Nghiên cứu khung pháp lý về quản lý tài sản tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số tại Malaysia
Một, khung pháp lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với Tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ quốc gia và ổn định tài chính, đã rõ ràng tuyên bố "không công nhận bất kỳ Tài sản kỹ thuật số nào do tư nhân phát hành là tiền hợp pháp", do đó các tài sản mã hóa như Bitcoin không có khả năng thanh toán hợp pháp theo luật, mà được coi là tài sản có thể giao dịch. SC chịu trách nhiệm đưa các Tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán. Nói chung, Malaysia coi Tài sản kỹ thuật số là một sản phẩm chứng khoán/đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quy định đến từ "Nghị định về Luật Thị trường Tài chính và Dịch vụ năm 2007 (Tiền điện tử và Token điện tử là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền giám sát cho Ủy ban Chứng khoán và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng các thuộc tính đầu tư nhất định, chúng có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, SC đã lần lượt ban hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn về Nhà điều hành Thị trường Được công nhận" và "Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số", quy định các điều kiện gia nhập cho sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu (nền tảng IEO) cũng như dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Những quy định này cùng nhau tạo thành nội dung cốt lõi của khung quy định về tài sản mã hóa tại Malaysia.
Trong các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký tại địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, biện pháp chống rửa tiền (AML/CFT) và quy trình KYC. Ngoài ra, SC còn giới thiệu hệ thống "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký phải có giấy phép liên quan và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng và tách biệt rủi ro.
Cần lưu ý rằng, đối với dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, sẽ không bị đưa vào phạm vi quản lý; nhưng nếu nó đồng thời có chức năng đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có đủ điều kiện thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý khác biệt này cân nhắc giữa phát triển đổi mới và quản lý có thể kiểm soát.
Hai, Quản lý sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có tổng cộng 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Luno Malaysia - Nền tảng tuân thủ có thị phần cao nhất tại Malaysia, được thành lập vào năm 2013, là sàn giao dịch đầu tiên được cấp phép bởi SC, hỗ trợ giao dịch khoảng 18 loại coin được quản lý.
SINEGY - Sàn giao dịch địa phương được thành lập vào năm 2017, nổi bật với sự tuân thủ và an toàn, hỗ trợ ít loại coin.
Tokenize Malaysia - Được thành lập vào năm 2017, hoạt động tại Malaysia, Singapore, Việt Nam và các khu vực khác, nhận được sự đầu tư từ ngân hàng đầu tư địa phương Kenanga.
MX Global - thành lập năm 2018, nền tảng giao dịch địa phương, đã nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch nào đó, hỗ trợ giao dịch các loại coin chính.
HATA Digital - được phê duyệt nguyên tắc vào năm 2022, là DAX thứ 5 có giấy phép, có chức năng giao dịch thị trường đô la độc lập.
Torum International - Được phê duyệt vào năm 2024, là DAX thứ 6, được định vị là "Xã hội + Tài chính" nền tảng, hiện vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị trước khi ra mắt.
Các nền tảng trên đều là RMO-DAX, và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR), tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản kỹ thuật số tuân thủ tại Malaysia.
Theo quy định của ủy ban chứng khoán, mỗi loại tài sản kỹ thuật số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải được phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại Tài sản tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các đồng coin chính (như BTC, ETH, XRP), coin chuỗi công cộng (như SOL, ADA, DOT, MATIC), coin DeFi (như UNI, AAVE, CRV), v.v.
Cần lưu ý rằng chưa có bất kỳ stablecoin (như USDT, USDC) hoặc coin riêng tư (như XMR, ZEC) nào được phê duyệt để giao dịch. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ thận trọng trong việc lựa chọn đồng coin, tập trung vào việc kiểm soát rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.
Trong đó, Luno là nền tảng có số lượng token được niêm yết nhiều nhất, gần như bao gồm tất cả các loại coin được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chủ yếu; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại coin. SC sẽ cập nhật danh sách phê duyệt token hàng năm, ví dụ, năm 2024 sẽ thêm Worldcoin, và trong nửa đầu năm 2025 sẽ phê duyệt thêm Hedera (HBAR) và The Graph (GRT) niêm yết, làm tăng tổng số loại coin từ 19 lên 22.
