Sự chuyển biến kịch tính của dự luật quản lý Stablecoin và tác động trong tương lai
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, cuộc đấu tranh của Thượng viện Hoa Kỳ xung quanh "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ" ( viết tắt là "Đạo luật GENIUS" ) được coi là một cuộc chiến sử thi giữa chính trị và tài chính. Đạo luật này nhằm thiết lập khung quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ USD, đã trải qua một cuộc lội ngược dòng ly kỳ từ "tử vong quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", cuối cùng với kết quả bỏ phiếu 68 so với 30 đã vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện. Tuy nhiên, chiến thắng này đứng sau là sự trao đổi lợi ích kéo dài hàng tháng giữa hai đảng, sự vận động hành lang của các ông lớn trong ngành, cũng như những tranh cãi đạo đức do "mỏ vàng crypto" của một số gia đình chính trị gây ra.
Xem lại quá trình lập pháp
Tháng 3 năm 2025: Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Bill Hagerty chính thức đề xuất bản dự thảo luật, mục tiêu là thiết lập hệ thống quản lý "liên bang + tiểu bang" cho stablecoin thanh toán.
Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình đầu tiên của dự luật đã thất bại một cách bất ngờ với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đã tập thể quay lưng lại với lý do "xung đột lợi ích".
Ngày 15 tháng 5: Hai đảng tiến hành tham vấn khẩn cấp, đưa ra dự luật sửa đổi, xóa bỏ các điều khoản liên quan đến hoạt động tiền mã hóa của gia đình một số nhân vật chính trị, đổi lấy sự hỗ trợ một phần từ Đảng Dân chủ.
Ngày 20 tháng 5: Dự thảo sửa đổi được thông qua với tỷ lệ 66:32 cho "đề nghị chấm dứt tranh luận" quan trọng, dọn đường cho việc lập pháp.
Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với tỷ lệ áp đảo 68:30, tiến vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi cuối cùng.
Điểm mấu chốt của loạt chuyển biến này là việc Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la", trong khi nội bộ Đảng Dân chủ có sự thay đổi lập trường do lo ngại về "khoảng trống quy định dẫn đến rủi ro tài chính". Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy tắc về Stablecoin, các quốc gia khác sẽ lấp đầy khoảng trống bằng tiền kỹ thuật số!"
Phân tích các điều khoản cốt lõi
Thiết kế khung pháp lý của dự luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "ngăn chặn rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD được quản lý bởi liên bang (do Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ OCC dẫn đầu), dưới 10 tỷ USD có thể lựa chọn quản lý cấp bang, nhưng tiêu chuẩn bang cần phải nhất quán với liên bang.
1:1 dự trữ và tách biệt tài sản: yêu cầu Stablecoin được đảm bảo bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, đồng thời tài sản dự trữ cần được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế truy cập của các ông lớn công nghệ: Các công ty công nghệ không thuộc lĩnh vực tài chính phát hành Stablecoin phải được phê duyệt bởi "Ủy ban kiểm tra chứng nhận Stablecoin" (SCRC) mới thành lập và phải đáp ứng các yêu cầu về quyền riêng tư dữ liệu và chống độc quyền.
Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên trong trường hợp phá sản: Nếu bên phát hành phá sản, người nắm giữ stablecoin có quyền ưu tiên để rút lại tài sản, và quỹ dự trữ sẽ không nằm trong tài sản phá sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các nhà phát hành Stablecoin vào sự quản lý của Luật Bảo mật Ngân hàng, bắt buộc thực hiện nghĩa vụ KYC, báo cáo giao dịch nghi ngờ và các nghĩa vụ khác.
Tính linh hoạt trong quản lý: Dự luật không cấm rõ ràng các nghị sĩ hoặc thân nhân của các chính trị gia tham gia vào hoạt động Stablecoin, gây ra tranh cãi.
Điểm tranh cãi
Sự cản trở lớn nhất trong việc thúc đẩy dự luật không đến từ các chi tiết chính sách, mà từ sự xung đột lợi ích do một số gia đình chính trị gia sâu sắc can thiệp vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Các điểm tranh cãi chính bao gồm:
"Hợp pháp hóa chênh lệch giá" của một dự án Stablecoin: Một loại Stablecoin do các công ty liên quan đến một gia đình phát hành đã được một công ty đầu tư nước ngoài bơm vốn lớn vào sàn giao dịch, có thể thu được lợi nhuận đáng kể từ phí giao dịch. Sau khi dự luật được thông qua, Stablecoin này sẽ tự động nhận được sự công nhận của liên bang, giá trị vốn hóa thị trường có thể tăng mạnh.
