Stablecoin là công cụ thiết thực đại diện nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, thể hiện cách mà blockchain cung cấp cơ sở hạ tầng mới và hiệu quả cho hệ thống thanh toán tài chính truyền thống. Trong năm qua, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng hơn 50%; kể từ khi Trump tái đắc cử vào tháng 11, nó càng tăng tốc mạnh mẽ. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt qua 250 tỷ USD, và đang ở giai đoạn bùng nổ. Quy mô này đã chứa đựng sự lưu thông hiệu quả của hàng nghìn tỷ USD thanh toán toàn cầu.
Những người trong ngành hiểu rõ giá trị của stablecoin: chúng thể hiện khả năng cốt lõi của blockchain trong việc "chuyển tiền và giá trị ngay lập tức" một cách hoàn hảo, làm cho việc xây dựng vòng tròn kinh doanh trên chuỗi - thanh toán trở nên khả thi. Tuy nhiên, thanh toán không chỉ dừng lại ở giai đoạn "chuyển tiền từ A sang B", mà các tình huống doanh nghiệp thực sự phức tạp hơn nhiều so với "chuyển tiền từ A đến B".
Hiện tại, hầu hết các ứng dụng stablecoin dành cho doanh nghiệp đều áp dụng một cấu trúc "Stablecoin Sandwiched", thuật ngữ này được Ran Goldi, Phó Chủ tịch cấp cao về Thanh toán và Mạng của Fireblocks, đưa ra lần đầu tiên vào năm 2021: tức là thay thế các kênh thanh toán truyền thống bằng việc truyền tải giá trị / tiền tệ ngang hàng qua blockchain, trong khi hai đầu vẫn phụ thuộc vào hệ thống thanh toán tài chính cũ.
Mặc dù thiết kế này mang lại sự cải tiến đáng kể, nhưng nó cũng hạn chế việc phát huy hoàn toàn những lợi thế của blockchain. Đây cũng là điểm mà CEO Airwallex Jack chỉ trích khi không thấy được việc thanh toán bằng stablecoin mang lại giảm chi phí và tăng hiệu quả.
Do đó, chúng tôi sẽ dựa vào bài viết của Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" để xem xét cách mà stablecoin được áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới toàn cầu từ góc độ chuyển tiền toàn cầu. Bài viết này sẽ:
Phân tích hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hiện tại;
Phân tích những cải tiến cụ thể của cấu trúc sandwich stablecoin trong quản lý quỹ, thanh toán B2B và thanh toán mạng thẻ;
Thảo luận về cách vượt qua những thách thức ở cả hai đầu của stablecoin sandwich, để giá trị của blockchain được xuyên suốt toàn bộ quá trình.
Một, bối cảnh thanh toán bằng đồng stablecoin
Trong số nhiều ứng dụng của stablecoin, thanh toán B2B cho doanh nghiệp nổi bật nhất. Báo cáo Artemis mới nhất cung cấp dữ liệu từ các công ty thanh toán hàng đầu: giá trị thanh toán B2B hàng tháng của doanh nghiệp đã tăng từ 770 triệu USD lên 3 tỷ USD trong năm ngoái. Fireblocks cũng báo cáo rằng stablecoin chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ, 49% khách hàng tích cực sử dụng stablecoin để thanh toán.
Dữ liệu nội bộ của các doanh nghiệp hàng đầu có thể phản ánh quy mô thị trường ngách tốt hơn. Theo báo cáo của FXCIntelligence, BVNK (được xem là một trong những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực này) có khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 15 tỷ USD, trong đó khoảng một nửa đến từ thanh toán doanh nghiệp B2B - đây cũng là phân khúc lớn nhất trong thanh toán xuyên biên giới. Khối lượng giao dịch hàng năm của Conduit là 10 tỷ USD, công ty ước tính điều này chiếm khoảng 20% thị trường thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin B2B toàn cầu; quy mô hàng năm được công bố của Orbital là 12 tỷ USD.
Cụ thể, việc sử dụng thanh toán toàn cầu ngày càng trở nên phổ biến, vì khi cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính trở nên lỗi thời thì lợi thế của stablecoin dựa trên cơ sở hạ tầng blockchain sẽ được khuếch đại; mạng lưới SWIFT và ngân hàng đại lý mỗi năm thành công trong việc thúc đẩy hơn 100 triệu tỷ đô la thanh toán toàn cầu, tuy nhiên, các doanh nghiệp và ngân hàng vẫn phải đối mặt với những vấn đề phức tạp và trì hoãn lớn.
Hai, các mô hình thanh toán xuyên biên giới toàn cầu.
2.1 Cơ sở hạ tầng ngân hàng dựa trên SWIFT
Đầu tiên, hãy xem cách hoạt động hiện tại của thanh toán toàn cầu dựa trên SWIFT.
Đối với giao dịch giữa các ngân hàng ở các quốc gia khác nhau, toàn bộ quy trình được chia thành hai phần: "thông điệp thanh toán" và "thanh toán tiền tệ": SWIFT chịu trách nhiệm truyền tải lệnh chuyển tiền giữa các ngân hàng, trong khi sự chuyển động thực sự của tiền chỉ xảy ra giữa các ngân hàng mà đã mở tài khoản liên kết trước và có thể thực hiện chuyển khoản ghi nợ / ghi có trực tiếp.
Jesse, Giải nén Bánh mì Stablecoin
Chỉ có hai ngân hàng đã kết nối vào hệ thống SWIFT và là đối tác với nhau mới có thể hoàn thành việc chuyển khoản cuối cùng - thanh toán tiền. Nếu hai bên không thiết lập mối quan hệ hợp tác trực tiếp, thì cần phải kết nối các ngân hàng đại lý (Ngân hàng Correspondent) có giao diện và vị trí phù hợp để hoàn thành việc thanh toán.
