Yapılandırılmış Yatırım: Web3 Katılımı için Yeni Giriş

İkincil piyasa erişim sınırlamalarının giderek sıkılaştığı, kuluçka yatırımlarının yüksek girişim eşiği ve uzun döngüler gerektirdiği bir ortamda, daha esnek ve "konfigüre edilebilir" bir yatırım yöntemi giderek daha fazla yüksek net değerli yatırımcı tarafından tercih edilmektedir: yapılandırılmış ürünler.

Aslında, yapılandırılmış yatırım yalnızca Web3'e özgü değil, aynı zamanda geleneksel finansın olgun bir modelinden kaynaklanmaktadır. Geleneksel piyasalarda, yatırım bankaları genellikle bir grup varlığı paketler ve katmanlara ayırır: Yüksek riskli katman, yüksek getiri arayan yatırımcılara yönelirken, düşük riskli katman, öncelikli geri ödeme, ana paranın korunması gibi mekanizmalarla temkinli fonları çeker.

Artık bu kavram Web3 alanına tanıtıldı.

Web3 Yapılandırılmış Yatırım Biçimleri

Yapılandırılmış ürünler esasen "gelir haklarını" parçalayarak, farklı risk tercihine uygun kombinasyonlar halinde yeniden bir araya getirmektir. Web3 pazarında, başlıca aşağıdaki türde yapılandırılmış ürünler bulunmaktadır:

Sabit Getiri Ürünü

Bu, en yaygın yapılandırılmış ürün türüdür. Proje sahipleri veya platformlar, gelecekteki gelir haklarının bir kısmını (, örneğin Staking gelirleri, DeFi faiz oranları, protokol ücretlerinden elde edilen paylar gibi ) paketleyerek, "sabit yıllık getiri" biçiminde satarak, temkinli fonları çekmektedir.

Çoğu işlem platformu, "vade + yıllık" yapısında stablecoin tasarruf ve getiri sertifikası türü ürünler sunmaktadır. Varlıklar genellikle 30 gün veya 90 gün süreyle kilitlenir, yıllık getiri %5 ile %15 arasında değişir ve esas olarak USDT, ETH, BTC gibi ana akım varlıkları hedef alır. Bazı platformlar ayrıca kullanıcıların risk algısını azaltmak için "ana para garantisi" özelliğini vurgulamaktadır.

Ayrıca, bazı DeFi platformları DeFi gelir haklarını Tokenlaştırarak, "YT( gelir Tokeni ) + PT( ana para Tokeni )" yapısını oluşturur. Kullanıcılar, gelecekteki gelirleri kilitlemek için sadece PT satın almayı veya gelecekteki faiz oranı artışına bahis yapmak için YT'yi seçme hakkına sahiptir. Bu esasen "gelir hakları" ve "ana para hakları"nı katmanlayarak farklı risk tercihlerine hitap etmektedir.

Tahvil/ Getiri Belgesi türü ürün

Bu tür ürünler genellikle birinci düzey yatırımlar veya proje iş birliklerinde görülmektedir ve "öncelikle borç hakları + token değişimi için zamanlama" modeli benimsemektedir: Başlangıçta sabit getiri ile istikrarlı bir dönüş sağlarken, ilerleyen dönemlerde belirli koşulların gerçekleşmesi ile projeye ait token'ların indirimli olarak değiştirilmesine imkan tanır, hem temkinli hem de risk almayı gözetir.

Yatırımcılar genellikle SAFT veya Token Warrant gibi sözleşmeler aracılığıyla gelecekte projeden Token satın alma hakkı elde ederken, aynı zamanda ( gibi sabit getiri şartlarından yararlanır, örneğin çeyrek veya altı ayda bir faiz ödemesi ). Bu yapı, yatırımcıların projelerin ilerlemesini beklerken temel getiriyi de kilitleyerek riski önemli ölçüde azaltmasını sağlar.

Risk Katmanlı Fon

Bu, Web3 yapılandırılmış ürünler arasında en "finans mühendisliği özelliği" taşıyan türdür. Genellikle bir varlık sepeti bir araya getirilir ve farklı risk seviyelerine ayrılır; en yaygın olarak Junior( alt kademesi) ve Senior( öncelikli) iki katmanlı yapı: Junior katmanı ana riski üstlenirken daha yüksek getiri sağlar, Senior katmanı gelir elde edildiğinde öncelikli olarak kar dağıtır, zarar oluştuğunda ise ana parayı korur.