Cuộc khủng hoảng đạo đức của "gặp gỡ có trả phí": Một chính trị gia bị cáo buộc "chứng khoán hóa quyền lực quốc gia" bằng cách bán tiền điện tử để cung cấp "quyền tham dự bữa tiệc tối" cho những người nắm giữ.
Cánh cửa "xoay vòng" giữa lập pháp và ngành: Một trong những người soạn thảo chính của dự luật bị tiết lộ có liên quan đến đóng góp chính trị với một dự án Stablecoin.
Mặc dù hai đảng đã đạt được thỏa hiệp vào ngày 15 tháng 5, loại bỏ các điều khoản trực tiếp nhắm đến một nhân vật chính trị, nhưng một số nghị sĩ vẫn tiến hành "cuộc chiến cuối cùng" tại Thượng viện, yêu cầu công khai dòng tiền liên quan. Cuộc chiến đạo đức này thực chất là trận chiến tiền đồn cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Dự đoán ảnh hưởng thị trường
"Dự luật GENIUS" nếu cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra những biến đổi cấu trúc trong thị trường stablecoin:
Lợi thế của các nhà chơi hàng đầu được mở rộng: Các stablecoin chính thống do đã sớm chuẩn bị dự trữ tuân thủ quy định sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, đè bẹp các nhà phát hành nhỏ và vừa. Dự kiến thị phần sẽ tăng từ 94% lên 98%.
Các tổ chức tài chính truyền thống tham gia: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin "giấy phép phát hành stablecoin có mục đích hạn chế", dự định mở rộng thị trường thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi. Dự luật cho phép các công ty bảo hiểm phát hành stablecoin, tạo cơ hội mới cho các ông lớn tài chính truyền thống.
Ảnh hưởng của thị trường trái phiếu Mỹ: Luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, ngắn hạn có thể làm giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, nhưng dài hạn có thể làm trầm trọng thêm "sự không khớp về thời hạn", ảnh hưởng đến nhu cầu trái phiếu Mỹ dài hạn.
Liên kết quản lý toàn cầu: Nhiều quốc gia đã bày tỏ sẽ tham khảo "Đạo luật GENIUS" để điều chỉnh chính sách, hoặc hình thành "Liên minh stablecoin đô la Mỹ". Các stablecoin của các đồng tiền khác có thể gặp bất lợi trong thị trường thanh toán xuyên biên giới.
Thách thức trong tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức sau:
Điều phối Hạ viện: Dù Đảng Cộng hòa kiểm soát Hạ viện, nhưng phiên bản dự luật STABLE của Hạ viện có sự khác biệt với phiên bản của Thượng viện, việc điều phối giữa hai viện có thể kéo dài đến trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Tổng thống ký: Mặc dù một chính trị gia công khai ủng hộ dự luật, nhưng lợi ích gia đình của họ lại gắn bó chặt chẽ với các chi tiết lập pháp. Nếu Đảng Dân chủ thúc đẩy "sửa đổi chống tham nhũng", có thể kích hoạt quyền phủ quyết.
Thách thức pháp lý: Điều khoản "tiền lương" của Hiến pháp Hoa Kỳ cấm Tổng thống thu lợi từ chính phủ nước ngoài, sự phân bố người dùng của một dự án stablecoin có thể gây ra sự can thiệp của Tòa án Tối cao.
Kết luận
Mục tiêu cuối cùng của dự luật "GENIUS" không chỉ là quy định thị trường mà còn là cài đặt quyền lực của đồng đô la vào hệ sinh thái blockchain. Bằng cách liên kết trái phiếu Mỹ với Stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số". Tuy nhiên, cược lớn này cũng đối mặt với rủi ro: nếu tài chính phi tập trung bỏ qua Stablecoin tuân thủ quy định, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền tệ kỹ thuật số, dự luật có thể khó đạt được hiệu quả như mong đợi.
Tại giao điểm của cuộc chơi chính trị, vận động hành lang của các nhóm lợi ích và cuộc cách mạng công nghệ, vận mệnh cuối cùng của dự luật GENIUS sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến trật tự tài chính toàn cầu trong mười năm tới.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidatedNotStirred
· 07-24 18:18
Sau một thời gian dài, cuối cùng đã có sự quản lý thực sự.