Hình dưới đây minh họa một giao dịch điển hình trên mạng SWIFT: thông qua một ngân hàng đại lý chung, kết nối hai ngân hàng không có liên hệ trực tiếp nào.
Jesse, Giải mã Sandwich Stablecoin
Khi cần nhiều ngân hàng trung gian hơn, thời gian thanh toán kéo dài lên đến vài ngày, chi phí tăng cao, thách thức trong việc theo dõi và các vấn đề khác cũng xuất hiện. Điều này cũng dẫn đến việc thanh toán xuyên biên giới giữa các nước láng giềng có cơ sở hạ tầng tài chính chưa phát triển, cũng cần phải đi vòng qua các ngân hàng ở phương Bắc toàn cầu, mang lại sự bất tiện lớn.
Stablecoins: Bước nhảy qua hệ thống tài chính của Châu Phi, Ayush Ghiya và Uchenna Edeoga
2.2 Mô hình quỹ tiền tệ xuyên biên giới dựa trên PSP
Quy trình được mô tả ở trên chính là con đường mà các doanh nghiệp hôm nay phải trải qua khi thực hiện chuyển tiền quốc tế: ngân hàng phải kết nối với SWIFT và có khả năng thanh toán tại hành lang thanh toán mục tiêu.
Do đó, mô hình dịch vụ của các nhà chuyển tiền xuyên biên giới (Cross Border Money Transmitters, XBMT) hay còn gọi là các công ty thanh toán xuyên biên giới mà chúng ta quen thuộc, đã ra đời. Chúng nhằm mục đích giúp các doanh nghiệp thực hiện thanh toán toàn cầu mà không cần thông qua kênh SWIFT, khả năng này còn được gọi là "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản thu địa phương".
Bản chất của nó là: mô hình quỹ tiền tệ xuyên biên giới.
Hạt nhân của dịch vụ: Cung cấp cho doanh nghiệp một quỹ tiền tệ đa dạng, giúp họ thanh toán linh hoạt giữa các quốc gia khác nhau.
XBMT chịu trách nhiệm quản lý tuân thủ và quan hệ ngân hàng, trong khi các doanh nghiệp hoặc cá nhân nhận được một sản phẩm ngân hàng đa tiền tệ duy nhất, từ đó tạo thành một "vòng khép kín", điều này có nghĩa là không có nhà điều hành hoặc yếu tố phụ thuộc bên ngoài nào làm tăng chi phí hoặc độ phức tạp. Nếu so sánh với một chiếc bánh sandwich, thì sổ cái nội bộ chính là miếng thịt trong chiếc bánh sandwich, còn các tài khoản thu địa phương ở mỗi khu vực chính là bánh. Tính thanh khoản được quản lý nội bộ giữa các tài khoản.
Jesse, Giải nén Bánh mì Stablecoin
XBMT hiện nay đã chiếm một vị trí quan trọng trong thị trường thanh toán B2B toàn cầu và quản lý tài chính doanh nghiệp. Họ hoạt động theo mô hình vòng kín, chuẩn bị trước và phân phối tính thanh khoản cần thiết cho các khách hàng doanh nghiệp khi có nhu cầu. Nhờ kiểm soát quy trình từ đầu đến cuối, XBMT đã thiết lập các hạn mức và quy tắc quản lý rủi ro nghiêm ngặt cho khách hàng.
Mặc dù bề ngoài hào nhoáng, nhưng XBMT vẫn được xây dựng trên nền tảng của SWIFT, dựa vào các phương pháp quản lý thanh khoản tinh vi để "tạo ra" trải nghiệm chuyển tiền ngay lập tức. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của loại thiết kế này luôn bị ảnh hưởng bởi thanh khoản có sẵn của XBMT tại các quốc gia cụ thể, cũng như thời gian thanh toán của chính nền tảng kết toán của nó.
Xét đến khả năng tài khoản ngân hàng cũng như quản lý tính thanh khoản, Airwallex đã xây dựng một "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản thanh toán địa phương" tương đối hoàn chỉnh tại các nước G10 phát triển hiện nay, và có thể thực hiện việc phát hành tiền với chi phí tương đối "không". So với mô hình "sandwich stablecoin" cần có chi phí nạp và rút tiền ở cả hai đầu, sẽ có lợi thế chi phí lớn hơn.
Do đó, việc áp dụng thanh toán bằng stablecoin cần phải có lợi thế rõ ràng về bối cảnh, không thể nói chung chung.
2.3 Mô hình stablecoin
Nếu nói rằng XBMT là "sản phẩm có cấu trúc" được thiết kế kỹ lưỡng cho các kịch bản thanh toán B2B, thì stablecoin đại diện cho một bước nhảy vọt ở cấp độ cơ sở hơn: nó sử dụng công nghệ blockchain để tái cấu trúc cách thức hoạt động của thương mại trên internet.
Chu kỳ thanh toán của stablecoin tương đương với thời gian tạo khối của chuỗi khối phát hành nó - điều này là một sự tăng tốc vượt bậc so với việc chuyển tiền qua SWIFT và ngân hàng đại lý. Bất kỳ hệ thống nào phụ thuộc vào phương pháp truyền thống đều có thể được thay thế bằng một sổ cái chia sẻ, có thể xác minh, có khả năng theo dõi việc phát hành và quyền sở hữu stablecoin.
Điều quan trọng hơn là, stablecoin thường được triển khai trên nền tảng hợp đồng thông minh, cho phép các hệ thống và quy trình làm việc đổi mới mà các ngân hàng truyền thống không thể thực hiện. Ví dụ, nếu XBMT muốn thêm một logic nào đó, họ sẽ phải thực hiện tích hợp API từng ngân hàng một ở các quốc gia; trong khi trên các giao thức mở và có thể xác minh (như tiêu chuẩn ERC của Ethereum hoặc tiêu chuẩn SPL của Solana), bất kỳ ai cũng có thể thêm chức năng cho stablecoin mà không cần sự cho phép.
