Bitcoin ETF tái cấu trúc thị trường tiền điện tử: mùa alts có thể trở thành lịch sử

Sự xuất hiện của quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin ( ETFs ) có thể thay đổi hoàn toàn khái niệm truyền thống về "mùa altcoin" trong thị trường tiền điện tử.

Trong một thời gian dài, thị trường tiền điện tử đã tuân theo một mô hình chu kỳ tài chính có thể dự đoán. Giá Bitcoin tăng lên thu hút sự chú ý của chính thống và dòng vốn vào, sau đó vốn sẽ chuyển sang altcoin. Vốn đầu cơ đổ vào các tài sản có vốn hóa nhỏ, đẩy giá trị của chúng lên cao, các nhà giao dịch hào hứng gọi hiện tượng này là "mùa altcoin".

Tuy nhiên, chu kỳ từng được coi là hiển nhiên này đang cho thấy những dấu hiệu sụp đổ cấu trúc.

Năm 2024, Bitcoin ETF giao ngay đã thiết lập kỷ lục dòng vốn 129 tỷ USD. Điều này đã cung cấp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ và tổ chức một kênh đầu tư Bitcoin chưa từng có, nhưng đồng thời cũng tạo ra một khoảng trống hút vốn từ các tài sản đầu cơ. Các nhà đầu tư tổ chức hiện có thể tiếp cận mã hóa một cách an toàn và được quản lý, mà không phải gánh chịu rủi ro cao của thị trường altcoin. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng nhận thấy rằng ETF hấp dẫn hơn so với việc tìm kiếm token có khả năng tăng giá mạnh tiếp theo. Một số nhà phân tích Bitcoin nổi tiếng thậm chí đã chuyển đổi Bitcoin thực tế mà họ nắm giữ sang ETF giao ngay.

Sự chuyển đổi này đang diễn ra trong thời gian thực. Nếu vốn tiếp tục bị khóa trong các sản phẩm cấu trúc, alts sẽ phải đối mặt với tình trạng giảm tính thanh khoản của thị trường và sự giảm liên quan.

Sự trỗi dậy của đầu tư mã hóa có cấu trúc

Bitcoin ETF cung cấp một lựa chọn khác cho việc theo đuổi tài sản có rủi ro cao và vốn hóa thấp. Các nhà đầu tư hiện có thể đạt được đòn bẩy, tính thanh khoản và sự minh bạch trong quản lý thông qua các sản phẩm cấu trúc. Những nhà đầu tư cá nhân từng là động lực chính cho việc đầu cơ altcoin giờ đây có thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin và Ethereum ETF. Những công cụ này đã loại bỏ lo ngại về việc tự quản lý, giảm thiểu rủi ro đối tác và giữ cho phù hợp với khung đầu tư truyền thống.

Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tránh rủi ro của alts. Trong quá khứ, các quỹ đầu tư phòng hộ và các nền tảng giao dịch chuyên nghiệp đã theo đuổi lợi suất cao trong các alts có thanh khoản thấp, nhưng bây giờ họ có thể triển khai đòn bẩy thông qua các sản phẩm phái sinh hoặc có được sự tiếp xúc trên các kênh tài chính truyền thống thông qua ETF.

Với khả năng phòng ngừa thông qua quyền chọn và hợp đồng tương lai được cải thiện, động cơ đầu cơ vào các altcoin có thanh khoản kém và khối lượng giao dịch thấp đã giảm đáng kể. Làn sóng rút vốn kỷ lục 2,4 tỷ USD vào tháng 2 và cơ hội chênh lệch giá do ETF hoàn lại đã củng cố thêm xu hướng này, đẩy thị trường tiền điện tử vào một trạng thái kỷ luật chưa từng có.

Sự chuyển biến trong chiến lược đầu tư mạo hiểm

Rủi ro đầu tư ( VC ) công ty luôn là linh hồn của mùa alts, cung cấp thanh khoản cho các dự án mới nổi và dệt nên những câu chuyện lớn cho các token mới. Tuy nhiên, khi đòn bẩy trở nên dễ tiếp cận, hiệu quả vốn trở thành ưu tiên hàng đầu, VC đang xem xét lại chiến lược của họ.