Ba, cơ chế ra vào vốn và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng nội tệ Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi sang Tài sản tiền điện tử; hoặc có thể bán các tài sản kỹ thuật số đang nắm giữ và rút tiền MYR về tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng đều miễn phí phí nạp tiền qua ngân hàng, phí rút tiền thường chỉ là một khoản phí tượng trưng (ví dụ như Luno chỉ RM0.10 mỗi lần), ngưỡng tham gia tổng thể khá thấp.
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể chuyển đổi tài sản tiền điện tử của các loại coin hợp lệ từ ví cá nhân trên chuỗi vào sàn giao dịch để thực hiện giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất, họ cũng có thể rút tài sản về ví trên chuỗi. Sắp xếp này cung cấp cho người dùng kênh lưu thông hai chiều giữa fiat và tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, tất cả các khoản tiền vào và ra đều phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền, đặc biệt đối với các khoản rút tiền lớn hoặc bất thường, nền tảng sẽ thực hiện kiểm tra bổ sung.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong thời gian dài, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, luôn cấm đồng ringgit giao dịch trên thị trường offshore. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua tài sản tiền điện tử, các cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng MYR: Sàn giao dịch không được cung cấp các cặp giao dịch định giá bằng đô la Mỹ hoặc ngoại tệ khác, cũng như không được phép giao dịch stablecoin (như USDT, USDC).
Rút tiền chỉ giới hạn ở tài khoản ngân hàng nội địa: Việc rút tiền pháp định phải được chuyển vào tài khoản ngân hàng nội địa đứng tên người dùng, nghiêm cấm chuyển đến tài khoản của bên thứ ba.
Rà soát rút tiền mã hóa: Mặc dù về mặt kỹ thuật cho phép người dùng rút tiền đến ví cá nhân, nhưng nền tảng thường sẽ thiết lập thời gian trì hoãn hoặc quy trình xác nhận bổ sung. Ví dụ, MX Global đã chỉ rõ rằng việc rút tiền tài sản tiền điện tử cần một khoảng thời gian xử lý nhất định để đảm bảo tuân thủ.
Những thiết kế này đã tránh hiệu quả việc tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho các nhà đầu tư dù có mua Bitcoin, Ethereum và các loại coin biến động cao khác cũng khó có thể chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền ngoại hối. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình quản lý quỹ và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trên nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch hoặc khớp lệnh trực tiếp. Trong mô hình này, tài sản của nhà đầu tư được lưu giữ bởi bên lưu ký của nền tảng, cá nhân chỉ có thể xem số dư và đặt lệnh giao dịch thông qua tài khoản nền tảng.
Về mặt nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, đồng thời áp dụng các cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký thích hợp. Yêu cầu này xuất phát từ "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số" và "Hướng dẫn bảo vệ tài sản của khách hàng" do SC ban hành, nhằm mục đích ngăn chặn việc nền tảng chiếm dụng tài sản của người dùng hoặc mất mát tài sản.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người giám sát tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Custodian, DAC)", thiết lập ngưỡng quản lý chuyên biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, được phê duyệt nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng các nhà quản lý lưu ký quốc tế bên thứ ba để lưu ký tài sản kỹ thuật số:
Luno Malaysia: Hợp tác với BitGo để lưu trữ tài sản kỹ thuật số, tiền pháp định được ủy thác cho tổ chức tín thác địa phương MTrustee.
Tokenize：Tài sản được lưu ký bởi BitGo và Universal Trustee.
SINEGY: cũng áp dụng giải pháp lưu trữ độc lập, bảo đảm tính độc lập của tài sản khách hàng.
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng vào mục đích khác.
Thực hiện báo cáo kiểm toán tài sản định kỳ và chứng minh dự trữ (Proof of Reserves).
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản của khách hàng hoặc hành vi đầu tư đòn bẩy nào.
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc đảm bảo niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng Malaysia do tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó thể hiện sức mạnh ổn định và độ tin cậy trong quản lý cao hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Năm, Tình trạng thị trường và Cấu trúc cạnh tranh của nền tảng
Thị trường tài sản kỹ thuật số ở Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Mặc dù khởi đầu muộn, nhưng nhờ vào khung quy định rõ ràng và sự tăng cường niềm tin của nhà đầu tư, các sàn giao dịch tuân thủ quy định đã dần xây dựng được cơ sở người dùng và quy mô hoạt động địa phương. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền điện tử quốc gia đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit (tương đương 5 tỷ USD). Trong suốt năm 2022, số tài khoản giao dịch tài sản kỹ thuật số mới đã đạt 128.000 tài khoản, tương đương quy mô mở tài khoản của thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn ở vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch vượt quá 72 triệu giao dịch, và tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Luno có lợi thế về hỗ trợ đồng tiền, trải nghiệm người dùng và quản lý tuân thủ, giữ vững vị trí dẫn đầu thị trường.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.
