada bazı deneyimli yatırımcılar hala bazı büyük uluslararası borsalar gibi yurtdışında kayıtsız platformlar kullanıyor. Bu platformlar, daha zengin işlem coinleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak, yüksek frekanslı traderlar ve yüksek getiri peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor. Birçok yatırımcı yerel lisanslı borsaları "para giriş-çıkış kanalı" olarak görüyor; yani kayıtsız platformda işlem yaparak kazandıktan sonra, varlıklarını aktararak.