Từ góc độ vĩ mô, việc thanh toán tài chính nhanh hơn và tương tác hơn có thể trực tiếp mở rộng GDP toàn cầu: Các doanh nghiệp có thể thu tiền nhanh hơn, và vốn có thể nhanh chóng vào quy trình hạ lưu, từ đó giảm thiểu chi phí quản lý và chiếm dụng vốn do chậm trễ trong thanh toán. Khi chu kỳ thanh toán được rút ngắn từ "ngày" xuống "giây" hoặc "phút", hiệu ứng lan tỏa của nó sẽ quét qua toàn bộ nền kinh tế. Đồng thời, sự tồn tại của các tiêu chuẩn có thể xác minh cho phép đổi mới tài chính lần đầu tiên xảy ra trên quy mô toàn cầu mà không cần giấy phép — điều này là một sự thay đổi chất lượng mà hệ thống tài chính truyền thống không thể đạt được.
Ba, ứng dụng của stablecoin trong thanh toán toàn cầu
Xét về những lợi thế của stablecoin như đã nêu ở trên, chúng ta hiện có thể thấy một số trường hợp sử dụng thanh toán toàn cầu cụ thể hưởng lợi từ stablecoin. Chúng ta sẽ khám phá cách thức quản lý quỹ toàn cầu hiện nay, thanh toán B2B doanh nghiệp và sự thanh toán trong mạng lưới tổ chức thẻ, đồng thời tìm hiểu về ứng dụng và lợi ích của stablecoin trong các lĩnh vực khác nhau.
3.1 Quản lý vốn doanh nghiệp
Lấy quản lý quỹ doanh nghiệp làm ví dụ: Ví dụ, một công ty có nghĩa vụ thanh toán bằng đồng b tại quốc gia B vào một ngày nhất định. Họ phải chuẩn bị chuyển tiền từ quốc gia A bằng đồng a trước khi đến hạn thanh toán:
Jesse, Giải nén bánh mì stablecoin
Đây là quy trình tài chính trước khi thanh toán, đội ngũ tài chính của doanh nghiệp phải xem xét thời gian chuẩn bị cần thiết để thực hiện thanh toán kịp thời.
Đội ngũ cần phải mở một tài khoản tại ngân hàng địa phương để thực hiện thanh toán đúng hạn. Đôi khi, để hỗ trợ điều này, công ty có thể tìm kiếm khoản vay ngắn hạn từ các đối tác trong khu vực. Thời gian trì hoãn thanh toán toàn cầu càng lâu, rủi ro ngoại hối càng lớn và yêu cầu vốn của bộ phận tài chính doanh nghiệp càng cao. Đối với các doanh nghiệp chỉ muốn thực hiện thanh toán toàn cầu, việc quản lý các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiền tệ và tính toán thanh khoản ngắn hạn sẽ làm tăng đáng kể chi phí vận hành.
Stablecoin có thể đơn giản hóa hệ thống này bằng cách loại bỏ yêu cầu kiểm soát sự chậm trễ trong thanh toán quốc tế:
Jesse, Giải thích về Sandwich Stablecoin
Chúng ta có thể thấy vai trò của cấu trúc "bánh sandwich stablecoin": mặc dù khoản tiền gửi và rút tiền ban đầu ở hai đầu vẫn phải chạm đến hệ thống tiền pháp định, nhưng sự tồn tại của stablecoin cho phép dòng tiền giữa hai "đường dốc" tiền pháp định được thực hiện một cách trơn tru.
Bằng cách sử dụng stablecoin, toàn bộ quy trình xử lý được chia thành các giao dịch nội địa diễn ra tại quốc gia A và quốc gia B, trong khi blockchain thực hiện việc thanh toán tính thanh khoản toàn cầu giữa hai bên ở giữa. (Lưu ý: Để giao dịch này thành công, trên chuỗi phải có đủ tính thanh khoản để đổi stablecoin A sang stablecoin B. )
3.2 Thanh toán doanh nghiệp B2B
Quy trình thanh toán B2B toàn cầu tương tự như quản lý tài chính doanh nghiệp, nhưng trong bối cảnh B2B có thể mang lại lợi ích lớn hơn, vì thanh toán B2B thường phức tạp hơn và sự thành công hay thất bại có thể ảnh hưởng đến các khía cạnh khác của hoạt động doanh nghiệp.
Trong loại thanh toán này, các ngân hàng ở các quốc gia khác nhau thường gắn kết trực tiếp với việc giao hàng hoặc dịch vụ nào đó. Điều này có nghĩa là các bên sẽ nhạy cảm hơn với việc theo dõi tiến độ thanh toán. Ví dụ, trong sơ đồ minh họa "tiền tài trợ trước" đã đề cập trước đó, mức chi phí tài trợ trước có thể phụ thuộc vào trạng thái thời gian thực của một khoản thanh toán đến (Inbound Payment).
Ngoài ra, nếu doanh nghiệp cần một kênh thanh toán ít phổ biến, họ thường phải thông qua nhiều tuyến chuyển tiếp quốc tế để hoàn thành việc chuyển tiền - những tuyến đường này có thể thiếu cơ chế thông báo tiến độ rõ ràng, và do bị hạn chế bởi giờ làm việc không phải 7×24 của ngân hàng, thời gian thanh toán rất dễ bị kéo dài.
Hãy xem một ví dụ khác: Doanh nghiệp của nước A muốn thanh toán cho doanh nghiệp của nước B, nhưng giữa hai ngân hàng của hai nước không thường xuyên có giao dịch. Nếu ngân hàng của nước A không có mối quan hệ trực tiếp trên bất kỳ kênh phù hợp nào đến nước B, thì khoản thanh toán này sẽ phải đi thêm một vòng nữa:
Jesse, Giải mã Sandwich Stablecoin
Khi các quy trình thanh toán B2B xuyên biên giới này được thực hiện bằng stablecoin ở giữa chuỗi, một loạt lợi ích bổ sung sẽ xuất hiện trên cấp độ doanh nghiệp:
Cả hai bên đều có thể quản lý và theo dõi trạng thái thanh toán một cách rõ ràng và theo thời gian thực.
