Kripto Piyasası Piyasa Yapıcı Manipülasyon Vakası: CLS Global Kamçılı Testere İşlemi

Ağustos 2024'ün sonları ile Eylül 2024'ün ortaları arasında, Birleşik Arap Emirlikleri merkezli bir kripto piyasası piyasa yapıcısı, "NexFundAI" kripto varlığı üzerinde piyasa manipülasyonu yapmakla suçlanmıştır. Şirket, yatırımcıları satın almaya teşvik etmek amacıyla sahte ticaret hacmi oluşturmak için Kamçılı Testere ticaret yöntemini kullanmıştır. Düzenleyici kurumlar, "NexFundAI"'yı menkul kıymet olarak tanımış ve bu eylemin ilgili menkul kıymet yasalarının dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonu hükümlerini ihlal ettiğine karar vermiştir.

Araştırmalar, bu piyasa yapıcısının 30 cüzdan aracılığıyla 740 kez Kamçılı Testere işlemi gerçekleştirdiğini, bunun sonucunda yaklaşık 600.000 dolar sahte işlem hacmi ürettiğini ve bu hacmin aynı dönemdeki toplam işlem hacminin %98'ini oluşturduğunu göstermektedir. Bu işlemler algoritmalar ve robotlar tarafından yönlendirilmekte olup, amacı piyasa aktifliği yanılsaması yaratmak ve bireysel yatırımcıları çekmektir. Ironik bir şekilde, bu manipülasyon aslında "NexFundAI" tanıtımcılarının işe aldığı "piyasa hizmetleri"dir; piyasa yapıcıları buradan kazanç sağlarken, proje sahipleri ve yatırımcılar kayıplar yaşamaktadır.

Hukuki İşlemler ve Kararlar

2024年10月9日，regülatörler bu piyasa yapıcısına ve onun bir çalışanına karşı sivil davalar açtı. Aynı zamanda, ilgili savcılık iki kişiye karşı ceza davası açarak piyasa manipülasyonu ve elektrik dolandırıcılığı suçlamalarında bulundu. Bu eylem, kolluk kuvvetlerinin kripto piyasası düzensizliklerine karşı yürüttüğü bir operasyonun parçasıdır.

7 Nisan 2025'te, medeni davada nihai karar verildi, piyasa yapıcıdan talep edildi:

• Toplam yaklaşık 428.000 $ tutarında ceza, yasa dışı kazanç ve faiz ödemesi;
• Müşteri seçimi, uyum politikası oluşturma ve düzenli rapor sunma gibi bir dizi davranış kısıtlaması uygulamak;
• Ceza davasında ceza ödenirse, bir kısmı medeni para cezasından düşülebilir.

Olayla ilgili çalışanların kesin cezaları henüz açıklanmadı, muhtemelen hala ceza davalarında işleniyor. Bu dava, düzenleyici kurumların son yıllarda kripto piyasasında manipülasyona karşı gerçekleştirdiği sembolik bir hukuki eylem haline geldi.

Piyasa Yapıcıların Sorunları: Kredi Opsiyon Modelinden Kamçılı Testere İşlemine

Bu davada ortaya çıkan Kamçılı Testere işlemleri, kripto piyasası piyasa yapıcılarının saldırgan davranışlarının sadece bir yansımasıdır. Daha önce sektörde analiz edilen "kredi opsiyon modeli" kaosuna benzer şekilde, bu davranışlar piyasanın şeffaf olmaması ve proje sahiplerinin deneyimsizliğinden kaynaklanan zayıflıkları kullanmaktadır.

Kredi Seçenekleri Modelinin Sömürücü İşlemleri

Kripto piyasasında, bazı piyasa yapıcıları yeni projelere likidite sağlamak için "kredi opsiyon modeli"ni kullanıyor, ancak bazı kötü niyetli piyasa yapıcılar bu modeli kötüye kullanıyor:

• Borç alınan tokenlerin büyük bir satışla fiyatını düşürmek, panik satışlarını tetiklemek ve ardından düşük fiyattan geri alarak kar elde etmek;
• Sözleşmedeki opsiyon maddesini kullanarak, fiyat diplerinde token'ları geri ödeyerek kendi karını maksimize et;
• Proje tarafının sözleşme riski konusundaki yetersiz farkındalığından yararlanarak, kendi lehine olan şeffaf olmayan bir anlaşma imzalamak.

Bu davranışlar küçük projelere yıkıcı bir darbe vurmakta, token fiyatlarının çökmesine, topluluk güveninin sarsılmasına ve hatta yetersiz işlem hacmi nedeniyle borsalardan kaldırılmalarına neden olmaktadır.

Kamçılı Testere işlemlerinin yöntemleri

Bu davadaki Kamçılı Testere işlemleri ile kredi opsiyon modeli arasındaki sömürücü davranışlar benzerlik göstermektedir:

• Kendi kendine alım satım yaparak sahte işlem hacmi oluşturmak ve projenin işlem aktivitesinin yanılsamasını yaratmak;
• Küçük yatırımcıları çekip, sahte bir refah çökünce, yatırımcılar kayıplara uğrar ve projenin itibarı zedelenir;
• Kripto piyasası gerçek zamanlı izleme ve şeffaflık eksikliklerinden yararlanarak işlem yapma.

Bu davranışlar, diğer bazı piyasa yapıcıların uygunsuz yöntemleriyle birlikte, şeffaf olmayan sözleşmeler, likidite manipülasyonu gibi, küçük projelerin piyasa değerinin buharlaşmasına ve toplulukların dağılmasına neden oldu ve sektördeki güveni ciddi şekilde aşındırdı.

Geleneksel finans deneyimlerinin dikkate alınmasının gerekliliği

Geleneksel finans piyasası benzer piyasa manipülasyonu sorunlarıyla karşılaşmıştı, ancak olgun düzenlemeler ve şeffaf mekanizmalar sayesinde sömürücü davranışların zararını önemli ölçüde azaltmıştır. Şifreleme sektörü aşağıdaki deneyimleri dikkate alabilir:

• Sıkı düzenleme: Çıplak satışları sınırlama, kötü niyetli fiyat baskılarını önleme, piyasa manipülasyonu eylemlerine ceza verme.
• Bilgi şeffaflığı: Ticaret protokollerinin, ticaret verilerinin kamuya açık olmasını ve büyük işlem raporlama sistemini talep eder.
• Gerçek zamanlı izleme: Anormal dalgalanmaları izlemek için algoritmalar kullanarak, panik yayılmasını önlemek için kesme mekanizması uygulanır.
• Sektör standartları: Piyasa yapıcılar için etik standartlar ve nitelik gereksinimleri belirlemek.
• Yatırımcı koruması: Toplu davalar ve yatırımcı koruma mekanizması oluşturulması.

Bu önlemler, geleneksel finans piyasalarında çok katmanlı bir güvenlik ağı oluşturmuş ve piyasa üreticisi davranışlarını etkili bir şekilde sınırlamıştır. Örneğin, 2008 mali krizi sırasında, düzenleyici kurumlar hızla bankaların hisse senetlerini kötü niyetli bir şekilde açığa satan davranışları soruşturmuş ve cezalandırmıştır.

Kripto piyasası, geleneksel finansın deneyimlerinden ders almalı, benzer CLS Global vakasındaki piyasa manipülasyonlarını önlemek ve yatırımcıların çıkarlarını korumak için sağlam bir düzenleyici sistem ve piyasa mekanizması kurmalıdır, böylece sektörün sağlıklı gelişimini teşvik edebilir.