Sự thật phía sau TVL: Phân tích mô hình thế chấp của dự án và tiêu chuẩn đánh giá

Khả năng gian lận dữ liệu TVL đã gây ra cuộc thảo luận trong ngành. Một số ý kiến cho rằng cùng một UTXO có thể được tính toán lại cho TVL của các dự án khác nhau, nhưng thực tế điều này về mặt kỹ thuật là không khả thi. UTXO chỉ có thể bị khóa một lần, vì vậy chỉ có thể được thống kê một lần tại cùng một thời điểm.

Hầu hết các dự án sẽ công khai địa chỉ staking, ngay cả khi không công khai, cũng có thể theo dõi dòng tiền trên chuỗi. Những địa chỉ này không chỉ dành cho người dùng mà còn để các nhà đầu tư xác minh quyền kiểm soát của bên dự án. Dữ liệu TVL chủ yếu được thao tác trên những địa chỉ công khai này.

Các dự án thường hợp tác với các nhà đầu tư lớn, cung cấp vốn để tăng cường TVL. Đổi lại, các nhà đầu tư lớn nhận được tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu. Cách làm này phổ biến trong các dự án DeFi, bất kể là dự án ở châu Âu, Mỹ hay trong nước.

Lấy một dự án làm ví dụ, nó sử dụng ví MPC để thực hiện ký nhiều. Nhà đầu tư lớn sẽ gửi tiền vào địa chỉ ví MPC của dự án, nhưng tiền sẽ được quản lý chung bởi nhà đầu tư lớn và bên dự án. Ví MPC thông qua nhiều mảnh khóa riêng để thực hiện sự hợp tác của nhiều bên, đảm bảo không có bên nào có thể độc quyền điều khiển tiền.

Hành động này đã gây ra cuộc thảo luận về "TVL giả". Cần phải làm rõ rằng, "TVL giả" không phải là sự giả mạo dữ liệu, mà là chỉ những nguồn vốn này là tĩnh, không thể tạo ra giá trị thực tế, chỉ được sử dụng để thu hút nhà đầu tư nhỏ lẻ và quảng bá dự án.

TVL có thể được chia thành hai loại: thật và giả. TVL thật là thanh khoản có thể được sử dụng hiệu quả, chẳng hạn như tiền trong các dự án cho vay hoặc trao đổi, có thể cải thiện trải nghiệm người dùng. TVL giả là tiền không được sử dụng, chẳng hạn như tiền trong các dự án staking, thực tế là không được sử dụng đầy đủ.

Đối với các dự án staking, TVL không phải là một chỉ số đánh giá thích hợp. TVL cao có thể chỉ là sự thịnh vượng bề ngoài, thực tế không đóng góp giá trị thực cho hoạt động của dự án.

Trong một thời gian dài, ngành công nghiệp đã quá coi trọng chỉ số TVL. Tuy nhiên, không phải tất cả TVL đều có giá trị thực tế. Các nhà đầu tư và người dùng nên chú ý đến giá trị cốt lõi của dự án: nó có thể giải quyết vấn đề của người dùng không? Nó có thể tạo ra dòng tiền dương chứng minh tính khả thi của mô hình kinh doanh không?

Một dự án thực sự chất lượng nên có thể tạo ra giá trị cho người dùng và toàn bộ ngành. Chúng ta cần xem xét lại tiêu chuẩn đánh giá dự án, không nên quá phụ thuộc vào một chỉ số duy nhất.