Phát triển đồng Nhân dân tệ stablecoin: Thảo luận về khả năng kết hợp trong và ngoài

Gần đây, thảo luận về Stablecoin đã trở nên sôi nổi hơn bao giờ hết. Xu hướng này có liên quan mật thiết đến phát biểu của Thống đốc ngân hàng trung ương tại diễn đàn Lujiazui và quy định về Stablecoin sắp được thực hiện tại Hồng Kông.

Truyền thống, hoạt động nhân dân tệ offshore chủ yếu tập trung tại Hồng Kông, mở rộng ra các khu vực như Singapore, London. Trong khi đó, hoạt động nhân dân tệ offshore trong nước lại kết hợp các đặc điểm "onshore" và "offshore", với quản lý tài khoản là hoạt động cốt lõi. Đối với sự phát triển của stablecoin nhân dân tệ, một số quan điểm đề xuất thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ offshore tại Hồng Kông trước, và khi điều kiện đã chín muồi, sẽ tiến hành khám phá tại các thị trường offshore trong nước như khu vực thương mại tự do.

Tuy nhiên, với việc xem xét rằng đặc điểm của stablecoin trong thời đại Web3.0 đã vượt qua ranh giới truyền thống giữa offshore và onshore, chúng tôi cho rằng nên áp dụng mô hình phát triển stablecoin nhân dân tệ liên kết trong và ngoài nước. Mô hình này giúp đạt được sự tổng hợp chiến lược, quản lý chủ động và thúc đẩy hợp tác.

Lý do chọn chế độ này bao gồm:

1. Đối mặt với sự phát triển nhanh chóng của stablecoin được đảm bảo bằng đô la và sự tiến triển nhanh chóng trong quản lý stablecoin ở các nơi, nước ta cần chủ động nghiên cứu và quản lý stablecoin từ góc độ an toàn tài chính và chủ quyền tiền tệ, thay vì phụ thuộc vào stablecoin nhân dân tệ offshore để ứng phó một cách thụ động.

2. Thị trường offshore đồng nhân dân tệ tại Hồng Kông có quy mô hạn chế, trong điều kiện yêu cầu stablecoin và tài sản tiền tệ phải có dự trữ 1:1, có thể khó khăn để tự mình hỗ trợ stablecoin đồng nhân dân tệ đạt được hiệu ứng quy mô.

3. Sự quản lý stablecoin liên quan đến xác thực danh tính, chống rửa tiền và nhiều thách thức tiên tiến khác, cần các cơ quan trung ương liên quan phát huy vai trò chủ đạo trong việc quản lý stablecoin nhân dân tệ, đồng thời tìm kiếm sự phối hợp từ các cơ quan quản lý Hồng Kông.

Xét thấy những đổi mới về hệ thống và thành tựu cải cách tài chính của Khu thử nghiệm tự do thương mại Thượng Hải, chúng tôi đề xuất thúc đẩy khám phá đổi mới về stablecoin nhân dân tệ đồng thời tại Khu thử nghiệm tự do thương mại Thượng Hải và Hồng Kông.

Đối với stablecoin nhân dân tệ (CNYC) offshore trong nước, có thể xem xét hai mô hình:

1. Các tổ chức thanh toán, ngân hàng thương mại lớn, các tổ chức thanh toán hàng đầu, và các tổ chức đầu tư nổi tiếng cùng nhau thành lập một tổ chức phát hành Stablecoin tại khu vực thương mại tự do Thượng Hải, khám phá cơ chế phát hành và vận hành trên chuỗi, và hình thành thị trường bán buôn đối với các tổ chức được cấp phép, sau đó các tổ chức được cấp phép sẽ xây dựng thị trường bán lẻ cho các doanh nghiệp hoặc cá nhân đủ điều kiện.

2. Dựa vào một số tổ chức vận hành tiền tệ kỹ thuật số Nhân dân tệ có chi nhánh tại Khu vực Thương mại Tự do Thượng Hải, trực tiếp đúc và vận hành stablecoin Nhân dân tệ trên chuỗi, và thực hiện trách nhiệm tuân thủ khi thanh toán cho các chủ thể kinh tế đủ điều kiện cụ thể.

Bất kể chọn chế độ nào, đều cần phải đồng bộ thực hiện các yêu cầu sau:

1. Thiết lập dự trữ tài sản đủ, bao gồm tiền mặt Nhân dân tệ, trái phiếu quốc gia ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, cũng như một tỷ lệ dự trữ số Nhân dân tệ nhất định.

2. Thiết lập cơ chế vận hành tuân thủ hoàn thiện về nhận diện rủi ro, phân cách tài sản và lưu ký, kiểm soát nội bộ, và tích cực mở rộng các kịch bản ứng dụng.

3. Học hỏi đặc điểm "vòng đệm điện tử" của tài khoản FT trong khu vực thương mại tự do Thượng Hải, thông qua tiêu chuẩn công nghệ và đổi mới hợp đồng thông minh, hạn chế các chủ thể nắm giữ và sử dụng đồng nhân dân tệ ổn định.

Đối với đồng ổn định nhân dân tệ offshore (CNHC), có thể xem xét việc thành lập tổ chức phát hành tại Hồng Kông, hoặc cho phép các tổ chức được ủy quyền trong nước phát hành thông qua các tổ chức pháp nhân tại Hồng Kông để phù hợp với các quy định liên quan của Hồng Kông. Điều này có thể hình thành hệ thống đồng ổn định nhân dân tệ kép trong và ngoài nước, và khám phá cơ chế trao đổi và liên thông giữa CNYC và CNHC.

CNYC chủ yếu được sử dụng trong thời gian ngắn để nâng cao hiệu quả thanh toán và quyết toán trong thương mại và hoạt động kinh doanh xuyên biên giới, trong khi CNHC nhằm củng cố vị thế của Hồng Kông trong quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, và có thể được sử dụng cho các hoạt động tài chính trên chuỗi và quyết toán giao dịch hàng hóa, đặc biệt là hỗ trợ cho tài sản RWA (Real-World Assets) dựa trên đồng nhân dân tệ.

Cần lưu ý rằng các cơ quan quản lý và tổ chức phát hành Stablecoin cần hợp tác chặt chẽ, liên tục thúc đẩy đổi mới công nghệ thông minh, giám sát hiệu quả các hoạt động trên thị trường thứ cấp, ngăn chặn dòng tiền bất hợp pháp và các hoạt động trái phép.

Tuy nhiên, như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) chỉ ra, stablecoin vẫn còn thiếu sót ở ba tiêu chí quan trọng: tính đơn nhất, tính linh hoạt và tính toàn vẹn. Do đó, việc cải cách đồng nhân dân tệ stablecoin cần phải kiểm soát rủi ro chặt chẽ, tiến hành từng bước và quy mô vừa phải, đồng thời thúc đẩy nhanh chóng việc xây dựng các quy định và luật pháp liên quan, nhằm tăng cường quyền phát ngôn trong cuộc chiến pháp lý về stablecoin toàn cầu.

Trong tương lai, chúng ta có thể học hỏi từ khái niệm "Internet tài chính" (Finternet) mà BIS đã đề xuất, dựa trên việc xây dựng sổ cái thống nhất, thúc đẩy sự phát triển hợp tác giữa nhân dân tệ kỹ thuật số, tiền gửi ngân hàng được mã hóa và Stablecoin, đạt được sự bổ sung và cùng thắng.