Bu yapının temel avantajı, farklı yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılamak için belirgin bir risk-getiri eşleştirme mekanizması aracılığıyla fonların optimize edilmesini sağlamaktır. Ancak, zayıf noktaları da oldukça açıktır: Piyasa sert dalgalandığında, Junior Tranche hızla sıfırlanabilir; eğer tüm fon havuzunun geri ödeme kabiliyeti çökerse, Senior Tranche'in önceliği de yerine getirilemez.

platform tipi yapı ürünü

Son zamanlarda, yapılandırılmış yatırımlar, protokol seviyesindeki "nokta-nokta varlık paketlemesi"nden platformlaşma ve ürünleşme yönüne doğru gelişmektedir. Borsa, cüzdan veya üçüncü taraf yatırım platformları, "tasarım-paketleme-satış" sürecinin tamamını yöneterek kullanıcı katılım eşiğini düşürmektedir.

Bu ürünler genellikle "karmaşık strateji yeteneği olmayan" ancak yapılandırılmış kazanç elde etmek isteyen kullanıcı grubuna yöneliktir.

Yapılandırılmış Yatırımlara Katılmanın Hukuki Zorlukları

Yapılandırılmış ürünler katılım eşiğini düşürüyormuş gibi görünse de, aslında yatırımcılar için gereksinimler daha yüksek olabilir. Katılım sırasında aşağıdaki birkaç anahtar sorunun dikkate alınması gerekir:

Yatırımcı Nitelikleri

Çoğu yapılandırılmış ürün yalnızca nitelikli yatırımcılara yöneliktir. Örneğin, Hong Kong SFC, çoğu sanal varlık türevinin yalnızca profesyonel yatırımcılara satılmasına izin vermektedir; ABD SEC de gelecekteki Token hakları, gelir bölüşümü ve öncelikli kar payı ile ilgili yapılandırılmış ürünlerin çoğunu Reg D kapsamına alarak yalnızca nitelikli yatırımcıların katılımına izin vermektedir.

Fon akışının uygunluğu

Çin ana karasındaki yatırımcılar için, yurt dışı platformlarına USDT transferi döviz düzenlemeleri açısından kırmızı çizgiyi aşmış olabilir. Ayrıca, para çekme aşamasında, anonim hesaplar veya yurt dışındaki gri platformlar aracılığıyla OTC işlemleri gerçekleştirmek, yalnızca banka bloke riski taşımakla kalmayıp, aynı zamanda "yasadışı fon akışı" veya "vergi beyanından kaçınma" olarak görülebilir.

ürünün özünü anlama

Yapılandırılmış ürünlerin karmaşıklığı, esasen bir protokol mantığı sözleşmelerinin kombinasyonu olmalarından kaynaklanmaktadır. Yatırımcıların, ürünün temel mekanizmasını tam olarak anlamaları gerekmektedir; aksi takdirde, "anlamamak" nedeniyle daha büyük sorumluluklar üstlenebilirler, özellikle yüksek net değerli yatırımcılar için.

Platform Nitelikleri

Yatırımcıların, katıldıkları platformun yapılandırılmış ürünler satma yeterliliğine sahip olup olmadığını doğrulamaları gerekmektedir. Bazı küçük platformlar veya cüzdanlar, yasadışı finansal ürün satışı oluşturabilir; sorun çıkması durumunda, yatırımcıların sorumluluk almakta zorlanma ihtimali vardır.

Yapılandırılmış Yatırıma Nasıl Uygun Şekilde Katılınır?

Regülasyon riskini azaltmak için, yüksek net değerli yatırımcılar aşağıdaki stratejileri değerlendirebilir:

1. Risk ayrımı oluşturmak için net bir kimlik yapısı kurun, örneğin yurtdışı SPV, Hong Kong aile ofisi veya Singapur istisna fonu.

2. Fon akışının uyumlu olmasını sağlamak, kimlik yapısına uygun banka hesapları kullanmak, lisanslı kuruluşlar aracılığıyla döviz bozdurma ve hesap kapama işlemlerini yapmak ve gelir çekmeden önce fonların yasal durumunu netleştirmek.

3. Platformu dikkatlice seçin, finansal ürün satış yeterliliklerine, alt varlıkların açıklanma durumuna ve ihtilaf çözüm mekanizmasına dikkat edin.

Yapılandırılmış yatırımlar, tüm yüksek net değerli yatırımcılar için uygun değildir. Bu, risk mekanizmalarının derinlemesine anlaşılmasını, fon akışlarının titizlikle tasarlanmasını ve hukuki sorumluluklara dair öngörü sahibi olmayı gerektirir. Ancak ilgili yetenek ve isteğe sahip yatırımcılar için, yapılandırılmış yatırım gerçekten de Web3'e katılım için bir "kontrollü giriş" olabilir ve mekanizma açısından kişiselleştirilmiş risk/geri dönüş dengesi arayışında bulunulabilir.