VC nỗ lực đạt được tỷ suất lợi nhuận đầu tư cao ( ROI ), nhưng phạm vi điển hình là từ 17% đến 25%. Trong tài chính truyền thống, lãi suất phi rủi ro là chuẩn mực cho tất cả các khoản đầu tư, thường được đại diện bởi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Trong lĩnh vực mã hóa, tỷ lệ tăng trưởng lịch sử của Bitcoin đã đóng vai trò như một chuẩn mực kỳ vọng lợi nhuận tương tự. Trong suốt mười năm qua, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép ( CAGR ) của Bitcoin trung bình là 77%, vượt xa các tài sản truyền thống như vàng ( 8% ) và chỉ số S&P 500 ( 11% ). Ngay cả trong năm năm qua, bao gồm cả chu kỳ thị trường tăng và giảm, CAGR của Bitcoin vẫn duy trì ở mức 67%.

Dựa trên điều này, các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ triển khai vốn vào Bitcoin hoặc các doanh nghiệp liên quan với tỷ lệ tăng trưởng này, tổng ROI trong năm năm sẽ khoảng 1.199%, có nghĩa là khoản đầu tư sẽ tăng gần 12 lần. Mặc dù Bitcoin vẫn còn biến động, nhưng hiệu suất xuất sắc lâu dài của nó khiến nó trở thành một tham khảo cơ bản để đánh giá lợi nhuận điều chỉnh rủi ro trong lĩnh vực mã hóa.

Năm 2024, số lượng giao dịch VC giảm 46%, mặc dù tổng đầu tư trong quý IV đã có sự hồi phục. Điều này đánh dấu sự chuyển hướng sang các dự án có giá trị cao hơn và có chọn lọc, thay vì các quỹ đầu cơ không phân biệt. Các công ty khởi nghiệp mã hóa được thúc đẩy bởi Web3 và AI vẫn thu hút sự chú ý, nhưng thời kỳ cung cấp vốn cho mỗi mã thông báo có whitepaper có thể đã kết thúc.

Vấn đề cung vượt cầu và thực tế thị trường mới

Cấu trúc thị trường đã thay đổi. Sự cạnh tranh giữa nhiều altcoin đã gây ra vấn đề bão hòa nghiêm trọng. Hiện tại, thị trường có hơn 40 triệu loại token. Trung bình mỗi tháng vào năm 2024 có 1,2 triệu loại token mới được ra mắt, kể từ đầu năm 2025 đã có hơn 5 triệu loại token được tạo ra.

Khi các tổ chức có xu hướng đầu tư có cấu trúc và nhu cầu đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm, tính thanh khoản không còn chảy vào altcoin như trước. Điều này tiết lộ một thực tế nghiêm trọng: hầu hết các altcoin sẽ khó có thể tồn tại. Một số chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng, nếu không có sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường, hầu hết các tài sản này khó có khả năng sống sót.

Trong thời đại vốn bị khóa trong ETF và hợp đồng vĩnh viễn thay vì tự do chảy vào tài sản đầu cơ, chiến lược truyền thống chờ đợi sự suy yếu của vị thế thống trị của Bitcoin trước khi chuyển sang alts có thể không còn áp dụng.

Thị trường tiền điện tử đã khác xưa. Thời kỳ altcoin tăng giá dễ dàng và theo chu kỳ có thể sẽ bị thay thế bởi một hệ sinh thái mà dòng tiền được quyết định bởi hiệu quả vốn, sản phẩm tài chính cấu trúc và tính minh bạch trong quản lý. ETF đang thay đổi cách mọi người đầu tư vào Bitcoin, và từ đó thay đổi cơ bản sự phân bố tính thanh khoản của toàn bộ thị trường.

Đối với những nhà đầu tư dựa trên giả thuyết rằng mỗi lần Bitcoin tăng giá đều sẽ xuất hiện sự phồn thịnh của alts, có lẽ bây giờ là lúc để xem xét lại chiến lược. Khi thị trường trở nên trưởng thành, các quy tắc có thể đã thay đổi một cách căn bản.