Xem bản gốcTrả lời0
ColdWalletGuardian
· 07-24 07:01
Chính sách này giống như đang đùa giỡn, rõ ràng là trao đổi lợi ích.
Xem bản gốcTrả lời0
CryingOldWallet
· 07-23 14:55
Ngồi chờ USDT To da moon vị thế Long đại phú hào
Xem bản gốcTrả lời0
IronHeadMiner
· 07-21 19:32
Ổn rồi? Còn có chuyện kéo dài...
Xem bản gốcTrả lời0
GweiObserver
· 07-21 19:32
Chỉ là trao đổi lợi ích thôi, mọi người đều hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
ShamedApeSeller
· 07-21 19:31
Có thú vị ăn dưa, có phải lại chuẩn bị chơi đùa với đồ ngốc rồi không?
Xem bản gốcTrả lời0
MEV_Whisperer
· 07-21 19:15
Có vẻ như Nhà Trắng cũng bắt đầu chơi trò chơi chính trị với Stablecoin.
Thượng viện Mỹ đã thông qua "Đạo luật GENIUS" sẽ tái cấu trúc quy định về stablecoin.
Sự chuyển biến kịch tính của dự luật quản lý Stablecoin và tác động trong tương lai
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, cuộc đấu tranh của Thượng viện Hoa Kỳ xung quanh "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ" ( viết tắt là "Đạo luật GENIUS" ) được coi là một cuộc chiến sử thi giữa chính trị và tài chính. Đạo luật này nhằm thiết lập khung quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ USD, đã trải qua một cuộc lội ngược dòng ly kỳ từ "tử vong quy trình" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", cuối cùng với kết quả bỏ phiếu 68 so với 30 đã vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện. Tuy nhiên, chiến thắng này đứng sau là sự trao đổi lợi ích kéo dài hàng tháng giữa hai đảng, sự vận động hành lang của các ông lớn trong ngành, cũng như những tranh cãi đạo đức do "mỏ vàng crypto" của một số gia đình chính trị gây ra.
Xem lại quá trình lập pháp
Điểm mấu chốt của loạt chuyển biến này là việc Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la", trong khi nội bộ Đảng Dân chủ có sự thay đổi lập trường do lo ngại về "khoảng trống quy định dẫn đến rủi ro tài chính". Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy tắc về Stablecoin, các quốc gia khác sẽ lấp đầy khoảng trống bằng tiền kỹ thuật số!"
Phân tích các điều khoản cốt lõi
Thiết kế khung pháp lý của dự luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "ngăn chặn rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD được quản lý bởi liên bang (do Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ OCC dẫn đầu), dưới 10 tỷ USD có thể lựa chọn quản lý cấp bang, nhưng tiêu chuẩn bang cần phải nhất quán với liên bang.
1:1 dự trữ và tách biệt tài sản: yêu cầu Stablecoin được đảm bảo bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, đồng thời tài sản dự trữ cần được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế truy cập của các ông lớn công nghệ: Các công ty công nghệ không thuộc lĩnh vực tài chính phát hành Stablecoin phải được phê duyệt bởi "Ủy ban kiểm tra chứng nhận Stablecoin" (SCRC) mới thành lập và phải đáp ứng các yêu cầu về quyền riêng tư dữ liệu và chống độc quyền.
Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên trong trường hợp phá sản: Nếu bên phát hành phá sản, người nắm giữ stablecoin có quyền ưu tiên để rút lại tài sản, và quỹ dự trữ sẽ không nằm trong tài sản phá sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các nhà phát hành Stablecoin vào sự quản lý của Luật Bảo mật Ngân hàng, bắt buộc thực hiện nghĩa vụ KYC, báo cáo giao dịch nghi ngờ và các nghĩa vụ khác.
Tính linh hoạt trong quản lý: Dự luật không cấm rõ ràng các nghị sĩ hoặc thân nhân của các chính trị gia tham gia vào hoạt động Stablecoin, gây ra tranh cãi.
Điểm tranh cãi
Sự cản trở lớn nhất trong việc thúc đẩy dự luật không đến từ các chi tiết chính sách, mà từ sự xung đột lợi ích do một số gia đình chính trị gia sâu sắc can thiệp vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Các điểm tranh cãi chính bao gồm:
"Hợp pháp hóa chênh lệch giá" của một dự án Stablecoin: Một loại Stablecoin do các công ty liên quan đến một gia đình phát hành đã được một công ty đầu tư nước ngoài bơm vốn lớn vào sàn giao dịch, có thể thu được lợi nhuận đáng kể từ phí giao dịch. Sau khi dự luật được thông qua, Stablecoin này sẽ tự động nhận được sự công nhận của liên bang, giá trị vốn hóa thị trường có thể tăng mạnh.
Cuộc khủng hoảng đạo đức của "gặp gỡ có trả phí": Một chính trị gia bị cáo buộc "chứng khoán hóa quyền lực quốc gia" bằng cách bán tiền điện tử để cung cấp "quyền tham dự bữa tiệc tối" cho những người nắm giữ.
Cánh cửa "xoay vòng" giữa lập pháp và ngành: Một trong những người soạn thảo chính của dự luật bị tiết lộ có liên quan đến đóng góp chính trị với một dự án Stablecoin.
Mặc dù hai đảng đã đạt được thỏa hiệp vào ngày 15 tháng 5, loại bỏ các điều khoản trực tiếp nhắm đến một nhân vật chính trị, nhưng một số nghị sĩ vẫn tiến hành "cuộc chiến cuối cùng" tại Thượng viện, yêu cầu công khai dòng tiền liên quan. Cuộc chiến đạo đức này thực chất là trận chiến tiền đồn cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Dự đoán ảnh hưởng thị trường
"Dự luật GENIUS" nếu cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra những biến đổi cấu trúc trong thị trường stablecoin:
Lợi thế của các nhà chơi hàng đầu được mở rộng: Các stablecoin chính thống do đã sớm chuẩn bị dự trữ tuân thủ quy định sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, đè bẹp các nhà phát hành nhỏ và vừa. Dự kiến thị phần sẽ tăng từ 94% lên 98%.
Các tổ chức tài chính truyền thống tham gia: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin "giấy phép phát hành stablecoin có mục đích hạn chế", dự định mở rộng thị trường thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi. Dự luật cho phép các công ty bảo hiểm phát hành stablecoin, tạo cơ hội mới cho các ông lớn tài chính truyền thống.
Ảnh hưởng của thị trường trái phiếu Mỹ: Luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, ngắn hạn có thể làm giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, nhưng dài hạn có thể làm trầm trọng thêm "sự không khớp về thời hạn", ảnh hưởng đến nhu cầu trái phiếu Mỹ dài hạn.
Liên kết quản lý toàn cầu: Nhiều quốc gia đã bày tỏ sẽ tham khảo "Đạo luật GENIUS" để điều chỉnh chính sách, hoặc hình thành "Liên minh stablecoin đô la Mỹ". Các stablecoin của các đồng tiền khác có thể gặp bất lợi trong thị trường thanh toán xuyên biên giới.
Thách thức trong tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức sau:
Điều phối Hạ viện: Dù Đảng Cộng hòa kiểm soát Hạ viện, nhưng phiên bản dự luật STABLE của Hạ viện có sự khác biệt với phiên bản của Thượng viện, việc điều phối giữa hai viện có thể kéo dài đến trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Tổng thống ký: Mặc dù một chính trị gia công khai ủng hộ dự luật, nhưng lợi ích gia đình của họ lại gắn bó chặt chẽ với các chi tiết lập pháp. Nếu Đảng Dân chủ thúc đẩy "sửa đổi chống tham nhũng", có thể kích hoạt quyền phủ quyết.
Thách thức pháp lý: Điều khoản "tiền lương" của Hiến pháp Hoa Kỳ cấm Tổng thống thu lợi từ chính phủ nước ngoài, sự phân bố người dùng của một dự án stablecoin có thể gây ra sự can thiệp của Tòa án Tối cao.
Kết luận
Mục tiêu cuối cùng của dự luật "GENIUS" không chỉ là quy định thị trường mà còn là cài đặt quyền lực của đồng đô la vào hệ sinh thái blockchain. Bằng cách liên kết trái phiếu Mỹ với Stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số". Tuy nhiên, cược lớn này cũng đối mặt với rủi ro: nếu tài chính phi tập trung bỏ qua Stablecoin tuân thủ quy định, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền tệ kỹ thuật số, dự luật có thể khó đạt được hiệu quả như mong đợi.
Tại giao điểm của cuộc chơi chính trị, vận động hành lang của các nhóm lợi ích và cuộc cách mạng công nghệ, vận mệnh cuối cùng của dự luật GENIUS sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến trật tự tài chính toàn cầu trong mười năm tới.