Tokenize Malaysia với nền tảng đầu tư Kenanga, có một mức độ nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương, và đã ra mắt một số loại coin mà Luno chưa bao phủ;
MX Global do nhận được khoản đầu tư từ một nền tảng giao dịch, đã có sự tăng trưởng người dùng đáng kể sau năm 2022, trở thành nền tảng phát triển nhanh nhất bên cạnh Luno;
HATA Digital sẽ bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, do có khu vực giao dịch đô la Mỹ và chức năng tích hợp thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự chú ý của người dùng chuyên nghiệp.
Xét tổng thể, thị trường tuân thủ ở Malaysia vẫn do Luno chiếm ưu thế, các nền tảng khác phát triển theo cách khác biệt. Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng họ đang nỗ lực thu hút các nhóm cụ thể thông qua các chiến lược khác nhau.
Từ góc độ hồ sơ nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, rõ ràng có xu hướng trẻ hóa. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34,8 tuổi, nam giới chiếm 76%, số tiền gửi trung bình mỗi lần là RM100, thể hiện đặc điểm của thị trường bán lẻ "nhỏ lẻ, nhiều lần". Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ tăng lên qua từng năm, đạt mức tăng 17% vào năm 2024, cho thấy sự chấp nhận của thị trường ngày càng mở rộng. Luno cũng ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, thanh khoản OTC và bảo quản chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị tài sản cao và tổ chức.
Sự hoạt động giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm sút một thời gian, nhưng từ năm 2023, giá Bitcoin phục hồi và các thông tin tích cực về ETF đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 tăng hơn 300% so với quý trước. Năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 USD, càng thúc đẩy thêm ý định giao dịch và sự nhiệt tình mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng gốc kỹ thuật số. Các sự kiện như Worldcoin cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các đồng tiền mới, airdrop và các ứng dụng đổi mới, nhấn mạnh sự cần thiết phải tăng cường giáo dục nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường tiền điện tử Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch với sự tập trung cao của các nền tảng, sự năng động của giao dịch bị ảnh hưởng rõ rệt bởi xu hướng toàn cầu, dựa trên chính sách quản lý rõ ràng và sự tuân thủ an toàn của các nền tảng, chủ yếu là các nhà đầu tư nhỏ tuổi. Khi các loại token dần được mở rộng và hệ thống công cụ tuân thủ được hoàn thiện, thị trường vẫn còn tiềm năng tăng trưởng hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thực tế, một số nhà đầu tư kỳ cựu vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, như một số sàn giao dịch quốc tế lớn. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tài sản tiền điện tử, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh phong phú hơn, thu hút lớn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người theo đuổi lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư xem các sàn giao dịch được cấp phép địa phương như là "kênh nạp rút tiền", tức là sau khi giao dịch và kiếm lợi nhuận trên nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cảnh quan quy định và thị trường mã hóa Malaysia: Hệ sinh thái tuân thủ dưới sự lãnh đạo của sàn giao dịch có giấy phép
Nghiên cứu khung pháp lý về quản lý tài sản tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số tại Malaysia
Một, khung pháp lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với Tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ quốc gia và ổn định tài chính, đã rõ ràng tuyên bố "không công nhận bất kỳ Tài sản kỹ thuật số nào do tư nhân phát hành là tiền hợp pháp", do đó các tài sản mã hóa như Bitcoin không có khả năng thanh toán hợp pháp theo luật, mà được coi là tài sản có thể giao dịch. SC chịu trách nhiệm đưa các Tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán. Nói chung, Malaysia coi Tài sản kỹ thuật số là một sản phẩm chứng khoán/đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quy định đến từ "Nghị định về Luật Thị trường Tài chính và Dịch vụ năm 2007 (Tiền điện tử và Token điện tử là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền giám sát cho Ủy ban Chứng khoán và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng các thuộc tính đầu tư nhất định, chúng có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, SC đã lần lượt ban hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn về Nhà điều hành Thị trường Được công nhận" và "Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số", quy định các điều kiện gia nhập cho sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu (nền tảng IEO) cũng như dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Những quy định này cùng nhau tạo thành nội dung cốt lõi của khung quy định về tài sản mã hóa tại Malaysia.