Việc tài trợ có thể được liên kết trực tiếp với nguyên liệu có tính thời gian mạnh mẽ hoặc các điểm giao hàng, giúp các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào việc hàng hóa đến đúng thời gian tránh khỏi những rủi ro lớn hoặc trì hoãn.
Sau khi rủi ro giảm xuống, chi phí vốn cũng giảm theo, tốc độ quay vòng vốn được tăng tốc; khi các giải pháp tích hợp stablecoin trở nên trưởng thành, hiệu ứng này sẽ mang lại sự gia tăng năng suất đáng kể trên toàn cầu.
Tương tự như các tình huống quản lý tài chính doanh nghiệp, các liên kết đại lý, nhu cầu tài trợ trước và hầu hết các rủi ro ngoại hối cơ bản đã được loại bỏ. Toàn bộ quy trình được rút ngắn từ 3 ngày trước đây xuống chỉ còn vài giây, và không cần phải xem xét thời gian nghỉ của thị trường, do đó nhu cầu vốn lưu động đã giảm và được đơn giản hóa đáng kể.
3.3 Tổ chức mạng thanh toán
Trong mạng lưới tổ chức thẻ, tổ chức phát hành thẻ sẽ đại diện cho người sở hữu thẻ gửi thanh toán đến ngân hàng thu hộ của thương nhân, ngân hàng thu hộ sẽ nhận thanh toán và ghi vào tài khoản của thương nhân. Những ngân hàng này không trực tiếp thanh toán nợ; tất cả đều đã kết nối với VisaNet, Visa thực hiện thanh toán ròng giữa các ngân hàng trong giờ làm việc của các ngân hàng vào các ngày làm việc. Mỗi ngân hàng phải duy trì số dư trả trước để chuyển tiền kịp thời.
Visa đã bắt đầu thử nghiệm việc sử dụng stablecoin để thanh toán giữa các ngân hàng acquiring và phát hành thẻ từ năm 2021. Cách sử dụng stablecoin này đã thay thế quy trình chuyển khoản điện, chuyển sang sử dụng USDC trên Ethereum và Solana. Sau khi hoàn thành việc ủy quyền thẻ vào một ngày cụ thể, Visa sẽ sử dụng USDC để trừ tiền hoặc ghi có từ ngân hàng của hai bên giao dịch.
Jesse, Giải nén Bánh mì Stablecoin
Vì hệ thống này hoạt động bên trong VisaNet, hiệu ứng ròng của nó mang lại lợi ích cho các đối tác trong mạng lưới. Điều này tương tự nhất với hệ thống khép kín của XBMT, nhưng quy mô lớn của mạng lưới tổ chức thẻ mang lại lợi ích cho các tổ chức phát hành/thu nhận thẻ (vì trước đây họ phải quản lý thanh toán toàn cầu).
Lợi ích của stablecoin tương tự như quản lý tài chính, nhưng những lợi ích này thuộc về các ngân hàng trong mạng: chúng có thể giảm yêu cầu về vốn cần thiết để thực hiện chuyển khoản quốc tế kịp thời, từ đó tránh rủi ro ngoại hối. Hơn nữa, tính mở, có thể xác minh và có thể lập trình của blockchain đã tạo nền tảng cho tín dụng và các cơ sở tài chính khác giữa các ngân hàng trong VisaNet.
Bốn, viết ở cuối
Thông qua cuộc thảo luận trước đó, chúng ta đã thấy rằng "bánh mì ổn định" thực sự hữu ích trong một số tình huống; tuy nhiên, hiện tại hầu hết các ứng dụng stablecoin vẫn chỉ dừng lại ở cấu trúc bánh mì này và chưa có bước đột phá nào hơn. Tại sao lại như vậy?
Trong thực tế, rất ít doanh nghiệp thực sự sử dụng thanh toán trên chuỗi và stablecoin. Chỉ cần bất kỳ khâu nào vẫn cần chạm vào tiền pháp định, chúng ta buộc phải kẹp thêm bánh mì ở cả hai đầu của "bánh mì kẹp". Chúng ta chỉ thêm một chút protein vào chiếc bánh sandwich chay ban đầu, nhưng nó vẫn là một chiếc bánh sandwich.
Mục tiêu cuối cùng của việc thanh toán bằng stablecoin là loại bỏ hoàn toàn những chi phí ở cả hai đầu. Khi các doanh nghiệp và người tiêu dùng hoàn toàn chấp nhận stablecoin, toàn bộ chu kỳ tài chính và thương mại có thể được thực hiện trên blockchain, chúng ta sẽ không còn bị giới hạn bởi những con đường truyền thống lạc hậu. Khi các tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoàn toàn thanh toán bằng stablecoin, điều này sẽ giải phóng quy mô thương mại chưa từng có. Do sự giảm đáng kể các ma sát toàn cầu trong việc xây dựng, vận hành và cung cấp dịch vụ của doanh nghiệp, đường cong tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ gần gũi hơn với tốc độ tiêu dùng thực sự của Internet đối với hàng hóa, dịch vụ và nội dung.
Vì vậy, bản chất của PayFi thực sự là: Thanh toán Stablecoin + Tài chính trên chuỗi, nếu chúng ta có thể hoàn toàn thoát khỏi cấu trúc sandwich và xây dựng nhiều dịch vụ tài chính trên chuỗi hơn ở cả hai đầu, thì tốc độ lưu thông tiền tệ / giá trị toàn cầu sẽ đạt đến độ cao chưa từng thấy.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thanh toán Stablecoin và mô hình luân chuyển tiền tệ toàn cầu
Tác giả: A Vọng
Stablecoin là công cụ thiết thực đại diện nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, thể hiện cách mà blockchain cung cấp cơ sở hạ tầng mới và hiệu quả cho hệ thống thanh toán tài chính truyền thống. Trong năm qua, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng hơn 50%; kể từ khi Trump tái đắc cử vào tháng 11, nó càng tăng tốc mạnh mẽ. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt qua 250 tỷ USD, và đang ở giai đoạn bùng nổ. Quy mô này đã chứa đựng sự lưu thông hiệu quả của hàng nghìn tỷ USD thanh toán toàn cầu.
Những người trong ngành hiểu rõ giá trị của stablecoin: chúng thể hiện khả năng cốt lõi của blockchain trong việc "chuyển tiền và giá trị ngay lập tức" một cách hoàn hảo, làm cho việc xây dựng vòng tròn kinh doanh trên chuỗi - thanh toán trở nên khả thi. Tuy nhiên, thanh toán không chỉ dừng lại ở giai đoạn "chuyển tiền từ A sang B", mà các tình huống doanh nghiệp thực sự phức tạp hơn nhiều so với "chuyển tiền từ A đến B".
Hiện tại, hầu hết các ứng dụng stablecoin dành cho doanh nghiệp đều áp dụng một cấu trúc "Stablecoin Sandwiched", thuật ngữ này được Ran Goldi, Phó Chủ tịch cấp cao về Thanh toán và Mạng của Fireblocks, đưa ra lần đầu tiên vào năm 2021: tức là thay thế các kênh thanh toán truyền thống bằng việc truyền tải giá trị / tiền tệ ngang hàng qua blockchain, trong khi hai đầu vẫn phụ thuộc vào hệ thống thanh toán tài chính cũ.
Mặc dù thiết kế này mang lại sự cải tiến đáng kể, nhưng nó cũng hạn chế việc phát huy hoàn toàn những lợi thế của blockchain. Đây cũng là điểm mà CEO Airwallex Jack chỉ trích khi không thấy được việc thanh toán bằng stablecoin mang lại giảm chi phí và tăng hiệu quả.
Do đó, chúng tôi sẽ dựa vào bài viết của Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" để xem xét cách mà stablecoin được áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới toàn cầu từ góc độ chuyển tiền toàn cầu. Bài viết này sẽ:
Phân tích hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hiện tại;
Phân tích những cải tiến cụ thể của cấu trúc sandwich stablecoin trong quản lý quỹ, thanh toán B2B và thanh toán mạng thẻ;
Thảo luận về cách vượt qua những thách thức ở cả hai đầu của stablecoin sandwich, để giá trị của blockchain được xuyên suốt toàn bộ quá trình.
Một, bối cảnh thanh toán bằng đồng stablecoin
Trong số nhiều ứng dụng của stablecoin, thanh toán B2B cho doanh nghiệp nổi bật nhất. Báo cáo Artemis mới nhất cung cấp dữ liệu từ các công ty thanh toán hàng đầu: giá trị thanh toán B2B hàng tháng của doanh nghiệp đã tăng từ 770 triệu USD lên 3 tỷ USD trong năm ngoái. Fireblocks cũng báo cáo rằng stablecoin chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ, 49% khách hàng tích cực sử dụng stablecoin để thanh toán.
Dữ liệu nội bộ của các doanh nghiệp hàng đầu có thể phản ánh quy mô thị trường ngách tốt hơn. Theo báo cáo của FXCIntelligence, BVNK (được xem là một trong những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực này) có khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 15 tỷ USD, trong đó khoảng một nửa đến từ thanh toán doanh nghiệp B2B - đây cũng là phân khúc lớn nhất trong thanh toán xuyên biên giới. Khối lượng giao dịch hàng năm của Conduit là 10 tỷ USD, công ty ước tính điều này chiếm khoảng 20% thị trường thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin B2B toàn cầu; quy mô hàng năm được công bố của Orbital là 12 tỷ USD.
Cụ thể, việc sử dụng thanh toán toàn cầu ngày càng trở nên phổ biến, vì khi cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính trở nên lỗi thời thì lợi thế của stablecoin dựa trên cơ sở hạ tầng blockchain sẽ được khuếch đại; mạng lưới SWIFT và ngân hàng đại lý mỗi năm thành công trong việc thúc đẩy hơn 100 triệu tỷ đô la thanh toán toàn cầu, tuy nhiên, các doanh nghiệp và ngân hàng vẫn phải đối mặt với những vấn đề phức tạp và trì hoãn lớn.
Hai, các mô hình thanh toán xuyên biên giới toàn cầu.
2.1 Cơ sở hạ tầng ngân hàng dựa trên SWIFT
Đầu tiên, hãy xem cách hoạt động hiện tại của thanh toán toàn cầu dựa trên SWIFT.
Đối với giao dịch giữa các ngân hàng ở các quốc gia khác nhau, toàn bộ quy trình được chia thành hai phần: "thông điệp thanh toán" và "thanh toán tiền tệ": SWIFT chịu trách nhiệm truyền tải lệnh chuyển tiền giữa các ngân hàng, trong khi sự chuyển động thực sự của tiền chỉ xảy ra giữa các ngân hàng mà đã mở tài khoản liên kết trước và có thể thực hiện chuyển khoản ghi nợ / ghi có trực tiếp.
Jesse, Giải nén Bánh mì Stablecoin
Chỉ có hai ngân hàng đã kết nối vào hệ thống SWIFT và là đối tác với nhau mới có thể hoàn thành việc chuyển khoản cuối cùng - thanh toán tiền. Nếu hai bên không thiết lập mối quan hệ hợp tác trực tiếp, thì cần phải kết nối các ngân hàng đại lý (Ngân hàng Correspondent) có giao diện và vị trí phù hợp để hoàn thành việc thanh toán.
Hình dưới đây minh họa một giao dịch điển hình trên mạng SWIFT: thông qua một ngân hàng đại lý chung, kết nối hai ngân hàng không có liên hệ trực tiếp nào.
Jesse, Giải mã Sandwich Stablecoin
Khi cần nhiều ngân hàng trung gian hơn, thời gian thanh toán kéo dài lên đến vài ngày, chi phí tăng cao, thách thức trong việc theo dõi và các vấn đề khác cũng xuất hiện. Điều này cũng dẫn đến việc thanh toán xuyên biên giới giữa các nước láng giềng có cơ sở hạ tầng tài chính chưa phát triển, cũng cần phải đi vòng qua các ngân hàng ở phương Bắc toàn cầu, mang lại sự bất tiện lớn.
Stablecoins: Bước nhảy qua hệ thống tài chính của Châu Phi, Ayush Ghiya và Uchenna Edeoga
2.2 Mô hình quỹ tiền tệ xuyên biên giới dựa trên PSP
Quy trình được mô tả ở trên chính là con đường mà các doanh nghiệp hôm nay phải trải qua khi thực hiện chuyển tiền quốc tế: ngân hàng phải kết nối với SWIFT và có khả năng thanh toán tại hành lang thanh toán mục tiêu.
Do đó, mô hình dịch vụ của các nhà chuyển tiền xuyên biên giới (Cross Border Money Transmitters, XBMT) hay còn gọi là các công ty thanh toán xuyên biên giới mà chúng ta quen thuộc, đã ra đời. Chúng nhằm mục đích giúp các doanh nghiệp thực hiện thanh toán toàn cầu mà không cần thông qua kênh SWIFT, khả năng này còn được gọi là "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản thu địa phương".
Bản chất của nó là: mô hình quỹ tiền tệ xuyên biên giới.
Hạt nhân của dịch vụ: Cung cấp cho doanh nghiệp một quỹ tiền tệ đa dạng, giúp họ thanh toán linh hoạt giữa các quốc gia khác nhau.
XBMT chịu trách nhiệm quản lý tuân thủ và quan hệ ngân hàng, trong khi các doanh nghiệp hoặc cá nhân nhận được một sản phẩm ngân hàng đa tiền tệ duy nhất, từ đó tạo thành một "vòng khép kín", điều này có nghĩa là không có nhà điều hành hoặc yếu tố phụ thuộc bên ngoài nào làm tăng chi phí hoặc độ phức tạp. Nếu so sánh với một chiếc bánh sandwich, thì sổ cái nội bộ chính là miếng thịt trong chiếc bánh sandwich, còn các tài khoản thu địa phương ở mỗi khu vực chính là bánh. Tính thanh khoản được quản lý nội bộ giữa các tài khoản.
Jesse, Giải nén Bánh mì Stablecoin
XBMT hiện nay đã chiếm một vị trí quan trọng trong thị trường thanh toán B2B toàn cầu và quản lý tài chính doanh nghiệp. Họ hoạt động theo mô hình vòng kín, chuẩn bị trước và phân phối tính thanh khoản cần thiết cho các khách hàng doanh nghiệp khi có nhu cầu. Nhờ kiểm soát quy trình từ đầu đến cuối, XBMT đã thiết lập các hạn mức và quy tắc quản lý rủi ro nghiêm ngặt cho khách hàng.
Mặc dù bề ngoài hào nhoáng, nhưng XBMT vẫn được xây dựng trên nền tảng của SWIFT, dựa vào các phương pháp quản lý thanh khoản tinh vi để "tạo ra" trải nghiệm chuyển tiền ngay lập tức. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của loại thiết kế này luôn bị ảnh hưởng bởi thanh khoản có sẵn của XBMT tại các quốc gia cụ thể, cũng như thời gian thanh toán của chính nền tảng kết toán của nó.
Xét đến khả năng tài khoản ngân hàng cũng như quản lý tính thanh khoản, Airwallex đã xây dựng một "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản thanh toán địa phương" tương đối hoàn chỉnh tại các nước G10 phát triển hiện nay, và có thể thực hiện việc phát hành tiền với chi phí tương đối "không". So với mô hình "sandwich stablecoin" cần có chi phí nạp và rút tiền ở cả hai đầu, sẽ có lợi thế chi phí lớn hơn.
Do đó, việc áp dụng thanh toán bằng stablecoin cần phải có lợi thế rõ ràng về bối cảnh, không thể nói chung chung.
2.3 Mô hình stablecoin
Nếu nói rằng XBMT là "sản phẩm có cấu trúc" được thiết kế kỹ lưỡng cho các kịch bản thanh toán B2B, thì stablecoin đại diện cho một bước nhảy vọt ở cấp độ cơ sở hơn: nó sử dụng công nghệ blockchain để tái cấu trúc cách thức hoạt động của thương mại trên internet.
Chu kỳ thanh toán của stablecoin tương đương với thời gian tạo khối của chuỗi khối phát hành nó - điều này là một sự tăng tốc vượt bậc so với việc chuyển tiền qua SWIFT và ngân hàng đại lý. Bất kỳ hệ thống nào phụ thuộc vào phương pháp truyền thống đều có thể được thay thế bằng một sổ cái chia sẻ, có thể xác minh, có khả năng theo dõi việc phát hành và quyền sở hữu stablecoin.
Điều quan trọng hơn là, stablecoin thường được triển khai trên nền tảng hợp đồng thông minh, cho phép các hệ thống và quy trình làm việc đổi mới mà các ngân hàng truyền thống không thể thực hiện. Ví dụ, nếu XBMT muốn thêm một logic nào đó, họ sẽ phải thực hiện tích hợp API từng ngân hàng một ở các quốc gia; trong khi trên các giao thức mở và có thể xác minh (như tiêu chuẩn ERC của Ethereum hoặc tiêu chuẩn SPL của Solana), bất kỳ ai cũng có thể thêm chức năng cho stablecoin mà không cần sự cho phép.
Từ góc độ vĩ mô, việc thanh toán tài chính nhanh hơn và tương tác hơn có thể trực tiếp mở rộng GDP toàn cầu: Các doanh nghiệp có thể thu tiền nhanh hơn, và vốn có thể nhanh chóng vào quy trình hạ lưu, từ đó giảm thiểu chi phí quản lý và chiếm dụng vốn do chậm trễ trong thanh toán. Khi chu kỳ thanh toán được rút ngắn từ "ngày" xuống "giây" hoặc "phút", hiệu ứng lan tỏa của nó sẽ quét qua toàn bộ nền kinh tế. Đồng thời, sự tồn tại của các tiêu chuẩn có thể xác minh cho phép đổi mới tài chính lần đầu tiên xảy ra trên quy mô toàn cầu mà không cần giấy phép — điều này là một sự thay đổi chất lượng mà hệ thống tài chính truyền thống không thể đạt được.
Ba, ứng dụng của stablecoin trong thanh toán toàn cầu
Xét về những lợi thế của stablecoin như đã nêu ở trên, chúng ta hiện có thể thấy một số trường hợp sử dụng thanh toán toàn cầu cụ thể hưởng lợi từ stablecoin. Chúng ta sẽ khám phá cách thức quản lý quỹ toàn cầu hiện nay, thanh toán B2B doanh nghiệp và sự thanh toán trong mạng lưới tổ chức thẻ, đồng thời tìm hiểu về ứng dụng và lợi ích của stablecoin trong các lĩnh vực khác nhau.
3.1 Quản lý vốn doanh nghiệp
Lấy quản lý quỹ doanh nghiệp làm ví dụ: Ví dụ, một công ty có nghĩa vụ thanh toán bằng đồng b tại quốc gia B vào một ngày nhất định. Họ phải chuẩn bị chuyển tiền từ quốc gia A bằng đồng a trước khi đến hạn thanh toán:
Jesse, Giải nén bánh mì stablecoin
Đây là quy trình tài chính trước khi thanh toán, đội ngũ tài chính của doanh nghiệp phải xem xét thời gian chuẩn bị cần thiết để thực hiện thanh toán kịp thời.
Đội ngũ cần phải mở một tài khoản tại ngân hàng địa phương để thực hiện thanh toán đúng hạn. Đôi khi, để hỗ trợ điều này, công ty có thể tìm kiếm khoản vay ngắn hạn từ các đối tác trong khu vực. Thời gian trì hoãn thanh toán toàn cầu càng lâu, rủi ro ngoại hối càng lớn và yêu cầu vốn của bộ phận tài chính doanh nghiệp càng cao. Đối với các doanh nghiệp chỉ muốn thực hiện thanh toán toàn cầu, việc quản lý các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiền tệ và tính toán thanh khoản ngắn hạn sẽ làm tăng đáng kể chi phí vận hành.
Stablecoin có thể đơn giản hóa hệ thống này bằng cách loại bỏ yêu cầu kiểm soát sự chậm trễ trong thanh toán quốc tế:
Jesse, Giải thích về Sandwich Stablecoin
Chúng ta có thể thấy vai trò của cấu trúc "bánh sandwich stablecoin": mặc dù khoản tiền gửi và rút tiền ban đầu ở hai đầu vẫn phải chạm đến hệ thống tiền pháp định, nhưng sự tồn tại của stablecoin cho phép dòng tiền giữa hai "đường dốc" tiền pháp định được thực hiện một cách trơn tru.
Bằng cách sử dụng stablecoin, toàn bộ quy trình xử lý được chia thành các giao dịch nội địa diễn ra tại quốc gia A và quốc gia B, trong khi blockchain thực hiện việc thanh toán tính thanh khoản toàn cầu giữa hai bên ở giữa. (Lưu ý: Để giao dịch này thành công, trên chuỗi phải có đủ tính thanh khoản để đổi stablecoin A sang stablecoin B. )
3.2 Thanh toán doanh nghiệp B2B
Quy trình thanh toán B2B toàn cầu tương tự như quản lý tài chính doanh nghiệp, nhưng trong bối cảnh B2B có thể mang lại lợi ích lớn hơn, vì thanh toán B2B thường phức tạp hơn và sự thành công hay thất bại có thể ảnh hưởng đến các khía cạnh khác của hoạt động doanh nghiệp.
Trong loại thanh toán này, các ngân hàng ở các quốc gia khác nhau thường gắn kết trực tiếp với việc giao hàng hoặc dịch vụ nào đó. Điều này có nghĩa là các bên sẽ nhạy cảm hơn với việc theo dõi tiến độ thanh toán. Ví dụ, trong sơ đồ minh họa "tiền tài trợ trước" đã đề cập trước đó, mức chi phí tài trợ trước có thể phụ thuộc vào trạng thái thời gian thực của một khoản thanh toán đến (Inbound Payment).
Ngoài ra, nếu doanh nghiệp cần một kênh thanh toán ít phổ biến, họ thường phải thông qua nhiều tuyến chuyển tiếp quốc tế để hoàn thành việc chuyển tiền - những tuyến đường này có thể thiếu cơ chế thông báo tiến độ rõ ràng, và do bị hạn chế bởi giờ làm việc không phải 7×24 của ngân hàng, thời gian thanh toán rất dễ bị kéo dài.
Hãy xem một ví dụ khác: Doanh nghiệp của nước A muốn thanh toán cho doanh nghiệp của nước B, nhưng giữa hai ngân hàng của hai nước không thường xuyên có giao dịch. Nếu ngân hàng của nước A không có mối quan hệ trực tiếp trên bất kỳ kênh phù hợp nào đến nước B, thì khoản thanh toán này sẽ phải đi thêm một vòng nữa:
Jesse, Giải mã Sandwich Stablecoin
Khi các quy trình thanh toán B2B xuyên biên giới này được thực hiện bằng stablecoin ở giữa chuỗi, một loạt lợi ích bổ sung sẽ xuất hiện trên cấp độ doanh nghiệp:
Cả hai bên đều có thể quản lý và theo dõi trạng thái thanh toán một cách rõ ràng và theo thời gian thực.