Trong các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký tại địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, biện pháp chống rửa tiền (AML/CFT) và quy trình KYC. Ngoài ra, SC còn giới thiệu hệ thống "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký phải có giấy phép liên quan và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng và tách biệt rủi ro.
Cần lưu ý rằng, đối với dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, sẽ không bị đưa vào phạm vi quản lý; nhưng nếu nó đồng thời có chức năng đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có đủ điều kiện thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý khác biệt này cân nhắc giữa phát triển đổi mới và quản lý có thể kiểm soát.
Hai, Quản lý sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có tổng cộng 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Luno Malaysia - Nền tảng tuân thủ có thị phần cao nhất tại Malaysia, được thành lập vào năm 2013, là sàn giao dịch đầu tiên được cấp phép bởi SC, hỗ trợ giao dịch khoảng 18 loại coin được quản lý.
SINEGY - Sàn giao dịch địa phương được thành lập vào năm 2017, nổi bật với sự tuân thủ và an toàn, hỗ trợ ít loại coin.
Tokenize Malaysia - Được thành lập vào năm 2017, hoạt động tại Malaysia, Singapore, Việt Nam và các khu vực khác, nhận được sự đầu tư từ ngân hàng đầu tư địa phương Kenanga.
MX Global - thành lập năm 2018, nền tảng giao dịch địa phương, đã nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch nào đó, hỗ trợ giao dịch các loại coin chính.
HATA Digital - được phê duyệt nguyên tắc vào năm 2022, là DAX thứ 5 có giấy phép, có chức năng giao dịch thị trường đô la độc lập.
Torum International - Được phê duyệt vào năm 2024, là DAX thứ 6, được định vị là "Xã hội + Tài chính" nền tảng, hiện vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị trước khi ra mắt.
Các nền tảng trên đều là RMO-DAX, và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR), tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản kỹ thuật số tuân thủ tại Malaysia.
Theo quy định của ủy ban chứng khoán, mỗi loại tài sản kỹ thuật số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải được phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại Tài sản tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các đồng coin chính (như BTC, ETH, XRP), coin chuỗi công cộng (như SOL, ADA, DOT, MATIC), coin DeFi (như UNI, AAVE, CRV), v.v.
Cần lưu ý rằng chưa có bất kỳ stablecoin (như USDT, USDC) hoặc coin riêng tư (như XMR, ZEC) nào được phê duyệt để giao dịch. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ thận trọng trong việc lựa chọn đồng coin, tập trung vào việc kiểm soát rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.
Trong đó, Luno là nền tảng có số lượng token được niêm yết nhiều nhất, gần như bao gồm tất cả các loại coin được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chủ yếu; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại coin. SC sẽ cập nhật danh sách phê duyệt token hàng năm, ví dụ, năm 2024 sẽ thêm Worldcoin, và trong nửa đầu năm 2025 sẽ phê duyệt thêm Hedera (HBAR) và The Graph (GRT) niêm yết, làm tăng tổng số loại coin từ 19 lên 22.
Ba, cơ chế ra vào vốn và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng nội tệ Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi sang Tài sản tiền điện tử; hoặc có thể bán các tài sản kỹ thuật số đang nắm giữ và rút tiền MYR về tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng đều miễn phí phí nạp tiền qua ngân hàng, phí rút tiền thường chỉ là một khoản phí tượng trưng (ví dụ như Luno chỉ RM0.10 mỗi lần), ngưỡng tham gia tổng thể khá thấp.
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể chuyển đổi tài sản tiền điện tử của các loại coin hợp lệ từ ví cá nhân trên chuỗi vào sàn giao dịch để thực hiện giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất, họ cũng có thể rút tài sản về ví trên chuỗi. Sắp xếp này cung cấp cho người dùng kênh lưu thông hai chiều giữa fiat và tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, tất cả các khoản tiền vào và ra đều phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra chống rửa tiền, đặc biệt đối với các khoản rút tiền lớn hoặc bất thường, nền tảng sẽ thực hiện kiểm tra bổ sung.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong thời gian dài, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, luôn cấm đồng ringgit giao dịch trên thị trường offshore. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua tài sản tiền điện tử, các cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Những thiết kế này đã tránh hiệu quả việc tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho các nhà đầu tư dù có mua Bitcoin, Ethereum và các loại coin biến động cao khác cũng khó có thể chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền ngoại hối. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình quản lý quỹ và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trên nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch hoặc khớp lệnh trực tiếp. Trong mô hình này, tài sản của nhà đầu tư được lưu giữ bởi bên lưu ký của nền tảng, cá nhân chỉ có thể xem số dư và đặt lệnh giao dịch thông qua tài khoản nền tảng.