Việc tài trợ có thể được liên kết trực tiếp với nguyên liệu có tính thời gian mạnh mẽ hoặc các điểm giao hàng, giúp các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào việc hàng hóa đến đúng thời gian tránh khỏi những rủi ro lớn hoặc trì hoãn.
Sau khi rủi ro giảm xuống, chi phí vốn cũng giảm theo, tốc độ quay vòng vốn được tăng tốc; khi các giải pháp tích hợp stablecoin trở nên trưởng thành, hiệu ứng này sẽ mang lại sự gia tăng năng suất đáng kể trên toàn cầu.
Tương tự như các tình huống quản lý tài chính doanh nghiệp, các liên kết đại lý, nhu cầu tài trợ trước và hầu hết các rủi ro ngoại hối cơ bản đã được loại bỏ. Toàn bộ quy trình được rút ngắn từ 3 ngày trước đây xuống chỉ còn vài giây, và không cần phải xem xét thời gian nghỉ của thị trường, do đó nhu cầu vốn lưu động đã giảm và được đơn giản hóa đáng kể.
3.3 Tổ chức mạng thanh toán
Trong mạng lưới tổ chức thẻ, tổ chức phát hành thẻ sẽ đại diện cho người sở hữu thẻ gửi thanh toán đến ngân hàng thu hộ của thương nhân, ngân hàng thu hộ sẽ nhận thanh toán và ghi vào tài khoản của thương nhân. Những ngân hàng này không trực tiếp thanh toán nợ; tất cả đều đã kết nối với VisaNet, Visa thực hiện thanh toán ròng giữa các ngân hàng trong giờ làm việc của các ngân hàng vào các ngày làm việc. Mỗi ngân hàng phải duy trì số dư trả trước để chuyển tiền kịp thời.
Visa đã bắt đầu thử nghiệm việc sử dụng stablecoin để thanh toán giữa các ngân hàng acquiring và phát hành thẻ từ năm 2021. Cách sử dụng stablecoin này đã thay thế quy trình chuyển khoản điện, chuyển sang sử dụng USDC trên Ethereum và Solana. Sau khi hoàn thành việc ủy quyền thẻ vào một ngày cụ thể, Visa sẽ sử dụng USDC để trừ tiền hoặc ghi có từ ngân hàng của hai bên giao dịch.
Jesse, Giải nén Bánh mì Stablecoin
Vì hệ thống này hoạt động bên trong VisaNet, hiệu ứng ròng của nó mang lại lợi ích cho các đối tác trong mạng lưới. Điều này tương tự nhất với hệ thống khép kín của XBMT, nhưng quy mô lớn của mạng lưới tổ chức thẻ mang lại lợi ích cho các tổ chức phát hành/thu nhận thẻ (vì trước đây họ phải quản lý thanh toán toàn cầu).
Lợi ích của stablecoin tương tự như quản lý tài chính, nhưng những lợi ích này thuộc về các ngân hàng trong mạng: chúng có thể giảm yêu cầu về vốn cần thiết để thực hiện chuyển khoản quốc tế kịp thời, từ đó tránh rủi ro ngoại hối. Hơn nữa, tính mở, có thể xác minh và có thể lập trình của blockchain đã tạo nền tảng cho tín dụng và các cơ sở tài chính khác giữa các ngân hàng trong VisaNet.
Bốn, viết ở cuối
Thông qua cuộc thảo luận trước đó, chúng ta đã thấy rằng "bánh mì ổn định" thực sự hữu ích trong một số tình huống; tuy nhiên, hiện tại hầu hết các ứng dụng stablecoin vẫn chỉ dừng lại ở cấu trúc bánh mì này và chưa có bước đột phá nào hơn. Tại sao lại như vậy?
Trong thực tế, rất ít doanh nghiệp thực sự sử dụng thanh toán trên chuỗi và stablecoin. Chỉ cần bất kỳ khâu nào vẫn cần chạm vào tiền pháp định, chúng ta buộc phải kẹp thêm bánh mì ở cả hai đầu của "bánh mì kẹp". Chúng ta chỉ thêm một chút protein vào chiếc bánh sandwich chay ban đầu, nhưng nó vẫn là một chiếc bánh sandwich.
Mục tiêu cuối cùng của việc thanh toán bằng stablecoin là loại bỏ hoàn toàn những chi phí ở cả hai đầu. Khi các doanh nghiệp và người tiêu dùng hoàn toàn chấp nhận stablecoin, toàn bộ chu kỳ tài chính và thương mại có thể được thực hiện trên blockchain, chúng ta sẽ không còn bị giới hạn bởi những con đường truyền thống lạc hậu. Khi các tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoàn toàn thanh toán bằng stablecoin, điều này sẽ giải phóng quy mô thương mại chưa từng có. Do sự giảm đáng kể các ma sát toàn cầu trong việc xây dựng, vận hành và cung cấp dịch vụ của doanh nghiệp, đường cong tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ gần gũi hơn với tốc độ tiêu dùng thực sự của Internet đối với hàng hóa, dịch vụ và nội dung.
Vì vậy, bản chất của PayFi thực sự là: Thanh toán Stablecoin + Tài chính trên chuỗi, nếu chúng ta có thể hoàn toàn thoát khỏi cấu trúc sandwich và xây dựng nhiều dịch vụ tài chính trên chuỗi hơn ở cả hai đầu, thì tốc độ lưu thông tiền tệ / giá trị toàn cầu sẽ đạt đến độ cao chưa từng thấy.