Về mặt nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, đồng thời áp dụng các cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký thích hợp. Yêu cầu này xuất phát từ "Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số" và "Hướng dẫn bảo vệ tài sản của khách hàng" do SC ban hành, nhằm mục đích ngăn chặn việc nền tảng chiếm dụng tài sản của người dùng hoặc mất mát tài sản.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người giám sát tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Custodian, DAC)", thiết lập ngưỡng quản lý chuyên biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, được phê duyệt nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng các nhà quản lý lưu ký quốc tế bên thứ ba để lưu ký tài sản kỹ thuật số:
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc đảm bảo niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng Malaysia do tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó thể hiện sức mạnh ổn định và độ tin cậy trong quản lý cao hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Năm, Tình trạng thị trường và Cấu trúc cạnh tranh của nền tảng
Thị trường tài sản kỹ thuật số ở Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Mặc dù khởi đầu muộn, nhưng nhờ vào khung quy định rõ ràng và sự tăng cường niềm tin của nhà đầu tư, các sàn giao dịch tuân thủ quy định đã dần xây dựng được cơ sở người dùng và quy mô hoạt động địa phương. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền điện tử quốc gia đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit (tương đương 5 tỷ USD). Trong suốt năm 2022, số tài khoản giao dịch tài sản kỹ thuật số mới đã đạt 128.000 tài khoản, tương đương quy mô mở tài khoản của thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn ở vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch vượt quá 72 triệu giao dịch, và tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Luno có lợi thế về hỗ trợ đồng tiền, trải nghiệm người dùng và quản lý tuân thủ, giữ vững vị trí dẫn đầu thị trường.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.
Xét tổng thể, thị trường tuân thủ ở Malaysia vẫn do Luno chiếm ưu thế, các nền tảng khác phát triển theo cách khác biệt. Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng họ đang nỗ lực thu hút các nhóm cụ thể thông qua các chiến lược khác nhau.
Từ góc độ hồ sơ nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, rõ ràng có xu hướng trẻ hóa. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34,8 tuổi, nam giới chiếm 76%, số tiền gửi trung bình mỗi lần là RM100, thể hiện đặc điểm của thị trường bán lẻ "nhỏ lẻ, nhiều lần". Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ tăng lên qua từng năm, đạt mức tăng 17% vào năm 2024, cho thấy sự chấp nhận của thị trường ngày càng mở rộng. Luno cũng ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, thanh khoản OTC và bảo quản chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị tài sản cao và tổ chức.
Sự hoạt động giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm sút một thời gian, nhưng từ năm 2023, giá Bitcoin phục hồi và các thông tin tích cực về ETF đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 tăng hơn 300% so với quý trước. Năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 USD, càng thúc đẩy thêm ý định giao dịch và sự nhiệt tình mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng gốc kỹ thuật số. Các sự kiện như Worldcoin cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các đồng tiền mới, airdrop và các ứng dụng đổi mới, nhấn mạnh sự cần thiết phải tăng cường giáo dục nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường tiền điện tử Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch với sự tập trung cao của các nền tảng, sự năng động của giao dịch bị ảnh hưởng rõ rệt bởi xu hướng toàn cầu, dựa trên chính sách quản lý rõ ràng và sự tuân thủ an toàn của các nền tảng, chủ yếu là các nhà đầu tư nhỏ tuổi. Khi các loại token dần được mở rộng và hệ thống công cụ tuân thủ được hoàn thiện, thị trường vẫn còn tiềm năng tăng trưởng hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thực tế, một số nhà đầu tư kỳ cựu vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, như một số sàn giao dịch quốc tế lớn. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tài sản tiền điện tử, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh phong phú hơn, thu hút lớn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người theo đuổi lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư xem các sàn giao dịch được cấp phép địa phương như là "kênh nạp rút tiền", tức là sau khi giao dịch và kiếm lợi nhuận trên nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào.